第五章工程项目投融资..ppt

1、第五章工程项目投资融资，第一节工程项目资本金制度，第一、项目资本金制度各种营业性固定资产投资项目，包括国有部门的基本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，试行资本金制度。 公益性投资项目不实行资本金制度。 (1)项目资本金来源项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源采掘权出资。 但是，除国家对采用高科技成果有特别规定外，工业所有权、非专利技术出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20% .(2)项资本金的比例。 国务院决定调整固定资产投资项目资本金比例的通知第200927号：作为项目资本金在项目总投资中所占比例、计算资本金基数的总投资，指投资项目固定资

2、产投资和基础流动资金之和。 按照我国现行的规定，有些项目不允许控股海外资本，有些项目要求控股国有资本。 2012年1月30日开始实施的外商投资产业指导目录(2011年修订)中明确规定，电力网、核电站、铁路干线网、民间机场、综合水利中心等项目必须由中方管理。 二、项目资金筹措的途径和方式，(一)资金筹措的途径和方式、外部资金源、内部资金源、企业现金、未来可获得的项目可用资金、企业资产变化、国家预算内资金、企业增资扩股、企业产权转让、优先股、法人项目、图现有法人项目资金筹措的途径各级财政资金、各种特别建设资金、国家认可投资机构提供的资金、(2)债务融资方式融资方案研究(1)债务资金筹措的主要因素(

3、2)应明确的债务资金基本因素和方式2 .融资方式融资(1)商业银行贷款(2)政策银行贷款(3)出口贷款(4)银团贷款我国政策银行有中国进出口银行、中国农业发展银行。 (三)建设出口信用项目需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信用。 通常只能提供设备价款85%的贷款利率通常低于国际商业银行的贷款利率。 出口信用通常需要支付一定的附加费用。 例如管理费、约定费、信用保险费等。 1 )买方信用是出口商所在地的银行为了促进本国商品的出口，向海外进口商(或其银行)发行的贷款。 买方的信用可以通过进口国的商业银行贷款，也可以不通过本国的商业银行贷款。 2 )卖方信用是出口商所在地的有关银行，向本国出口

4、商贷款，以便该国出口商以延期支付形式出口商品。 P234，FORFEIT是一种专业的代理融资技术。 为了鼓励设备的出口，一些出口商所在地的银行将出口商向进口商承兑的半年以上至56年以上的长期票据，无偿还请求权地销售给出口商所在地的银行，出口商提前领取现金。 为了保证出口商在进口商无法履行义务的情况下获得融资，出口商要求进口商承兑的长期票据附有银行担保，(5)国际金融机构国际货币基金组织世界银行亚洲开发银行，3 .债券方式融资国内债券市场的外国债券市场； 4 .租赁方式融资经营租赁融资租赁：承租人选定设备，承租人购买后向承租人支付租金，承租人取得的设备根据固定资产折旧，租赁期结束，设备由承租人拥

5、有租金：租赁资产成本利息租赁手续费，三、资金成本和资本结构(一)资金成本1 .资金成本及其构成资金成本是企业为筹措资金使用而支付的成本。 狭义的资金成本是指长期融资使用的成本，资本成本资金成本包括资金成本和资金使用费用，2 .资金成本的性质(1)资金成本区分为资金利用者向资金所有者或中介机构支付的占有费和资金成本(2)资金成本和资金的时间价值相关。 联系方式：资金或资本参加交易活动是有代价的。 差异：1)利息收入采购费用和利息费用2 )时间函数资金占有额函数，4，资金成本的计算(1)资金成本计算的一般形式资金成本率=资金占有费/(资金金额-资金费用)，(2)个别资金成本1 )资本资金成本：优先

6、股、普通股、保留利润的持股人投资股票的收益率，是公司将股票分为优先股和普通股，优先股的成本：以年分红不一定为特征的分红在税后支付。 普通股成本a .股利增长模型法：假定收益以一定年增长率增加，b、税前负债成本和风险溢价法c、资本资产价格模型、保留利润成本，2 )债务资金成本长期借款成本、债券资金成本、租赁成本，3 )加权平均资金成本加权平均资金成本(二)资本结构项目融资方案中各种资金源的构成及其比例关系，也称为资金结构。 4 .资本结构的比较方法每股利润分析每股利润的差异点：指每股利润不受融资方式影响的销售水平。 判断不同销售水平适用的资本结构，1、利息税前利润(earningsbeforei

