2011国内经济数据分析与展望

1、2011国内经济数据分析与展望,罗涵兮 2012年1月,主要内容,2011 经济数据回顾,沪指创33个月以来新低,个税起增点上调,小微企业获空前支持,存准三年来首次下调,楼市调控再出重拳,2011年度 财经事件,1,经济增速延续放缓趋势,政策微调预期渐强；2,中国经济或转向中速增长，消费作用有望增强；3,预计，2012年消费、投资仍将拉动中国经济增长8.5%左右。,近年经济数据比较分析,GDP,CPI和PPI,1，CPI连降5月，货币政策微调预留空间加大； 2，CPI超预期下行，春节后债市行情偏乐观； 3，预测2012年我国CPI在3.6%-4.0%之间。,PMI,1，2012年1月20日，汇

2、丰银行公布中国1月份PMI为48.8，仍在荣枯分水线50下方。这是制造业活动连续第3个月收缩，预示未来经济增长或将进一步放缓。 2，2012随着政策宽松对中小企业的影响逐渐释放，汇丰PMI或将维持小幅上扬的态势,货币供应,1，2011年货币供应量平稳回落 新增贷款有所减少； 2，M1，M2双降预警政策重心转向稳增长； 3，2011年货币调控达预期，2012年货币信贷或将回升。,外贸,1，2011年人民币对美元汇率中间价连续走高带来外贸一定经济损失； 2，2012年中国外贸出口面临最大的风险将是贸易摩擦和全球经济增长的不确定性； 3，2012外贸预期增长10%左右。,财政收入,1，2011年全国

3、财政收入首次突破10万亿元，达到10.37万亿元； 2，2012年“积极财政”将发挥主力型政策作用。,图为2007年至2011年上证月线,2012股市与货币供应,从2007到2011中国证券市场经历了贪婪爆炒的疯狂，同时也经受了金融海啸恐慌抛盘的洗礼，这五年给市场一些启发：,外部环境的变化,稳定实体经济增长的定位,市场容量与货币供给,货币政策的制定与实施,转机 危机 共存,央行对于货币政策制定的主要目的：, 1，抑制过高的通货膨胀率（CPI） 2，保证实体经济的稳定增长（GDP及PMI）,经济增长由 过快转型过热 的趋势明显,次贷危机爆发 四万亿刺激计划,全球流动性过剩 国内通货膨胀率井喷式上

4、升,注：1，如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。 2，如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。,货币供应量持续降低 流动性下降，股市所需有效资金匮乏， 市场往往处于持续的弱势之中,从上图可以看出近五年M1、M2同比增速及M1-M2同比增速的变化情况： 1.货币紧缩期过后M1增速低于M2，而货币宽松期过后M1增速大于M2增速； 2.M1-M2最大偏离值分别出现在09年1月（低于-10%）

5、，10年1月（高于10%）。不难看出这个数据变动作用于证券市场的反应（08年底09年初股市见底，09年底10年初股市出现阶段性顶部）。,09年1月,10年1月,图为08年2月至11年5月大盘月线,货币供应转型窗口,GDP,CPI,PMI,外汇占款,同比增速开始放缓 ，且增速预期呈现出快速下降趋势。,已经出现明显的拐点且增速预期呈现出快速回落趋势,11月49%为2009年3月以来首次破50%,4年首度 出现负增 长，热钱 呈现快速 流出趋势,M1M2双降预警， 监管政策微调信号 ；央行:调好货币信贷,图为存款准备金率变动表,A股流通市值占比图,伴随着A股流通市值占比的不断提高，需要撬动证券市场的

6、资金需求也愈大,股市融资数额,全年沪深两市IPO首发265家，公开增发10家， 定向增发155家，配股12家， 共募集资金7,129.5亿元， 实际募集资金6,944.22亿元。, ,新增自由流通市值：1.5万亿 （按2011年11月末计，2012年已知的解禁市值约1.2万亿） IPO融资额2700亿至3000亿元 全年M1、M2增速：12%-14%（信贷将较今年略有增加，大概在8万亿元左右； 考虑到明年GDP增速，以及CPI4%左右的水平，为保“稳增长”）, ,全年沪深两市IPO首发349家,公开增发10家， 定向增发160家，配股20家， 共募集资金10,105.21亿元， 实际募集资金9,839.51亿元。,2010,2011,2012预测,2012,紧缩货币、流动性趋紧成为2011年套在A股头上的紧箍咒,货币政策松动提供更多的弹药之外，包括RQFII货币、养老金入市等一系列举措，也将对