国际金融第二章国际货币体系

1、第八章国际货币体系学习目标1、掌握国际货币体系的概念和内涵2、了解国际金本位制3、掌握布雷顿森林体系的建立、主要内容、特点、积极作用及其发展变化和解体。4、掌握牙买加体系5、了解欧洲货币一体化的的发展和前景6、了解国际货币体系的现状和前途,国际货币体系亦称国际货币制度,指为有效地进行国际间的各种交易结算，而由各国共同遵循的关于国与国之间进行结算、支付的一套规定、作法和制度，以及为此而建立的组织机构。国际货币体系的产生和存在是由于各国在贸易、投资和信贷方面的相互依赖关系。贸易交往、债权结算、资本转移等活动，都要涉及各国货币的兑换、汇率制度的规定、国际结算支付的原则、国际收支的调节和储备资产的供给

2、等各种问题。各国按照某些共同的标准或某种国际协定而在上述几方面做出的安排就称为国际货币体系。,第一节国际金本位制度以黄金作为本位货币，并建立起各种货币与黄金固定兑换关系的货币体系称为国际金本位制。一、国际金本位制的形成1816年英国颁布金本位法案，标志着金本位制的正式开始。到19世纪后期，金本位制已在主要资本主义国家普遍实行，具有了国际性，所以称为国际金本位制。由于当时英国在世界经济中的突出地位，这种国际金本位制实际上是一种以英镑为中心、以黄金为基础的国际货币制度。,二、金本位制的特点典型的金本位制金币本位制具有如下特点：1、国家法律规定以黄金作为货币金属，以一定重量、成色和形状的黄金铸币作为

3、本位货币，金币具有无限法偿能力。2、金币可以自由铸造和融化。任何人都可以把金块、金器交给国家造币厂，申请铸成金币，也可以将金币熔化成金块或打造成金器，数量不受限制。3、辅币和银行券可以按名义价值自由兑换成金币。4、黄金可以自由输出输入。,从以上特点可以看出，由于金币可以自由铸造和融化，金币的面值与所含黄金的实际价值就可以保持一致，金币的数量就可以自发地满足流通的需要；由于金币可以自由兑换，各种价值符号（辅币和银行券）就能稳定地代表一定量的黄金进行流通，不致发生通货膨胀；由于黄金可以自由输出输入，就保证了外汇汇率的相对稳定和世界市场的统一。综上所述，金币本位制是一种比较稳定、健全的货币体系，与当

4、时资本主义经济的发展水平相适应。,三、金本位制的作用由于金本位制具有相对稳定性，因而对资本主义的发展起到促进作用，主要表现为：1、促进生产的发展在金本位的条件下，不致发生通货膨胀，且通货的币值相对稳定，这就便于企业较为精确地计算成本、价格和利润，有利于企业进行正常的生产经营活动，从而促进生产的发展。2、促进商品的流通稳定的通货是商品流通得以正常进行并扩大的重要条件，而商品流通的扩大反过来又促进了生产的增长。,3、促进资本主义信用制度的发展货币体系的相对稳定使债权债务不受通货贬值和被动的影响，保证了信用事业得以正常和健全发展，而信用的发展又是促进资本主义经济发展的有力因素。4、促进国际贸易的发展

5、各国货币均以黄金为基础，便于各国间开展各种贸易往来。同时，汇率相对稳定与黄金充分发挥实际货币职能，也为国际贸易的顺利进行提供了前提体条件。,5、促进国际信贷与国际投资的发展在金本位制下，由于汇率稳定，国际信贷和国际投资的安全性得到保证，借贷与投资的双方都不会出现汇率波动的风险，因而有利于国际信贷和国际投资的发展。6、自动调节国际收支在国际金本位体系之下，各国国际收支的不平衡可以通过“物价铸币流动机制”自发地进行调节,以国际收支出现逆差为例,逆差黄金流出货币供给量下降物价水平下降出口增加、进口下降国际收支改善,从而达到平衡。,7、协调各国经济政策实行金本位制的各个国家，都把对外平衡、即国际收支的

6、平衡与汇率稳定作为国家经济政策的主要目标，而把国内平衡，及国内的物价、就业等目标放在次要地位，因而使有关国家之间可以协调其经济政策。,四、国际金本位制的动摇和崩溃在国际金本位制深入发展的同时，一些不利因素也在发展。1、黄金分配的严重不平衡到1913年末，美、英、法、德、俄五国占世界货币黄金存量的三分之二，而大多数国家货币流通的黄金基础相对缩小，因而动摇了这些国家金本位制的基础。既便在上述的五大强国中，黄金流通量相对缩小，而大量黄金集中于中央银行。,2、银行券对金币的自由兑换遭到削弱主要列强为了重新瓜分世界即准备世界战争，引起国家财政支出的过度增加，于是各国政府大量发行银行券。这就削弱了银行券兑

