未来现金流量价值确定

1、第三章未来现金流价值的确定，讲义内容：第一节价值的几个基本概念第二节货币的时间价值第三节零存取的价值确定第四节等价现金流的价值确定第五节投资国库券和住房贷款的实例分析本章总结复习思考问题，第一节价值的几个基本概念，第三章第一节清算价值和内部价值清算价值(Liquidation Value )是指与资产或资产集团(例如企业)经营的组织分离并单独销售而获得的金额。 内在价值(Intrinsic Value )是在继续经营的前提下，在正常交易的状态下预测的现金流入。 第三章第一节、第二节、账面价值和市值、帐面价值(Book Value )包括两个方面： (1)资产的账面价值(2)公司的账面价值市值(

2、Market Value )指资产交易时的市价，它可以接受买卖双方竞争后产生的双方第三章第一节，第三，市场价值和内在价值，证券的市场价值是证券的市场价格。 证券的内在价值是指，在正确评价了影响所有价值的因素资产、收益、期待和管理等后，该证券应接受的价格。 第三章第一节，第二节货币的时间价值，第三章第二节，拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说：“为了感谢贵校对我，特别是我太太约瑟芬的热情款待，今天不仅是玫瑰花，未来的日子，还在法国待了一天随着时间的流逝，拿破仑陷于连绵的战争和伴随的政治事件中，完全忘记了卢森堡的约定。 引言的案例：拿破仑留在法国的尴尬，本气和，1375596法兰，经过

3、冥想，法国政府说：“以后，在精神和物质上，法国一贯支持和赞助卢森堡大公国的中小学教育事业，实现了拿破仑将军那诺女的信任1894年末，卢森堡向法国提出了违背“赠送玫瑰花”约定的索赔。 从1797年开始，三路易作为玫瑰花的根源，以5厘米的复利(即利转利)将这个玫瑰方案全部清算，法国政府可能在法国各报纸上公开承认拿破仑是一个难以置信的坏人。 经过计算，前言：拿破仑在法国留下的尴尬，小测试，假设每年投资1.4万元，每年投资能获得20%的投资回报率，40年后，你个人的总资产可能达到多少？本金投入是56万元！ 四十年后的总资产有多少？一百万美元？ 二百万美元？ 还是五百万？不只是五百万人！ 不仅仅是500

4、0万人！ 1亿多人，具体是1亿281万美元，货币时间价值，诺贝尔奖，最初投入的巨额增长，诺贝尔奖的故事，诺贝尔基金会成立于1901年以来，诺贝尔基金会的重要任务是如何赚钱，以保证诺贝尔奖的金额。 管理钱很累，不损失钱就赚钱的方法，对财团来说很头疼。 根据1901年瑞典国王通过的审查规则，该基金应该投资“安全证券”，这也是诺贝尔本身的本来目的。 关于“安全证券”，当时被理解为“国债和贷款”。 也就是说，可以以固定财产为抵押，以中央和地方政府为担保，支付固定利率的国债和贷款。 那时，很多国债用金支付利息。 股市摸也摸不到。 因为风险太大，不能顺利进行的话“血统无法恢复”。 到了1950年，诺贝尔基

5、金会已经陷入困境，本金不到100万美元。 基金会的投资开始从保守积极转移。 1953年，政府可以允许财团独立投资，把钱投入股票市场和房地产。 这是基金会投资规则的里程碑式变化。在20世纪60、70年代，诺贝尔奖的金额确实增加了，但现在，诺贝尔基金已经增加到了40亿瑞典的克朗。 启示： 1、时间长，理财开始时间越早越好2、投资每年投资，有一定的心，今天保存，明天取得，投资理财没有把握3、有一定的投资回报率，不要害怕风险！ 要学习管理投资风险，今天的一元和一年后的一元是一样的吗？一年后的一元是1.1元，这0.1元代表什么？一、货币时间价值的概念、货币时间价值是没有风险和通货膨胀的社会平均资金利润率

