第二章 财务分析(完整版)

1、第二章 财务分析本章考情分析本章属于财务部分较重要的章节，从历年考试情况来看，本章考试题型既有单项选择题、多项选择题,也有计算题甚至在综合分析题中出现。 年份 题 型2010年2011年2012年单项选择题2题2分1题1分2题2分多项选择题2题4分2题4分3题6分计算分析题1题8分合计4题6分4题13分5题8分2013年教材主要变化本章与2012教材相比，变化的地方比较多。主要有：1.P15债权人分析目的的有关表述中增加了“但要了解企业长期偿债能力，债权人还需要分析企业的盈利状况和资本结构”。2.P20速动资产的相关表述中，去掉了“预付账款”。3.P29-36对“财务比率综合评价”进行了修改。

2、本章基本结构框架第一节 财务分析概述一、财务分析的意义（*）不同财务分析主体分析侧重点不同。分析主体分析目的债权人关心企业资产能否及时变现以及偿债能力。但要了解企业长期偿债能力，债权人还需要分析企业的盈利状况和资本结构投资人（所有者）关心企业的偿债能力、资产管理及使用情况、企业的获利能力，还要考虑企业的长期发展趋势。企业经营管理人员对企业财务状况及经营成果作出准确的判断，提高企业的经营管理水平。国家宏观调控和监管部门一方面作为投资者对企业进行财务分析；另一方面，作为国家宏观管理机构，对企业进行财务分析。二、财务分析的内容（*）企业的偿债能力、资产的营运能力、企业的盈利能力、总体上评价企业的资金

3、实力。三、财务分析的基本方法（*）方法含义应注意的要点比率分析法利用财务比率进行分析、揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。常用的财务比1.相关比率同期相关数值的比率2.结构比率部分/总体3.动态比率不同时期相同指标对比（定基比率和环比比率）【例题1多选题】相关财务比率是同一时期财务报表及有关财会资料中两相关数值的比率，这类比率包括（ ）。A.流动比率 B.应收账款周转率 C.销售净利润率 D.销售收入增长率 E.存货周转率【答案】ABCE【解析】相关财务比率是同一时期财务报表及有关财会资料中两相关数值的比率。但销售收入增长率分子为销售收入增加额，分母为期初销售收入，分子分母为两期数据，而

4、且均为同一个销售收入指标，所以选项D不选。方法含义应注意的要点比较分析法通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。常用的指标评价标准1.行业标准，反映某行业水平的指标评价标准；2.历史标准，反映本企业历史水平的指标评价标准；3.目标标准，反映本企业目标水平的指标评价标准，常采用预算标准。方法含义应注意的要点趋势分析法利用财务报表等提供的数据资料，将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。1.编制绝对数比较财务报表；2.编制相对数比较财务报表(一般来说资产负债表以资产总额为100%，损益表以

5、销售收入总额为100%。)第二节 财务分析中常用的财务比率（1）指标计算规律分子比率分母分子率（2）指标计算应注意问题取自利润表（时期数、流量指标）某些比率指标分子分母取自资产负债表（时点数、存量指标）一、反映偿债能力的比率（一）短期偿债能力 记忆属于分子比率流动比率 =流动资产/流动负债短期偿债能力比率速动比率 =速动资产/流动负债 现金比率 =现金/流动负债 速动与非速动资产的划分:货币资金交易性金融资产应收款项等速动资产 流动资产存货一年内到期的非流动资产其他流动资产非速动资产第二节 财务分析中常用的财务比率一、 反映偿债能力的比率【教材例题18页】（1）流动比率年初流动比率=55000

6、=3.394年末流动比率=74500=2.91（2）速动比率年初速动比率=（-2200）55000=1.354年末速动比率=（-88000-4400）74500=1.668（3）现金比率年初现金比率=1177055000=0.214年末现金比率=4620074500=0.62【提示】现金比率中的现金，是指现金及现金等价物（但教材例题仅指货币资金）净营运资本=流动资产-流动负债属于反映短期偿债能力的绝对值指标，也能反映企业的短期偿债能力。指标的分析：（1）一般来说，该类指标从反映短期偿债能力来看，一般情况下是指标值越大表示偿债能力越强；（2）过高的比率，也可能反映企业拥有过分充裕的现金或低盈利的