7、换金币的基础。3、黄金的自由输出受到限制资本主义经济运行中,可能会因经济危机、商品出口困难、资本外逃等原因，造成黄金的大量流出。各国政府为了本国的利益而从多方面限制黄金的自由输出，甚至完全禁止黄金输出。这就使国际金本位制的基础遭到破坏。,尽管以上种种因素由来已久，但在第一次世界大战之前，还只是潜在地发生作用，并未导致国际金本位制的崩溃。1914年一战爆发后，欧洲各参战国先后停止了银行券的自由兑换，并禁止黄金出口。在此期间，不再铸造新的金铸币，流通中的原有金铸币也被人们收藏起来，从而退出流通。由此，各主要资本主义国家在战争期间均已停止实行金本位制。,一战结束后，各主要国家都未能恢复战前的那种典型

8、的金币本位制。其原因一是黄金存量在各国间的分配更加不平衡，二是大国如英国和法国都把黄金集中于中央银行，不再投入流通。由于此，各国只能实行残缺不全的没有金币流通的金本位制。从1924年起，英国、法国、意大利等大国实行了金块本位制，德国、奥地利、挪威、丹麦、匈牙利、波兰等30余个国家先后采用了金汇兑本位制，只有美国一个国家恢复到原来的金币本位制。而2933年的全球性经济危机，使国际金本位制最终崩溃，主要资本主义国家进入了不兑现信用货币制度时代。,第二节布雷顿森林体系一、布雷顿森林体系的建立建立的背景和经过,二、布雷顿森林体系的主要内容国际货币基金组织会员国关于国际货币金融管理及有关活动所共同遵循的

9、基本准则，构成了布雷顿森林体系的主要内容：（一）货币平价的确定1、各国的货币平价，按照1944年7月1日美元的黄金平价（35美元折合1盎司黄金）来确定，各国货币直接与黄金挂钩，也可不规定含金量，而直接与美元挂钩。2、各国的黄金交易，以货币平价为准。,3、各国的外汇交易，以货币平价为准。其市场汇率不得超过货币平价的正负1%，各国政府有义务维持本位币的平价。4、未经基金组织核准，各国不得随意变更货币平价。5、未经基金组织同意，会员国不得实行复汇率措施。,（二）各国货币兑换性和国际支付的原则按照规定，某一会员国对于其他会员国在经常性往来中积存的本国货币，如果这些会员国为支付经常性往来而要求兑换时，该

10、会员国应以对方货币或黄金换回本国货币。按照这一原则，各国政府或央行可随时用积存下来的美元向美国政府按官价兑换黄金。取消外汇管制，会员国不得对经常项目的支付加以限制，不得采取歧视性的货币措施。但在资本外流情况下，允许会员国对资本项目的交易采取管制措施。,（三）国际储备资产的确定布雷顿森林体系下的国际储备体系以货币黄金为基础，以美元为主要的国际储备货币，实行黄金美元本位制。由于布雷顿森林体系中货币平价的规定，使美元处于“等同”黄金的地位，成为各国外汇储备中最主要的币种，成为该体系的中心货币。,（四）国际收支的调节基金组织通过预先安排的资金融通措施，保证对会员国提供辅助性的储备供给，以解决会员国出现

11、的暂时性的国际收支不平衡的问题。会员国以黄金或可兑换货币认缴其份额的25%，用本国货币认缴份额的75%。这构成基金组织的普通资金账户。会员国为弥补其国际收支赤字，可向基金组织申请外汇借款。按照规定，一个会员国从普遍资金账户的借款额最多可达到其份额的125%。,若一国的国际收支保有大量盈余，该国货币在基金组织的库存下降到该国份额75%以下时，基金组织可将这种货币宣布为“稀缺货币”，并按逆差国家的需要实行限额分配。会员国有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这一规定是为了促使逆差国与顺差国共同采取措施，来调节国际收支的不平衡状态。,（五）建立永久性的国际金融机构国际货币基金组织（IMF）IMF于19

12、45年12月27日正式成立，总部在美国华盛顿。1947年3月1日开始办理业务。同年11月15日成为联合国的一个专门机构，但在经营上有其独立性。04年成员国184个，总份额2800亿美元。具有如下的职能1、磋商职能一年一度的年会提供了多边磋商的场所，并随时为会员国之间的货币金融争议提供双边磋商机会。,2、融通资金职能基金组织的货款对象是会员国政府，并且仅限于解决会员国短期性的国际收支不平衡问题。贷款方式是由借款国使用本国货币向基金组织购买其他会员国的等值货币。偿还时，用基金组织指定的货币再买回本国货币。基金组织的贷款分为五大类，基金贷款、中期贷款、特别贷款、临时贷款和借款总安排项下的贷款。,3、

