第2章 外汇市场与外汇交易

1、2011年8月,第2章 外汇市场与外汇交易,学习目标与重点,重点：传统外汇交易方式、 衍生外汇交易方式,掌握有关外汇市场的基本知识 熟练掌握外汇市场交易方式 能利用我国银行提供的交易品种，为企业选择合适的避险方式 在对外贸易业务中能够用不同币种向对方报价,引例,某企业利用中行远期结售汇业务规避汇率风险 某公司是一家大型纺织出口企事业，2009年7月，该公司来中国银行咨询一笔远期保值业务。该公司将于2009年8月与一日本客户签订一笔价值800万美元的远期出口合同。考虑到所收货币非本国货币，希望中国银行提供保值工具。根据公司的实际情况，中国银行建议其在签订出口合同的同时叙做远期结汇业务，避免在远期

2、美元收入的过程中因汇率波动而造成的汇总损失，使公司预先锁定换汇成本。 2009年8月1日，该公司与中国银行叙做了期限为12个月的800万美元远期结汇业务，成交汇率为6.8183。2010年8月2日，该公司收到日本客户的美元货款后，即办理交割手续。当天即期结汇价为6.8008，因此该公司叙做远期结汇业务比即期结汇业务增加收益人民币140000元。,引例,某企业利用中行远期结售汇业务规避汇率风险 从引例可以看出，企业在进出口业务中经常会遇到汇率波动的问题。对企业而言，出口不是最终目的，关键是在出口后如何安全及时地收回货款，如是收进外汇，还要考虑汇率风险。如何避免汇率风险成为企事业必做的功课之一。外

3、汇市场为企业避险提供了各种方式，本章我们学习有关外汇市场的基本知识及外汇交易方式。,2.1 外汇市场概述,（一）外汇市场的含义 1.外汇市场 外汇市场是从事外汇交易和外汇投机的系统，是金融市场的主要组成部分。 外汇市场的交易对象主要是各种可自由兑换货币，其中美元占交易的绝大部分，欧元、日元、英镑等发达国家和地区的货币也是主要的交易对象。外汇市场的交易规模比其他所有市场的交易总量还要大，全球商品市场一年的交易总量仅相当于外汇市场几天的交易量。,随着交易日益电子化和网络化，取而代之的是通过计算机网络来进行外汇的报价、询价、买入、卖出、交割、清算。所以，目前国际外汇市场基本上是无形外汇市场。 外汇市

4、场是全球24小时不间断进行交易的市场。,2.1 外汇市场概述,（一）外汇市场的含义 1.外汇市场 特征 高度一体化的市场 汇价行情波动性大 金融创新不断涌现 交易币种相对集中化 一般分布于主要国际外汇交易中心 政府干预越加频繁和突出,2.1 外汇市场概述,（一）外汇市场的含义 2.外汇市场的分类 （1）按外汇市场的外部形态进行分类，外汇市场可分为 无形外汇市场，也称为抽象的外汇市场，是指没有固定、具体场所的外汇市场。主要特点是：第一，没有确定的开盘与收盘时间。第二，外汇买卖双方凭借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。第三，各主体之间有较好的信任关系，否则，这种交易难以完成。无形外汇

5、市场已成为今日外汇市场的主导形式。 有形外汇市场，也称为具体的外汇市场，是指有具体的固定场所的外汇市场。主要特点是：第一，固定场所一般指外汇交易所，通常位于世界各国金融中心。第二，从事外汇业务经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。,2.1 外汇市场概述,（一）外汇市场的含义 2.外汇市场的分类 （2）按外汇所受管制程度进行分类， 自由外汇市场：是指政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量外汇的市场。自由外汇市场的主要特点是：第一，买卖的外汇不受管制。第二，交易过程公开。例如：美国、英国、法国、瑞士的外汇市场皆属于自由外汇市场。 外汇黑市：是指非法进行外汇买卖的市场。外汇黑市的主要

6、特点是：第一，是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的。第二，交易过程具有非公开性。由于发展中国家大多执行外汇管制政策，不允许自由外汇市场存在，所以这些国家的外汇黑市比较普遍。 官方市场：是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场。这种外汇市场对参与主体、汇价和交易过程都有具体的规定。在发展中国家，官方市场较为普遍。,2.1 外汇市场概述,（一）外汇市场的含义 2.外汇市场的分类 （3）按外汇买卖的范围进行分类，外汇市场可以分为外汇批发市场和外汇零售市场。 外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。 外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买

