财务管理案例分析之蒙牛.ppt

1、a，1，财务管理案例分析，中国蒙牛乳品有限公司，PPT制作：高建英(12318112)，演讲：马文文(12318137)，12新馆1班，a，该公司是中国最好的乳品制造商之一，主要品牌“轭”。截至a，3，2008年6月30日，中国梦遗工业股份有限公司共雇用了106.7亿人，在全国经营了23个生产基地，乳制品的年生产能力为550万吨，a，4，中国梦遗石油公司主要经营三大产品，包括树液牛奶、冰淇淋和其他乳制品的生产和流通。冰淇淋产品部分包括冰淇淋生产和流通。其他乳制品包括加工奶粉及生奶干燥食品产品的生产和流通，a，5，公司所属乳制品产业公司面临的主要竞争对手包括伊利诺，光明等。VS，a，6，(2)主

2、要业务业绩概述，a，7，20032007是公司的快速增长期，增长幅度为40.71亿至213.18亿人，增加了5倍以上。毛利从10.24亿人增加到48.04亿人，增加了近5倍。与此同时，公司的品牌市场份额也急剧上升，08年液体牛奶的市场份额排在乳制品行业第一位。a，8，收益分析，垂直比较，a，9，通过多年收益的垂直比较，我们发现反映收益的主要指标每年都在减少。营业利润率从2004年中国报纸的7.31%下降到每年的1%，到2008年年中下降到5.43%，特别是05年以后明显下降，平均增长率为-9%。因此，税前利润率从2004年的6.95%下降到5.47%，略低于营业利润率的下降率。因此，近5年来销

3、售额净利率和权益收益率也呈下降趋势。但是正如我们在第一部分中看到的，海牛的收入和利润每年都在大幅增加，这表明海牛的费用在增加。a，10，所以需要分析蒙牛各成本的增长，在表中，我们可以看到蒙牛主要业务成本(销售成本)和销售收入的增长大体相同。营销成本从2006年开始高于销售收入的增长。这可能是孟宇获利能力指标下降的主要原因。这种推测也可以从海牛的获利能力构成表中确认。从上图看，季风07年行政和其他费用都控制得很好，但2008年上半年反弹，与下半年发生的“三聚氰胺”事件一起，预计2008年各种费用将继续大幅增加。资金筹措费用从2007年开始急剧下降，表明轭所的财政健全性得到加强，管理层倾向于减少财

4、政风险，进一步扩大资金。a，12，蒙牛日历收入方案，a，13，同行业水平比较，a，14，上表显示整个行业的盈利指标在下降，这表明整个行业的成熟度在提高，行业的竞争在加剧。a，15，但是轭牛在与乳制品行业其他两大巨头的竞争中占有明显的优势，收益水平是其两倍。这是因为孟宇一直致力于产品线的开发和开发战略，优化结构，不断消除市场上不受欢迎的产品，推出符合市场需求的产品。在牛的产品结构中，30%属于增长性产品，增长速度快；40%是进入成熟期的产品，可以获得稳定的收入，10%是提前期产品(备用产品)。这就是那高利润的秘诀，艾莉，不能光明。a，16，(b)偿付能力分析，纵向比较，a，17，同一产业的横向比

5、较，a，18，以上两个表表明蒙古牛的资本结构更合理。资产负债比率从04年中国报告中公布的55.58%下降到2008年年中的40.92%，这充分表明该公司更好地利用了财政杠杆效应。长期支付能力在同一行业中突出，为蒙牛为新的发展项目提供了充足的资金，奠定了良好的信用基础。a，19，在流动率和速度比方面，梦游总体上是稳定的，比光还不如伊利诺伊。公司流动负债比率高，近90%的流动负债比率反映了优秀的低成本融资能力，但如果需要支持好的经营业绩，则“三聚氰胺”事件、库存积压、其流动比率刚超过1，如果速度比率不等于1，则财务风险更大。但是考虑到22.7亿韩元的银行存款，要确保资金链不会破裂。a，20，3运营

6、能力分析，垂直比较，a，21，同行业水平比较，a，22，2004年至2008年，蒙高的库存周转率、流动资产周转率，资产周转率合计大体保持稳定增长的趋势。近5年来，牛的库存周转率从6.15件增加到9.35件。这意味着轭的库存周转率持续加快，库存占用水平下降。这意味着轭转库存为现金或债券的速度也加快了。a，23，对流动资产周转率，轭从2004年中期的1.95件增加到2008年中期的3.3件，增加了1.7倍。这反映了蒙牛在提高流动资产使用效率方面取得了很大进展。在快速流动资产周转率中，流动资产使用相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上提高了蒙牛的盈利能力。a、24、流动资产的使用效率大大提

7、高，总资产周转的速度也相应提高。资产周转率、库存周转率都是业界领先的，资产管理非常有效、科学、高效地利用资金，表明利润非常高，利润率比竞争对手高。a，25，(4)现金流分析，整体现金流分析，a，26，从公司的营业现金流来看，2008年现金流入大幅减少，但同期销售额继续增长。这表明蒙牛2008年上半年销售质量下降。此外，如果比较蒙牛08，07，06的销售额和主销售额，通常年应收账款增长率应该与主销售额增长率一致，但08年的销售额债券增长了1.7倍以上，同期销售额增长仅为1.3倍。a，27，以上，蒙顺在2008年上半年以延长信用付款的方式扩大了销售额，有助于扩大市场份额，但也意味着蒙牛2008年收