7、流动资产过多，说明企业资金利用不充分，有可能降低企业的获利能力；（3）指标分析应注意的问题利用流动比率分析偿债能力要注意对存货和应收账款的变现能力分析；利用速动比率要注意对应收账款变现能力这一因素的分析。【例题2单选题】下列资产负债项目中，不影响速动比率计算的是（）。A应付账款 B长期股权投资C短期借款 D存出投资款【答案】B【解析】速动比率=速动资产/流动负债，长期股权投资属于长期资产，不影响速动比率。（二）长期偿债能力针对全部负债的偿还1.还本能力：负债总额/资产（总资产、净资产、有形资产）分析时需注意的问题（1）一般来说，指标低，企业偿还长期债务的能力强；反之则相反。（2）从股东的角度看

8、，在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条件下，指标高，可以充分利用财务杠杆获得利益。【教材例题21页】年末资产负债率=100%=40%年末有形资产负债率=（-7700）100%=40.79%年末产权比率=100%=66.69%【例题3多选题】如果不考虑其他因素，下列项目中说明企业偿还债务能力越强的有（ ）。A.较高的现金比率 B.较高的有形资产负债率C.较高的产权比率 D.较高的流动比率E.较高的资产负债率【答案】AD【解析】BCE选项越高，说明偿还债务能力越弱。2.付息能力指标提示分析时需注意的问题公式中的利息费用是支付给债权人的全部利息，包括财务费用中的利息和计入固定资产等的利息。一般来

9、说，已获利息倍数至少应等于1。该项指标越大，说明支付债务利息的能力越强；这项指标越小，说明支付债务利息的能力越弱。【例题4单选题】甲公司2010年度经营活动现金净流量为1200万元，计提的减值准备110万元，固定资产折旧400万元，公允价值变动收益50万元，存货增加600万元，经营性应收项目减少800万元，经营性应付项目增加100万元，发生财务费用160万元，（其中利息费用150万元）；该公司适用企业所得税税率为25%，不存在纳税调整项目。若不考虑其他事项，则该公司2010年已获利息倍数为（）。（2011年）A.1.86 B.2.04 C.3.12 D.3.49【答案】D【解析】经营活动产生的

10、现金流量=净利润+不影响经营活动现金流量但减少净利润的项目-不影响经营活动现金流量但增加净利润的项目+与净利润无关但增加经营活动现金流量的项目-与净利润无关但减少经营活动现金流量的项目。1200=净利润+110+400-50-600+800+100+160净利润=1200-110-400+50+600-800-100-160=280税前利润=280/(1-25%)=373.33（万元）息税前利润=373.33+150=523.33（万元）已获利息倍数=息税前利润/利息费用=523.33/150=3.49。二、反映营运能力比率（一）本类指标的通用公式为：周转率=周转额/平均资产周转天数=360/

11、周转率【提示】（1）某项资产的平均数=（期初某资产余额期末某资产余额）/2（2）某项资产周转天数越少，周转次数越多，说明该项资产周转效率高，企业该项资产的管理水平越高。（3）销售收入净额=销售收入-销售退回、折让、折扣（4）平均应收账款是指未扣除坏帐准备的应收账款金额。它是资产负债表中的“期初应收账款”、“期末应收账款”分别加上期初、期末坏账准备的平均【例题5单选题】某公司2011年年初存货为68万元，年末有关财务数据为：流动负债为50万元，流动比率为2.8，速动比率为1.6，全年销售成本为640万元。假设该公司2011年年末流动资产中除速动资产外仅有存货一项，则该公司2011年存货周转次数为

