央行年内第四次加息

1、2007年08月22日 星期三宏观经济央行年内第四次加息加息意在稳定通胀预期 后续仍有紧缩空间业内信息散户借道基金入市热 申购户数创近期新高分红预期领涨封闭式基金行情基金交易费打折风悄悄吹来市场评论加息难改A股牛市基础震荡行情不会轻易结束基金QDII不惧“个人直投”银华动态银华核心价值优选 坚守蓝筹风格理财金典散户投资不妨与大象共舞海外市场全球股市连续第二日走高 多空分歧犹存 昨日行情回顾上证指数4955.201.03%沪深300 4972.711.79%深圳成指16859.961.63%上证国债110.280.08银华基金净值基金名称最新累计基金天华2.34392.8439银华优势1.293

2、52.9135银华保本1.13071.1307银华881.25233.0523银华优选1.46424.9532银华优质3.05313.2531银华富裕1.39912.0941银华基金净值名称万份收益年收益率银华货币A0.54281.7980银华货币B0.60782.0430宏观经济央行年内第四次加息一年期存贷款基准利率今起分别上调0.27和0.18个百分点中国证券报中国人民银行昨日宣布，8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的提高到；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%。其他各档次存贷款基准利率

3、也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。这是在近年来固定资产投资增长较快、银行信贷增长过猛、流动性过剩问题依然突出的背景下，央行今年第四次，也是年以来第七次上调银行基准利率。央行指出，这次加息是为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期。加息意在稳定通胀预期 后续仍有紧缩空间上海证券报除了对本次加息的时点略感意外之外，受访专家和市场人士均表示此次加息在预期之中，并表示这主要是针对目前的通货膨胀形势，着眼于纠正实际利率为负的举措。由于市场普遍预期今年CPI涨幅会达到4%左右的水平，专家表示，年内再度提高利率仍有空间和可能，仍将保持紧缩政策预期。通胀压力不容忽视天相投顾首席金融分

4、析师石磊向记者分析，央行之所以在7月20日加息之后刚刚一个月，即再度祭出加息之剑，主要还是基于目前通胀有加速的态势。继连续数月走高之后，7月CPI涨幅更是达到5.6%，一举创下10年来的新高，大大超出市场预期。“尽管食品价格涨幅依然是推高CPI的主要因素，但食品价格向非食品价格传导的压力始终存在。”石磊说。他表示，在这种情况下，尽管目前核心CPI仍保持比较稳定的态势，但整体CPI所反映出来的通胀压力仍不容忽视。事实上，央行对此已有所暗示。在二季度货币政策执行报告中，央行特别强调：“从我国的实际情况来看，分析价格形势时，不应只关注剔除食品的核心CPI，对食品价格变动的影响也须予以足够重视。”报告

5、称，由于食品价格在我国CPI权重中约占三分之一，其价格波动已形成CPI波动的主导力量。食品价格的持续上涨或维持高位，会增加居民的生活成本，诱发高通胀预期，可能导致成本推进型的通货膨胀。石磊表示，尽管目前我国食品价格上涨、粮价上涨有需求方面的因素，但联系到我国耕地面积减少、务农劳动力减少等因素，来自成本推动方面的通货膨胀压力因素必须引起足够重视。他预计在各方面因素推动下，CPI全年涨幅将达到4.2%，今后几年也将维持在4%左右的水平，因此，从着眼于纠正负利率的角度，央行有必要进行加息。 会否刺激热钱流入数据显示，此次加息后，一年期存款利率达到3.6%，考虑到5%的利息税因素以及全年4%左右的通胀