7、nterestsandtaxes，EBIT )测量销售额变动对利息税前利润变动的影响程度。 在EBITQ(PV)F I=S-VC-F-I公式中，EBIT利息税前利润、q销售额、p单位产品价格、v单位变动成本、f固定成本合计、I利息2、每股利润(earningspershare，EPS )中，利息税前利润变动为普通股的1 第四节资金结构的优化，以EPS1(融资案1 )=(ebit-I1) (1- t )-DP1/n1(1) es PS2(融资案2)=(EBIT-I2)(1-T)-Dp2/N2(2)I1、I2这两种融资方式，使用长期债务年利率t所得税税率dp1， 以Dp2两种融资方式，优先股年股利

8、n1 N2种融资方式，普通股数量为3，EPS1=EPS2，第四节资金结构优化，示例：某公司现有资金为100万元，预计重新筹措40万元，可以通过股票，也可以通过债券。 资金结构数据如下。 第四节资金结构优化，EIBT*=11.2万元，EPS1=EPS2=1.072，分析图：无差别点、EBIT、EPS :负债融资、资本融资、112000、1.072，第二节工程项目融资，一、项目融资的概念至今为止被公认的定义普广义：“融资给项目”可以称为“项目融资”，是指建立新项目、收购现有项目、将债务重组到现有项目中的融资活动。 狭义：无偿还或具有有限偿还形式的融资活动称为项目融资。 偿还请求：也称为完全偿还请求

9、，借款人未按期偿还债务的，要求借款人以抵押资产以外的资产偿还债务的权利。 有限的偿还请求：意味着贷款人可以在特定阶段或规定范围内向项目借款人偿还，除此之外，项目发生什么问题，贷款人都不能对该项目资产、现金流和承担的义务以外的财产进行偿还。 无偿还请求：有限的偿还请求特例，贷款人对借款人的偿还请求仅取决于项目本身的经济强度。、中国银监会关于印发项目融资业务指导的通知银监发200971号第三条本指导所称的项目融资，是指符合以下特点的融资： (1)贷款用途通常用于建设一个或一组大型生产装置、基础设施、房地产项目或其他项目(二)借款人通常是为了本项目的建设、经营或者本项目的融资而专门设立的企业事业法人

10、，包括从事本项目建设、经营或者融资的现有企业事业法人；(三)偿还资金来源主要是本项目的销售额、补助金收入或者“所谓项目融资，是针对需要大规模资金的项目进行的金融活动。 借款人原则上以项目自身拥有的资金及其收益作为偿还资金的来源，并以项目资产作为抵押条件处理。 -美国财政部标准手册，一，案例：一家电力有限责任公司目前的a、b发电厂决定扩建c工厂，以满足日益增长的电力需求。 增设c工厂的资金筹措方式有两种。 第一，借来的钱用于建设c工厂，偿还的钱来自a、b、c三个发电站的收益。 如果c建设失败，a、b两工厂的收益就成为偿还的保证。 此时，贷款方对电力公司有完全的偿还请求权。 第二，借的钱用于c工厂

11、的建设，偿还的钱仅限于c工厂建设后的收益。 如果c建设失败，贷款方只能从整理好c的资产中回收一部分，不能用a、b两工厂的收入偿还贷款。 在这种情况下，贷款方对电力公司没有偿还请求权。 或者，如果要求电力公司仅把其特定资产的一部分作为融资担保，融资方可以说对电力公司有有限的偿还请求权。 (一)项目融资的特征、项目融资和传统融资的图比较；(一)项目主导。 项目融资通过项目资产、预期收益、预期现金流等安排融资，不是项目投资者和发起人的信用。 贷款时间长，贷款比率高(2)有限偿还请求。 作为有限偿还请求的项目融资，贷款人可以在贷款的特定阶段向项目借款人执行偿还请求，或者在规定范围内向项目借款人执行偿还

12、请求。 (3)风险分担。 通过严格的法律合同实现风险分担。 任何一方没有单独承担全部项目债务的风险责任。 (4)公司以外的负债型融资。 项目债务没有体现在项目投资者公司资产负债表的融资形式中。 (5)信用结构多样化。 在市场工程建设方面的原材料供应方面，(6)融资成本高的组织融资花费时间的前期工作(前期费用高)和有限偿还请求的性质(7)可以利用税务优势，二、项目融资过程项目融资过程分为投资决定阶段、融资结构设计阶段、融资谈判阶段和融资执行阶段5个阶段项目融资的阶段和步骤、宏观经济形势确定了工业部门(技术、市场)分析项目行业竞争分析项目的可行性研究投资决策的初步项目投资结构， 选择项目融资方式，