12、（ ）次。（2012年）A.6.4 B.8.0 C.10.0 D.12.0 【答案】C【解析】本题的考点是财务比率指标的计算。因为流动比率=流动资产/流动负债，所以2.8=2011年末流动资产/50，推出2011年年末流动资产=2.850=140；又因为速动比率=速动资产/流动负债，所以1.6=（140-期末存货）/50，推出期末存货=60（万元）。2011年度存货周转次数=销货成本/平均存货= =640/(68+60)/2=10（次）三、反映获利能力比率（一）一般企业【例题6单选题】甲公司2008年年初产权比率为60%，所有者权益为500万元；2008年年末资产负债率为40%，所有者权益增长

13、了20%。假如该公司2008年度实现息税前利润54万元，则2008年的基本获利率为（ ）。（2009年）A.4% B.6%C.8% D.10%【答案】B【解析】年初负债=50060%=300（万元），年初资产=500+300=800（万元）年末所有者权益=年初所有者权益（1+增长率）=500（1+20%）=600（万元）年末资产=所有者权益/（1-资产负债率）=600/（1-40%）=1000（万元）基本获利率=息税前利润/平均资产=54/（800+1000）/2=6%【例题7单选题】某企业适用所得税率为25%，2012年度应交企业所得税为25万元；2012年度计算纳税所得时的调整额除了包括超

14、过税前列支标准的业务招待费15万元和取得国库券利息收入10万元两项外，无其他调整事项；若该企业2012年度所有者权益除因当年实现净利润导致增加外无其他增减事项，2012年年末所有者权益为530万元，则该企业2012年度的净资产利润率为( )。A.11.7% B.12.14% C.14.14% D.19.0%【答案】C【解析】2012年税前利润=25/25%+10-15=95(万元)，2012年净利润=税前利润-所得税=95-25=70因为：2012年初所有者权益+本年实现净利润=2005年末所有者权益所以：2012年初所有者权益=530-70=460净资产利润率=70/(460+530)/21

15、00%=14.14%（二）上市公司1.每股收益反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润或承担的企业亏损的业绩评价指标。基本每股收益每股收益稀释每股收益（1）基本每股收益计算公式基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数分析指标越大，每股获利能力越强，投资者的回报越多。【提示1】引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均：发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间【教材例题P25】某股份有限公司按月计算每股收益的时间权数。2x12年期初发行在外

16、的普通股为40000万股；3月1日新发行普通股10800万股；11月1日回购普通股4800万股，以备将来奖励员工之用。若该公司当年度实现净利润为12050万元，则该公司2x12年度基本每股收益为多少？【解析】发行在外普通股加权平均数=4000012/12+1080010/12-48002/12=48200（万股）基本每股收益=12050/48200=0.25（元）【例题8单选题】乙公司年初仅有发行在外的普通股10000万股，当年7月1日定向增发普通股2000万股；当年1至6月份实现净利润4000万元，7至12月份实现净利润8000万元。则乙公司当年的每股收益为( )元。（2007）A.1.07

17、 B.1.09 C.1.00 D.1.20【答案】B【解析】发行在外普通股加权平均数=10000+2000612=11000(万股)，乙公司当年的每股收益=（4000+8000）/11000=1.09（元）。【提示2】不引起所有者权益变动的股数变动（发放股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等）不用按照时间计算加权平均，直接调整股数即可。P27注意：需重新计算所有列报期间的股份数，并据以调整每股收益。 因发放股票股利重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益/(1+股票股利发放率)【例题9计算题】A公司2011年所计算的基本每股收益为1.65元，2012年净利润为220万元。2012年7月

18、1日分派股票股利，以2011年12月31日总股本股为基数每10股送3股。要求：（1）计算2012年的基本每股收益；（2）计算因发放股票股利重新计算的2011年的基本每股收益。【答案】（1）2012年度发行在外普通股加权平均数=+30%=（1+30%）=（股）2012年度基本每股收益=1.41（元）（2）2011年度重新调整的基本每股收益=1.65/1.3=1.27(元)【提示3】配股含义向全部现有股东以低于当前股票市价的价格发行普通股。特征可以理解为按市价发行股票和无对价送股的混合体。配股中包含的送股因素也导致当期发行在外普通股股数增加，却没有相应经济资源的流入。计算公式本年度的基本每股收益=

