章风险管理概述

1、2020/7/11,1,Finance Risk Management,第一章 金融风险管理概述 浙江大学城市学院商学院,2020/7/11,2,本门课程内容 学科背景和经济社会背景 世界范围内金融风险加剧 是全社会关心的话题 学科研究背景 当代金融学研究的核心领域 课程设置情况 本课程重点内容 本学期课程教学计划,2020/7/11,3,2007年11月1日,2007年2月26日,2020/7/11,4,2008年11月4日,2020/7/11,5,2007年2月27日，在亚洲金融危机10周年之际，中国股市因市场传闻引发的巨幅下跌在全世界范围内导致了“多米诺骨牌”效应：在沪深两市几乎全线跌停

2、之后： 香港股市迅速做出反应：恒生指数单日最大跌幅超过465点，收盘跌360点，跌幅达1.76%。 紧接着，欧洲股市出现全线下跌，跌幅达1.302.64%。 当晚，在美国股市开盘后，即开始了触目惊心的暴跌过程，道.琼斯指数最低跌了546点，收盘跌416.20点，跌幅为3.29%；纳斯达克综合指数下跌96.65点，跌幅达3.9%；标准普尔500指数下跌50.33点，跌幅达3.9%。美国三大股指的下跌幅度均为“9.11”以来的最大跌幅。美国股市的大幅下跌又导致了亚太股市的连锁反应， 2月28日，日本、韩国股市低开幅度均达到4%, 澳大利亚股市低开幅度达3%，香港股市更低开720.92点，最低跌76

3、5.99点，跌幅为3.8%，国企指数最低跌608.16点，跌幅达6.344%。 全世界股市数十万亿美元的市值随着股指的暴跌而灰飞烟灭。,2020/7/11,6,风险管理理论及技术 1936年 债券久期 1952年 马科威茨均值方差结构 * 1963年 夏普资本资产定价模型 1966年 多因素模型 1973年 布莱尔斯科尔斯期权定价模型 * 1979年 二项式期权定价模型 1983年 风险调整资本收益率（RAROC） 1986年 久期风险管理 1988年 银行风险加权资产 1992年 压力测试 1993年 风险价值（VAR） * 1994年 风险矩阵 * 1997年 信用矩阵 * 1998年 信

4、用和市场风险一体化 2000年 企业风险管理,2020/7/11,7,课程介绍 金融数学 -金融工程-金融风险管理之间的关系 经济学 金融风险管理内容 针对经济实体，在资金筹集和经营过程中的风险 对金融风险的识别、分析和度量 对“控制和管理金融风险的方法和技术”的研究 用最低的成本，保证达到最安全效果的研究 结论,2020/7/11,8,创新金融工具 1972年 外币期货 1973年 股票期货 1975年 长期国库券期货 1981年 货币互换 1982年 利率互换 股票指数期货 1983年 股指期货期权 中期国库券期权 货币期权 1985年 互换期权 1987年 混合期权,2020/7/11,

5、9,本章课程要点 什么是风险？ 不确定性 风险成本 什么是金融风险？ 信用风险 市场风险 操作风险 流动性风险 外汇风险 金融风险管理方法和技术 资产负债管理 巴塞尔协议-政府监管 金融工程,2020/7/11,10,一、风险 风险是可能发生的危险，危险是指遭到损失的可能性 风险是指不确定性和由不确定性引发的不利后果 风险是指一定条件下，一定时期内发生各种结果的变动程度 ? 金融风险是未来预期收益（价格）的不确定性， 可用概率来侧度这种不确定性 * 是一门近似的艺术 而不是以中严格的科学 * 在时间上 空间上 区分,2020/7/11,11,2020/7/11,12,事件发生的概率与风险度测,

6、概率,（均值） 价格变动,投资工具2,投资工具1,2020/7/11,13,风险分类 纯粹风险 投机风险 客观风险 主观风险 可承受风险 不可承受风险,可分散风险 不可分散风险 系统风险* 非系统风险* 风险的来源：？ 规避风险的方法：？,2020/7/11,14,你 喜 欢 风 险 吗？,2020/7/11,15,二、金融风险 定义：是指资本在运动过程中，由于不可预料因素的影响，导致价值或收益损失的可能性 计量方法：金融行为结果偏离其预期结果的可能性 成因：金融制度 金融参数 参与者,金融风险分类 信用风险 市场风险 操作风险 流动性风险 利率风险 国家风险 外汇风险 法律风险,2020/7