13、研究、制定货币金融政策并监督实施制定有关国际金融方面的制度、法规，并监督各成员国的实施，在成员国建立直属机构、派出代表，提供咨询，培训等项服务。,三、布雷顿森林体系的特点：1、这一体系不是自发形成、而是通过二战后联合与联盟国家的国际合作建立的。2、这一体系是以美国政治、经济、军事的的强大优势为其存在的基础。3、布雷顿森林体系使美元的地位等同于黄金，确立了美元在该体系中的基准货币的地位。,4、由于规定各国货币的平价在一定条件下可以调整，所以这种固定汇率制是一种可调整的钉住汇率制，也可称为新金汇兑本位制。5、设立了一个专门的国际多边金融机构国际货币基金组织，为国际协商和合作提供了一个必需的场所。,

14、双挂钩：货币平价：美元与黄金挂钩各国政府可以用积存的美元向美国政府兑换黄金；货币比价：各国货币与美元挂钩固定汇率制。双挂钩是布雷顿森林体系的两根支柱。,四、布雷顿森林体系的积极作用概括讲，布雷顿森林体系对二战后全球经济与贸易的发展起到了极大的促进作用。1、弥补了国际储备资产的不足布雷顿森林体系的机制使国际储备资产能随国际贸易的增长而不断增加。在这一体系下，美元等同于黄金，在世界黄金产量严重不足的情况下，美元的供给能够弥补国际清偿能力的不足。,2、稳定了汇率19451960年这15年间，除在战后恢复时期发生过几次较大的货币贬值（56和58年，法法郎两次贬值，61和69年，德马两次升值）外，各国汇

15、率基本稳定，这就为战后国际贸易、信贷、投资创造了极为有利的条件。3、缓解了成员国的国际偿付危机IMF对会员国提供的信贷支持，暂缓了会员国的国际收支困难，推迟了世界经济衰退的到来。4、促进了世界贸易的高速发展二战后二十年，世界贸易以年均8%的速度发展，带来世界经济的繁荣。,五、布雷顿森林体系的发展变化（一）布雷顿森林体系的动摇及主要稳定措施以美元为中心的国际货币体系是在美国经济实力雄厚、国际收支有大量顺差、黄金外汇储备充足且其他主要国家普遍存在“美元荒”的情况下建立的，要维持这一体系正常运转，保证“双持钩”原则的实现，必须具备三个基本条件：美国收支保持顺差，美元对外价值稳定美国黄金储备充足，保证

16、美元对黄金的有限兑换性。黄金价格维持在官价水平。正是这三个条件的逐步丧失，使布雷顿森林体系后来陷入困境。,布雷顿森林体系较为顺利地运转了15年左右的时间，但从50年代中期起，西欧和日本的经济发展，开始进入复苏，国际收支好转，而美国的国际收支则开始转向恶化。世界市场出现美元过剩现象，西欧和日本各国存有大量的美元，美元信用下降。1960年10月终于爆发了二战后的第一次美元危机，国际金融市场出现抛售美元抢购黄金和德马克的风潮，黄金价格一涨再涨，危及美元地位和布雷顿森林体系的运转，体系开始动摇。自此以后，美元频频危机，至73年2月共达十次，削弱了布雷顿森林体系运转的基础。,在1960年以后的十几年时间

17、里，IMF及一些主要国家为稳定布雷顿森林体系，采取了下述主要措施：1、巴塞尔协定稳定黄金市价协定6010美元第一次危机，美元及英镑受到严重压力，欧洲外汇市场受到冲击。61.3上旬德马克及荷兰盾公开升值，更增大了美元、英镑的压力。在此情况下，为了稳定各货币对美元的比价，及稳定黄金价格，参加国际清算银行理事会的美、西、德、法、意、荷、比、瑞士、瑞典等八国中央银行于61.3.6在巴塞尔缔结“巴塞尔协定”（稳定黄金官价协定）。,该协定规定：当某国的货币发生危机时，其他国家不仅要在一定时间内保持该国货币头寸，还应把该国急需的黄金和外汇贷给该国，以维持外汇市场的稳定。该协定的实质是防止美元下跌。保证固定汇

18、率制的继续运行。这次巴塞尔协定是第一次美元危机的产物。,2、黄金总库60.10危机后，金价一涨再涨，美国被迫向英格兰银行提供黄金以稳定金价。但美当时已无力出售足够的黄金以应付金市的投机性需求。在这种情况下，1961年12月美、英、德、法、意、比、荷、瑞士八国达成建立“黄金总库”的协议，共同承担平抑金价的义务，协议主要内容：八国共同筹集2.7亿USD的黄金（约为480吨，美50%，德11%，英、法、意各9.3%，比、荷、瑞各3.7%）。,英格兰bank作为代理机构负责将伦敦黄金市场的金价稳定在35USD=1ounce，即金价上扬时抛出总库黄金，金价下跌时买进黄金其他七国央行向美联储购买黄金时可免

