南方工业资产管理有限责任公司战略规划报告(讨论稿)

1、南方工业资产管理有限责任公司战略规划报告（讨论稿）南方工业资产管理有限责任公司战略规划报告（讨论稿）重要说明本文件专为客户使用 分发、引用和复制 即使是节选方式给第三方使用需事先得到北大纵横公司的书面认可本报告是在北大纵横项目组对南方资产公司本部进行访谈、调查以及资料分析的基础上，通过分析和研讨得到的初步结论；本报告旨在对南方资产公司的现状进行分析，为公司战略规划做好基础工作，不针对任何部门和个人；本报告为讨论版，所有意见均非最终结论。项目整体回顾日月十月20-2331-6内容1 信息资料收集分析外部资料内部资料内部访谈问卷调查2 业务梳理及分析各业务现状及发展趋势资本市场成长及驱动因素各业务

2、关键成功因素分析内部资源能力分析3 发展战略设计业务组合战略整体发展战略战略沟通修改战略汇报十一月十二月24307-1314-2021-2728-301-475-8总体计划战略规划要点发展机遇：南方资产公司在由初创期向快速成长期迈进的过程中，面临着历史性的发展机遇。首先国有经济布局调整，要求兵装集团等中央企业“做大做强”，并且要求具有资本运营功能的国有资产经营公司承担央企重组的载体，从而使国有投资控股公司的地位空前提高。同时，兵装集团622跨越式发展战略需要通过产融结合实现，南资公司不仅能提供资本运营平台，提高资源配置效率，而且将为集团开创有别于产业控股业务的投资控股新业务，并且支持集团战略与

3、国资委规划相呼应，甚至影响集团在央企中的地位。此外，资本市场的蓬勃发展为南资公司的各类投资业务开拓提供了现实条件。优势条件：南方资产公司在集团的培育和扶持下，通过参与业务整合、改制重组，已经具备了市场化运作能力。在投资运作方面，积累了项目筛选、投资进入、改制重组、股权交易、资金运作、与中介机构市场化协作等经验；更重要的是，公司拥有强烈的创业精神、精干的队伍、卓越的创新能力和执行能力。依托集团强大的品牌、声望、关系等无形资源、土地和资金等资本资源，南资公司在资本市场的竞争中将脱颖而出。公司使命：不断探索国有经济资本运营的道路，实现集团委托经营资产的保值增值，通过市场化的战略投资培育一流水平的企业

4、，创造股东价值最大化，为国家的经济增长作出贡献。公司愿景：成为一流的专业投资控股公司。南资公司将以实业为基础，通过资本经营优化资源配置，通过投后管理提升资产价值，未来发展成为投融结合、投资组合丰富、国际化程度较高的战略财务控股型公司。公司的核心竞争力：深厚的国有经济产业背景，勇于进取的创业精神，卓越的创新力、执行力、团队合作，出色的投融资管理人才。公司战略：南方资产公司将采取扩张战略。根据业务优先级评估，房地产投资、并购、创业投资将成为三项核心资本运营业务，资金运作和资产管理将成为重要补充。三项核心业务之间有较强的战略协同和财务协同作用。公司经营战略：根据发展模式变化，公司战略分为三个阶段，资

5、源机会型阶段，以价值发现为投资理念，实现各业务的独立成熟运作；资源能力型阶段，以价值提升为投资理念，成为国内一流的投资企业；价值扩张型阶段，以价值创造为投资理念，最终成为中国投资行业的领先者。房地产投资业务战略：第一阶段，高起点、快速切入，采取以地产开发型为主的模式，以重庆、成都为重点区域，打造区域领先的地产品牌；第二阶段，以区域扩张为重点，进行全国布局和投资组合，采取综合开发型模式，打造全国性品牌，实现规模化经营；通过地产和房产的滚动开发，获取价值链上的完整利润；第三阶段，向金融投资型模式发展，以房地产上市公司为平台，展开并购活动，进军房地产投资基金领域。并购业务战略：第一阶段，充分挖掘集团

6、内外部的市场机会，如军工资产包、汽车零部件和光电产业中上游领域，优化集团产业结构，奠定公司的实业基础，提升并购专业能力；第二阶段，以行业型并购为主，围绕优势资产，在相关产业领域进行有序并购，实现行业性资产的整体增值，完成重点行业内长期投资布局；第三阶段，以价值型并购为主，辅以高质量的杠杆融资操作，实现以较小资本撬动大规模产业并购；成为与国际资本市场接轨的、具有强大价值创造能力的一流的并购专业公司。创投业务战略：第一阶段，以市场机会为投资导向，培育业务独立运作的能力，投资领域重点关注汽车电子、数码消费品、激光应用、光电材料与元器件以及新材料等先进制造业；第二阶段，以组合型创投为主，重点围绕不同阶