7、卖行为及场所。 外汇市场分为广义的外汇市场和狭义的外汇市场。狭义的外汇市场又称为外汇批发市场，广义的外汇市场，包括外汇批发市场和外汇零售市场。,2.1 外汇市场概述,（二）外汇市场的参与者 1.外汇银行 外汇银行是外汇市场的主体，主要包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。 2.外汇经纪人 经纪人是专门从事介绍外汇买卖成交的人。一般自己不买卖外汇，不能直接报出自己的汇率，而是凭借与外汇银行的密切联系和自己所掌握的外汇信息，促成双方交易，从中赚取手续费。 3.中央银行 中央银行是一个主权国家或多个主权国家的货币联盟

8、（如欧元区）的货币当局，负责制定本国或本地区的货币政策、发行货币、调整利率、维持外汇储备。干预外汇市场就是其经常使用的货币政策。,2.1 外汇市场概述,（二）外汇市场的参与者 4.顾客 顾客参与外汇交易的目的有三： 一是为了满足贸易、投资等实际交易需要买卖外汇，通常是在外汇市场上将通过各种渠道获得的外汇收入卖给外汇银行以换取本币，或者在外汇市场上用本币向外汇银行购买外汇，进行对外支付，交易者包括进出口商、国际投资者、旅游者等； 二是保值性顾客，他们主要是为了降低汇率波动对外汇资产或负债千百万的损失而买卖外汇； 三是投机性顾客，他们向外汇银行买卖外汇，是为了获取汇率变动带来的差价利润。,2.1

9、外汇市场概述,（二）外汇市场的参与者 5.国际性公司 通常是一些在国际上很有名的跨国公司，其子公司遍布世界各地。参与外汇市场是他们国际贸易的组成部分，有些公司还有自己的外汇交易室，专门从事外汇交易。 6.基金机构 他们是市场上真正的投机者，他们手中的资金就是我们俗称的“热钱”。,2.1 外汇市场概述,（三）外汇市场交易的三个层次 1.客户与银行之间的交易市场 进出口商实际上是外汇的最初供应者和最后需求者，因为外汇买卖常与国际结算相联系，多表现为本币和外币之间的买卖；另外还有一些因非贸易收支而对外汇发生的供求者，如偿付外债利息、国际旅游、留学、国际保险或运费等。对不同的客户，银行则一方面买入外汇

10、，另一方面卖出外汇，赚取外汇买卖的差价。,2.1 外汇市场概述,（三）外汇市场交易的三个层次 2.银行同业间的交易市场 银行在营业日根据顾客的需要与其进行外汇买卖时，难免会在营业日内出现各种外汇的多头（某种外汇的购入额多于卖出额）或空头（卖出额多于买入额），统称敞口头寸。当银行外汇头寸处于敞口头寸状态时，银行将承担外汇风险。为了避免外汇变动的风险，银行通常要到同业市场进行交易以轧平各种外汇的头寸，如多头抛出，空头补进。另外，银行还会出于投机、套利、套汇等目的从事同业外汇交易，以获取利润。 银行同业交易占外汇交易总额的90以上，其外汇买卖差价一般低于银行和顾客之间的买卖差价。,2.1 外汇市场概

11、述,（三）外汇市场交易的三个层次 3.银行与中央银行之间的交易 中央银行在外汇市场起着双重的作用： 监管外汇市场的运行。 为影响汇率走势而干预外汇市场。中央银行为干预外汇市场所进行的交易是在它与外汇银行之间进行的。如果某种外汇相对本币汇率偏高，中央银行就会向银行出售该外汇储备，使其汇率下降；反之，如果中央银行认为该外币汇率太低，就会购入这种货币，使其汇率上升。因此，中央银行通过外汇市场的交易可以把汇率稳定在某一期望的水平上。,2.1 外汇市场概述,（四）外汇市场的交易设备 电话 电传 路透交易系统 路透系统(Reuters)路透系统由路透通讯社创立，总部设在伦敦，路透社拥有的信息收集网络，联系

12、着全球家银行和金融机构，多家交易所，小时不停地由总部发出各种经济信息和金融信息，客户可以随时获得从外汇、债券到期货、股票、能源在内的各金融市场的实时行情。,2.1 外汇市场概述,（五）全球主要外汇市场 世界重要的外汇市场 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中最重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、巴黎、洛杉矶、悉尼等。另外，一些新兴的区域性外汇市场如巴拿马、开罗和巴林 伦敦外汇市场世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇市场 纽约外汇市场影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦 东京外