6、预期，从纠正负利率的角度来看，央行仍有1至2次的加息空间。建行研究部高级经理赵庆明向记者称，由于加息往往有一定的滞后效应，因此即便再度加息，估计央行也要有一个更长的观察期，最早可能在10月中旬。但他同时指出，上述预计存在诸多变数。一个重要因素是目前的美国次级债危机所造成的后果尚难以充分估计。一旦上述危机导致国外实体经济的衰退，商品市场的活跃度肯定会受到很大影响，进而会对商品价格造成下行压力，而CPI的回落则将降低加息预期。对于在外部经济体正在被降息预期包围，中国却频繁加息，是否会刺激热钱进一步大规模流入，赵庆明表示，问题应该不大。他表示，国家在通过各种方式严格管制热钱的流入，也在采取措施鼓励资

7、本流出，热钱进入中国的成本还是比较高的。“另一方面，热钱之所以进入中国，主要还是看重资产市场如股市和楼市的回报。央行不会以此作为加息与否的依据。”赵庆明说。对银行业绩影响不大由于本次加息仍采取非对称性方式，同期贷款利率增加幅度比存款利率增加幅度低9个百分点，赵庆明表示，此次加息对银行业绩的影响并不大。石磊也表示，由于占银行负债比重最大的活期存款利率并未提高，因此此次加息并不会对银行的净利息收益率造成影响，对银行的影响基本为中性。赵庆明同时表示，由于同期贷款利率低于存款利率，且公积金贷款利率只同步提高0.09个百分点，也反映出国家对于消费信贷的细心呵护，以避免贷款利率大幅提高对于消费信贷的影响，

8、以免消弱消费对经济的拉动效应。仍需保持紧缩预期对于后续政策，专家表示，仍需保持紧缩预期。除利率外，由于贸易顺差的持续不下，流动性管理的压力不减，因此不排除央行继续提高准备金率和发行定向央票。专家还表示，货币当局和监管部门或将进一步改革外汇管理体制，鼓励资本进一步流出。同时，财税政策也将得到更大程度的使用。石磊表示，由于中国目前经济的主要问题在于结构不合理方面，因此，着眼于出口退税、抑制两高一资的信贷政策和产业政策的结构性调整措施还将进一步出台。业内信息散户借道基金入市热 申购户数创近期新高上海证券报下半年以来，散户借道基金入市的热情明显高涨。华安基金管理公司昨日发布的公告显示，上周进行的华安策

9、略优选基金集中申购期间的合计有效户数达到171.29万户，创下“530”以来单只基金申购户数新高。基金申购户数超百万的购买盛况并不多见，就连去年募集规模创下419.17亿元天量的嘉实策略增长基金的总申购户数也只有92.51万户。而根据Wind资讯统计的数据显示，到目前为止，单只基金总申购户数超过百万的现象总共才出现过5次。值得注意的是，这5次全部出现在今年。第一次发生在今年4月中旬，上投摩根内需动力基金认购期间，曾有超过170万户的单日天量购买户数记录，该基金当时的有效认购户数为179.18万户；此后发行的华夏蓝筹核心有效申购户数为108.38万户。其余3次则全部出现在今年“5.30”以后。3

10、只基金分别是景顺长城精选蓝筹、中邮核心成长和华安策略优选，有效申购户数分别为104.29万户、159.72万户、171.29万户。这些数据充分说明，随着市场的持续攀升，投资者入市的热情仍旧高涨。尤其是经过“530”大跌后，越来越多的散户更加愿意选择借道基金进入股市。事实上，近两年来，开放式基金申购户数一直呈现跳跃式增长。统计显示，2005年成立的偏股型开放式基金的单只基金平均认购户数仅有1.999万户；到2006年，这一数据扩大到10.477万户；而今年以来，成立的48只新基金的平均认购户数则达到39.96万户。业内人士认为，这说明作为专业投资理财机构的基金，正在逐步受到投资者的认可，而以往以

11、机构占主力的基金持有人结构已经发生了翻天覆地的变化。分红预期领涨封闭式基金行情中国证券报截至昨日，38只可交易的封闭式基金中，有26只基金价格创出历史新高，其中又有13只基金是公布了分红方案，逼近或刚刚到了红利发放日；另有6只基金是到期概念封闭式基金。专业人士认为，本月底基金中报将陆续披露，封闭式基金中期分红是短期最值得关注的潜在题材，建议投资者对于折价率较高、可分配收益较多的大盘封闭式基金可以继续保持关注。分红是短期最重要的预期上周两市封闭式基金净值平均下降1.78，沪深两市基金整体市值下降幅度约为1.1，明显低于净值的跌幅，致使封基总体折价率有所下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率降

