股指期货专题【学习内容】

1、股指期货专题,1,特选内容,目 录,第一章：什么是期货,第三章：股指期货的交易流程,第二章：什么是股指期货,2,特选内容,第一章 什么是期货,第一节 期货市场的起源 第二节 什么是期货交易 第三节 期货交易的基本特征 第四节 期货市场的基本功能 第五节 期货交易的主要风险,3,特选内容,第一节 期货市场起源,4,特选内容,美国 玉米产区,5,特选内容,美国农产品需通过内河航运输送到东部,6,特选内容,期货的起源,现代意义上的期货交易产生于19世纪中期的美国芝加哥，最初的交易对象是谷物等农产品。 由于收获期后，将要面临河流上冻，运输将会中断，且农产品的收获期和需求期也不是时时匹配，因此商人和农民

2、最终都不约而同的选择利用签订远期合同，回避长时间等待的过程中价格剧烈变化的风险。 1848年，芝加哥的82个商人发起组建了芝加哥交易所(CBOT)，目的就是为了改进储运条件、为其会员提供价格信息服务、促成买卖双方成交。,第一章 什么是期货,7,特选内容,1851年引进远期合同；1865年推出标准化合约，实行保证金制；1882年允许以对冲方式免除履约责任；1883年成立结算协会，对冲机制基本形成；1925年芝加哥期货交易所结算公司成立，现代意义上的期货结算机构由此初具雏形。 期货交易起源于商品市场，交易品种逐步从农产品领域扩大到金属、能源等领域。商品期货的长足发展促进了期货市场范围的扩大，交易品

3、种也由最初的商品期货扩展到金融期货。,第一章 什么是期货,期货的起源（续）：,8,特选内容,第二节 什么是期货交易,定义：期货交易是一种在期货交易所集中交易标准化远期合约的交易形式，是一种高度组织化的交易方式。 期货交易的对象是标准化的期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。,第一章 什么是期货,9,特选内容,期货与其它交易的比较：,10,特选内容,第三节 期货交易的基本特征,11,特选内容,期货交易的基本特征：,合约标准化,交易集中化,双向交易和对冲机制,指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。,期货市场是一

4、个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。,期货可以先买后卖，也可以先卖后买，并且可以通过反向对冲操作结束履约责任。,12,特选内容,期货交易的基本特征：,杠杆机制,每日无负债 结算制度,采用保证金交易 ，可以以小搏大。,每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，兑现该投资者当日的盈利或损失。,13,特选内容,第四节 期货市场的基本功能,第一章 什么是期货,14,特选内容,规避风险（套期保值）：,期货市场基本的经济功能之一就是提供价格风险的管理机制。为了避免价格风险，最常用的手段便是套期保值。当现货商利用期货市场来抵消现货市场中价格的

5、反向运动时，这个过程就叫套期保值。,第一章 什么是期货,15,特选内容,价格发现：,许多股票衍生产品的批评者没有意识到事实是这些工具的市场成长如此快速并不是因为其成功的推销策略而是因为他们给使用者提供了经济价值。股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本地调节头寸，因而在资产组合管理中扮演了重要的角色。 另外，值得注意的是我们通常看到期货市场对于新信息比现货市场反映得更快。一些人因此认为必然是期货价格的变动导致了现货市场变动。但是，在期货市场调节组合头寸的成本明显低于现货市场，在期货市场建立新的头寸速度更快。因此，资产管理人自然倾向于在收到新的信息时首先在期货市场交易，而套利活

6、动确保了现货市场的价格不会落在后面。 前美联储主席 艾伦 格林斯潘,16,特选内容,第五节 期货交易的主要风险,第一章 什么是期货,17,特选内容,杠杆效应：,在期货的杠杆作用下，投资者承担的风险和利润都将被放大十倍以上，这是期货交易最根本的风险。,18,特选内容,价格方向的不确定性：,期货价格的变化本质，就是不确定性，也就是任何方法都不能绝对肯定涨跌。在期货双向交易的作用下，这种不确定性将变得更大。,19,特选内容,投资者自身的因素：,在股指期货交易中，投资者自身的任何错误都将被成倍放大，包括自身的弱点。,20,特选内容,例：里森搞垮巴林银行,1995年2月，具有230多年历史、在全球范围内

7、掌管270多亿英镑的英国巴林银行宣告破产，这一消息在国际金融界引起了强烈震动。 巴林银行的倒闭的原因正是由于该行 交易员里森在新加坡的期货公司交易 金融期货形成巨额亏损引发的。,21,特选内容,里森被称为“金牌交易员”，被誉为 “期货与期权结算专家 ”，专家尚且如 此，何况你我乎？ 所以，期货交易，应始终把风险放在第一位！ 合理控制风险，是期货交易成功的前提！,22,特选内容,第二章 什么是股指期货,第一节 什么是股指期货 第二节 股指期货合约的主要内容 第三节 股指期货交易的基本制度,23,特选内容,第一节 什么是股指期货,定义：股票指数期货，简称股指期货，是指以股票价格指数作为标的物的金融