19、归属于普通股股东的当期净利润/(配股前的股数调整系数时间权重+配股后的股数时间权重)【提示】即按时间分段计算加权平均股数。其中：调整系数=行权前每股公允价值/每股理论除权价格每股理论除权价格=（行权前发行在外普通股的公允价值+配股收到的款项）/ 行权后发行在外的普通股股数注意：也需重新调整计算所有列报期间的每股收益。因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益/调整系数【例题10计算题】某公司2012年年初发行在外股数为10000万股，2012年公司采用配股方式进行融资，2012年3月31日为配股除权登记日，以公司2011年12月31日的总股本10000万股为基数，每10股配2股。配

20、股价格为每股4元，配股前20个交易日公司股票收盘价平均值为5元。2012年公司实现的净利润为1000万元，所有股东均参与了配股，计算2012年度的基本每股收益。【答案】配股比例=2/10=20%配股股数=1000020%=2000（万股）每股理论除权价格=（510000+42000）/12000=4.83（元）调整系数=行权前每股公允价值/每股理论除权价格=5/4.83=1.042012年度基本每股收益=1000/（100001.043/12+120009/12）=0.09（元）。【基本每股收益总结】1）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均；2）不引起所有者

21、权益变动的股数变动（发放股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等）不用计算加权平均；3）配股可以理解为按市价发行股票和无对价送股的混合体,按时间分段计算加权平均股数,即:加权平均股数=配股前的股数调整系数时间权重+配股后的股数时间权重。4）在2）和3）的情况下要重新计算上年度基本每股收益【例题11单选题】某公司2009年1月1日发行在外普通股30000万股，7月1日以2008年12月31日总股本30000万股为基数每l0股送2股；ll月1日回购普通股2400万股，以备将来奖励管理层之用。若该公司2009年度净利润29904万元，则其2009年度基本每股收益为( )元。（2010年）A.0.74

22、B.0.84 C.0.89 D.0.92【答案】B【解析】发放股票股利是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直做为资本使用，因此送红股不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。发行在外普通股加权平均数=30000+3000020%-24002/12=35600（万股）2009年度基本每股收益=29904/35600=0.84（元）（2）稀释每股收益含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普

23、通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等【例题12单选题】下列不属于稀释性潜在普通股的是（ ）。（2012年）A.配股增加的股份 B.可转换公司债券C.认股权证 D.股票期权【答案】A【解析】本题考点为稀释性潜在普通股的含义。稀释性潜在普通股包括可转换公司债券、认股权证和股票期权。配股会增加发行在外的股数，会影响基本每股收益，不是稀释潜在普通股。【例题13多选题】下列项目中，影响上市公司报告年度基本每股收益的有（ ）。（2012）A.持有的已回购普通股B.已实施的配股C.已发行的认股权证D.已派发的股票股利E.已授予的股份期权【答案】ABD【解析】本题考点是基本每股收益的计算。选项C

24、E，属于稀释潜在普通股，不影响基本每股收益。存在可转换公司债券时稀释每股收益的计算：存在可转换公司债券时稀释每股收益的计算：类型分子调整分母调整可转换公司债券可转换债券当期已确认为费用的利息、溢价或折价摊销等的税后影响额【提示】调增的税后利润=实际年利息(1-所得税率)=年初可转换债券的公允摊余价值实际利率(1-所得税税率)增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数【P26教材例题】某上市公司212年度归属于普通股的净利润为25500万元，期初发行在外普通股股数10000万股，年内普通股数未发生变化。212年1月1日，公司按面值发行40000万元的3年期

25、可转换债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息自发行之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税率为25%。假设不具备转股权的类似债券的市场利率为3%。补充要求：计算基本每股收益和稀释每股收益。解析： （1）基本每股收益=25500/10000=2.55（元/股）（2）负债成分的公允价值=800PVA3%，3+40000PV3%，3=38868.56