12、至23.4，其中3年以内到期的短期基金整体折价率小幅下降至11.33，到期期限超过3年的长期基金整体折价率下降至25.41。截至上周五，折价率在20-30之间的封闭式基金降至25只，折价率在10-20之间的基金为7只，而折价率在10以下的基金共6只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。 多家机构认为，随着基金中期财报公告的日益临近，分红预期成为短期最重要的潜在题材。招商证券王丹妮认为，封闭式基金分红预期的加强，封闭式基金折价率水平长期下降的趋势将持续下去。中投证券的丁俭也认为，分红预期是影响封闭式基金短期行情的重要因素。统计显示，截至昨日，有13只封闭式基金价格因为红利发放日临近而创

13、新高。天相投顾也持相同观点，认为本月底基金中报将陆续披露，封闭式基金中期分红仍是值得关注的潜在题材，对于折价率较高、可分配收益较多的科瑞、兴和、久嘉、普丰等大盘封闭式基金可以继续保持关注。到期概念持续升温记者粗略统计，截至昨日有6只封基因为到期日临近创出历史新高。天相投顾认为，在开放式基金和封转开基金持续营销火热的情况下，具有开放式基金替代作用、且可以享受一定折扣的到期概念基金这两周也持续升温。他们建议继续关注管理人投资管理能力较强的到期概念封闭式基金。在策略上，招商证券依然建议持有短期封闭式基金到期。与此相对应，长期封闭式基金整体折价率水平上周降至25.41%，但专业人士认为，由于当前基础市

14、场波动较大，可能引发长期基金折价率波动放大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。此外，上周创新型封基首次公布净值。首批创新型封基之一的大成优选基金日前公布每基金单位最新净值为1.055元，周收益率高达4.35，不仅远远跑赢沪深300等指数，也领先大多数股票型开放式基金。另据了解，大成优选将在基金合同生效后3个月内，申请在深交所上市交易。上市交易前，每周公布一次净值，上市交易后，将比照开放式基金的做法每天公布净值。业内人士分析认为，从该基金良好的运作表现来看，上市后极有可能出现溢价，而溢价对于现有的封基价格也可能起到刺激作用。 基金交易费打折风悄悄吹来 证券时报本

15、报讯 随着股市进入震荡期，越来越多的股民摇身一变成基民，专家理财的趋势不仅带来基金销售热潮，作为基金销售渠道之一的证券公司也从中获益不少。为了吸引更多客户，取得更大的竞争优势，打折风也吹到了证券公司基金交易费这一领地。据了解，此前大部分的证券公司都按照1.5%的费率进行基金销售，而近来申银万国、广发证券、联合证券和中信建投接连发布公告表示，投资者如通过网上交易方式申购由他们代理销售的部分基金，交易费率最低可以低至原费率的4折但是不低于0.6%。而参与的基金公司多达数十家。据业内人士介绍，目前证监会虽然没有明文规定证券公司销售基金费率的最低折扣，但是在审批时一般都以4折作为底线，目前进行打折的证

16、券公司也都是依照了这条最低标准。申银万国经纪部总经理张磊认为，打折是市场供求关系作用下的正常结果，打折的原因之一固然是为了和其他券商竞争，但是更多的是因为同样作为基金销售渠道的银行都在进行打折，如果券商还是坚持1.5%的收费标准，对于竞争很不利。现在证券公司对基金交易费率进行打折可以吸引客户，稳定客户队伍，此外券商还可以为客户提供银行难以提供的增值服务，让券商在竞争中更具优势。联合证券有关负责人也透露，目前虽然只有部分证券公司在进行网上申购基金交易费率的打折，但打折在以后必然是趋势。首先是由于网上交易给证券公司带来的成本远远低于现场交易，给这部分低成本的客户打折非常合理。其次这种打折的方式实际