6、。 资金时间价值=国债利率-通货膨胀补偿率货币时间价值的量化单利和复利结束值和现值final value i利率n利息期间数Pin利息。 1、单利终止值的计算公式，【例】如果有人持有带利息票据，面额为5000元，面额利率为6%，发票日为8月12日，到期日为11月10日(90日)，其所有者能获得本金和多少钱？ S=5000(1 6/360)=50001.015=5075 (元)，单利到期值的计算，现值是指将未来某一时刻的一定金额的资金换算成现在的价值，商业上称为“本金”。 单利现值的计算公式为：2，单利现值的计算，s，p为相互逆运算关系(非倒数关系)，【例】有人想3年后与本利取得500000万元

7、购买公寓，利率为6%，单利方式的计算条件下，这个人现在应该存多少钱，p=5000000=5000001.18423729 (元)，使用单利现值的计算、折扣、未到期的票据向银行融资时，银行以一定的利率从票据到期值中减去借款日期到票据到期日的应计利息，向持票人支付馀额。 该票据是银行所有的，这种融通资金的方法被称为“票据折扣”，简称“折扣”。 参照教科书例题p53，1，复利终值(本利和) (1)的定义：某资金以复利计算的未来价值。 (2)式： S=P(1 i)n中的：S最终值i-利率p-现值(本金) n-期间数(2)复利终止值和现值的计算【例】某企业在银行存款80000元，存款利率为5%，存款期间

8、为1年的情况下，与到期元金，S=P Pi=P(1 i)=80000(1 5%)=84000 (元)，复利终止值的计算，单利和复利计算式完全不同，其继续把84000元存入银行的第二年的本金和是s= p (1i ) (1i )=p (1i )2=80000 (15 % )2=80001.1025=88200 (元)，如果该企业还没有拿出现金，把88200元再次存入银行第三年的本金和是=80000(15%)3=92608 (元)，复利结束值的计算，P (S/P，I，n )被称为复利结束值系数，同样，第n年的本金和是S=P(1 i)n，72法则，72法则：复利估计的捷径。 72除以用于分析的折扣率，可

9、以得到“某现金流变成两倍需要多长时间”的近似值。 例如，年增长率为6%的现金流在12年后加倍，增长率为9%的现金流在价值上加倍大约需要8年。 (72/6=12； 72/9=8)，想一想：投资者终于想存10万元，积累到20万元，投资报酬率是1%的话需要几年？ 如果报酬率是8%的话？ 72法则的原理，定期复利定期复利的将来值(FV )，FV=PV * (1 r)t中PV是现在值，t期间数，r是各期间的利率。 如果这个投资倍增的话，FV=2PV。代入上式，得到2=(1 r)t解方程式，t=ln2 ln(1 r )在r的值小时，ln(1 r )约等于r (是泰勒级数的第一项)。 加上ln2 0.693

10、147，t 0.693147 r，2，复利现值的计算，【例】有人计划3年后获得本利和50000元，假设投资报酬率为5%，他现在应该投入多少元？ (43192 )、(1)定义：某资金为复利计算的现值。 (2)式： P=S(1 i)-n (3)(1 i)-n被称为复利现值系数，(P/S，I，n) (4)关系： (1i ) n 利息在一年内计算几次复利，给定的年利率称为名义利率，在计算时间价值时进行相应的换算。即，公式中： r表示名义利率，m表示每年的复利次数，I表示实际利率。 复利是世界第八大奇迹。 爱因斯坦，时间是我们积累了财富的阿基米德杠杆，以利润增加为前提！ 如果印第安人知道投资的话，公元1

11、626年，荷属新西兰州长彼得minit用约24美元的珠子和装饰品，从印第安人那里买下现在的曼哈顿地区，到公元2000年，曼哈顿岛的价值估计为2.5兆美元如果当时的印第安人知道投资，24美元能达到平均7%的年复合收益率，那么在375年后的2000年前就能赎回曼哈顿岛。 24(1 7%)(2000-1626 1)=2.5068兆美元，西班牙人的遗憾，帮助西班牙人发现了美国的新大陆，本来在自己的世界上第一次把富裕的地位给了今天的美国。 1492年，西班牙国王Ferdinand V和女王Lsabella援助意大利航海家哥伦布约3万美元，在哥伦布冒险航海70天后到达加勒比海群岛，完成了新大陆发现的创设。