13、汇市场亚洲时区重要的外汇市场 新加坡外汇市场全球第四大外汇市场 香港外汇市场世界第五大外汇交易中心,2.1 外汇市场概述,（五）全球主要外汇市场 世界重要的外汇市场,由于地球里头的存在及跨国银行在各主要外汇市场的活跃交易，悉尼、东京、香港、法兰克福、伦敦、纽约等外汇市场顺序开市，首尾衔接，从而形成一个全球24小时不间断运行的市场。伦敦、纽约、东京外汇市场构成三足鼎立的外汇市场格局，三个外汇市场的交易量占全球交易总量的80%，是最主要的外汇市场力量。,国际主要外汇市场外汇交易时间,各大外汇市场的特点P30,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 发展历程简介 1979年中国实行外汇留成制度，

14、企业拥有一定数量的留成外汇。但企业的外汇供需不平衡，从而客观上需要进行外汇留成余缺的调剂，由此产生了外汇调剂业务。 1994年1月1日起，我国外汇管理体制进行了重大改革：汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；取消外汇留成和上缴，实行银行结售汇制度。企业和个人按规定向银行结汇售汇，银行则进入银行间外汇市场进行交易。 1994年4月4日，中国银行间外汇市场正式启动运行。银行间外汇市场（简称“外汇市场”）主要为外汇指定银行平补结售汇头寸余缺及其清算提供服务，外汇指定银行为交易主体，外汇管理部门对银行结售汇周转头寸实行上下限额管理，对于超过或不足限额的部分，银行可通过银行间市

15、场售出或补充。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 发展历程简介 在1992年-1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中包括大量国有企业。 1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。 1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 传统上，外汇市场分

16、为批发市场和零售市场。 在我国，机构和个人在零售市场上通过外汇指定银行买卖外汇，而银行、非银行金融机构以及非金融企业经批准成为银行间外汇市场的会员，进入批发市场交易。中国外汇交易中心作为中介组织，依托电子交易系统、信息系统为银行间外汇市场提供交易、信息、监管三大平台及相应的服务。 ”）。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （1）银行结售汇市场又称零售市场（银行与客户之间的结售汇），外汇指定银行每天根据中国人民银行公布的人民币兑美元等货币的中间价，在一定的浮动范围内制定对客户的挂牌价，与客户进行外汇买卖。 结汇：企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇换本币

17、 售汇：企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇 付汇：企业和个人通过地外支付外汇 在结售汇制度下，外汇制定银行使用自有本、外币资金办理结售汇。银行与企业或个人进行外汇买卖时，有时买多，有时卖多，这就会引起银行外汇持有量（外汇头寸）的变化。当银行的外汇头寸走出或低于规定的数额，即银行结售汇周转头寸时，就需要在银行之间进行外汇头寸相互调节和平补的交易。 人民币远期结售汇P31,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行间外汇市场 指经中国人民银行、国家外汇管理局批准可以经营外汇业务的境内金融机构之间通过国外汇交易中心的银行间外汇交易系统进行交易的市场

18、。 交易载体是中国外汇交易中心的计算机联网交易系统。目前中国外汇交易系统已连通全国37个中心城市。外汇市场交易主体必须指派外汇交易中心认可的交易员进入交易中心指定的交易场所，进行外汇买卖（随着市场的进一步发展，目前有相当一部分银行已实行远程交易）。从类似股票交易所的固定交易场所来看，外汇交易系统具有有形的特征。但是外汇交易中心是通过计算机网络进行交易的系统，这一点与国际上成熟的外汇市场相似。因此，外汇交易系统又具有无形市场的特征。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行间外汇市场 外汇市场自1994年建立以来发展迅速，交易主体不断增加，交易品种不断丰

19、富，业务范围不断扩大，服务时间不断延长。 1994年4月5日增设港币交易。 1995年3月1日开办日元交易。 2002年4月1日增加欧元交易。 2003年10月1日起，允许交易主体当日进行买卖双向交易。 2005年5月18日开办了8种外币对交易。新交易品种中的外币分别是欧元、美元、港元、澳大利亚元、加拿大元、英镑、瑞士法郎和日元，它们将分别配对为欧元兑美元、澳元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑加元、美元兑瑞士法郎、美元兑港元和欧元兑日元， 2005年8月15日推出远期外汇交易。 2006年1月4日开始即期交易增加询价方式，并正式引入做市商制度。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场

20、 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行间外汇市场 外汇市场自1994年建立以来发展迅速，交易主体不断增加，交易品种不断丰富，业务范围不断扩大，服务时间不断延长。 2006年4月24日，推出人民币与外币掉期业务。 2006年8月1日起增设英镑交易。在增加交易品种的同时，交易时间进一步延长。 2003年2月8日开始，即期竞价交易时间从9:2011:00延长到9:3015:30； 2006年10月9日起收市时间进一步延长到17:30，与询价交易的交易时间保持一致。 2010年8月19日起，中国银行间外汇市场推出人民币对马来西亚货币（林吉特）交易 2010年11月22日起，银行间外汇市场开办人民币对

