第四章　企业理财的价值观念.ppt

1、第四章 企业理财的价值观念,第一节 投资的风险价值,一、风险及其衡量,(一)风险的概念 1什么是风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,风险具有不确定性即事前不知道所有可能的后果，或者虽然知道可能的后果，但不知道它们出现.充分,在财务管理当中，风险和不确定性不做区分。从财务管理角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难于预料或控制的因素作用，使企业的预期收益和实际收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。,风险不仅可能带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。,2风险的类别,从个别理财主体角度分： A、市场风险：指那些对所有的企业产生影响的因素引起的风险。如战

2、争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。 特点：不能通过多角化投资来分散 B、企业特有风险：发生于个别企业的特有事件造成的风险。如开发失败等。 特点：能通过多角化投资来分散,从公司本身来分： A、经营风险（商业风险）：指由于生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的风险，如材料供应变化，市场需求变化，市场价格变化 ，通货膨胀，经济萧条等。 B、财务风险（筹资风险）：是指由于举债而给企业财务成果带来的风险，是负债筹资带来的风险。,(二)风险的衡量,1概率(probability)：是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 1：必然发生的事件的概率 0：不可能发生的事件的概率 介于0与1之间：

3、一般随机事件的概率 概率越大就表示该事件发生的可能性越大。,2离散型分布和连续型分布 如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。 如果随机变量（如报酬率）有无数个可能的值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是连续型分布。 3期望值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的期望值。是随机变量取值的平均数。,4离散程度 表示随机变量离散程度的量数包括方差，标准离差，和标准离差率等。常用的有标准离差，方差。 方差表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。 标准离差是方差的平方根。反映偏离程度的绝对值指标。 标准离差

4、率是标准离差与期望值之比。 5置信概率和置信区间,(三)对风险的态度,报酬率相同时人们会选择风险小的项目；风险相同时，人们会选择报酬率高的项目。,二、风险和报酬的关系,风险越大要求的报酬率越高 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=f(风险程度) 假设风险和风险报酬率成正比，则： 风险报酬率=风险报酬斜率风险程度,第二节 货币的时间价值,一、什么是货币的时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。,二、货币时间价值的计算,(一)单利的计算 只要本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加人本金重复计算利息,1、单利的

5、终值与现值的计算 I：利息 i ：每一利息期的利率(折现率) P：现值 S：终值 t :计算利息的期数,终值：将来值，是现在一定量的现金在未来某一时点上的价值，本利和。 现值：本金，是指未来某一时点上的一定量现金折全为现在的价值。,1、单利的终值与现值的计算,公式 单利终值 现值（1+ti） S P（1+ti） 公式2 单利现值终值/（1+ti） P S /（1+ti） 其中贴现P=F （1 - it） （t为贴现期）,例1、某人存入银行15万，若银行存款利率为5%， 5年后的本利和？ F=15(1+5% 5)=18.75 例2、某人存入一笔钱，希望5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，

6、现在应存入多少？ P=,2、复利的终值和现值 公式3 复利终值现值（1+i）n S P（1+i）n 公式4 复利现值终值（1+i）-n P S（1+i）-n,例1、某人存入银行15万，若银行存款利率为5%， 5年后的本利和？ F=15(1+5%)5=15 1.2763=19.1445 例2、某人存入一笔钱，希望5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？ P=,(1+i)n:复利终值系数 (1+i)-n:复利现值系数 复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系,名义利率和实际利率的换算,在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和

7、实际利率之间的换算。 实际利率与名义利率的换算公式：1+i（1+r/m）m 其中：i为实际利率：每年复利一次的利率；r为名义利率：每年复利超过一次的利率m为年内计息次数。,2.年金终值与现值的计算,年金的含义：定期、等额收付的系列款项。 三个要点：等额性、定期性、系列性。 年金的种类： 普通年金、即付年金（预付年金）、递延年金、永续年金,1、普通年金 是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。 （1）、普通年金终值的计算,计算公式： SAA（1i)+A(1+i)2+ +A(1+i)n-1 =A1+(1+i)+(1+i)2+(1+i)n-1 =A (1+i)n1/

8、 i = A （S/A,i,n）,公式5,记为（S/A，i，n），可直接查：“1元年金终值表” 例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，已知银行利率是2，求终值。 A（/A,i,n）1（/A,2,10）10.95,假设某企业有一笔四年后到期的借款，金额为1000万元，如果存款的年复利率是10，求建立的偿债基金是多少 S A（S/A,I,N） 1000A（S/A,10,4） A1000（S/A,10,4） 10004.6410 215.47,（2）、普通年金现值的计算 年金的现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。,P= A（1+ i)-1 A（1i)-2+A(1+i)-3+

9、 +A(1+i) -n =A 1-(1+i)-n/ i = A（P/A,i,n）,公式6,记为（P/A，i，n），可直接查：“1元年金现值表” 例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2，求现在需要向银行存入多少？ PA（P/A,I,N） 1（P/A,2,10） 8.9826,年资本回收额。是指在给定的年限内等额回收初始投入资本（清偿所欠债务）的价值指标。 （其中P为初始投入资本）,2、即付年金（预付年金） 是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。 (1)预付年金终值计算 = A（1+ i)A（1i

10、)2+A(1+i)3+ +A(1+i) n,公式7,可直接查：“1元年金终值表” （F/A，i，n+1），即期数加1，而整个系数-1。 每期期初存入1万元存三年的终值实质上是每期期末存入1万元存三年的终值的一年本利和,例：每期期初存入1万元，存三年,年利率为10，终值为多少？ S A（S/A,I,N+1）-1 1（S/A,10,3+1）-1 1（4.6410-1） 3.641每期期初存入1万元存三年的终值实质上是每期期末存入1万元存三年的终值的再次一年本利和 SA（S/A,I,N）（1+I） 1（S/A,10%,3）（1+10%） 13.311.1 3.641,P = A+A(1+i)-1+

11、+A(1+i)-(n-1) =A 1+(1+i)-1+(1+i)-(n-1),（）、预付年金现值计算,公式8,可直接查：“1元年金现值表” （P/A，i，n-1），即期数减1，而整个系数加1。,例每期期初存入1万元，存三年,年利率为10，现值为多少？ PA（P/A,I,N-1）+1 A（P/A,10,2）+1 1（1.7591+1） 2.7591例每期期初存入1万元存三年的现值实质上是每期期末存入1万元存三年的现值的再次一年本利和。 PA（P/A,I,N）（1+I） 1（P/A,10,3）（1+10） 2.48691.1 2.7591,3、递延年金和永续年金,(1)递延年金 是指第一次收付款发

12、生时间与第一期无关,而是隔若干期(假设为m期,m1)后才开始发生的等额收付款项。 递延年金的终值 递延年金的终值和期的普通年金终值计算一样,递延年金的现值 公式9 （）（）（）,（2）永续年金 永续年金是指无期限的等额收付年金。 永续年金终值 因为没有终止期，所以只有现值没有终值。,公式10,当无穷大时， 永续年金现值,（一）折现率的推算 对于一次性收付款项，根据其复利终值或现值的计算公式可得出折现率的计算公式为： 永续年金的折现率可以通过其现值计算公式求得：i=A/P,已知年金现值系数求对应的折现率: 若所求的折现率为i，对应的年金现值系数为；i1、i2分别为与i相邻的两个折现率，且i1ii2；与i1、i2对应的年金现值系数分别为 ，则 普通年金折现率的推算公式为： 即付年金折现率的推算可以参照普通年金折现率的推算方法。,（二）期间的推算 已知年金现值系数求对应的折现期间: 若所