7、段的创业企业/项目，围绕创业企业所处产业链的关键环节、关键资源或者核心技术等进行投资组合，分散系统风险，提高资源配置效率；第三阶段，以基金管理为主，提高专业化运作水平和增值服务能力，进行多领域投资，成为国内领先的创投企业。战略支撑：为实现上述战略目标和规划，南方资产公司需要集团在战略启动期的资源注入和支持，同时更需要建立和提高自身的经营性管控水平、核心业务和管理流程，研究和匹配财务资源、人力资源。导读战略环境简要分析愿景与使命公司战略规划业务战略规划管理战略支撑南方资产公司在由初创期迈向成长期的进程中，将面临着前所未有的发展机遇在中国经济增长方式转变的宏观背景下，国资委实施了对中央企业布局和结

8、构调整的规划；国有资产经营公司承担了资本经营载体的历史使命；兵装集团正在推进622宏伟战略的实现；资本市场即将蓬勃发展。历史性机遇南资所处阶段：由初创期向快速成长期迈进初创期 快速成长期/成长期 成熟期/平稳期 下一周期在国家转变经济增长方式和产业结构调整的宏观背景下，国资委提出了发展3050家有国际竞争力的央企集团“完善国有资本有进有退、合理流动的机制，进一步推动国有资本更多地投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，增强国有经济的控制力。其他行业和领域的国有企业，通过资产重组和结构调整，在市场公平竞争中优胜劣汰。发展具有国际竞争力的大公司大企业集团。继续放开搞活国有中小企业。”国

9、资委 对央企布局和结构调整规划政策解读A类企业，整合为主，迅速做大做强；C类企业，重组调整。以主业突出、经营规模大的企业为资源整合主体推进兼并联合；以国有资产经营公司为平台进行重组；主业清晰的央企如果规模没有成为行业领先，或盈利能力达不到一定水平，面临被重组，如华源；主业欠突出、经营规模小的中央企业集团，也存在为其他央企分解兼并的可能，如中国电子集团整合。6080家2006年2010年2015年100家120家数量减少3050家整合重组A类，关系到国家安全、经济命脉的行业，包括国防军工、粮油储备、资源类、基础设施、自然垄断行业等；B类，国民经济支柱中的骨干企业，包括建筑、汽车、电子、重大装备、

10、冶金等；C类，商贸流通、服务业等。扩大规模、提高效益目前母公司兵装集团在经营规模和盈利能力方面，与前50名中央企业具有明显的差距兵装集团与央企平均水平相比较：资产规模和主营收入均超过央企平均水平；利润不到央企平均水平的10，净资产收益率差距也很明显；主业汽车制造的市场份额不到15，未达到十一五汽车产业政策的大型企业集团标准。注：利润指标放大10，净资产收益率指标放大10000对比表明兵装集团在经营规模上与前50位央企相差1/3以上，更重要的是利润总额不到前50位央企平均水平的3。因此以现有的盈利能力，期待短时间内快速扩大资产规模是不现实的；维持现状经营，难以达到国资委对中央企业集团的发展规划要

11、求。2004年长安汽车与汽车行业比较441.6845.6653.3563.8968.89销量2005年19月10.32%10.47%11.43%16.73%19.87%市场份额10.80%11.04%12.90%15.45%16.66%市场份额6.78%57.73%22.75%8.50%12.35%同比增长率52.3353.157.9584.85100.75销量（万）东风北汽长安上汽一汽企业兵装集团提出了622战略，实现这一跨越式发展目标，需要在原有产业经营模式之外，探索新的发展模式沃尔玛改变了原来的商业零售模式，战胜了所有竞争对手，甚至超过通用公司，成为全球最大的企业；戴尔公司通过与众不同的

12、直销模式，成为PC业的领导者；大型跨国公司IBM、GE也在不断创新，改变着自己的发展模式间接资产经营型被动资本经营型参与经营程度高低经营重点资产资本企业盈利模式直接资产经营型主动资本经营型资料来源：科尔尼公司 当今企业之间的竞争， 不是产品之间的竞争， 而是发展模式之间的竞争。 彼得德鲁克因此，决定企业成败的不完全是生产能力、技术优势、管理水平等，而是企业存在的发展模式。在央企重组模式方面，国资委正在组建资产经营公司做为投资平台，以资本经营实现国有经济有进有退和资产集中国有资产经营公司有三类将现有的国有投资控股公司直接改造为国有资产经营公司；将现有的大型产业集团下的投资公司、资产管理公司改造为

13、国有资产经营公司；按不同专业特点，直接组建若干新的国有资产经营公司。集中价值，发挥非国有企业不可替代的独特作用；集中于关键领域；集中于主业；集中优势资产。169家央企可分为两类产业控股公司：以产品为经营对象的控股公司，如中石油、电信、宝钢等；投资控股公司：以股权为经营对象的控股公司。试点： 国开投，诚通控股电力投资、水利投资、节能投资、高新投资等与之对照，兵装集团已经将南方资产培养成为一个面向市场的投资控股公司，打造了一支“能做事、想做事”的队伍南方资产的探索和实践，支持了兵装集团在资本市场上实现业务重组和管理整合，并初具资本经营和资产经营的资源能力。启动龙腾工程；参与一系列重组改制；自主投资