17、上得到行业和客户的认同，以后肯定会有越来越多的券商参与进来。该负责人还介绍，如果坚持1.5%的收费标准实际存在着一定的隐患，很多证券公司的大客户在购买基金时会跟公司讨价还价，而公司为了留住客户，很多时候会出现操作上的不规范，现在光明正大地打折反而避免了税务上和操作上的不透明。据记者了解，目前证券公司对于基金交易费率的打折范围仅限于网上申购部分。业内人士称现阶段券商打折的范围不太可能超出网上申购的界限。目前基金销售的形势火爆，而销售渠道又比较单一，因此监管层不主张将竞争引向恶性降价的方向。而由于渠道简单，监管层也很容易控制价格。业内人士认为降低费率虽然可以提高券商的竞争力，但是券商真正的竞争优势

18、还是在增值服务上，券商能提供客户更专业的咨询服务，相对银行优势非常明显。而与银行相比的劣势则还是在于网点的数量上。 市场评论加息难改A股牛市基础中国证券报 央行决定自8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。考虑到本次加息具有一定突然性，分析人士预计A股市场或将因此出现一定波动。但是，无论从实体经济还是流动性角度看，小幅加息都难以改变A股长期向上的趋势。实体经济受影响有限具体到股市，投资者首先需要考虑的是，加息会不会使我国目前高速增长的经济出现急剧降温，进而影响到上市公司的业绩。对此，分析人士认为，小幅加息很难对实体经济或企业业绩产生足够影响。中金公司分析师此前指出，首先，信贷资金在目前企

19、业投资资金来源中的重要性呈现下降趋势，企业自有资金已经占据了相当大的比重。据中金统计，2007年上半年，在固定资产投资资金来源中，银行贷款资金仅占到18。可见，对于具备融资优势的多数上市公司而言，小幅加息无论是对其生产经营规模扩张，还是对财务费用增加而言，都不会带来显著负面影响。其次，今年以来，央行其实已经采取了适度偏紧的货币政策，如多次提高存款准备金率和利率水平、发行央票对冲流动性等，但实际效果并不理想。由此可见，单纯小幅加息并不能解决经济过热、投资过快后面的深层次问题。第三，中国投资增速过快背后的原因在于投资回报率远高于资金成本，温和加息能在多大程度上解决这一问题值得商榷。由此可见，上市公

20、司整体业绩高增长的趋势，因为本次小幅加息发生逆转的可能性很小。流动性充沛局面未变而从更深层次看，小幅加息也不会引发流动性的骤然紧缩，A股牛市最重要的基础不会动摇。首先，持续加息空间不大。受次级债危机影响，美联储日前降低了再贴现率，美元实质性降息预期由此大增。在中美两国息差本已较小的情况下，留给我国央行加息的空间其实并不大。其次，资金流入股市的进程难以逆转。第三，温和加息或将加剧“热钱”流入。短期波动不足惧当然，就短期来看，本次加息预计还是会给A股市场带来一定波动。首先，据Wind资讯统计，目前A股的2007年整体动态市盈率已经达到了38.14倍。在市场处于阶段性高位时，投资者情绪的稳定性一般较

21、差。此时出现调控信号较强烈的加息举措，无疑会加剧市场情绪的波动，进而对市场走势产生一定负面影响。其次，部分权重股会受到一定负面影响。一方面，历次加息后的市场反映显示，地产等对利率变动比较敏感的板块会因此出现不同程度的调整；另一方面，本次加息一年期存款基准利率上调了0.27个百分点，而一年期贷款基准利率仅上调了0.18个百分点。存贷差的缩小显然会给银行股带来负面影响。但是，从上面的分析可以看出，本次加息都不能改变流动性充沛这一支撑A股牛市的最重要基础。在长期向上趋势未变的情况下，分析人士预计，大盘调整的空间和时间都将比较有限。震荡行情不会轻易结束 中国证券报“A股反弹是意料之中，但物价的高涨和货