26、（万元）调增的税后利润=税后的实际利息=年初可转换债券的公允价值实际利率(1-所得税率)=38868.563%（1-25%）=874.54212年转换增加的普通股股数=40000/10=4000（万股）稀释每股收益=(25500+874.54)/(10000+4000)=1.88（元/股）【扩展】假设213年可转换债券持有人没有行使转换权，213年归属于普通股的净利润也为25500元，发行在外的普通股数为10000万股。计算213年的稀释每股收益。213年初的公允价值（摊余成本）=800PVA3%，2+40000PV3%，2=39234.8（元）调增的税后利润=税后的实际利息=39234.83

27、%（1-25%）=882.78（元）213年稀释每股收益=（25500+882.78）/(10000+4000)=1.884（元/股）存在认股权证和股份期权时的稀释每股收益的确定 P26调整方法:分子调整分母调整不调整调增的普通股股数=可以转换的普通股股数的加权平均数-按照当期普通股平均市场价格能够发行的股数=可以转换的普通股股数的加权平均数-行权价格拟行权时转换的普通股股数当期普通股平均市场价格【P26教材例题】某公司212年度归属于普通股股东的净利润为500万元，发行在外普通股加权平均数为1250万股，该普通股平均每股市场价格为4元。212年1月1日，该公司对外发行250万份认股权证，行权

28、日为213年3月1日，每份认股权证可以在行权日以3.5元的价格认购本公司1股新发的股票。补充要求：计算基本每股收益和稀释每股收益。解析：基本每股收益=500/1250=0.4（元）调整增加的普通股股数=250-2503.5/4=31.25（万股）稀释每股收益=500/（1250+31.25）=0.39（元）存在多项潜在普通股时的稀释每股收益的确定【了解】P26【提示】1.分别判断稀释性；2.按照稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值；3.稀释程度以增量股的每股收益衡量。(期权和认股权通常排在前面)【例题14计算题】丁公司2012年度归属于普通股股东的净利润为3750

29、0万元，发行在外普通股加权平均数为万股。年初已发行在外的潜在普通股有：（1）股份期权12000万份，每份股份期权拥有在授权日起5年内的可行权日以8元的行权价格购买1股本公司新发股票的权利。（2）2009年按面值发行的5年期可转换公司债券，面值万元，票面固定年利率2%，转股价格为每股12.5元，2012年初债券摊余成本万元，假设不具备转股权的类似债券的市场利率为2.6%（3）2011年按面值发行的3年期可转换公司债券万元，票面年利率1%，转股价格为每股10元。2012年初债券摊余成本万元，假设不具备转股权的类似债券的市场利率为1.4%。当期普通股平均市场价格为12元，年度内没有期权被行权，也没有

30、可转换公司债券被转换或赎回，所得税税率为25%。要求：计算2011年的稀释每股收益。【答案】基本每股收益=37500/=0.3（元）计算稀释每股收益：首先分别判断稀释性：期权影响：调整增加的普通股股数=可以转换的普通股股数-按照当期普通股平均市场价格能够发行的股数=12000-12000812=4000（万股）5年期可转换债券的影响：增加净利润=2.6%（1-25%）=12285（万元）增加股数=12.5=56000（万股）3年期可转换债券的影响：增加净利润=1.4%（1-25%）=11550（万元）增加股数=10=（万股）其次：确定潜在普通股计入稀释每股收益的顺序净利润增加股数增加增量的每股

31、收益顺序期权4000015年期可转换债券12285560000.2233年期可转换债券115500.102最后：分步计入稀释每股收益净利润股数每股收益稀释性基本每股收益375000.3期权调整+4000375000.291稀释3年期可转换债券+11550+490500.197稀释5年期可转换债券+12285+56000613350.201反稀释因此，稀释的每股收益为0.197元。2.每股股利公式分析每股股利=企业普通股股利总额/普通股股数每股股利越多，说明给投资者的回报越多，企业股票价格越高。影响因素：（1）企业的每股盈余；（2）企业的股利发放政策。3.市盈率公式分析市盈率=每股市场价格/每股