21、俄罗斯卢布交易,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行间外汇市场 市场实行做市商制度，银行间外汇买卖的交易主体分为做市商和会员银行。 做市商：在指定货币对中连续不断地进行买/卖双边报价，承担维持市场流动性义务的银行。 做市商：汇丰银行、花旗银行、荷兰银行、荷兰商业银行、英格兰皇家银行、德意志银行、蒙特利尔银行、中国银行、中信实业银行 会员银行：在市场中进行点击报价、订单报价和询价交易的银行。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行间外汇市场 市场实行做市商制度，银行间外汇买卖的交易主体分为做市商和会员银行。

22、 过去：银行间外汇市场采用电子竞价交易系统组织交易，即会员银行通过交易终端自主报价，交易系统按“价格优先，时间优先”的原则撮合成交。 现在：实行“做市商报价驱动的竞价交易模式”，即多个做市商对同一外币进行竞争性报价，系统对全部买/卖报价进行最优筛选后实时发布，并由交易系统将最优的做市商报价与会员银行的交易请求按照“价格优先、时间优先”的原则进行匹配，将成交信息实时反馈给交易双方。 同时，价格形成采用订单驱动机制，银行间外汇市场产生的加权平均汇率，经中国人民银行公布成为商业银行制定对客户结售汇挂牌汇价的基准汇率。,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行

23、间外汇市场 清算制度 集中：做市商、会员银行以中国外汇交易中心为清算对手，达成交易后的资金清算均与中国外汇交易中心办理 差额：做市商、会员银行按同一币种同一起息日交易金额的净差额与中国外汇交易中心进行资金清算。清算速度为T+2，与加元相关的交易为T+1.,2.1 外汇市场概述,（六）我国的外汇市场 我国外汇市场分为两个层次： （2）银行间外汇市场 近年来，伴随着人民币汇率形成机制的不断完善，外汇市场发展开始提速并取得显著进展。,中国外汇交易中心 中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心成立于1994年4月，为中国人民银行直属事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统

24、并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开展经人民银行批准的其他业务。 交易中心总部设在上海张江，在上海外滩建有同城备份中心和客户服务中心，在北京建有备份中心，目前在成都、重庆、大连、福州、广州、海口、济南、南京、宁波、青岛、汕头、沈阳、深圳、天津、武汉、厦门、西安、珠海等18个中心城市设有分中心。,中国外汇交易中心 外汇交易中心受中国人民银行和国家外汇管理局委托，为银行间外汇市场提供统一、高效的电子交易系统，该系统提供集中竞价与双边询价两种交易模式，支持人民币对七个外币（美元、欧元、日元、港币、英镑

25、、林吉特、俄罗斯卢布）的即期和人民币对五个外币（美元、欧元、日元、港币、英镑）的远期、掉期、货币掉期和期权交易以及九组外币对（欧元/美元、澳元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美元/港元、欧元/日元、美元/新加坡元）的即期、远期和掉期交易，同时还包括交易分析、数据直通处理和即时通讯工具等辅助功能。,目前，中国外汇交易中心每日公布人民币对美元、欧元、日元、港元、英镑、林吉特、卢布等7种外币的汇率中间价。,中国外汇交易中心 外汇市场产品介绍 人民币外汇即期交易指银行间外汇市场会员以约定的外汇币种、金额、汇率，在成交日后第二个工作日或第二个工作日以内交割的外汇对人民币的交易

26、。 交易方式 竞价交易和询价交易。 交易品种 USD/CNY、HKD/CNY、JPY/CNY、EUR/CNY、GBP/CNY、CNY/MYR、CNY/RUB。 交易时间 北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。 清算方式 竞价交易集中清算，询价交易双边清算。,中国外汇交易中心 外汇市场产品介绍 人民币外汇远期交易指交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期（距成交日两个工作日以上）交割的外汇对人民币的交易。交易的外币币种、金额、期限、汇率、保证金和结算安排等由交易双方协商议定。 交易方式 双边询价。 交易时间 北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。

27、 清算方式 由交易双方按约定方式进行清算，目前主要采用双边清算。 产品用途 管理汇率风险、锁定财务成本,中国外汇交易中心 外汇市场产品介绍 人民币外汇掉期交易是指交易双方约定一前一后两个不同的交割日、方向相反的两次本外币交换，在前一次货币交换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后一次货币交换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从另一方换回相同币种和数量的外汇。掉期交易买入和卖出均以外币为标的物，掉期交易币种、金额、期限、汇率、成交价格（掉期点数）和结算安排等由交易双方协商议定。 交易方式 双边询价。 交易时间 北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。 清算方式 由交易双