12、 发现新大陆给当时的西班牙带来了精神上的成就感，但西班牙在2004年失去了16兆美元(16兆美元)的财富(假设最初投资的3万美元可以以4%的复利率增加)！ 16兆美元几乎是2004年世界第一大国美国年的GDP 3(1 4%)(2004-1492 1)=16.41兆美元，第三节确定了零访问的价值，第三节确定了第三节、第三节确定了零访问的价值，零访问是每月存入一定金额的钱零存款有几种取定期存款利息的方法，一般家庭采用“月积利息”的方法。 其公式为，利息=月存款金额的累计月积利率中，累计月积数=(存款次数1)2存款次数、第三章第三节、第四节等价现金流的价值确定、第三章第四节、计算机租金、年金、债券利

13、率、优先红利、固定压岁钱、增加的压岁钱、年金(a ) :一定养老金的现值和结束值的计算，养老金的形式普通养老金预付养老金延期养老金持续养老金、普通养老金的意思也被称为从第一期到一定期间的期末等现金流、后付养老金。 1、普通养老金、含义：一定期间内期末现金流的复利终止值之和。 S=？ 普通年金终止值、普通年金终止值、普通年金终止值的计算，年金终止值系数，如小王是一个对一般事业很热心的人，从1995年12月末开始，他每年都捐赠给辍学的孩子。 王先生每年给这所学校辍学的孩子捐赠1000元，帮助这所学校辍学的孩子完成小学一年级到九年的义务教育。假设每年定期存款利率为2%，那么小王九年的捐款相当于200

14、3年末多少？例题：s=a(1I ) n-1 )/I=10009- 1/2%=9754.6 (元)或S=1000(S/A，2%，9 )=1000 普通养老金现值，普通养老金现值的计算，二式减一式：普通养老金现值的计算，养老金现值系数，22卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡卡653钱先生想知道每年支付3万元相当于现在多少钱。 她希望与现在的2000元/平方米的市价作比较。 (银行利率为6% )，例题：P=3(P/A，6%，6)=34.9173=14.7519 (万元)钱先生支付给a开发人员的资金的现值为： 10 14.7519=24.7519 (万元)如果以每平方米2000元购买，钱

15、先生只有20万元另外，预付年金的意思一定期间内的期初同额的系列现金流也被称为预付年金。 2、包括预付养老金、预付养老金的现值和预付养老金的最终价值的计算。预付养老金结束值，意义：一定期间内的期初现金流复利结束值之和。预付年金结束值-方法1、预付年金结束值，即，预付年金结束值=年金一般年金结束值系数(1 i )、预付年金结束值-方法2，假定到0点为止的假期间，其起点为0 ，且第三年末假期间为假期间，普通年金的特征S=A(S/A，I，4)-A=A(S/A，I，3 1)-1，即S=A(F/A，I，n 1)-1 )，预付年金终止系数等于普通年金终止系数的期间数加1，系数减去1。预付养老金终止值的计算，

16、如：为了给儿子准备上大学的资金，王老师连续六年年初在银行存了3000元。 如果银行存款利率是5%，那么王老师在第六年末能一次提取多少本金？S=A(S/A，I，6)(1 i)=3000(S/A，5%，6)(1 5% )或=3000(S/A，5%， 7)-1=3000(8.1420-1)=21426 (元)，预付年金现值-方法1，P=A(P/A，I，n)(1 i )，即预付年金现值=年金普通年金现值系数(1 i )预付年金现值-方法2，P=A(P/A，I ) 2)即P=A(P/A，I，n-1) 1，预付年金的现值系数从普通年金的现值系数的期间数中减去1，系数中减去1。 预付养老金现值的计算，李博士是国内某领域有名的专家，有一天接到上市公司的邀请函，作为公司技术顾问指导新产品的开发。 邀请函的具体条件如下： (1)每月来公司指导工作；(2)