19、缴0.25%的手续费。市场抢购黄金严重时美国应额外提供黄金。但黄金价格此后则涨多跌少，售出黄金数量有增无减，2.7亿美元的黄金根本满足不了市场需求。西欧国家出于自身利益，拿出的黄金大部分又以官价从美国兑换回来，结果总库黄金流失最终完全由美国承担，美黄金储备持续减少。,3、借款总安排61.11美、英、法、德、意、日、加、比、荷、瑞典十国决定成立一个“十国集团”，亦称“巴黎俱乐部”，达成一项“借款总安排”协议，定于62年10月生效。规定IMF在国际游资发生巨额流动，冲击有关货币并可能引发货币危机时，从该十国借入60亿USD，贷给发生危机的会员国，货款期限35年，以干预外汇市场。,十国负担各为，美2

20、0亿，英、德各10亿，法、意5.5亿，日2.5亿，加、荷各2亿，比1.5亿，瑞典1亿，此外瑞士于1964年成为联系成员国，提供2亿。此60亿是IMF的补充资金，在会员国中，主要是美国借用上述各国的货币，特别是德马克和瑞法郎，十国集团是美元危机加深的产物。,4、货币互换协定从战后至1960年期间，美国并未直接干预过汇市。但随美元危机爆发，美为维持美元汇率之稳定开始直接干预汇市，这种干预，需要足够的德马克、瑞士法郎等货币。于是，美联储于62年3月分别与14个西方主国要家的央行签定了“货币互换协定”，亦称“互换安排”，即两国央行相互开立对方货币的帐户，并规定了相互动用对方货币的额度，当需要时，可用本

21、国货币换取对方货币，用于干预外汇市场，3个月后，按原来的约定的汇率再换回本国货币。,货币互换协定的总额最初为117.3亿美元，1973年扩大为197.8亿。这一措施只能在一定程度上缓和美元危机，但不能从根本上改变美元的虚弱地位。1973年后，尽管各国采用浮动制，但这种货币互换协定仍起重要作用。,5、黄金双价制68年3月发生了美元的第二次严重危机，抢购黄金风潮异常猛烈，金价猛涨，黄金总库从67.1168.3，在伦敦市场共抛售黄金3000吨，已成强弩之末。68.3危机后仅半个月，美国黄金储备流失达14亿USD（2500吨）。美国不得已召集黄金总库成员国在华盛顿紧急会议，八国决定宣布黄金总库解散，实

22、行黄金双价制。即各国央行仍按官价用美元向美国兑换黄金，同时在自由市场上放弃按官价供应黄金，听任金价按市场供需状况波动。从此，资本主义世界出现了两个市场，两种金价的局面。,6、特别提款权（SDR）特别提款权是由IMF创设并无偿分配给成员国的一种帐面形式的储备资产。IMF为解决国际流通手段的不足，在1969年创设了一种记帐单位，使成员国在普通提款权之外享有的特别使用资金的权力。SDR的创设：早在60年代初期，各成员国就出现了储备资产不足的现象，为此，在专家建议的基础上，经过充分酝酿和反复的争议协商，最终在1969年7月IMF第24届年会上通过了创设SDR的协议，并第一次修改了国际货币基金协定的有关

23、条款。,SDR的特点SDR是IMF按会员国出资额分配给各会员国的使用资金的一种权利，以补充在动用普通提款权后仍不能弥补国际收支赤字的问题。因此，SDR实际上是一种储备资产，但同传统的黄金、外汇及普通提款权等储备资产有显著区别。第一，SDR虽然不是黄金，也不能兑换黄金，但它最初是以黄金定值，并和黄金一样发挥国际货币职能，故称为“纸黄金”，它不是现实的通货钞票，而是一种记帐单位。,第二，它不象黄金外汇那样通过贸易顺差、资本流入和借款取得，而是IMF分配给各国的，不需付出任何代价和抵押，可以看成是IMF对成员国的无抵押且不需偿还的贷款。第三，SDR只能在成员国与IMF及其它成员国的官方交往中发挥作用

24、，任何企业和个人不得持有和使用。第四，SDR是一种凭创造出来的、用途有限的储备资产，不能直接用于贸易或非贸易的支付，但对会员国确属一种储备资产的额外补充。,SDR的使用会员国在发展国际收支逆差时，可用SDR向IMF指定的其他成员国换取外汇，偿付逆差。会员国与其他会员国经协商同意后，用SDR换回对方国所持的本国货币。可用SDR归还IMF的贷款和支付应付IMF的利息、费用等。从1980年起，IMF又扩大了SDR的交易种类：持有者可用它作为官方援助，经协商一致还可自由转移，作为现贷和期货交易的买卖、贷款、偿债和抵押之用。,1980年IMF规定，以下机构也可持有和使用SDR：安第斯储备基金、阿拉伯货币