28、方按约定方式进行清算，目前主要采用双边清算。 产品用途 管理汇率风险、锁定财务成本,中国外汇交易中心 外汇市场产品介绍 人民币对外汇期权交易（以下简称“期权交易”）是指在未来某一交易日以约定汇率买卖一定数量外汇资产的权利。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在买方选择行权时履行义务（普通欧式期权）。 交易方式 双边询价。 交易时间 北京时间9:30-16:30。中国国内法定假日不开市。 清算方式 由交易双方按约定方式进行清算，目前主要采用双边清算。 产品用途 管理汇率风险、锁定财务成本,中国外汇交易中心 外汇市场产品介绍 外币对交易是中国外汇交易中心提供的外币对外币之间的

29、外汇交易业务。 交易模式 竞价交易和询价交易。 交易品种 EUR/USD、AUD/USD、GBP/USD、USD/CHF、USD/HKD、USD/CAD、USD/JPY、EUR/JPY、USD/SGD 9个货币对的即期、远期与掉期交易。 交易时间 北京时间7:00-19:00。中国国内法定假日不开市。 清算方式 竞价交易集中清算，询价交易双边清算。,中国外汇交易中心 外汇市场产品介绍 中国外汇交易中心于2002年6月1日推出外币拆借中介服务。交易中心作为经纪商，帮助外币拆借会员寻找最优报价和交易对手，促成交易达成。 品种 USD、EUR、HKD、JPY、GBP五种货币的一年期以内同业拆借交易。

30、 交易时间 北京时间上午9:00-12:00，下午13：30-16：30。中国法定节假日除外。,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算,课前思考,某出口商与葡萄牙商人签订一份出口合同，底价为人民币，葡萄牙商人提出用埃斯库多报价，但我国没有人民币与埃斯库多的汇率，如何报价？若三个月后交款，又如何报价？,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 1.单位货币折算 （1）原则 （2）先从简单的入手，在只有单一报价的情况下 例：USD1=CNY6.4450，求CNY1=USD? CNY1=USD(1/6.4450)=0.1552 练：GBP1=USD1.7

31、816，求USD/GBP? USD1=GBP(1/1.7816)=GBP0.5613,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 1.单位货币折算 （3）在双向报价中，即既报买入价也报卖出价的情况下 例：若USD1=CNY8.6000/7000 CNY1=USD(1/8.7000)-(1/8.6000)=USD0.1149/63 练：USD/HKD=7.7920-7.8020，求HKD/USD HKD/USD=(1/7.8020)/(1/7.7920)=0.1282/83 书P53：美元/港元 7.7890-7.7920，求港元/美元,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即

32、期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 世界外汇市场交易的惯例是各种货币均对美元标价，如果一家银行向另一家银行询问日元的汇率，那么除非特别说明，他是指美元兑日元的标价。若要求一家银行报出日元兑港元的汇率，银行一般会通过USD/JPY汇率和USD/HKD汇率来套算这一汇率，这就是套算汇率，也称为交叉汇率。,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （1）如果在两种报价中，基础货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价，计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。 例：目前外汇市场：USD1=H

33、KD7.7450/60，USD1=JPY107.20/30，求单位港元兑换日元的汇价HKD/JPY 解：第一步，确定作为分母（或除数）的货币，以所求汇率中作为基础货币的汇率数字作为分母。即7.7450和7.7460。 第二步，分母数字易位，分子数字不易位，分子分母对应相除，107.20/7.7460=13.839；107.30/7.7450=13.854 第三步，确定买卖价。即HKD1=JPY13.83913.854,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （1）如果在两种报价中，基础货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价，计算方法是交叉相除。以被除

34、数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。 例：目前外汇市场：USD1=HKD7.7450/60，USD1=JPY107.20/30，求单位港元兑换日元的汇价HKD/JPY 思路：要求1港元兑多少日元，先求1港元兑多少美元（前面的单位货币折算），再求这么多美元可兑换多少日元 因为USD1=HKD7.7450/60， 则HKD1=USD(1/7.7460)/(1/7.7450)， 另USD1=JPY107.20/30，故HKD1=JPY(1/7.7460107.20)/( 1/7.7450107.30)， HKD1=JPY(107.20/7.7460)/

35、(107.30/7.7450)=JPY13.83913.854,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （1）如果在两种报价中，基础货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价，计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。 例：目前外汇市场：USD1=HKD7.7450/60，USD1=JPY107.20/30，求单位港元兑换日元的汇价HKD/JPY 同理，可求得 JPY10000=HKD721.81/722.57 书P54：1美元120.10/120.30日元 1美元7.7820/7.78