8、期货合约。其实质就是期货，只不过合约的内容不是具体商品而是国家规定的股票指数，因此上述期货的特征、功能、风险同样适用于股指期货。 股指期货：是对股票现货指数的预期。 股指期货交易：是通过市场手段来判断股票大盘将来的可能性。,第二章 什么是股指期货,24,特选内容,股指期货与股票在交易上的区别,25,特选内容,股指期货给投资者带来的便利：,第二章 什么是股指期货,26,特选内容,第二节 股指期货合约的主要内容,1、报价方式(Price Quotation) 2、合约乘数(Contract Multiplier) 3、最小变动价位(Minimum Price Change) 4、合约月份(Cont

9、ract Month) 5、每日限价(Daily Price Limits) 另外，合约内容一般还有持仓限制、交易时间、最后交易日、结算方式、最后结算价等,第二章 什么是股指期货,27,特选内容,1、报价方式(Price Quotation)：,投资者看到的股指期货行情的价格，都是以指数的点数来表示的，也就是直接用股票的指数点来报价。 比如：可以用2100点的价格买卖进一手沪深300股指期货。但应该注意的是，现在看到的股票期货指数是2100点（即价格），是指将来的股指价格点位，实际上现在的沪深300可能是2300点，它是沪深300股指期货对应的现货，两者并不一样。,第二章 什么是股指期货,28

10、,特选内容,2、合约乘数(Contract Multiplier)：,合约乘数是指每一个指数点所代表的价值大小。 如沪深300指数期货，每一点代表300元人民币，这是个基数。如果将它乘以当前指数，就是合约价值；如果合约价值再乘以保证金比例，就是交易一手股指期货要占用的保证金。,第二章 什么是股指期货,29,特选内容,3、最小变动价位(Minimun Price Change)：,是投资者在买卖股指期货进行报价的过程中所允许的最小变动数值，以点数表示。 例如，沪深300股指期货的最小变动价位是0.2点。,4、合约月份(Contract Month)：,是合约到期的月份，这与现在的商品期货意义一样

11、。,第二章 什么是股指期货,30,特选内容,5、每日限价(Daily Price Limits)：,就是涨跌停板价，意义与现在的股票是一样的，另外，还可通过熔断机制来设置限价，目的也是限制当天的涨跌幅度。 熔断机制：熔断幅度为上一交易日结算价的正负6；每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟，该合约启动熔断机制。,第二章 什么是股指期货,31,特选内容,沪 深 300 股 指 期 货 仿 真 交 易 合 约 表,32,特选内容,第三节 股指期货交易的基本制度,保证金制度 当日无负债结算制度 限仓制度 大户报告制度 强行平仓制度,第二章 什么是股指期货,33,特选内容,保证金制度：

12、,期货交易实行保证金制度。保证金分为结算准备金和交易保证金。 结算准备金是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 交易保证金是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 交易保证金标准在合约中规定；交易所根据市场风险情况调整。,第二章 什么是股指期货,34,特选内容,当日无负债结算制度：,又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价格结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 每日结算价格 我国股指期货的每日结算价格采用最后1小时成交量加权平

13、均价。 最后结算价格 我国股指期货的最后结算价为最后交易日现货市场标的指数最后2小时的算术平均价（按最小变动价位四舍五入）。,第二章 什么是股指期货,35,特选内容,限仓制度：,限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出该客户的持仓限额。,第二章 什么是股指期货,36,特选内容,大户报告制度：,客户的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，客户应通过受托会员向交易所报告。 交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。 客户的持仓达到交易所报告标准的，应于下一交易日收市前向交易所报告。交易所有权

14、要求客户补充报告。 客户在不同会员有持仓，且合计达到报告标准的，应向交易所报告。客户未报告的，由交易所指定其受托会员报送该客户的有关材料。,第二章 什么是股指期货,37,特选内容,强行平仓制度：,强行平仓是指交易所按有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施。 强行平仓的条件： 保证金不足，并未能在规定时限内补足的； 客户持仓超出持仓限额标准，并未能在规定时限内平仓的； 因违规受到交易所强行平仓处罚的； 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的； 其他应予强行平仓的。 注：直接责任人是客户的，强行平仓后发生的亏损，由客户自行承担。,第二章 什么是股指期货,38,特选内容,第三章 股指期货的交易流

15、程,一个完整的股指期货交易流程包括开户、下单、结算、平仓或交割四个环节。具体为： 开户：投资者参与股指期货交易，需单独开立期货账户。 下单：指投资者在每笔交易前下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、方向、数量、价格等的行为。,39,特选内容,结算：结算是指根据交易结果和中金所有关规定对会员、投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。 平仓或交割：平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的股指期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结期货交易的行为。交割是指投资者在合约到期时通过现金结算方式了结期货交易的行为。,第三章 股指期货的交易流程,40,特选内容,

16、股指期货的交易规则,交易指令 撮合原则,第三章 股指期货的交易流程,41,特选内容,交易指令：,市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令以市场最优报价成交，市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指令的限定价格。市价指令的未成交部分自动撤销。集合竞价时段不接受市价指令委托。 限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。 交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。,第三章 股指期货的交易流程,42,特选内容,撮合原则：,集合竞价：采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。 连续竞价：系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。,第三章 股指