创业板ETF精炼

1、大国策.转型路.创新梦 易方达创业板ETF及联接基金,券商版,目录,投资转型期中国，必配创业板 创业板指数：创业板的“深100” 易方达创业板ETF及联接基金 易方达的指数投资管理能力 以发展的眼光看待创业板投资：热点问题交流,转型：国家战略、投资热点,三大转型已明确 从重化工业向消费服务业转型； 从投资/出口拉动向消费拉动转型； 从一般加工向先进制造业转型； 政策着力，领导人反复强调，不惜降增速也要实现转型 投资必须“踩上点” 新兴产业将持续成为热点，新的苏宁、茅台、双鹭将应运而生； 投资将更需前瞻性，对新经济、新模式的理解对投资形成巨大挑战。 日本转型期借鉴 日本1973-1983经济转型

2、期行业表现分化，钢铁、建筑、金融地产等传统行业跑输大盘，服务、消费、医药、高端制造等新兴产业给力。,创业板：高新立板、热点密集,与转型、创新战略最契合的板块 创业板设立的目的就是服务自主创新的国家战略； 创业板吸纳上市的公司要符合“两高六新”标准； 证监会专门出台指引，要求保荐机构重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的公司登陆创业板 上市公司结构已现新兴、成长特征 信息技术、医疗保健、消费是主体，也包含传统行业中一些新模式、新技术公司，金融地产基本没有。 战略性新兴产业公司占比超过一半，主板仅为32%；国家级高新技术企业占比超过90%，中小板也只有70多。,相对传统产业 相对新兴产业,中国的

3、主板市场结构偏传统、周期行业,投资转型期中国，必配创业板,没有创业板，你的配置就没有充分布局“中国未来”！ 创业板的创业/创新/成长特征，其容纳的新兴产业多元性，其与转型战略的高度契合是其他板块所不具备的。 做大做强创业板是资本市场共识，中国的主板、中小板都服务于成熟企业，创业板具有不可替代的独特性。 创业板行情独立，适宜与其他主流指数综合配置。 创业板指数与沪深300、上证50、上证180等主流市场指数的相关度均较低，综合配置能起到分散风险的良好效果。,2009年10月30日设立,2004年5月17日设立,相对稳定的大型成熟企业,成熟阶段的中小企业,创业到成熟期之间的企业,1990年12月1

4、日设立,主板市场,中小板市场,创业板市场,深圳多层次资本市场结构图,估值回落，价值回归,风险明显释放，市场渐趋理性 2009年年底创业板公司简单平均市盈率一度超过120倍，到2011年6月底已降至不到50倍； 2010年12月创业板公司IPO首发市盈率平均达到92倍（当月12家IPO公司），到2011年6月已降至31倍（当月12家IPO公司）； 创业板估值已经呈现逐步回归态势，风险得到明显释放。,创业板运行至今平均市盈率变化情况,创业板IPO首发市盈率变化情况,对主板估值溢价可能持续存在,合理看待创业板估值“溢价” 占创业板主体的新兴产业符合转型方向，市场对其成长性预期较好，愿意给予较高估值；

5、传统行业增速趋缓，估值较低，因此创业板对主板的估值溢价可能长期存在。 创业企业的增长具有“非线性”特征，对其估值很难，即使是纳斯达克，市盈率的波动也非常大。,纳斯达克指数与标普500估值的比较,纳斯达克指数不同行业历史估值,来源：长江证券从纳斯达克看中国创业板,目录,投资转型期中国，必配创业板 创业板指数：创业板的“深100” 易方达创业板ETF及联接基金 易方达的指数投资管理能力 以发展的眼光看待创业板投资：热点问题交流,为什么买指数,创业板公司普遍规模小，处于创业成长期，业绩波动可能较大。 一些创业板公司业务相对单一、业绩依赖性高、经营风险较为集中。 新兴产业前景广阔，但到底哪些能大发展、

6、能成为支柱产业，哪些公司最终会脱颖而出很难预测，押宝单一行业或个股风险较大。 选择创业板市场核心指数，有代表性、有覆盖度、投资标的整体质量有保证，风险更小、更适合一般投资者。 以纳斯达克市场为例，纳斯达克100指数长期表现远好于纳斯达克综指,1985年至今纳斯达克100累计涨18倍，纳斯达克综指涨幅约9倍,注：纳斯达克综合指数以在NASDAQ市场上市的所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算。纳斯达克100指数为100家规模大代表性强的非金融类纳斯达克上市公司，以高科技公司为主。纳斯达克100于1985年1月设立，以此为比较起点。,创业板指：创业板的“深100”,“指数王”在创业板“后继有指