14、石晶光电、九江福莱克斯、绵阳维博；356股权交易，云南西仪挂牌进入辅导期；-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%兵器产业沈阳先达长江光电华强科技云南西仪南阳利达维博电子石晶公司九江福莱克斯自主投资股权划拨股权同时，政府明确提出通过市场改进资源配置效率，相继出台了一系列支持政策，将推动资本市场蓬勃发展待融资企业/股权供大于求优势资产的价值严重低估经济高速增长，企业普遍面临资金“饥渴”；机构投资者匮乏，投资总量小；银行信贷压缩，境外投资做空，短期资金供应不足资产/股权资本政策驱动的资本市场 资本供应增加市场交易频繁大量的投资机会丰富的投融资产品创新的金融工具因此，

15、借助资本市场实现内外部资源优化配置、并且建立强大的投资控股经营业务，是兵装集团产融结合的必由之路，也是集团和南资公司共同面临的机遇和挑战制造业先进制造业产融结合产品 市场资本 市场产业升级和业务重组通过控股参股，以少量资本带动社会资本投入集团主业，快速扩大规模，协同产品技术市场的升级；通过主动投资，有限运作新兴业务和种子业务；通过股权转让，使集团从非重点行业、企业退出，回收资金再投资；通过灵活的投资组合，实现地区布局、行业布局。投资控股经营产业控股经营产业控股经营投资控股经营财务性投资，获得分红和资本增值回报资本流通，获取所需要的目标企业或目标资产，退出非核心资产；通过银行、信托、证券市场、产

16、业基金等发挥资本融通作用；扩大社会资源网络，广泛连接国有资本和各类社会资本。南方资产亟待统一思想，抓住集团跨越式发展的历史性机遇；乘势而上，充分发挥市场化高效配置资源的价值；以投资控股型公司的独特优势，支持集团共同实现宏伟蓝图有所为有所不为1.获取资产3.产业组合4.战略性持股2.价值提升5.战略性退出股权资产/股权资产/股权股权股权A、企业分红B、股权增值出售C、金融及投资咨询服务通过具体项目运作建立业务合作关系兵装集团控股参股企业通过经营性管理实现产权关系战略合作者外部中介机构南方资产公司通过运作层面建立股权合作关系南资公司的运营模式南资公司的市场化资本运营关系战略制定框架时间123愿景使

17、命核心竞争力业务单元业务单元业务单元经营目标大小弱强外部机会资源能力匹配第一步 确定使命、愿景第二步 公司战略分析第三步 经营战略规划第四步 经营战略实施第五步 管理战略支撑导读战略环境简要分析愿景与使命公司战略规划业务战略规划管理战略支撑项目组将从三个方面确定公司的使命和愿景南方资产公司的 现状条件领导和员工的 愿望常见投资控股公司运营模式愿 景 和 使 命南方资产公司面临着怎样的挑战？公司目前的资源能力如何？兵装集团对南资的定位和期望？南资以何种模式参与市场竞争更易成功？公司高管层对南资的理解和期望？公司员工对南资的期望？对标企业的发展对南资的愿景有什么启示？从现状来看，南资公司面临着一系

18、列挑战投资型企业成长的不同阶段特点初创期成长期成熟期平稳期下一周期： 再兴或衰退初级组织以个人能力为主导集权型组织,高层集权的团队权力趋向分散按职能集权 优化组织结构，建立创新体制投资行业分散 人员背景多样投资行业集中 专业化团队人员结构进一步优化示 意南资现状在国有经济结构调整的背景下，能否获取更多更大的资本运作机会，扩大经营规模，奠定成熟业务基础；在资本市场即将到来的竞争中，能否领先一步，确立国有投资型公司的优势竞争地位；在战略指挥方面，能否集中力量、快速出击，并以战略管理使权属企业的行动协同、资源配置优化；在内部运营方面，能否有序安排投资进入退出节奏，理顺母子公司经营性管理关系，有效提高

19、资产价值；在资源配置方面，能否熟练灵活地运用各种投融资工具，保证充足的资本流动；能否打造出一流的投融资专业队伍，保证南资多行业投资活动的成功。面临的主要挑战南资目前的资产基础，投资收益率与投资规模和持股比例的相关性不高数据来源：2005年上半年经济活动分析，北大纵横分析划拨项目自投项目2005年上半年投资项目的分红情况 净资产收益率与持股比例相关性分析 （2005年上半年）注：因财务数据不完整，此分析仅供参考南资公司可使用以下公式：投资收益率=（分红收入+利息收入）/南资所占的所有者权益100%从领导和员工的愿望来看，南资公司的未来定位需要将“集团的投资平台”和“独立的市场主体”进行有效结合按

20、照兵装集团总体规划和结构 调整战略,集中集团的优势资产, 以实业投资为主的综合性投资 管理公司，是集团优化资源配 置、开展资本运作的平台。 70.59%的员工认为，南资应以定位于集团的“两个平台、一个工具”为基础，并发展独立的投资和资本运作业务集团负责管理和协调，南资负责操作和执行集团对南资公司的定位发生重大变化 市场竞争的加剧市场机会 国有体制的限制 领导班子对战略规划的执行力度不够 问卷17“限制公司未来发展的主要因素有哪些”各利益相关者对南资公司愿景的主要区别在于南资公司的未来定位是偏向兵装集团的投资工具还是偏向独立的市场竞争主体？而市场化运作可以有效地促进南资为集团提供更好的投资平台良