36、40港元，求1港元兑日元的买入和卖出汇率 练：USD/JPY:121.22/88，USD/CHF;1.6610/31，求CHF/JPY CHF/JPY=(121.22/1.6631)/(121.88/1.6610)=72.8880/73.3775,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （2）如果在两种报价中，计价货币相同，基础货币不同，计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。 例：目前外汇市场，GBP1=USD1.5770/80， AUD1=USD0.6965/75，求单位英镑换取澳元

37、的汇价。GBP1=AUD？ 解：第一步，确定作为分母（或除数）的货币，以所求汇率中作为计价货币的汇率数字作为分母。即0.6965和0.6975。 第二步，分母数字易位，分子数字不易位，分子分母对应相除。 1.5770/0.6975=2.2609 1.5780/0.6965=2.2656 第三步，确定买卖价。即GBP1=AUD2.2609/56,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （2）如果在两种报价中，计价货币相同，基础货币不同，计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。 例：目前外汇

38、市场，GBP1=USD1.5770/80， AUD1=USD0.6965/75，求单位英镑换取澳元的汇价。GBP1=AUD？ 思路：要求1GBP兑多少AUD，可以先求USD1兑多少AUD， 即USD1=AUD(1/0.6975)-(1/0.6965) 又已知1GBP兑多少USD，GBP1=USD1.5770/80， 可求这么多USD兑多少AUD 即GBP1=AUD(1.5770/0.6975-(1.5780/0.6965) 同理，可得 AUD1=GBP0.4413/20,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （2）如果在两种报价中，计价货币相同，基础货币

39、不同，计算方法是交叉相除。以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。 书P55：AUD1=USD0.7350/60，NZD1=USD0.6030/40，求AUD1=NZD？ AUD1=NZD1.2169/206 练：EUR/USD:0.9100/0.9110,GBP/USD:1.4660/1.4670,求EUR/GBP EUR/GBP=(0.9100/1.4670)/(0.9110/1.4660)=0.6203/14,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （3）如果一种非美元货币的汇率以美元为计价货币，而另

40、一种非美元货币的汇率以美元为基础货币，则计算交叉汇率的方法为同边相乘。 例：假设市场汇率如下：USD1=JPY120.61/71，GBP1=USD1.5825/34，求英镑兑换日元的汇率。GBP1=JPY？ 解：GBP1=JPY（1.5825120.61）/（1.5834120.71）=JPY190.87191.13 思路：要求GBP1兑多少JPY，可以先求GBP1兑多少USD，再求1USD兑多少JPY。这两个均是已知条件。,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （3）如果一种非美元货币的汇率以美元为计价货币，而另一种非美元货币的汇率以美元为基础货币，则

41、计算交叉汇率的方法为同边相乘。 例：假设市场汇率如下：USD1=JPY120.61/71，GBP1=USD1.5825/34，求日元兑换英镑的汇率。JPY10000=GBP？ 解：JPY1=GBP（1.5825120.61）/（1.5834120.71）=JPY190.87191.13 解：JPY10000=GBP10000/191.13-10000/190.87 =GBP52.63/39,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算 2.套算汇率 （3）如果一种非美元货币的汇率以美元为计价货币，而另一种非美元货币的汇率以美元为基础货币，则计算交叉汇率的方法为同边相乘。 书P

42、55：1美元7.7820/7.7830港元，1英镑1.6910/1.6920美元，求1英镑兑港元的买入和卖出汇率。 解：GBP1=HKD13.1594/688 练：GBP/USD:1.4288/98，USD/CHF:1.6610/31，求GBP/CHF 解：GBP/CHF=2.3732/2.3779,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算,课堂练习,1.已知USD/DEM:1.8340/50，USD/CHF:1.6350/60， 求DEM/CHF，CHF/DEM 2.已知CAD/USD:0.8950/53，GBP/USD:2.2530/40， 求GBP/CAD，CAD/

43、GBP 3.已知GBP/USD:1.6808/16，USD/DEM:1.6917/22， 求GBP/DEM,解： 1.DEM/CHF=(1.6350/1.8350)/(1.6360/1.8340)=0.8910/20 CHF/DEM=(1.8340/1.6360)/(1.8350/1.6350)=1.1210/23 2.GBP/CAD=(2.2530/0.8953)/(2.2540/0.8950)=2.5164/84 CAD/GBP=(0.8950/2.2540)/(0.8953/2.2530)=0.3971/74 3.GBP/DEM=(1.6808*1.6917)/(1.6816*1.692