25、基金、加勒比货币局、世界银行、国际开发协会、国际农业发展基金、北欧投资银行、瑞士国民银行、国际清算银行、中部非洲国家银行、西非国家中央银行、伊斯兰开发银行等。布雷顿森林体系瓦解后，各国货币与美元脱钩，其中一些国家的货币改为与SDR挂钩，并每天公布与SDR的平价。,SDR的定值创立初期以黄金定值，1SDR=0.888671克黄金，亦即等于一美元（贬值前）。1973年布雷顿森林体系解体后，自74.7.1起，SDR与黄金脱钩，改用“一篮子”16种货币定值，（从19681972年这5年期间出口总值占世界总值1%以上的16个国家的本位币），并依照每日汇市的变化，公布SDR的牌价。从1981.1.1起，简

26、化货币篮子，改用美、德、英、法、日五国货币加权平均计值，并每5年调整一次各种货币的权重。,SDR的分配基本原则是按照各国在基金组织中所缴份额的多少来分配，每四年为一个分配期。第一个分配期是19701972年，分配总额为93.148亿SDR，其中工业国分得69.97亿，占74.05%，发展中国家分得23.48亿，占25.95%。最多为美国22.94亿，占24.63%，最少国家才不到100万，如阿曼等国。发展中国家对不公正的分配原则一直表示不满，要求进行修改，并把SDR的分配同对发展中国家的发展援助联系起来，这就是有名的“联系问题”，但至今未能圆满解决。,特别提款权本位制问题IMF在74年宣布，S

27、DR应成为主要储备资产，减少黄金及其他储备货币的作用，SDR应作为各国货币的定值标准。1976年通过的国际货币基金协定第二次修正案中正式提出建立SDR本位制的相应条款。IMF设想建立一个新的货币体系，以SDR为主要储备资产，取代过去以美元为主要储备资产的局面，并把IMF作为创造和分配SDR的唯一机构，对新体系加以监督、管理和协调。但这一设想在实施上存在以下困难。,（二）布雷顿森林体系的解体进入70年代后，美经济进一步衰退，外贸状况急剧恶化。1971年美国出现了自1893年以来的第一次贸易项目逆差，国际收支逆差进一步扩大，黄金储备从1949年的246亿USD下降到71年的102亿USD，美元的国

28、际地位非常虚弱。在此情况下，美国不得已采取了极端措施。,1、尼克松的新经济政策71年5月8月，西欧市场再掀黄金风潮，加拿大于1970年，德、荷两国于1971年5月先后实行了浮动汇率制。1971年8月，传闻一些西欧国家要向美国大量兑换黄金。在这种形势下，美国当时的总统尼克松既未同其他盟国、也未同内阁协商，于8.15宣布了他的“新经济政策”，采取了从根本上保卫美元的激烈措施。新经济政策主要内容如下：,停止承担各国政府用美元向美兑换黄金的义务，对所有进口商品课征10%的进口附加税削减对外援助10%，冻结物价、房租、工资90天，实行一系列的减免税措施。尼克松的新经济政策使美元与黄金的联系被割断，引起I

29、MF各成员国的强烈不满。,西欧的外汇市场、证券交易所第二天纷纷关闭，待8月23重新开市时，各主要国家都已实行了浮动汇率制。日本一直坚持不关闭东京汇市，并仍保持固定汇率制，日银为维护1：360的官定汇率，短短十天买进了50亿的美元，迫不得已只好在8月28日也实行了浮动汇率制。8.19-20欧共体六国财长和经济部长举行紧急会议，要求美国实行美元贬值，取消进口附加税。美国的新经济政策无疑加深了它与IMF其它成员国之间的矛盾，使国际货币金融领域现存问题的解决蒙上了一层阴影。,8.23在GATT的紧急会议上，集中攻击美的新经济政策。9.35.20个拉美国家通过拉丁美洲宣言反对新经济政策。9.15十国集团

30、财长在伦敦会议，九国要求美取消新经济政策。11.29日开幕的联大年会上，90余个发展中国家要求联大建立一个新的国际货币体系。,2、史密森协定：71.12.18十国集团财长和央行行长在美国华盛顿史密森学会大厦开会，通过一项全面调整货币平价的协定，史称史密森协定或华盛顿协定，其主要内容如下：全面调整汇率，美元对黄金贬值7.89%，这是美国自1935年以来首次公开贬值美元官价，从35USD贬值为38US兑换1ounce黄金。各国货币平价也做了相应调整，日元升值7.66%，德马、瑞士法郎升值4.61%，比利时法郎、荷盾升值2.76%，意大利里拉、瑞克朗贬值1%，英镑、法国法郎不变，加拿大元继续浮动。,