22、币信贷增速的反弹又在加剧着调控压力，增加了中期的压力。”国泰金龙行业基金经理黄焱对中期市场表示了谨慎，同样的，光大保德信基金公司认为，“暂时的震荡行情还不容易结束，下半年股市还会在震荡中上行，但涨幅不会太高。”反弹不意外“A股已经走得非常强了，仍处在上升势头，在上周被周边市场拖累之后，短期反弹是意料之中。”对于这两天市场的大涨，国泰金龙行业基金经理黄焱表示并不意外。黄焱分析认为，由于A股市场自上周已开始追随港股和美股下跌，这种联动关系就将会在短期内维持下去。“根据我们的判断，美联储和各国央行的积极介入会逐渐平缓市场的恐慌性波动，因而A股短期内会延续尾随震荡的格局，而随着海外股市波幅的缩小，A股

23、市场就会重新回归至自身的盈利前景、估值水平和宏观调控之上。”昨日A股的表现已可见一斑。光大保德信也认为，在目前上市公司盈利增长的大好环境下，2005年至2015年这10年是经济快速增长的“黄金十年”，股市在人民币升值与总体经济大幅度增长的大环境下，不容易走向“空头”。对于目前沪指逼近5000点大关，光大保德信认为，短期来看，因为股市中的结构性泡沫在五六月份的大幅震荡中已被戳破，个股结构开始分化，这次是健康的结构性上涨。其旗下于21日开始发行的光大保德信优势配置基金就将投资重点锁定了目标行业中总市值排名前三分之一的大盘绩优股，主要投资于国家重点支柱型产业。富国基金同样认为，下阶段只要热点量能配合

24、，没有重大利空出现，短线多头的上冲气势还将得以保持。如果考虑到近期美国次级房贷市场危机等因素加速资金流向国内，新基金、次新基金将于近期建仓，大盘蓝筹板块有望继续走强。中期看调整但是对于中期市场，国泰基金经理黄焱表示了谨慎。“目前美国次级债对我国的影响基本不大，总体上我们还是更为关注A股市场自身的影响因素。”最新的中期盈利数据显示，截至今年8月17日总共719家上市公司披露了2007年中期报告，占上市公司总数的47.97%，加权每股收益为0.2426元，可比样本同比增长70.04%；净资产收益率为7.67%。其中89.43%的上市公司实现盈利，77.05%的上市公司净利润较去年同比实现增长。71

25、9家上市公司合计创造净利润955.37亿元，其中具有可比性的637家公司净利润合计745.02亿元，较去年同期增长87.64%，实现投资净收益合计531.80亿元，占利润总额的比例为38.91%。“这是我们最为关心的数据，也是我们判断市场中期走势的重要因素。”黄焱认为，中期盈利数据继续保持超预期的增长速度是对近期市场最有力的支持，但随着市场预期的提高及股市的表现之后，这种支持力量在逐渐减弱。国泰基金最新的研究报告也显示，7月份的宏观经济数据总体有喜有忧。固定资产投资增速放缓有助于降低短期调控的压力，但物价的高涨和货币信贷增速的反弹又在加剧着调控压力。“我们感觉，进一步的货币紧缩是必然的，这增加

26、了中期的压力。”总体而言，多位基金经理表示，不必对A股市场的短期走势太过悲观，次级债的恐慌会逐渐平息；但中期看，A股市场面临的调整压力开始加大，中期盈利超预期增长的推动力减弱，调控压力的加大以及估值压力的大增都会压制A股9、10月份的表现。在此背景下，金融、钢铁等行业仍然值得期待，而商业、消费等内需行业在中期调整中会是抵御风险的良器。基金QDII不惧“个人直投” 上海证券报个人直投境外股市的消息昨日引起市场极大关注，而其与QDII的关系更为投资者所猜测。不过一些市场人士认为，该政策出台的里程碑意义大于短期的市场影响，由于QDII凭借其专业机构、风险控制、资产配置等多方面优势，因此个人直投不会对