44、2)=2.8434/56,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算,课堂练习,4.现有一客户手中有HKD60万元，想通过实盘买卖业务兑换成AUD。有两种方法 方法一：该客户可以通过两次直盘交易将其HKD兑换成AUD，即将HKD对黄成美元，再兑换成AUD； 方法二：该客户可以通过一次交叉盘交易将HKD直接兑换成AUD。 USD/HKD：7.7960/8000，AUD/USD：0.6580/92 AUD/HKD：5.1285/375 两种方法哪种更优？,解： 方法一：先将HKD兑换成USD，60/7.8000=7.6923万美元 再将USD兑换成AUD：7.6923/0.65

45、92=11.6691万澳元 即客户可将60万HKD兑换116691AUD 方法二：将HKD兑换成AUD，60/5.1375=11.6788万澳元 即客户可将60万HKD兑换116788AUD 116788-116691=97AUD，方法二可多获得97澳元,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算,课堂练习,5.已知USD/JPY:120.00/10，USD/CHF:1.3100/10，求CHF/JPY 6.已知EUR/USD:1.1010/20，GBP/USD:1.6010/20，求EUR/GBP 7.已知USD/JPY:120.10/20，EUR/USD:1.1005/

46、15，求EUR/JPY,解： 1.CHF/JPY=(120.00/1.3110)/(120.10/1.3100)=91.53/68 2.EUR/GBP=(1.1010/1.6020)/(1.1020/1.6010)=0.6873/83 3.EUR/JPY=(1.1005120.10)/(1.1015120.20)=132.17/40,2.4 汇率折算与进出口报价,（一）即期汇率下的外币折（换）算,课后作业二,1.GBP/USD=1.5825/34，AUD/USD=0.7310/15，求GBP/AUD 2.USD/CHF=1.6230/40，USD/SGD=1.8110/20，求SGD/CHF

47、3.USD/SGD=1.8110/20，GBP/USD=2.2530/40，求GBP/SGD 4.一家日本银行在外汇市场上报出的即期汇率为USD1=JPY121.40/60，HKD1=JPY15.60/70，若其客户想要卖出美元，买入港币，则应该遵循哪种价格？,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 1. 远期汇率的报价 两种方式：一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。 如：某年某月某日，某银行报出美元兑港元的3个月远期汇率为：USD/HKD=7.7970/80,回顾第一章的知识，什么是远期汇率？

48、 远期汇率：也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。 注意：远期汇率是一种“契约性”汇率，并不是到期的市场即期汇率。也就是说，远期汇率是现在报出的未来交易的价格，即签订合约后在未来某个时间按此价格交易，并不是指未来市场的即期汇率。 因此根据交割时间的不同，远期汇率有1个月远期汇率、3个月远期汇率、6个月远期汇率等，不同交割期的汇率不相同。,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 1. 远期汇率的报价 两种方式：二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数，或者指远期汇率

49、与即期汇率的价差。 远期汇率与即期汇率之间的差价称为远期差额（远期差价），也称远期汇水。远期差额有三种情况：升水、贴水和平价三种。 升水（at premium）指某种货币的远期汇率高于即期汇率； 贴水（at discount）指某种货币的远期汇率低于即期汇率； 平价（at par）是指远期汇率等于即期汇率。 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。 （少数是百分之一为一点）,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 1. 远期汇率的报价 两种方式：二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即

50、报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数，或者指远期汇率与即期汇率的价差。 例1：巴黎外汇市场上，美元即期汇率USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点，则在直接标价法下，三月期美元汇率为：USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元汇率为:USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。 例2：伦敦外汇市场上，美元即期汇率GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200，二月期

51、美元汇率为：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 1.远期汇率的报价 在实际外汇交易中，银行远期汇率也采用双向报价，即同时报出远期买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数小数”。 某日香港外汇市场报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000（直接标价法） 一月期USD升水：3050（小数大数） 三月期USD贴水：4520（大数小数）,2.4 汇率折算

52、与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 1.远期汇率的报价 在实际外汇交易中，银行远期汇率也采用双向报价，即同时报出远期买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数大数”。 某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=FRF7.22207.2240（间接标价法） 六月期FF升水：200140（大数小数） 九月期FF贴水：100150（小数大数）,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 1.远期汇率的报价 在实际外汇交易中，银行远期汇

53、率也采用双向报价，即同时报出远期买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。 有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。 例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率USD1=DEM 1.84101.8420 三个月：200300 表明三个月美元升水 六个月：300100 表明六个月美元贴水,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 2.远期汇率的计算 （1）在直接标价法下，远期差额数值大的在前，数值小的在后，表示基础货币（外汇）远期汇率贴水。 例：在香港外汇市场，即期USD1=HKD7.8000/30，3个月差额为245/215，则3个月的远期汇率为