32、收益（1）市盈率高，表明投资者对公司的未来充满信心，企业的市场价值越高；（2）市盈率高，表明投资的风险大【例题15多选题】下列关于市盈率指标作用的表述中，正确的有( )。（2008年）A.市盈率越高，说明企业的市场价值越高B.市盈率越低，说明在每股市场价格一定的情况下企业的每股收益越高C.市盈率越高，说明投资企业的长期股权投资的风险越小D.市盈率越低，说明投资企业的交易性金融资产的获利越大E.市盈率越高，说明大多数投资者对企业未来的预期良好【答案】ABE【解析】市盈率越高，表明投资者对公司的未来充满信心，企业的市场价值越高，但市盈率过高会表明投资风险较大，所以C错误；市盈率高低与投资企业的交易

33、性金融资产的获利没有必然联系，所以D错误。指标考核总结：1.考察指标的计算【例题16多选题】甲公司2009年末资产总额6500万元，其中流动资产为2400万元、无形资产净值为500万元；负债总额3000万元，其中流动负债为l800万元；2009年利息费用总额240万元，净利润1500万元，企业所得税费用360万元。则甲公司( )。（2010年）A.2009年年末权益乘数为l.86B.2009年年末产权比率为l.17C.2009年度利息保障倍数为8.75D.2009年年末资产负债率为73.17%E.2009年度基本获利率32.31%【答案】AC【解析】权益乘数=资产/所有者权益=6500/(65

34、00-3000)=1.86产权比率=负债/所有者权益=3000/(6500-3000)=0.86已获利息倍数=EBIT/I=（净利润+所得税+利息）/利息=（1500+360+240）/240=8.75资产负债率=负债/资产=3000/6500=46.15%基本获利率=EBIT/平均资产=（1500+360+240）/（6500+年初资产）/2由于年初资产未知，所以基本获利率数额难以确定。2.考察指标的含义、分析【例题17多选题】在不考虑其他影响因素的情况下，()反映企业偿还债务能力较弱。（2008年）A.资产负债率较高B.产权比率较高C.应收账款周转次数较少D.基本获利率较低E.已获利息倍数

35、较高 【答案】AB 【解析】资产负债率越高，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱，所以选项A、B对；选项C属于营运能力分析指标，因此不符合题意；选项D是反映获利能力的比率，因此选项D不符合题意；已获利息倍数较高说明偿还债务能力较强，所以选项E不选。 3.考察业务发生对指标的影响【例题18多选题】乙企业目前的流动比率为l.5，若赊购材料一批，将会导致乙企业( )。（2010年）A.速动比率降低B.流动比率降低C.营运资本增加D.短期偿债能力增强E.存货周转次数增加【答案】AB【解析】赊购材料会使存货增加，流动负债增加，不影响速动资产，所以速动比率降低，A正确；由于流动比率大于1，流动比率

36、分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值则会降低，B正确；赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，C错误；流动比率降低，短期偿债能力减弱，D错误；销售成本不变，存货增大会使存货周转次数降低，E错误。4.考察指标间的勾稽关系【例题19单选题】某公司2009年与上年度相比，营业收入增长l0.9%，净利润增长8.8%，平均资产总额增加12.6%，平均负债总额增加l0.5%。则该公司2009年的净资产收益率与上一年相比应是( )。 （2010年）A.下降的 B.不变的C.上升的 D.不确定的【答案】A【解析】2009年净资产收益率=2008年净利润(1+8.8%)/2008年平均资

37、产（1+12.6%）-2008年平均负债（1+10.5%），可见分母的上涨幅度大于分子上涨幅度，因此该公司净资产收益率比上年下降。设上年的净利润、资产总额、负债总额分别为a、b、c(bc)。今年的净资产收益率=a（1+8.8%）/b（1+12.6%）-c(1+10.5%) a（1+8.8%）/b（1+10.5%）-c(1+10.5%)a/（b-c）=去年的净资产收益率。第三节 企业财务状况的综合分析本节要点：1杜邦分析法（了解）2财务比率综合评价法（熟悉）一、杜邦分析法（一）指标分解P28图2-1 净利润平均资产平均资产平均所有者权益= 净利润平均所有者权益平均资产 净利润销售收入销售收入平均资产销售收入 销售（营业）净利润率 资产周转率 资产净利率权益乘数净资产利润率（二）杜邦核心公式净资产