21、性循环南资进一步加大市场化经营力度集团将更 多重要的、优质 资产项目交给 南资管理集团进一步认识到南资存在的价值促进南资改善投资业绩提高南资作 为投资人的市场 价值,更多项目欢 迎南资的投资恶性循环南资依赖集团/缺乏改进经营机制的行动集团不会给 予南资支持政策， 并可能考虑虚化 南资公司集团不能 充分认识到南资 存在的价值南资经营 业绩得不到改善， 或进一步下滑南资在市场 上的价值得不到提 升，企业不欢迎 南资的投资南资实体不存在南资可考虑运用多种公司形式，促进所投资企业的股权多元化，作为南资公司市场化运作的加速器之一； 通过不断调整持股企业的股权，引入更多的投资主体，推动形成科学规范的决策流

22、程。从常见的运营模式来看，南资公司未来经营的重点在于资本，参与企业生产经营程度不高金融资产管理公司不介入日常经营的控股公司资产变现是首要任务依靠和跟随控股股东对所投资企业进行改善间接资产经营型股权交易主要依靠和跟随控股股东对企业进行改善被动资本经营型创业投资公司基金管理公司股价增值部分股东收益对所投资企业进行积极干预；与资本市场保持密切沟通，提高其对该企业未来业绩的预期股权交易主动资本经营型产品型实业经营企业所投资企业的当期经营利润变现资产的增值部分改善所投资企业的成本结构和资产质量寻找新市场或新产品，增加营业收入为待出售资产寻求最大回报直接资产经营型典型代表盈利来源主要经营方式间接资产经营型

23、被动资本经营型参与经营程度高低经营重点资产资本企业盈利模式直接资产经营型主动资本经营型资本经营的盈利模式来源于股权增值收益、投资分红等过程性收益资本经营的盈利模式1234股权转让收益 股权经营的基本经营理念是阶段性持股。追求最短的时间内实现股权价值的最大提升并实现增值转让加工（培育或者包装）股权，是股权经营的核心环节。 投资分红投资控股公司在追求股权转让收益这种终极回报的同时，也在追求着一种过程回报即投资分红。它是投资控股公司重要的利润来源，也是生存发展所依靠的重要支撑。债权投资收益非主营业务，在资本经营过程中，常会有债权投资的发生，其所获利润是对股权投资收益的一种补充。其它收益止损；各种金融

24、资产的开发和经营，金融工具和衍生品的利用等；开展对外投资咨询服务。资本经营要求南资公司具有多元化投资组合、充分运用资本杠杆、甚至选择企业家的能力资产经营资本经营法人资产保值增值股东财富最大化经营目的在一定的风险水平上，实现投资收益最大化经营对象经营者具体的资产（流动资产、固定资产、无形资产等）及生产要素集中在经营者擅长的行业领域内，降低成本，提高产出，创造最大的生产利润具备企业家素质：配置和组合生产要素的能力；掌握和预测具体的产品市场状况和前景；优秀的管理能力。将资本投资于项目或企业，选择不同资产形态、不同资产经营方式，将资本转化为最有效率的资产，进而通过资产经营创造利润；多元化投资，形成投资

25、组合，在目标风险水平下充分分散投资风险（降低系统风险）、提高期望收益；具备资本家素质：对投资对象的风险和收益关系的判断能力；安排不同投资对象，形成一个最优的风险与收益 关系的投资组合的能力；以较少的资金调动更多资金或资本的能力；选择经营资产人才，即挑选企业家的能力（创投）善于经营资产者不一定善于经营资本而善于经营资本者也不一定善于经营资产建议南资公司通过主动资本经营，不断优化资产结构间接资产经营被动资本经营参与经营程度高低经营重点资产资本南资近期和远期的运营模式直接资产经营主动资本经营房地产 投资近期未来南资公司的业务重点是投资由于投资项目涉及行业分散，缺少实体企业的管理人才，南资公司从事直接

26、资产经营难度较大；创投项目参股比例不高，对行业知识要求高，也很难实现直接资产经营。南资公司应考虑在以下五种情况下控股：集团交给南资管理的、所持国有股权不宜减少的项目；目前南资明显可以提供价值的项目；从战略上讲，南资可以通过获得多数权益，然后再逐渐退出以获取利润的项目；经营不规范的行业，不控股就无法保护自身股东利益的项目；控股权益在出售时可以获得更多回报的项目。并购创投基金管理对标企业研究：与产业控股公司相比，投资控股公司变生产服务经营为股权经营，或资本经营；通过阶段性持股，灵活地在多行业进行投资组合，实现资源优化配置国有投资控股公司 具有四项显著特征投资控股公司经营的是股权。投资控股公司并不直

27、接从事商品或劳务经营活动，经营的“产品”就是所投资的“企业”或“股权”，它所关注的是国有资本权益的增长。投资控股公司的经营模式是资本经营；投资控股公司的经营理念是阶段性持股；根据国家发展规划和宏观调控的需要，通过股权投资股权管理股权转让的过程，不断提 高资本的使用效率，使资本 在循环往复中得到增值。投资控股公司的目标是股权价值的最大化。投资控股公司看重的是企业的投资价值，是股权投资的升值潜力。投资控股公司所涉及的行业领域相对较宽。投资控股公司不具行业垄断性，一般都会涉及几个行业，按照资源优化配置的原则，进行多产业的有效投资组合，具有投资的灵活性。对标企业：国家开发投资公司，被评为2004年度“