31、扩大汇率的波动幅度，从国际货币基金协定规定的1%扩大到2.25%。美国取消进口附加税。史密森协定用美元贬值来换取各国货币普遍升值，暂时维持了布雷顿森林体系的固定汇率制。但美国坚持不再承担美元兑换黄金的义务，因此布雷顿森林体系的两大支柱之一美元可兑换黄金已不覆存在。这一体系亦可叫史密森体系，是布雷顿森林体系向新体制过渡的转换体制。,3、美元第二次贬值史密森协定虽暂时维持了固定汇率制，但并未解决布雷顿森林体系的根本问题，美元危机继续发展。1972年6月23日年英国宣布英镑汇率浮动，6月28日7月14日欧洲和日本的中央银行共购进60亿美元。73年1月瑞士宣布瑞士法郎汇率浮动，1973年2月日本和意大

32、利宣布日元和里拉汇率浮动。,1973年1月下旬再度爆发货币危机，仅2月9日这一天，法兰克福汇市就抛售了20亿USD，西方主要汇市先后关闭。2月12日美国宣布美元贬值10%，1ounce黄金兑换42.22美元。这是美元在14个月内的第二次公开贬值，美元的含金量由0.818513g降到0.736662g，主要国家货币只能纷纷实行浮动汇率。至此，布雷顿森林体系的另一支柱固定汇率制也折断了，该体系经13年的风雨飘摇，至此正式解体。,六、布雷顿森林体系解体的原因1、特里芬难题早在布雷顿森林正常体系运转的50年代末，美国耶鲁大学教授R.特里芬就断言该体系必然崩溃。,特里芬难题可以表述为：在世界贸易高速发展

33、、全球黄金产量远不能满足各国国际储备需求的情况下，各国把美元作为主要储备货币来弥补黄金储备的不足，这只能以持续的美国国际收支逆差为代价。如果美国要平衡其国际收支，消除逆差，则维持在每盎司黄金35美元这一价格下的黄金生产就不能满足国际储备的需要；反之，如果美国听任其国际收支逆差持续下去，则其对对外债务的增长必然远远超过它将美元兑换成黄金的能力，并将导致“黄金美元的危机”。,特里芬难题是一个两难选择。6070年代，频繁的美元危机和布雷顿森林体系的解体证实了特里芬的预言。由此看来，布雷顿森林体系从建立时起，就存在着不可克服的弊端，注定要崩溃。同时，六、七十年代世界经济中产生的一系列矛盾也促成了该体系

34、的终结。,2、主要国家经济发展的不平衡一方面，美国长期维持其国民经济军事化的政策。尤其是越战，造成其国民经济的畸形发展、国内的通胀和民用工业发展缓慢，降低了其国际经济竞争力。同时，美国大量的资本输出削弱了其国内的资本投资，相反却刺激了资本输入国的经济发展。另一方面，西欧和日本等国利用美国的经济援助和战后相对平稳的国际环境，迅速从战争创伤中恢复并日益崛起。上述各国经济发展的不平衡，在国际货币金融领域表现为美元的衰落和德马克、日元的日益坚挺。,3、美国的对外扩张战后，为了控制欧洲和日本，为资本输出辅平道路，美国曾给予日本和西欧各国大量的援助，其中最著名的要属四十年代末期的马歇尔计划。同时，在冷战时

35、期美国又打了朝鲜、越南两次旷日持久的战争。巨额的对外援助和大量的军费开支，使其国际收支由顺差转为逆差、不断恶化，大量的黄金和美元外流，加之国内通胀，使美元的购买力持续下降，以上因素导致六十年代以来不断爆发的美元危机。,4、美国与主要国家的矛盾二战后，美国在世界政治、经济、军事、文化中处于垄断地位，在联合国及其它国际组织中，美国一向处于霸主地位，这自然引起其他国家的不满。西欧、日本崛起后，开始向美国的霸主地位发起挑战。在美元发生危机时，各国出于自身利益，群起攻击美元。1973年美元第二次贬值后，各国纷纷实行浮动汇率，摆脱美元的控制，于是彻底摧毁了布雷顿森林体系。,5、流动资本的冲击在布雷顿森林体

36、系下，固定汇率制与资本自由流动并存。50年代，西方国家相继取消外汇管制，实行自由兑换，放宽资本限制，使国际市场上聚集大量的游资。在对美元的信心发生动摇时，流动资本就直接掀起黄金外汇风潮，引发美元危机。,第四节牙买加体系牙买加体系是指1976年4月IMF在牙买加首都金斯敦举行会议通过“牙买加协定”而形成的一种国际货币体系的新格局。一、牙买加体系的形成布雷顿森林体系解体后，国际金融货币关系动荡且混乱，美元的国际地位不断下降，国际储备趋向多元化；许多国家的货币实行浮动汇率制，汇率波动剧烈；全球性国际收支失衡现象日益严重；发达国家之间以及发达国家与发展中国家之间的矛盾重重，斗争激烈，面对这种情况，IM