13、采用项目融资任命项目融资顾问决定是否明确融资任务和具体目标要求，选择评价项目风险因素设计项目融资结构和资金结构的银行，发行项目融资建议书，启动融资法律文件融资谈判， 签署项目融资文件参与项目投资计划融资银团经理的监督和项目决策项目风险的管理和管理，第一阶段投资决策分析、第二阶段融资决策分析、第三阶段融资结构分析、第四阶段融资谈判， 第五阶段项目融资执行项目融资过程的案例：广西来宾发电站1988年原计委员会决定1995年采用项目融资方式，委托代理人1995年8月招标，1996年11月草书专利权协议会1997年计委员会批准专利权协议的同时， 项目公司于1997年9月正式签署协议，登记了项目融资框架

14、、项目投资结构、信用保证结构、项目资金结构设立的项目融资结构、项目投资者， 项目外部环境、1-1项目融资结构框架、项目投资结构，即项目资产所有权结构是指项目投资者对项目资产权益的法律所有权形式、与项目投资者的法律合作关系。 不同项目投资结构、投资者资产的所有权形式、项目产品、项目现金流控制程度、与投资者在项目上承担的债务责任有关的税务结构有很大差异。 这直接影响项目融资的整体结构设计。 目前，国际上通常采用的投资结构有公司型合资结构、合资制和有限合资制结构、信托基金结构、非公司司法型合资结构等多种形式。 融资结构是项目融资的核心部分。 是投资者采用的融资顾问(通常由投资银行负责)的重点工作之一

15、。 项目融资通常采用投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用“设施使用协议”型公司融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT模式等各种方式。 融资结构的设计可以根据投资者的要求，组合多种模式，取舍选择，组合，实现希望的日标。 项目融资结构、项目资金结构设计、项目股东资本资金、准股东资本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相关的资金结构由投资结构和融资结构决定， 相反，影响项目整体融资结构设计的是项目债务资金问题的适当数量和适当形式的股东资本资金和准股东资本资金作为结构信用支撑，项目融资中经常采用的债务形式有商业贷款、银行团贷款、商业票据、欧洲债券、政府出口贷款、租赁等，项目资金结构、 项目融资

16、的安全性有两个方面：项目自身经济强度项目以外的直接或间接保证。 所有担保形式的组合构成项目融资的信用保证结构项目本身的经济强度和信用保证结构是互补的。 项目经济强度高，信用保证结构比较简单，条件比较宽松，相反相对复杂，相对严格，项目信用保证结构，二，项目融资的主要方式，1.BOT方式。 BOT主要是公共基础设施建设的项目融资方式。 其基本想法是，项目所在的国家政府或其所属机构向项目建设和经营提供专利权协定作为项目融资的基础，本国公司或外国公司作为项目投资者和经营者安排融资、承担风险、开发建设项目，在专利权协定期间经过专利期满后，根据合同将该项目转让给相应的政府机关。一般被称为BOT主要由以下三

17、种基本形式构成。 (1)标准BOT(Build-Operate-Transfer )。 建设-经营-交接。 无所有权(2)引导(build-own-operate-transfer )。 建设-所有权-经营-交付。 BOOT和BOT的区别在于，BOOT在专利期间同时拥有经营权和所有权。 此外，BOOT的许可期限比BOT长。 (3)BOO(Build-Own-Operate )。 建设-所有权-经营。 最终没有必要将这个基础设施移交给有项目的国家政府。 (4)BT是指政府在项目完成后从民间机构购买项目(可以一次付款，也可以分期付款)。 与政府贷款不同，政府用于购买项目的资金多是事后支付的(虽然可以利用财政资金，但多是利用运营项目的费用支付的)。 民间机构必须有一定的资本金，用于项目建设的资金大部分来自银行的有限偿还请求权贷款。 “预付款承包”的差异：承包商是否是投资者，建设资金的借款是否是有限的偿还账单，回购项目的资金来源是否基于项目运营收入，一、项目概况北京地铁