7、/11,16,世界范围内金融风险 美国 84至91年 1400家储蓄和信贷机构 1300家银行倒闭 墨西哥 1995年至今 20家银行重组 阿根廷 1980年至今 70家金融机构重组 西班牙 1997年至85年 20家银行国有化 挪威 1987年至93年 3家银行被接管 澳大利亚 89年至92年 两家大银行重组 日本 20世纪90年代 坏账达到 550亿美元 韩国 1998年至今 银行的坏账高达90亿美元 马来西亚 1997年至今 银行的坏账高达35亿美元 英国 2007年 北岩银行被国家接管 美国 2007年 花旗银行亏损58亿美元 2008年 全球金融危机,2020/7/11,17,金融风

8、险案例 巴林银行倒闭 1995年2月26日，具有233年历史的巴林银行破产，消息震惊了英国女王。 破产原因：28岁的交易员尼克.里森在衍生工具交易中损失了13亿美元。巴林银行的股权资本是10亿美元。 里森是新加坡巴林期货公司的首席交易员。手中累积的日经225股指期货头寸最高达70亿美元。 1995年前两个月，日本股市下跌了15%。 1995年2月23日出逃，留给上司一份传真：“我为留下的烂摊子深感歉意。”,2020/7/11,18,主要问题 里森控制了前台交易，也控制了后台交易 新加坡交易所、大阪交易所难辞其咎。 里森1994年有良好的业绩，盈利占到银行总利润的1/5。 结论：引发风险的问题

9、与衍生工具交易有特殊的联系 交易员权利过于集中 内部控制强度问题 交易所和监管当局外部监管问题 这个场景在2007年的法国兴业银行重现,2020/7/11,19,金融风险不可避免原因 金融活动不确定性、不透明性和信息不对称性 金融体制中银行的作用 风险过于集中 金融机构的脆弱性 金融风险的根源无法消除 投资人冲动,2020/7/11,20,三、金融风险管理发展路径 趋势特点： 量化和模型化 产品化和市场化 1资产负债管理（金融机构风险整体管理技术） 利率敏感性缺口管理技术 久期管理技术 案例：,2020/7/11,21,2 政府主导型金融风险管理技术 行政性质的风险管理 标准化风险管理巴塞尔协

10、议 标准化管理： 88年巴塞尔协议 （缺陷） 96年协议市场风险的修正 内部模型： 在某一天 t ，内部模型IMA的市场风险要求。 k 增值因子。 SRC 是规定的风险要求。,2020/7/11,22,3 金融工程 金融工具创新 用金融工具组合规避金融风险 金融衍生工具：为了管理金融风险而设计的工具,2020/7/11,23,风险管理理论及技术 1936年 债券久期 1952年 马科威茨均值方差结构 * 1963年 夏普资本资产定价模型 1966年 多因素模型 1973年 布莱尔斯科尔斯期权定价模型 * 1979年 二项式期权定价模型 1983年 风险调整资本收益率（RAROC） 1986年

11、久期风险管理 1988年 银行风险加权资产 1992年 压力测试 1993年 风险价值（VAR） * 1994年 风险矩阵 * 1997年 信用矩阵 * 1998年 信用和市场风险一体化 2000年 企业风险管理,2020/7/11,24,H. Markowetz 投资组合理论 投资组合的收益率： 图* 布莱克斯科尔斯 期权定价理论 通过股价来确定期权的价格 风险价值 Var (Value at risk),2020/7/11,25,市场风险（Market risk） 风险价值VAR ( Value at risk ) 是指在一定的置信水平下和一定的目标期间内， 预期的最大损失。 例：有一位持有价值一亿美元中期国库券的投资者，在一个月内该头寸可能会有多大损失? 解题：,2020/7/11,26,信用风险（Credit risk） 交易对方不能或不愿意 按时还款，产生的风险 违约率、回收率 风险预测： 定性 传统的信用评级 定量 JP摩根 creditmetrics 违约率 回收率 信用风险Var,2020/7/11,27,2020/7/11,28,2020/7/11,29,四、外部监管和风险管理 _发展过程 行政