37、F及主要国家一直在寻求建立金融货币新关系的途径。,早在1972年7月基金组织就设立了“国际货币制度改革及其有关问题的委员会”，其成员除10国集团外还有澳大利亚、阿根廷、巴西、埃塞俄比亚、印度、印尼、伊拉克、摩格哥、墨西哥、扎伊尔等国，简称20国委员会。该委员会存在了两年，曾发表了国际货币体系改革大纲。,74年9月IMF成立了一个“理事会关于国际货币制度的临时委员会”，接替20国集团的工作，其成员增加到22个国家。1976年以后临时委员会成为IMF的常设机构，专门负责研究、制定国际货币体制的改革方案等事宜。1976年1月8日临时委员会在牙买加通过了牙买加协定，同年4月，IMF通过了包含协定主要内

38、容的国际货币基金协定第二次修正案，牙买加体系正式形成。,二、牙买加体系的主要内容牙买加协定涉及汇率制度、黄金、扩大IMF对发展中国家的资金融通、增加成员国在IMF中的份额等主要内容：1、会员国可以自由做出汇率方面的安排IMF同意固定汇率制与浮动汇率制暂时并存，但会员国的汇率政策必须受IMF的监督，以防止出现以邻为壑的货币贬值政策。待将来世界经济恢复稳定后，经IMF85%的总投票权同意可恢复“稳定的但可调整的平价制度”。,2、废除黄金官价会员国央行按市价从事黄金交易，取消会员国之间，会员国与基金组织之间以黄金清偿债权债务的义务，降低黄金的货币作用。逐步处理基金组织所持有的黄金，按市价出售IMF现

39、有黄金总额的六分之一（约2500万盎司），另外六分之一按官价归还各会员国，剩余部分（约1亿盎司）根据投票权的85%的多数做出决定。,3、增加IMF会员国缴纳的基金份额，由原来的292亿SDR增加到390SDR，增加33.56%，以提高IMF的清偿能力，使SDR成为主要的国际储备资产。4、扩大对发展中国家的资金融通用出售黄金的所得建立一个信托基金，以优惠条件向最贫困发展中国家提供贷款。提高IMF贷款占会员国份额的比例，信贷部分贷款由100%提高到145%，出口波动补偿贷款由50%提高到75%。,三、牙买加体系的主要特点1、美元仍是最主要的国际货币，但其地位正在降；相反德马克、日元及复合货币的国际

40、货币地位日益加强美元仍是主要的国际计价单位、支付手段和储备货币。国际贸易的一些主要商品如石油、某些初级产品和原料甚至黄金的交易，都以USD计价；各国在计算GNP、进出口值、外汇储备及人均收入时，都折合美元来计算；国际贸易的三分之二用美元来结算；美元在世界各国外汇储备中仍占60%左右。尽管如此，美元的地位正在下降，如19761986这十年间，美元在世界外汇储备总额中的比重由79.7%下降到66%,同时其他一些硬货币的国际货币地位正在加强，许多国家的进出口改用德马、日元、英镑和法法郎计价和结算，IMF和其它国际金融组织在统计GNP等经济指标时，也同时用美元和复合货币SDR来表示。“牙买加协定”公布

41、后，随着美元汇率的剧烈波动，特别是1985年2月的汇率猛烈暴跌后，国际货币多元化趋势进一步加强。,2、黄金的货币作用仍未完全丧失尽管在IMF的第二次修正案中明确规定了黄金非货币化，然而事实上黄金的货币作用还部分地保留着，仍是最后的国际清偿手段和保值手段。牙买加体系下，黄金非货币化只是一种过渡形态，几百年来形成的传统习惯很难在十几年内扭转。,3、以浮动汇率为主的混合汇率体制牙买加体系认可各国可以自由做出汇率方面的安排，同意固定制和浮动制暂时并存。这样，以浮动汇率为主的混合汇率体制便在这个基础上形成并发展。牙买加体系的复合汇率体制比布雷顿体系的汇率制更加复杂和灵活。,浮动汇率制的几种形式：单独浮动

42、：指一国货币不与其他货币发生联系，其汇率根据外汇市场供求关系的变化而单独进行调整。联合浮动：又称共同浮动或集体浮动，指一些国家由于经济关系或其他原因，组成某种形式的经济联合体，建立相对稳定的货币区，成员国之间实行固定汇率，规定货币平价和波动幅度，而对联合体以外的货币实行共升共降的浮动汇率，较典型的是欧洲货币体系的联合浮动。,钉住浮动：指一国货币某种外币或“一篮子”货币保持固定比价关系，随其价值变动而浮动。弹性浮动：指一国为克服用钉住浮动的僵化性而使本币在较大范围内、根据本国经济实际情况自由浮动的一种汇率制度。分为有限弹性制和较高弹性制，有限弹性指在与某种单一货币挂钩的基础上，根据本国需要在一定