28、中国最具影响力的企业”199519962000总资产(亿元)1999初创阶段准备阶段战略形成推进现代企业制度，大力规范投资企业管理，为建立一个统一的国开投做好思想上和时间上的准备国家开发投资公司成立，作为国务院直属的国有独资政策性投资机构建立了传统意义上的母子公司框架体系和与之适应的管理体制、经营机制以核心业务和核心竞争力为着眼点，制定了公司未来五年的发展战略1996年进行了第一次改组19971998282232209187子公司改制，母公司改革：因事设岗，人岗匹配151118482004年底，国开投总资产近800亿元，实现主营业务收入145亿元，利润26.2亿元。20012004800发展阶

29、段国开投确定了自己的愿景和使命，并且积极营造有利的外部环境2007年成为国内一流的国家投资控股公司。2012年成为世界一流的国家投资控股公司。现阶段充分发挥“国家出资人代表”的优势，快速向运作市场化、股权多元化的控股公司发展国开投的定位，是在“国家” 背景下进行市场化运作的战略型 财务控股公司，并逐步转向多元化的 股权治理结构；通过有效的创业 投资、投资管理和资产管理实现 “阶段性持股”的经营理念。努力营造有利的外部经营环境1995年发起组建了中国投资协会，共同探索中国投资业的发展道路；对发改委、财政部和有关银行、中介机构、项目所在地区的政府和部门，主动汇报、广泛宣传，争取社会的了解、认可和大

30、力支持；2003年，国资委成立后，积极进行“政府公关”，向国资委各部门发送“黄皮本”，介绍工作体会和未来设想；2004年9月，国资委研究中心 “新体制下国有投资控股公司的运作模式” 课题组在报告中指出，投资控股公司比产业集团更适合于作为新体制的载体，担纲国有资产布局和结构调整的具体运作；确认了国有投资控股公司的“第二层次”、“小国资委”的战略地位。二次创业，振兴国投， 加速发展，争取通过十年 的努力，使公司的有效资产 和效益翻番在业务选择上，国开投经历了被动承接、培育主业、投融结合三个阶段承接国家划转项目资产业务基础：1995年组建国家开发投资公司，接收财政划转项目中的资产，行使国家出资人职责

31、；500多个项目，分布在60多个行业。 调整、收缩、重组业务对于不良资产，大力收缩变现：9年共收缩270多个项目，回收现金25亿元；培育主营业务：2002年，确定电力、煤炭和港口3项基础性、资源性主业，将汽车零部件、金融证券、高科技创业投资3项业务作为重要补充；业务分类管理：重点发展的业务做大做强，做到规模与效益并重；重要补充的业务，强调财务指标，要求投资项目取得良好的投资回报。二次创业，四位一体 公司快速发展，需要拓展业务空间，完善投资控股功能。提出实业投资、金融、资产管理、中介咨询“四位一体”的业务发展战略；资产管理，寻找机会，加速变现；面向社会不良资产管理，托管“中包” ；金融业务， 投

32、资20亿参股多家金融机构，2004年收购弘泰信托,掌握资本市场的金融工具；咨询业务，控股中投咨询，涉及投资咨询、工程咨询、管理咨询等。国有投资控股公司是综合性的投资公司，虽然也有主业，但不局限于某一个产业；各级政府投资控股公司的业务范围一般都集中在能源、交通、通讯、高新技术、金融等基础产业、支柱产业和先导产业上。被动业务阶段持股投融结合在管控模式上，国开投现阶段更重视战略控制和管理，建立了以资本为纽带的母公司子公司投资企业三层次管理框架党组会议总裁办公会总裁国投资产管理公司国投创业投资公司中鲁公司康泰公司副总裁投资委员会 企管咨询委员会 顾问委员会 战略发展部计划财务部副总裁总会计师监察审计部

33、党委办公室副总裁总裁办公室人力资源部副总裁物业管理公司国投电力公司金融投资部电力上市公司国投煤炭公司汽车零部件投资部副总裁国投交通公司总部：战略决策中心、投资决策中心和财务控制中心；子公司：经营管理中心，全面负责投资企业的经营管理工作，落实资本经营责任；投资企业：利润中心。业务系统、支持系统分开:业务系统，设置了6个全资子公司和2个投资部，明确职责、经营任务及其汇报关系；支持系统，在总部设置5个职能部门；组建投资委员会、企业管理咨询委员会和顾问委员会，支持决策的制定。对标企业：诚通集团，从行政合并组建的物资企业转型为最大的物流产业集团之一，积累了不良资产处置和产业整合的经验行政合并，组建集团业