27、基金QDII构成直接竞争。个人直投风险高于QDII宝盈基金管理公司宏观经济研究员盛军峰博士昨日表示，个人投资者投资香港市场，是之前“藏汇于民”和QDII战略政策的后续。从当前看，允许个人投资者海外投资对内地股市的影响仍比较小，此前QDII总体规模也仅200多亿美元。个人投资海外市场，虽然可以分流内地流动性，但在开始阶段，分流的资金量有限。从较长时间看，可以消除AH股价差，促进两地市场联动性增强。大成基金基金经理施永辉认为，外管局批准个人直投境外股市对QDII可能会形成一定的市场竞争，但不会太大。他昨日向记者表示，在短期内个人直投的规模不会太大，而且QDII的优势在于其专业机构的投资管理能力高于

28、个人，因此个人直投业务对QDII影响不会太大。不过个人直投业务的放开也包含一些须谨慎的问题。施永辉告诉记者，由于人民币升值压力依然非常大，不排除人民币继续升值的可能性，而个人投资者在投资过程中非常有可能会面临美元、港币贬值的问题，这将使个人投资者的投资成本增加。“此外，因香港市场的投资文化、市场规则与内地有相当大的差异，且香港市场和海外市场关系密切，因此，投资者投资港股不仅要关注香港市场，还须关注海外市场，其中的风险性相当高。”施永辉如此表示。QDII 优势在于资产配置施永辉的观点并非一家之言，上投摩根方面昨日亦表示，因港币基本上与美元挂钩，与其他东南亚地区相比，投资人在操作中较难回避人民币升

29、值带来的机会成本。上投摩根认为“个人投资者在信息、资源等多方面存在瓶颈，短期内恐难及QDII的影响力。”针对个人直投业务放开一事，南方基金副总经理许小松对此并不担忧。他称：“个人直投不会对基金QDII形成竞争，QDII和个人直投业务的市场范围不同，南方QDII是全球化投资，但个人直投目前仍局限于香港市场”。此外，许小松也谈到了货币对目前个人直投业务自身存在的软肋。许小松认为，南方基金QDII由于全球投资，一些国家的货币并不和美元挂钩，这可以防范人民币升值的风险，但个人直投业务目前局限港股，香港货币市场基本上是和美元挂钩的。他坦言，即便是同在香港市场，个人直投业务也不会对投资港股的基金QDII形

30、成竞争。市场影响相对有限个人直投业务尽管其风险性相对较高，但此政策放开对内地市场影响最为投资者关注。上投摩根昨日发表评论认为，国家外汇管理局批准境内个人直接对外证券投资试点，意味着中国资本市场已经开放了一大步，该试点的推出建立在中国贸易顺差和外汇储备居高不下的大背景之下，因此对缓解外汇储备过多带来的流动性过剩和人民币升值压力具有一定的作用，该政策出台的里程碑意义重大，对市场影响有限。市场分析认为，从长期来看，个人海外投资政策将会深化内地投资人全球资产布局的进程，引领内地投资人踏上国际舞台，内地市场中价值投资理念会逐步成为市场主流。从短期来看，政策试点的推出对H股会带来积极影响，估计A股与H股之

31、间的价差将会逐步收窄，内地市场与海外市场尤其是A、H股的联动性将更为紧密。银华动态银华核心价值优选 坚守蓝筹风格中国证券报银华核心价值优选成立于2005年9月27日，到今年的8月17日，该基金“今年以来”、“过去一年”、“成立以来”的累计净值增长率分别为92.09、206.56和426.02，运作不足两年累计净值接近5元，为投资者创造出了丰厚的收益。先稳健后积极银华核心价值优选的投资目标是通过积极优选具备利润创造能力和估值优势的上市公司股票，并优化风险收益配比，以获取超额收益,实现基金资产的长期稳定增值。这样的产品理念十分切合近两年股票市场的牛市行情。该基金成功之处主要表现在以下方面：其一，良