7、” 深100指数向以优质、成长、能涨特色享誉市场，甚至被一些机构誉为“指数王”，其成分股苏宁、格力、云南白药广为人知。 创业板指数与深100系出同门（深圳证券信息公司），编制方法完全相同，有利于选入“高成长性、高活跃度”样本，是创业板核心指数。 创业板指数每季度调整一次样本股，调样频率比深100高一倍（深100为每半年），可以更好适应创业板公司迅速变化的特点，保持指数的活力 深交所重点培育的核心指数 创业板指不仅是创业板、也是深圳多层次资本市场的核心指数之一，是深交所发展的重点，有望做大规模，成为创业板旗舰指数。,深100历史表现与沪深300、上证综指的比较,深圳市场指数谱系,创业板指：创业板

8、的“深100”,核心100、精华100、优质100 市值覆盖率高:今年以来，创业板指数流通市值覆盖率一直在65%以上，市场代表性强。 流动性好：从换手率看，创业板指数的流动性强，市场参与度高，超过其它主流市场指数。 成长性优于市场整体：根据2010年年报数据，创业板指数成分股的营业收入、利润总额、归属母公司净利润的同比增长率均更优于创业板整体水平。随着创业板上市公司越来越多，选择好指数更显重要。,创业板指：创业板的“深100”,核心100、精华100、优质100 成分股分散：流通市值占比最大的10只股票，占指数的总权重不过25%，单一股票流通市值占比没有超过4%的，总体而言分散效果好。 风险收

9、益特征鲜明：从创业板指数运行一年多的表现看，呈现高预期收益、高波动、高夏普比率特征，适合做指数化的投资工具，长投、波段操作皆宜。,目录,投资转型期中国，必配创业板 创业板指数：创业板的“深100” 易方达创业板ETF及联接基金 易方达的指数投资管理能力 以发展的眼光看待创业板投资：热点问题交流,ETF较一般开放式指数基金的优势,ETF的多种应用,间接T+0,长期投资,价差套利,中期波段,短期交易,ETF的应用,对冲套利,资产配置,对冲套利：吸引客户、利润新“源”,股指期货 远月合约空头,Alpha 多策略 对冲套利,T+0趋势 交易,指数日内 强弱交易,ETF价差及停牌 股票套利,创业板 ET

10、F,深100 ETF,上证50 ETF,上证中盘 ETF,构造沪深300现货部位,利用股指期货进行对冲,获取超额收益,+,=,易方达创业板ETF及联接,如何认购易方达创业板ETF,券商客户可通过两种方式认购,股票“换”购，机会难得,“大小非” 降低减持的冲击成本 解决个股流动性问题 节省交易费用 分散股价风险 一般投资者 分散投资风险 优化资产配置 无需另外投入资金 震荡市更优投资选择,机会难得 易方达创业板ETF是国内首只也是目前唯一一只，短期内不会有其他创业板指数的ETF。 由于创业板的独特性，其很多股票无法成为其他指数的成分股，因此以个股换指数基金的机会非常难得。,大小非减持“特别通道”

11、,降低冲击成本 改善流动性 免去大宗交易繁琐程序 无需折价 低认购费、免印花税 低认购门槛，机会难得,客户关心的问题：需不需要公告,换购上限不超过5%，不需要公告 证监会规定：试点上市公司的非流通股股东，通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，达到该公司股份总数1%的，应当自该事实发生之日起两个工作日内做出公告，公告期间无需停止出售股份。 但是：小非通过大宗交易和换购ETF，则不需要履行这个公告义务。,客户关心的问题：ETF何时上市,交易所要求ETF要在合同生效3个月内上市交易，具体何时上市取决于对创业板市场的判断、基金的规模和整体建仓时间安排，从上证中盘ETF的情况来看，从发行结束到上市大概间