34、务基础为物资企业：1992年物资部撤销前，原14家计划内物资供销企业合并组建，垄断了钢材、有色金属、水泥、汽车等所有产品的流通渠道。依靠价格双轨制，企业掌握大量国有资源，到1997年独立核算的分公司达304家。随着生产资料从垄断走向开放，集团暴露了管理混乱、投资无序的问题，1998年当年亏损4.39亿，累计亏损达21亿。 清理资产，转型物流清理不良资产：先后重组三级以上企业106家，其中一次性关闭62家，涉及资产140多亿元，分流安置人员1.3万人，处理企业潜亏55亿元。成为中国最大的物资流通产业集团之一，通过对原有资产实施了的整改、剥离和重组，确立了以现代物流为龙头的发展战略，成为产权清晰、

35、机制先进、管理科学的现代物流企业集团。积累经验，参与不良资产处置2000年4月开始不良资产处置业务，共收购不良资产100多亿元。参加收购格林柯尔资产、投标华融公司的不良资产。熟练运用多种处置不良资产的手段：取得政府的优惠政策和特殊支持，债转股，重组，兼并收购，破产和回购，转让、剥离与分立，收购银行不良贷款进行重组、托管、租赁、管理层收购等。诚通集团目前的主业为仓储物流、金属分销、金融投资等依托集团拥有的国内内陆最为丰富的仓储资源和运输网络资源优势，物流业务发展较快，是集团的主要利润来源金属分销业务拥有全国最大的金属分销网络，并积极探索商贸物流、加工配送的一体化特色服务，是集团营业收入的主要构成

36、单元。投资产业和资本市场为重点，打造了资本经营和产业经营相结合的可持续发展的专业投资管理公司。仓储物流金属分销投资业务诚通控股集团集团内部不良资产处置和人员安置。资产经营业务2005年诚通集团成为央企董事会和国资经营“双试点”，先后接管普天、寰岛，重组华源，未来将向战略型投资控股公司迈进2005年6月，诚通集团成为中央企业建立和完善国有独资公司董事会和国有资产经营双试点的企业国资厅改【2005】116号文件表示，“根据中央企业总体发展战略和结构调整的需要，搭建国有资产重组和资本运作平台，探索中央企业非主业资产及不良资产市场化、专业化运作和处置的路子，促进中央企业改革和发展，提高中央企业的活力和

37、市场竞争力” 。国资委给诚通集团的战略定位是：国有独资、国家授权经营的战略型投资控股公司。2005年8月2日，国资委将普天集团的8家企业划转移交给诚通集团；截至2004年底，8家企业账面总资产为5.2亿元，总负债为7.3亿元，所有者权益2.1亿元；银行借款余额2.2亿元。8月18日，国资委将中国寰岛集团交由诚通集团整体托管；截至2004年底，寰岛集团总资产约29.5亿元，资产负债率高达93.2，所有者权益仅为1.3亿元。 11月底，国资委决定通过诚通采取“增资控股”重组华源集团。国开行在未来3年，给予其200亿授信。诚通已申请50亿，50%以资本注入华源，50%以贷款注入；截至2004年底，华

38、源集团总资产567亿元，净资产146亿元，主营收入485亿元，利润16亿元；负债415亿。现有总资产98亿元，净资产59亿元，员工1.2万人，7家全资子公司，3家参股公司，2家上市公司；拥有全国最大的仓储用地1500万平方米，铁路专用线114公里，在30多个中心城市建成了配送连锁、多式联运网络系统，年平均货物吞吐能力3500万吨；所属20多家现货交易市场，年平均交易额达700多亿元；2005年17月份，诚通集团主营业务收入68.4亿元，同比增长22.1，实现利润总额7595万元 。国开投、诚通的发展对南方资产的启示234国有投资控股公司的历史背景，使其在初创期只能被动承接业务；随着实力的增强，

39、才有新的投资机会和自主业务。南资公司应当通过自身能力的提升促进集团的改革和发展，帮助集团实现产业结构调整和业务重组，并在集团产业升级的进程中找到自己的定位。1国开投和诚通控股都是在专业能力的提升后，获得了更多的内外部资源的注入，使其能够进一步发挥优势，形成了资本经营的良性循环。国开投和诚通都建立了稳固灵活的实业基础，特别是国投追随国家产业政策、顺应国资改革大势，重点投向基础性、资源性和高新技术产业，选择投资额大、进入门槛高的行业；此外二者都看好不良资产处置的市场空间；南资业务选择应当借鉴其经验，充分利用国企规模优势、政策和资金优势，选择有发展前景、有投资吸引力的行业，以便找到战略合作者；同时考

40、虑进军相关不良资产处置领域。国开投和诚通在资本经营过程中，资产变化频繁。因此，投资控股公司需要拥有更充分的资产处置权限、拥有在发展规划内的投资决策权限；融资方面，在建立内部“防火墙”的前提下，金融和投资要有效结合。5在央企重组改革的过程中，拥有资本运营能力的投资控股公司或者拥有这一类型投资控股公司的央企集团将获得国资委的重视和政策、资金扶持，在央企结构调整中谋求战略突破。综上所述，阐述南资公司的愿景需要回答四个问题南资的未来定位是什么？南资的运营模式是什么？南资的管控模式是什么？愿 景 和 使 命南资的业务框架如何构建？需要将集团投资平台和市场化运作有效结合：兵装集团所具有的军工国企的声誉、地