32、好的公司基础。根据银河证券基金管理公司股票投资管理能力评价体系的统计，总体来看，在过去5年中，银华基金管理公司股票投资管理能力排名的相对位置一直在向前运动，尤其在近一年多来有较为明显的进步。其二，谋定而后动，大类资产配置策略先稳健后积极。该基金的股票投资比例浮动范围是60至95，具有典型的股票型基金特征。该基金对于基础市场行情发展趋势的把握较为准确，具有静若处子、动若脱兔，谋定而后动、先稳健后积极的运作风格。其三，个股选择精准，投资谨慎。在对于个股的投资方面，该基金的主要重仓股基本上都是这轮牛市行情以来市场上走势良好的股票。另外，为了保持重点投资品种具有充分的流动性，该基金即使对于十分看好的重

33、仓股也较少使用占基金资产净值5以上的资金进行投资，其中超过7的配置比例仅出现过两次，这样的谨慎运作策略对于防范流动性风险十分有利。坚守蓝筹投资风格严格执行基金合同、投资运作规范也是银华核心价值优选基金的又一重要特点。从产品设计来看，该基金是一只较为偏重于大盘蓝筹类股票投资的产品。2007年第一季度，低估值、低股价等公司表现较为活跃。从行业层面看，大市值行业表现较弱，而小市值行业表现突出，形成了与2006年第四季度相反的行业涨跌态势。为此，该基金严格执行基金合同的规定，没有追逐市场上的短期热点，在一定程度上影响到了该基金2007年年初的短期绩效表现。但是，这一切并不影响该基金长期的投资运作策略，

34、基金管理人对于后市依然保持相对乐观的态度，坚信蓝筹股经历了一个季度的调整后，与其他股票比较而言更加具有相对投资价值，随着蓝筹股业绩增长的预期不断得到验证，资金将逐步回归主流。银华核心价值优选这样的绩优基金正在得到广大投资者的认可，到二季度末期，基金份额规模较成立时增加了3244.32，资产净值规模较成立时增加了3803.85，这种巨大的增加幅度充分说明了投资者对于这只基金的肯定。理财金典散户投资不妨与大象共舞中国证券报近两个交易日，大盘在权重股的带动下强劲反弹，再度接近5000点大关。分析人士认为，股民转基民带来的投资者结构变化为基金投资提供了充足的弹药，基金持续买入银行、钢铁等权重股，从而托

35、高了市场重心。在这种市场环境下，散户投资不妨参考基金的投资思路，与大象共舞。基金发行再受热捧以530为界，市场运行特点由题材股主导的单边上涨迅速转化为一、二线蓝筹股主导的震荡上行。面对频繁宽幅震荡的市场，很多散户感到无法适应，在实际操作中不少人甚至赔了钱。与此同时，基金专业理财的优势在蓝筹为王的市场中得以体现，绝大多数基金的净值超过了调整之前。在市场运行特点转换的背景下，投资者结构也在发生相应变化，股民向基民转化的趋势越发明显。中登公司统计数据显示，上周基金开户数呈逐步增加之势，8月13日，新增基金开户数为20.4万户，8月14日新增基金开户数达到44.4万户，8月16日，新增基金开户数达到4

36、7.4万户，而此前新增基金开户数曾徘徊在10万户以下，同期A股新增开户数却未见大幅增加。相应地，基金发行也重现火爆，泰达荷银市值优选、中邮核心成长、华安策略优选等几只百亿规模的新基金均在短时间内募集完毕。另外，一些老基金在上周市场大跌的几天内也出现了相当规模的净申购。源源不断的资金流入为基金投资提供了充足的弹药，而基金建仓普遍倾向于金融地产等基金重仓股，从而不断抬高市场重心，造成尽管目前市场估值偏高却调整空间有限，指数屡创新高的局面。与大象共舞“下半年市场很可能复制去年的走势，因为无论从相对估值还是资金偏好的角度，银行、地产、工程机械为代表的蓝筹股都更具有吸引力。散户如果想赚钱，不妨和大象共舞

