上市公司分析

1、,行业 财务分析 盈利预测,（研究框架） 宏观中观 大势行业（上中下游）/多行业） （研究思路）自上而下、自下而上,行业划分,1行业,目的：判断行业好坏，理清行业特点，前景等 行业分类和特点 朝阳行业，夕阳行业（难出好公司：纸媒等） 传统行业，新兴行业 周期性行业，非周期行行业 新兴行业特点1：爆发性，初期不确定性，交叉性 。特点2：技术新，产品新，模式新 行业周期幼稚期，成长期，成熟期，衰退期 行业竞争格局完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断 政策影响中国特色 白酒， 新能源汽车：产量14年8.2万辆 - 15年37.9万辆。+362% 政策补贴刺激大，补贴刺激。 16年政策比变化，补贴减

2、少，越策行业+100% 技术进步：社会习惯改变：移动互联，物联网。 行业增长情况,2公司主营业务,目的：公司在做什么 公司的主要产品、业务 每项主营业务的情况及变化（历史情况，未来预测） 量（产量销量），价格，产品情况 收入，成本，毛利率，占比 市占率，行业地位，竞争对手情况,3公司商业模式,目的：了解公司挣钱模式 商业模式（业务模式，盈利模式，产品模式） 传统模式：卖东西 新兴模式：互联物联的发展，涌现很多新的商业模式 eg:移动互联网1，电商，卖产品。2，广告。3，增值服务。 并不是所有新的商业模式都会成功，有些面临较大风险。例：很多互联网公司，烧钱-提高用户粘性-收费 成功的商业模式：提

3、供独特价值，难以模仿，投入产出。 互联网程序化广告 Eg：销量：按次数 ROI 销售额/广告投入要求=8 则付费，否则不付费 竞价模式：平台公司广告公司广告主（大数据分析）,4公司核心竞争优劣势,目的：是否具有独特的核心竞争力。 与国际国内竞争对手比较，或开创新领域 技术实力：国际，国内领先，行业领先。（圆珠笔芯） 产品能力：品牌，质量，性能，成本控制力，性价比，产品前景（生命周期预测），新产品开发能力。（手游） 市场化能力：产品市场份额，行业地位。酒香也怕巷子深。 盈利能力（产品，技术，财务） 管理能力 综合实力,5财务分析,目的：评价公司财务状况优劣，风险评价公司财务状况健全与否优良，发现

4、管理和经营面临的问题和困难。评价是否存在重大风险发现造价迹象（证伪过程） 比率分析法：1.盈利能力指标：毛利率，净利率，营业利润率，净资产收益率，每股收益，每股经营现金流，每股净现金流。2.成长能力指标：收入增长，净利润增长。3.偿债能力指标。4.资产营运指标。 Eg：蓝田股份事件：刘姝威 定性分析法：看公司会计政策，稳健or激进 Eg：乐视,6公司发展战略,公司发展战略（天花板） 激进or稳健 内生or外延 是否转型 公司发展：目标，措施 公司管理层 是否有完善的管理体系， 公司文化，凝聚力 董事长个人能力 Eg：华为基本法,7盈利预测,主要假设前提 预测 业务预测：主营收入，成本，毛利率

5、利润表预测：1.主营收入，成本，毛利率，2.期间费用。3.投资收益。4.营业外收入，所得汇率，净利率,8公司潜在风险,政策变动风险 产业政策、税收政策、环保监管，重污染上市公司 市场经营风险 国内外市场竞争加剧风险：（光伏）市场开拓的风险、原材料成本上升风险、技术创新风险 财务风险 汇率变动风险，净出口占比大的公司影响巨大、利率上升下降风险：（房地产，银行）。指标明显异常：存活，应收账款。资金链断裂风险（投入过大，财务费用过高） 业绩风险 业绩大变脸，新产品不达预期，并购不成功，周期性行业公司拐点。 公司道德风险 业绩大幅变化，财务造假 农业公司出现黑天鹅，需格外小心。,9公司估值,相对估值（不同的公司建立不同的估值逻辑） 指标：PE， PB， PS， PEG=市盈率/净利润增长率小于1低估大于1高估， P/GMV=总市值/总的平台交易额（互联网平台公司） 估