41、位以及与各级政府的关系，将使南资在目前投资的一些行业和项目中具有独特优势；市场化运作与代表集团的运作应当在公司内部明确划分；需要将资产经营与资本经营有效结合：现阶段以资产经营为重要基础，以主动资本经营优化资产结构；未来向被动资本经营发展；需要将战略控制与财务控制有效结合：现阶段以战略型为主，以利于规划投资布局；未来向财务型发展；需要将实业基础与投融业务有效结合：现阶段奠定实业基础，以利于展开投资组合，并考虑发展创投、资产管理等业务；未来向投融结合发展。南资公司的愿景、使命和核心竞争力愿景核心竞争力不断探索国有经济资本运营的道路，实现集团委托经营资产的保值增值，通过市场化的战略投资培育一流水平的

42、企业，创造股东价值最大化，为国家的经济增长作出贡献成为一流的专业投资控股公司以实业为基础，通过资本经营优化资源配置，通过投后管理提升资产价值，未来发展成为投融结合、投资组合丰富、国际化程度较高的战略财务控股型公司深厚的国有经济产业背景勇于进取的创业精神卓越的创新力、执行力、团队合作出色的投融资管理人才指导支撑使命企业存在的价值和意义可持续追求的远大目标企业实现使命和愿景的动力源泉待讨论导读战略环境简要分析愿景与使命公司战略规划业务战略规划管理战略支撑公司战略规划公司的扩张战略业务优先级评估战略协同战略目标体系A.根据集团战略对南资公司的要求、公司所处的成长阶段和良好的市场机遇，南资公司应当采取

43、积极的扩张战略初创期成长期成熟期平稳期下一周期： 再兴或衰退扩张战略维持战略南资现状国家经济增长方式转变，带来了对中央企业布局和结构调整，国有投资控股公司将承担资本经营载体的历史使命；兵装集团622战略的实现，需要资本运营平台，产业升级也为南资公司提供了众多投资机会；资本市场的蓬勃发展，将为南资公司提供了巨大的发展空间和市场机会。机遇如何在国有经济结构调整中获取更多更大的资本运作机会，扩大经营规模，奠定成熟业务基础；如何在资本市场的竞争中领先一步，确立优势竞争地位；如何提高内部运营效率，提高资产价值；如何充分运用各种投融资工具，如何打造一流的投融资专业队伍。挑战收缩战略根据南资公司愿景、当前外

44、部市场吸引力，南资公司应当以房地产投资、并购、创业投资为核心业务，以资产管理和资金运作为重要补充 高根据资本市场与重点投资行业分析结论，并购业务和创投业务随着资本市场的加速发展，空间不断扩大，其中创投业务的期望收益较高，但是操作风险也较高；而并购业务的运作风险略低；因此，并购业务和创投业务的市场机会较好。当前房地产投资业务的市场空间巨大，盈利性较好；在具备土地资源和资金资源的条件下，可选择经营模式较多，投资运作难度不高；因此房地产投资业务的市场机会很好。公司的资产管理业务目前主要面向集团的优质资产，是资本运营业务的重要补充；但是不良资产处置业务具有很好的延伸空间；资金运作业务，目前主要是对闲置

45、资金的运用，公司的运作能力也很强；但是随着主业的扩张，资金运作业务将成为支持性财务资源，或者向金融业务拓展。评估房地产投资投资运作难度低市场吸引力高低创业 投资并购资产 管理资金 运作市场机会矩阵B.业务优先级评估B.1、房地产投资业务优先级评估需求规模市场增长率市场成长性行业利润率行业盈利性行业生命周期市场吸引力企业资源能力评价资源能力匹配度业务优先级评估房地产行业分析基本结论：房地产投资具有较高的市场吸引力，调整期后将进入一个新的上升周期，投资机会较好起步阶段平稳阶段快速上升阶段萎缩阶段人均GDP800美元1300美元8000美元13000美元世行住宅产业统计纳瑟姆曲线起飞期平缓期高速发展

46、期城市化率30% 70% 高房地产行业盈利性低市场成长性高总体而言，房地产业作为国家经济的支柱产业，随着新的上升周期的到来，市场机会继续扩大。不同投资经营模式的市场吸引力不同，现阶段利润重心集中在地产。资源能力分析基本结论之一：在地产开发方面，资源能力匹配程度较高地产开发型现有使用权的土地资源为6888万平方米（集团所有），主要分布在重庆、成都等城市，储备充足、开发价值高；土地的获取和转移需要政府部门的一系列许可和审批，公关能力对土地获取和开发起着决定性作用。集团与地方政府的长期关系，使南资公司将拥有较强的公关能力。南方资产缺少对地产市场的走势、产品的定位策划能力，未来需要通过战略合作快速提升

47、；由于土地获取成本会相对较低，如果注意控制开发成本，成本降低的潜在空间很大；如果集团向南资开放土地资源，也将开放授信资源，提供强大的金融财务支持。南资公司地产开发的资源能力匹配评价地产开发资源能力匹配程度完全满足土地资源策划能力 成本控制公关能力缺乏基本不满足基本满足一般资本规模资源能力分析基本结论之二：在房产开发方面，现阶段资源能力匹配程度较低完全满足房产开发资源能力匹配程度土地资源资本规模市场运作能力组织人力资源缺乏基本不满足基本满足一般项目管理能力房产开发型如得到集团支持，南方资产的土地资源储备非常丰富如得到集团的财务支持，房产开发业务的资本需求将得到满足南方资产缺少房产运作的经验和专业