8、入和利润的质量下降。(营业活动收益质量=营业活动净现金/营业利润)，a，28，3，企业展望分析，(a)短期展望分析这部分主要与财务分析结合，进一步分析最近发生的“三聚氰胺”事件和“轭”对轭的影响，并从财务角度提出轭的建议。我们在关注“三聚氰胺”事件和“特伦苏OMP风波”后资金链的情况，判断公司是否能安全度过目前的经营困难。“特伦苏OMP风波”，“三聚氰胺”，a，29，本公司截至2008年6月30日库存持有13.5亿元，银行存款22.7亿元，应收帐款及应收票据约6.9亿元(6个月内可收回)；有6个月内到期的应付帐款和应付票据20亿美元，每年约3亿美元的银行贷款和员工工资，12亿美元的其他应付帐款

9、。据悉，由于“三聚氰胺”事件和“轭所特殊omp风波”，轭所的销售额和销售额受到很大影响，这意味着相当多的库存没有及时销售，不能转换为销售收益。即使不考虑蒙牛持有的库存，在短期内需要支付29.6亿韩元资金的资金也将达到35亿个，资金方面可能会有一些差距，因此蒙牛库存销售情况决定了蒙恩资金链的紧张感。a，30，“三聚氰胺”事件后，轭牛的销售额大幅减少，但由于轭牛的不懈努力，消费者对轭牛的信任逐渐恢复，轭牛的销售额也逐渐增加。蒙牛的销售额迅速恢复到2008年末三聚氰胺事件前最初销售额的80%。最新数据显示，牛的月销售额在2008年12月发生三聚氰胺事件前进一步恢复到60%，牛的月销售额在2009年1

10、月发生三聚氰胺事件前进一步恢复到70%。据统计厅2009年初在中国产业企业信息公开中心发布的数据显示，牛牛在2008年也成为了输液牛奶、低温酸奶、总量第一的乳业品牌。因此，从目前的情况来看，汪宇还没有切断资金线的危险。a，31，“特伦苏OMP风波”后，对轭所的利润打击很大。因为特伦苏是高级乳品市场中轭牛的品牌产品，是轭牛非常重要的利润支柱之一。随着此事件的发生，蒙牛的利益水平可能进一步降低，但在孟宇一般吴优销售逐渐恢复的情况下，不能认为此事件导致蒙牛资金链的切断。结论我们认为，随着“三聚氰胺”事件和“特罗伦苏OMP风波”的影响逐渐减少，乳制品市场逐渐回暖，市场格局也不会发生太大变化，国内一些大

11、型乳制品生产者将继续占据国内乳制品市场的主要份额。与竞争对手的良好财政状况相比，孟宇帮助公司尽快摆脱这次突发危机造成的损失。a，32，轭会在2008年一年内发生高达9亿美元的损失，因此，轭牛原来良好的财务结构会有一定的影响。因此，本公司建议2009年发行债券或增发新股等追加融资，筹集的资金可用于改善和优化轭所的财务结构。蒙牛在乳制品产业中具有理想的资产负债比例和高利润率水平，在这场危机后，蒙牛的业绩也在逐渐恢复，所以我认为孟宇的资金筹措并不是什么难事。a，33，(2)长期愿景分析，这部分结合国家的乳品产业政策和公司的自我发展理念，在分析轭短期前景的基础上分析公司的长期前景。发改委新出台的乳品产

12、业政策充分肯定了乳制品产业在整个宏观经济发展中的位置和对提高国民生活水平的作用。与此同时，该产业政策还建议今后建立竞争秩序、发展曹征、持续增长的现代乳品产业。也就是说，有轭的乳制品行业是前景很好的产业，国家对乳制品产业的支持将对轭的发展有很大的帮助。a，34，具体地说，乳品产业政策提到要合理扩大生产规模，鼓励国内企业通过合并、收购和重组，培育年销售收入超过20亿元，具有国际竞争力的大型乳品企业集团。与此同时，还取消了部分落后的生产能力，提出了对乳制品行业实施更严格的产业准入制度。国内乳品生产企业孟宇每年的销售额超过200亿韩元，这无疑也是国家培养具有国际竞争力的大型乳制品企业的要求。另外，取消

13、部分落后的生产能力，实行更严格的产业准入制度，也意味着孟宇的小竞争对手减少，对蒙牛的未来发展也会有很大的好处。a，35，以及乳制品的产业政策也提到将为国内大型骨干乳制品企业提供财政支持。条件下的乳制品企业建议通过股票公开和公司债券发行等支持资金筹措，同时国内金融机构，尤其是政策银行也应优先获得国内大型骨干乳制品企业和特色乳制品建设项目的资金支持。也就是说，对于像海牛这样的国内大型骨干乳制品企业来说，在减少资金筹集费用的同时，资金融通也会很方便。a，36，我们在蒙牛2008年的中报中看到了用高科技支持功能性新产品开发的提案。为此，去年成立并开放的研究所目前完成了4种酸奶及4种冰淇淋产品的开发，提交了41项产品专利及7项技术专利申请，其中17项获得了专利批准。通过研发及创新，公司的持续发展思想也符合乳制品产业政策中增加科研创新投资的指导方针。a，37，对公司的长期发展，我们队首先要继续进