43、幅度使汇率浮动；较高弹性制指按一整套经济指标体系调整汇率，使政府在外汇管制和汇率政策上有较大的自由度。,四、牙买加体系的利弊总体上讲，牙买加体系对推动各会员国际经济发展起到了积极作用。1、牙买加体系基本上摆脱了布雷森林体系的基准通货国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了特里芬难题。2比较灵活的复合汇率体制，能够灵敏地反映不断变化的客观经济状况，有利于各国经济及世界经济的运行和发展。,然而，牙买加体系仍是一个不稳定的体系，很多方面不心人意。1、多元化的不利在此体系下，美元的地位日趋下降，不能很好地执行国际货币的和项职能，因而储备货币多元化的趋势日趋增强。这种多元化本身即是一种不稳定因

44、素，错综复杂的国际货币格局往往造成外汇汇市场的动荡混乱，给国际贸易和信用以及世界经济的正常发展带来不利影响。,2.浮动汇率制的不利主要工业国家都采用浮动汇率，汇率波动频繁而剧烈，幅度之大前所未有，带来许多不利。如使进出口商很难核算成本，蒙受外汇风险损失；使国际借贷关系更加复杂，债权方或债务方都可能受到损失，甚至引发债务危机。浮动汇率制之下汇率的频繁剧烈波动使外汇投机发展起来，巨额的短期国际资本在各大金融市场流动，加剧了国际金融市场的动荡和混乱。因而浮动汇率制也助长了国际外汇投活动。,总之，牙买加体系的弊端日益明显，世界各国都在研究和讨论有关的国际组织，如七国集团、IMF等的历届会议上都在研究讨

45、论国际货币体系的改革。进一步改革体系，建立合理而稳定的国际货币新秩序，明显是一个紧迫的势在必行的变革。,第五节欧洲货币联盟（欧元）一、欧盟在全球经济中的地位：西欧各国曾长期称雄于世界，但十九世纪末二十世纪初美国的崛起和一战的创伤，使其实力大降。二战后，西欧虽仍是世界最重要的力量之一，但在美国强盛和日本崛起的巨大威胁之下，西欧有识之士已认识到问题的严重性。从此时起，欧洲开始走上漫长的联合之路。尽管政治家和学者各有主张，但达成一个基本共识：只有进一步联合才有前途，当务之急是建立欧洲货币联盟。,注：欧盟包括15个成员国。,1997年美、欧盟、日三方在世界贸易和金融中的份额单位：%,注：出口中不含其内

46、部贸易,二、欧洲货币一体化进程50年欧洲支付同盟成立52年欧共体成立（EC）57年欧洲经济共同体成立（EEC）法、德、意、比、荷、卢79年欧洲货币体系建立，确立ECU（埃居）作为统一货币的记帐单位。90.7.1欧洲货币联盟进入第一阶段，欧共体内资本流动完全自由化。92.2.7马约签署，欧盟（EU）取代欧共体。94.1.1欧洲货币联盟进入第二阶段，成立欧洲货币局。,95.12.15确立欧元名称，制定欧元发行时间表。97.6.16稳定和增长公约、欧元法律地位及新的货币汇率机制三个协定签署。98.5.2欧盟15国首脑布鲁塞尔会议确定除英国、希腊、瑞典和丹麦外的11国（法、德、意、比、荷、卢、西班牙、

47、葡萄牙、爱尔兰、芬兰、奥地利）为欧元创始国，欧洲中央银行产生行长杜伊森贝赫。98.7.1欧洲央行正式运行。,1999.1.1欧元（EURO）正式启用。2000.6欧盟在葡萄牙北部城市费拉举行的首脑会议批准希腊加入欧元区。2002.1.1欧元全面流通，各国货币退出，2002.3.1各国货币停止流通。,三、融合标准按照马约1、通胀率不高于欧盟三个通胀率最低国家平均水平的1.5%。2、政府长期债券的利率不能高于三个最低国家平均水平的2%。3、财政赤字占GDP的比重小于3%。4、公共债务余额低于GDP的60%。5、货币汇率必须在欧洲货币体系规定的幅度内，并且至少两年没有发生过贬值。6、其央行的法规必须同欧洲央行的法规兼容。,四、欧元对世界的影响1、欧元削弱了美元的霸主地位美国是世界唯一的超级大国，美元作为全球占支配地位的货币，受到了欧元的严重挑战。欧元的成功严重影响了美国和美元的金融垄断地位。但是，欧元还没有从根本上动摇美元的霸主地位。欧元与美元，除了竞争一面之外，还有必须合作的一面。如果二者不合作，一个有两种货币争夺支配地位的世界，将是一个比现在更不稳定的世界。,2、欧元启动加速了全球经济“地区化”的发展欧元的问世，加深了欧洲联合的程度，扩大了欧盟在全球“地区经济集团化”进程中的带