12、隔了2个月多月时间。,客户关心的问题： ETF的折溢价,客户关心的问题：哪些股票适合换购,基于分散风险考虑，持仓高、把握不大的个股都可以考虑换购一部分，也可以参考下面这些指标来决定： 用亏损或业绩显著下滑的股票换购； 从过往涨跌幅的角度选择换购品种； 用流动性较差的股票进行换购； 用长期停牌的股票进行换购； 注意：换购后将承担ETF与换购股票走势差异的风险,亏损、业绩显著下滑的股票,2011年一季报EPS下滑幅度较大的创业板成份股,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,前期涨幅较大的股票,从二级市场表现的角度来看，有部分投资者认为股市中反转效应较强，前期涨幅过大的股票，则后续上涨乏力，不适

13、合继续持有。 如果认为前期涨幅过大的股票不再具备上涨潜力的，可以选择将涨幅较大的股票换购ETF。,2011年以来表现较好的创业板成份股,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,前期跌幅较大的股票,也有部分投资者认为动量效应主宰市场，如果前期表现不佳，后续也不会有好的表现。 如果认为前期表现不佳的股票后续依然表现乏力的，可以选择将跌幅较大的股票换购ETF。,2011年以来表现较差的创业板成份股,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,估值较高的股票,个股市盈率超过行业水平的股票列表,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,流动性较差的股票,如果所持股票份额较多而流动性较差，则不适合直接从二

14、级市场卖出，一方面容易产生较大的冲击成本，另外买盘的承接力也会较差。 从这一角度来看，我们可以优先选择日均成交金额较小或者日均换手率较低的股票优先换购ETF 。,2011年以来日均成交金额较小的创业板成份股,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,流动性较差的股票,2011年以来日均换手率较低的创业板成份股,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,用长期停牌的股票换购,如果所持有的股票长期停牌，复牌时间又难以确定，则无疑将造成投资者资金的长期冻结。 投资者急需现金时，则可以考虑将停牌的股票换购ETF，然后将ETF卖出获取现金。 当然从目前国内的市场看，长期停牌的股票有可能是因为重大利好而停

15、牌，所以投资者在换购ETF前应对公司情况作细致了解，并结合个人实际情况作出选择。,股票认购的特殊情况,已公告的将被调出创业板指数的成份股不得用于认购 限制个股认购规模（一般不超过15只，提前公告） 临时拒绝个股认购（可不经公告全部或部分拒绝） 先到先得（总量超限）、比例确认（当日超限）,认购费率,网下股票认购可能会参照上述费率结构收取一定的佣金，收取比率不超过1.0%,目录,投资转型期中国，必配创业板 创业板指数：创业板的“深100” 易方达创业板ETF及联接基金 易方达的指数投资管理能力 以发展的眼光看待创业板投资：热点问题交流,中国最大的指数基金管理公司,经验丰富：国内较早推出指数产品的基

16、金公司之一，2004年即发行了易方达上证50指数基金，迄今已积累7年运作经验。 规模领先：截止2011年6月底，指数基金总管理规模达到639.43亿元，稳居行业首位。 运作平稳：已推出产品在运作上没有出现过问题，没有受到监管部门的处罚。,数据来自wind，截止2011年6月30日，包含股指、债指、QDII指数基金，ETF联接基金单独计算,指数产品丰富，涵盖多层次市场、多种风格,易方达深100ETF,易方达沪深300指数基金,易方达深100ETF联接,易方达上证中盘ETF,易方达上证中盘ETF联接,完全复制指数基金,增强型指数基金,易方达50指数基金,跨市场,大中盘,深圳市场,中小盘,上海市场,

17、中盘,易方达创业板ETF,易方达创业板ETF联接,深圳市场,小盘,上海市场,大盘,所属市场,风格特征,“被动投资金牛基金公司”,2011年4月，易方达在中国证券报颁发的第八届中国基金金牛奖中独家获评被动投资金牛公司奖项。 随着被动投资理念在中国逐渐普及，指数基金获得了跨越式发展，投资者群体日渐庞大。易方达近年来在指数管理、研发方面不断加大投入力度，成为行业被动管理领军者。,专业管理，表现优异,易方达旗下上证中盘ETF及联接基金、深证100ETF及联接基金、沪深300指数基金年化跟踪误差均在1%以内，实现了较好的跟踪效果；易方达上证50作为增强型指数基金，累计超额收益超过50%，增强效果出色。,注：数据截止2011年7月22日，年化跟踪误差根据基金最近30个交易日数据计算,行业首个“指数投资研发中心”,行业首创，致力于研发新的指数产品及优化、提高