54、： 美元远期买入价7.8000-0.02457.7755 美元远期卖出价7.8030-0.02157.7815 所以USD1=HKD7.7755/815，基础货币（外汇、美元）贴水 直接标价法下：远期汇率即期汇率-贴水 直接标价法下，若所报远期差额为“大数小数”，即数值大的在前，数值小的在后，计算方法为对应相减，表示基础货币（外汇）远期汇率贴水,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 2.远期汇率的计算 （2）在直接标价法下，远期差额数值小的在前，数值大的在后，表示基础货币（外汇）远期汇率升水。 例：在香港外汇市场，即期USD1=HKD7.7440/50，1个月差额为20/3

55、0，则美元对港元1个月的远期汇率为： USD1=HKD(7.7440+0.0020)/(7.7450+0.0030) =HKD7.7460/80 基础货币（外汇、美元）升水 直接标价法下：远期汇率即期汇率+升水 直接标价法下，若所报远期差额为“小数大数”，即数值小的在前，数值大的在后，计算方法为对应相加，表示基础货币（外汇）远期汇率升水,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 2.远期汇率的计算 （3）在间接标价法下，远期差额数值大的在前，数值小的在后，表示计价货币（外汇）远期汇率升水。 例：在伦敦外汇市场，即期GBP1=USD1.5650/80，3个月差额为40/30，则英

56、镑对美元3个月的远期汇率为： GBP1=USD(1.5650-0.0040)/(1.5680-0.0030) =USD1.5610/50 计价货币（外汇、美元）升水 间接标价法下：远期汇率即期汇率-升水 间接标价法下，若所报远期差额为“大数小数”，即数值大的在前，数值小的在后，计算方法为对应相减，表示计价货币（外汇）远期汇率升水,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 2.远期汇率的计算 （4）在间接标价法下，远期差额数值小的在前，数值大的在后，表示计价货币（外汇）远期汇率贴水。 例：在伦敦外汇市场，即期GBP1=USD1.5650/80，6个月差额为38/55，则英镑对美元

57、6个月的远期汇率为： GBP1=USD(1.5650+0.0038)/(1.5680+0.0055) =USD1.5688/735 计价货币（外汇、美元）贴水 间接标价法下：远期汇率即期汇率+贴水 间接标价法下，若所报远期差额为“小数大数”，即数值小的在前，数值大的在后，计算方法为对应相加，表示计价货币（外汇）远期汇率贴水,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 2.远期汇率的计算,总结 1.直接标价法下，远期汇率即期汇率+升水（或-贴水） 2.间接标价法下，远期汇率即期汇率-升水（或+贴水） 3.远期差额数值大的在前，数值小的在后，计算方法为： 远期买入价=即期买入价-数值

58、大的点数 远期卖出价=即期卖出价-数值小的点数 4.远期差额数值小的在前，数值大的在后，计算方法为： 远期买入价=即期买入价+数值小的点数 远期卖出价=即期卖出价+数值大的点数 规律：直接标价法，升水则加，贴水则减； 间接标价法，升水则减，贴水则加 小数在前大数在后则加；大数在前小数在后则减。,2.4 汇率折算与进出口报价,（二）远期汇率的表示与计算 3.远期汇率的套算 远期汇率的套算是先求出远期汇率，然后再进行套算 例：若USD/JPY=127.20/30，3个月远期差额为15/17；USD/CHF=1.5750/60，3个月远期差额为152/155，3个月CHF/JPY远期汇率计算如下：

59、（1）计算3个月USD/JPY、USD/CHF远期汇率 USD/JPY=(127.20+0.15)/(127.30+0.17)=127.35/47 USD/CHF=(1.5750+0.0152)/(1.5760+0.0155)=1.5902/15 （2）CHF/JPY的3个月远期汇率为： CHF/JPY=(127.351.5915)/(127.471.5902) =80.0189/1597,2.4 汇率折算与进出口报价,（三）汇率与进出口报价,课前思考,在我国出口业务中，收入的美元以什么汇率兑换人民币？在我国进口业务中，能否用同一汇率支“购买”美元？汇率变化时，如何调整商品的人民币底价？,2.4 汇率折算与进出口报价,（三）汇率与进出口报价 在进出口业务中，如果外国进出口商既报出以本币表示的商品价格，也报出以外币表示的商品价格，或者要求报出进出口国以外的第三国货币价格，那么应如何进行报价呢？总的原则是有理、有利、有节。所谓有理，就是正确运用汇率的买入价与卖出价或汇率的套算进行合理折算；所谓有利，就是要根据汇率的变化权衡利弊；所谓有节，就是充分考虑对方的利益，不能漫天报价，要尽量做到“双赢”。,2.4 汇率折算与进出口报价,（三）汇率与进出口报价,出口收入外汇，要按买入价兑换本币