48、人才，对客户的需求把握、产品的设计策划、销售管理能力欠缺；南方资产还没有体现出对项目的管理能力；南方资产缺乏开发房产的相应组织和人力资源保障南资公司房产开发的资源能力匹配评价资源能力分析基本结论之三：在金融投资方面，现阶段资源能力匹配程度一般完全满足南方资产金融投资型资源能力匹配程度房地产行业研究能力资本规模风险控制能力投资管理能力缺乏基本不满足基本满足一般投资组合能力金融投资型南方资产在房地产行业研究与投资分析方面初步开始现有的资本规模基本不满足进行金融投资型运作南资公司通过投资业务，积累了较好的风险控制能力房地产投资组合需要在土地、住宅、商业地产、物业持有等多种业态上进行财务资源优化配置，

49、要求对房地产投资业态有较强的研究能力现有的投资业务尚未积累形成所需要的投资管理和投资监控能力南资公司金融投资型的资源能力匹配评价综上，现阶段南资公司在地产开发方面的资源能力匹配程度高于其他模式；地产开发可以作为南资公司重点开拓的业务，并根据资源能力和市场变化采取不同的投资经营模式市场吸引力资源能力匹配度完全满足缺乏基本不满足基本满足一般业务盈利性市场成长性高低低高地产房产投资低低高资源能力匹配度市场吸引力高地产房产投资B.2、并购业务优先级评估市场成长性行业盈利性行业生命周期市场吸引力企业资源能力评价资源能力匹配度业务优先级评估由于当前企业普遍存在“资本饥渴”，随着资本市场的发展和并购上升期的

50、来临，将促进企业/资产真实价值的显现，并购重组市场机会良好 高并购重组行业盈利性低市场成长性高当前我国资本市场总量小、资金缺乏，而企业融资需求旺盛，资本供不应求；同时传统的净资产定价的估值方法，造成大量的企业价值被低估；资本市场在政府的大力支持下，将迅速发展，资本供应量快速增长，有利于企业/资产真实价值的显现；当前，民营企业借贷困难、国有经济有退有进、政府基础设施建设市场化，都为并购提供了大量投资机会；短期内，并购高峰将随着下一轮经济上升期而到来，交易频繁将促进企业真实价值显现，并且为投资者退出提供了更多的工具和机会。说 明南资公司的资源能力与并购重组业务的匹配程度较高南资公司在并购业务方面

51、匹配程度较高完全满足缺乏基本不满足基本满足一般融资能力信用和关系资源母子公司管控能力资产管理能力并购运作能力南资公司可调动现金2-3亿；必要时可能得到集团支持，融资能力较强。军工央企背景，使南资与竞争对手相比，拥有强大的信用、声誉和关系资源。南资公司通过对集团内部项目的并购重组，积累了一定的运作能力；并且正在进行外部并购运作。因此，并购运作能力正在不断提升。母子公司经营性管理和内部资产管理能力一般，需要尽快提高。说 明并购业务应该成为公司的核心业务高并购 重组行业盈利性低市场成长性高完全满足缺乏基本不满足基本满足一般市场吸引力资源能力匹配度低高低高资源能力匹配度市场吸引力并购 重组退出战略扩张

52、战略B.3、创业投资业务优先级评估市场成长性行业盈利性市场吸引力企业资源能力评价资源能力匹配度业务优先级评估我国的创业投资在国家政策推动下，具有良好的市场前景，并且期望收益水平较高 高创业投资行业盈利性低市场成长性高政府出台了一系列的法规政策，为创业投资提供法律保护和优惠措施，必将极大地促进创业投资市场的发展；我国创业投资金额呈现逐年上升的趋势；我国科技实力不断增强，科研成果数量增长迅速，为创业投资提供良好的投资机会；资本市场的发展也将为创业投资提供更多的融资和退出渠道；创业投资是高风险、高收益的行业，美国创业投资的回报率要高于普通行业平均水平，而我国的创业投资回报率更具吸引力。说 明低南资公

53、司创投业务资源能力匹配程度一般南资公司具备一定的资本规模，并不断获得集团的支持，但总体上资金实力仍然难以满足多项目分散投资的资金需求；南资公司在改制重组工作中，积累了一定的行业分析和评价经验，培育了基本项目筛选和尽职调查能力、以及管理第三方中介机构的能力；在创业投资方案设计方面（包括交易结构设计、退出机会评估），明显缺乏经验和人才；南资公司虽然通过对权属企业的管理，拥有一定经验和能力，但缺乏对创业企业提供服务支持的的经验；受到当前资本市场欠发达的限制，南资公司在投资退出方面能力不足；但是在集团业务相关领域，拥有退出渠道的优势。说 明南资公司在创投方面的资源能力一般完全满足项目筛选管理支持投资退出能力缺乏基本不满足基本满足一般交易设