37、，可以试试买沪深300前十名的股票，收益应该可以超越大盘平均水平。”一位基金经理表示。这位基金经理认为，中国经济高速增长、人民币升值、流动性充裕等牛市基础没有发生变化。尽管目前A股估值已经不低，甚至有机构提出蓝筹泡沫的观点。但考虑到上市公司的高成长性，蓝筹股相比之下仍具有吸引力。“现在普遍认为明年银行将有50%以上的高增长，钢铁股目前的PEG在国际上看也不高。简单看目前PE的确高了，但从业绩高增长的角度考虑，蓝筹还是有优势的。”招商基金表示，近期将继续采取攻守兼备的哑铃型配置策略，倾向选择成长性高的蓝筹股，坚持围绕业绩高增长预期明确、人民币资产价值重估和实质性资产重组3条主线进行战略布局，继续

38、重点关注上游资源品和下游消费领域。招商基金表示将坚持对机械装备、金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位，并积极探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司。博时精选股票基金基金经理陈丰表示，市场未来仍有进一步调整的可能性，市场整体仍有一定的估值压力。博时认为，中短期电力、钢铁等估值相对较低并有行业整合因素的行业仍然有望跑赢大盘，同时汽车、零售等内需型行业也可能成为机构未来增仓的方向；更长期仍然看好受益于人民币升值的金融、地产、航空等行业及消费类型的商业、食品等行业。 海外市场全球股市连续第二日走高 多空分歧犹存上海证券报在经历了多年来最“黑暗”的一周之后，全球股市

39、本周终于稍稍显露出一些企稳的迹象。美股20日连续第二个交易日上涨，带动亚太股市昨天出现近期少见的连续两日走高，北京时间昨天下午开盘的欧洲股市也继续上行。与此同时，央行也仍未停止“输血”，昨天，日本和澳大利亚两国央行连续第二天向市场注资，而美联储也在20日向金融系统注入资金35亿美元，此外，英国央行也在昨天向该国银行提供了超过6亿美元的贷款。然而，对于股市后市的走势，市场仍存在分歧。美股连续走高经过上周五的大涨之后，20日收盘美国股市继续保持稳健走势，三大指数中有两个出现上涨，而大多数股票都是连续第三个交易日走高。截至当天收盘，道指涨42.27点，报13121.35点；标准普尔500指数微跌0.

40、39点，报1445.55点；纳指则上涨3.56点，报2508.59点。个股中，美国第二大家庭装修零售商Lowes出现4年来最大涨幅，主要得益于盈利优于预期。Lowes收涨1.63美元，报28.5美元，该公司第二季度盈利增长了9%。而美国最大铁路公司Union Pacific也大涨5.5%，为2006年3月以来最大涨幅，瑞银表示该公司可能涨价。不过，在英国一家对冲基金表示可能被迫出售房贷担保证券资产的消息后，美国的金融股再次受到打击。美国最大商业抵押贷款机构全国金融公司跌7.6%，报19.81美元。该公司当天证实，公司已裁减500名抵押贷款业务部门的员工，但称其银行业务部门并未受到当前美国次级抵押贷款危机的冲击。欧洲股市昨天则连续第三个交易日走高。截至北京时间昨日20时05分，欧洲三大股指均告上涨。巴黎CAC40指数升0.8，报5438点；伦敦富时100指数涨0.3，报6097点；法兰克福DAX指数升0.7，报7460点。亚股第二日上涨亚太地区股市昨天也纷纷上涨，近期罕见地出现连续两个交易日收出阳线的情况。主要股市中，日本东京股市涨幅较大，超过1，而中国香港股市也再度上涨100多点。截至21日收盘，日本股市连续第二个交易日上涨，日经