黄金在国际货币体系中的作用.ppt

1、黄金在国际货币体系中的作用,一、选题背景和意义 二、黄金的属性 三、黄金在国际货币体系中的地位变迁 四、非货币化后黄金的市场表现 五、展望黄金在国际货币体系中的地位,2,一、选题背景和意义,背景： 1971年，美国总统尼克松宣布解除美元与黄金挂钩的机制，布雷顿森林体系解体。此后，黄金在世界经济体系中的地位逐渐下滑。但随着2007年全球金融危机的爆发，黄金经历了几十年不遇的暴涨，黄金这一古老的支付手段重新回到人们的视野。,3,一、选题背景和意义,意义： 通过分析黄金的属性、黄金在国际货币体系中地位的变迁以及非货币化后黄金的市场表现，认为黄金目前依然是最后的支付手段和极佳的保值避险工具，重新回归金

2、本位制绝无可能，但是未来可以考虑把黄金作为通胀、通缩和未来货币价值之市场预期的全球参考点。,4,二、黄金的属性,5,货币属性,商品属性,投资属性,黄金可以用于化工、制造业、医用、建筑装饰和配饰等。,黄金符合固定充当一般等价物的条件：形式统一，质地均匀，坚固耐用，价值稳定，便于携带；从16世纪开始，黄金逐渐由实物黄金向金属货币过度。,黄金因其稀缺性，具有保值增值的作用，是分散风险、优化资产组合的上好投资产品。,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第一阶段：19世纪之前 皇权垄断时期 第二阶段：1816-1914年国际金本位制 第三阶段：1915-1944年金块本位制和 金汇兑本位制 第四阶段：1

3、945-1973年布雷顿森林体系 第五阶段：1976-今 黄金非货币化时期,6,第一阶段： 在19世纪之前，因黄金极其稀有，黄金基本属帝王独占的财富和权势的象征；成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料，为神灵拥有。抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。,7,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第二阶段： 金本位制始于1816年的英国黄金法的颁布，到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了金本位制。金本位的建立意味着黄金走向了广阔的社会和平常的经济生活，变为资产富有的象征。金本位

4、制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。,8,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第三阶段： 第一次世界大战时期，各帝国主义国家为准备战争，加紧对国内外黄金的掠夺以及银行券的大量发行，使金币本位制运转机制受到破坏。这一时期，货币币值起伏不定，汇率变化无常，资本主义各国已经无力恢复金币本位制，主要资本主义国家相继建立起金块本位制。1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采用“节约黄金”的原则，实行金块本位制和金汇兑本位制。,9,三、黄金在国际货币体系中的地位变

5、迁,第三阶段： 金块本位制中，可以兑换黄金的银行券代替了金币。这种制度可以部分解决黄金产量不足的问题和磨损所带来的消耗。在该制度下，由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。,10,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第三阶段： 金兑汇本位制也称做虚金本位制。当一个国家实行这种货币制度时，需要将黄金存放在另一个国家，本国货币与之实行固定比例率，只有当此国货币兑换成黄金存放国的货币时，才能兑换成黄金。在金汇兑本位制度下，国家虽规定了货币

6、的含金量，但流通中的货币是不能与黄金保持兑换的纸币，黄金已不能发挥自发地调节货币流通的作用，使货币流通失去了调节机制和稳定的基础，从而削弱了货币制度的稳定性。,11,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第四阶段： 1944年，经过激烈的争论英美两国达成了共识，当年5月邀请参加筹建联合国44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了“布雷顿森林协议”，建立了“金本位制”崩溃后的人类第二个国际货币体系。在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。,12,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第四阶段： 实际是一种新的金汇兑本位制

7、，在布雷顿货币体制中，黄金无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，而美元成为了这一体系中的主角。但因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，所以黄金的价格及流动都仍受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。,13,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第五阶段： 1976年4月，国际货币基金组织通过牙买加协定，规定了黄金非货币化。国际黄金非货币化的结果，使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强，黄金交易规模增加，因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。,14,三、黄金在国际货币体系中的地位变迁,第五阶段： 黄

8、金非货币化的20年来也正是世界黄金市场得以发展的时期。但同样需要指出的是，黄金制度上的非货币化与现实的非货币化进程存在着滞后现象。国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域，当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。,15,四、非货币化后黄金的市场表现,依然充当国际储备 黄金的年产量增长缓慢 黄金的价格波动受经济形势影响 投资避险功能增强,16,17,黄金储备在世界各国的分布,数据来源：世界黄金协会2012年3月份黄金储备报告,黄金储备在世界各国的分布,非货币化后，黄金储备依然是世界各国的国际储备中的一部分。但

9、是，黄金的分布十分不均匀，发达国家手中掌握的了近三分之二的黄金储备，而一些小国几乎没有黄金储备。这种财富分配的差距使得黄金在货币体系中地位的变动，受大国利益影响较多，并且，货币黄金的流通不够自由。,18,黄金的年产量,19,数据来源：GFMS 和WGC2012年数据统计,黄金的年产量,黄金同其他贵金属一样，具有稀缺性，黄金的开采量，受黄金的分布和开采技术等客观条件的限制。由上图可知，自1990年以来，黄金每年的产量增长较慢，近20年的平均增长率不足2%。,20,黄金的价格（2008年10月-2010年10月）,21,数据来源：世界黄金协会/investmen

10、t/statistics/gold_price_chart/,黄金的价格,从2008年底美联储推行QE1，到2010年结束，黄金的价格一路上扬，几乎翻了一番。近期，受欧债危机不确定性和美元走弱的影响，黄金价格依然处于高位。早在20世纪80年代，受1973-1975年经济危机和1982年经济危机的影响，黄金价格出现了大涨，最高850.00美元，此后，随着世界经济开始复苏，黄金价格开始就一路走低。由此，可见黄金价格波动可以成为经济走势的风向标。,22,黄金的投资收益,23,数据来源：由彭博资讯、世界黄金协会2005年的数据计算而成,黄金的投资收益,通过与不同指数比较发现,黄金投资收益比股市稳定,而

11、风险则比股票市场低；黄金的收益与股指在特定经济环境下呈现负相关。例如，美国发生911事件,发动伊拉克战争,美元币值由强转弱，以及近来的次贷危机和欧债危机，都使得股市大跌的同时，黄金价格走高，可见黄金具有较强的投资避险功能。,24,五、展望黄金在国际货币体系中的地位,1.全球经济的危机的爆发，迫使美国、欧洲为摆脱困境而滥发货币，全球通胀压力增大，造成很多以其为储备货币的国家外部财富的损失，而黄金是脱离了主权的货币，国家黄金储备在信用货币缺席情况下,可以借助世界黄金市场变现后成为最后支付手段，因此，黄金目前依然是最佳的保值和避险手段。,25,五、展望黄金在国际货币体系中的地位,26,2.任何一种货币若要成为国际储备货币，其供应必须至少跟得上国际贸易的发展，无论是最初金本位制的崩溃，还是如今依然缓慢增长的黄金的产