融资融券业务

1、融资融券业务 专题,目 录,一、极具特色的蠃利模式,不仅仅是一种交易形式， 更是开启各种交易的工具,融资融券是什么？,（一）融资融券定义,融资融券交易又称证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的 证券公司提供担保物，借钱买股票，到期偿还本金和利息；或者向证券公 司借股票先卖出，到期偿还所借的股票并支付利息费的投资活动。,融券交易,融资交易,融资融券交易和普通股票交易一样，需要缴纳交易佣金和印花税，同 时客户借用了证券公司的资金或股票进行交易，还需要缴纳相应的息费。 融资融券业务可以说是低成本高收益业务。它的成本比银行信贷更具 优势，同时它独特的交易模式可以使投资者多空皆能获利。当然，如

2、果投 资方向判断错误，也会导致亏损放大。,融资融券利率,融资利率 年利率：8.6% 日利率=8.6%/360=0.0002388889,融券利率 年利率：10.6% 日利率=10.6%/360=0.0002944444,有些券商目前仅对客户实际借用的资金收取利息，对客户未使用的授信额度和当天借当天还的资金暂不收取利息。 以上利率仅供参考,融资融券业务能为我们带来什么？,交易杠杆 做空机制,（二）崭新的交易机制 融资融券提供了两种新的交易机制。 1、交易杠杆 交易杠杆将放大投资者的风险和收益，对投资者的时机选 择能力和价值判断能力都提出了很高的要求。 2、做空机制 提供了一种新的盈利模式，在做多

3、做空都可以获利的机制 中，对市场趋势判断的重要性将增加。,（三）特色的蠃利模式,投资者看好市场，无奈已满仓，可通过融资借入资金，买入更多股票，避免错过投资良机。案例： A、投资者持有100万元市值股票A，此时认为股票B具有投资价值，但又不想卖出股票A，换成股票B。在没有多余现金的情况下，只能放弃该投资机会。 B、如果参与融资融券，以100万元股票A作为担保物，假设可从证券公司融资50万，则就可以在不动股票A的情况下，再买入50万元市值的股票。,2、满仓时融资加仓,没有做空机制的情况下，在熊市中，最好的选择就是减仓，抢反弹，一不留神又被套牢。 如果参与融资融券，投资者可以融券卖空看跌股票，把握熊

4、市 中下跌的主流趋势，顺势而为，比抢反弹、逆势而动，风险更小， 更容易获利。,3、熊市盈利,案例：从07年11月到08年4月，中国石化（600028）持续下跌-51.34%，如果在29.31元/股时融券卖空，在9.42元/股时买回，收益高达67.86%。,对冲的投资者持有一部分股票多头，同时持有一部分股票空头，有效降低市场风险和选股风险，获得更高的收益风险比。 案例： 假设有两个投资者，各有10万元，擅长选股。第一个传统投资者8万元投资于较好股票，2万元投资无风险债券；第二个对冲资者用自有资金10万元买入较好股票，并使用融资融券工具，融资买入3万元较好股票，融券卖出7万元不好股票。 对冲投资者

5、因为融资3万元，使自己多头变成13万元，可以在更大范围多样化投资，分散个股风险，同时卖空7万元，进行了对冲，使净持有下降为6万元，具有较低的市场风险。,4、对冲策略,对冲策略对获利的影响：情况一上涨 假设一段时间后，股市平均上涨了20%，多头持有的比较好的股票上涨了30%，卖空的不好的股票上涨了10%。两个投资者的投资结果如下：,对冲策略对获利的影响：情况二下跌 假设一段时间后，股市平均下跌了20%，多头持有的比较好的股票下跌了10%，卖空的不好的股票下跌了30%。两个投资者的投资结果如下：,大约在17.03价格融资买入原来股票,大约在17.81价格卖券还款，当天可以锁定4.5%的收益,账户里

6、面有股票，无现金，但不愿意承担利息,5、“T+0”交易策略,（1）融资T+0（有券）,5、“T+0”交易策略,（2）融券T+0（有券）,账户里面有现金，无股票，但不愿意承担利息。 买入标的股票，融券卖出股票，再用直接还券指令偿还负债。,融券T+0交易的主要三种情况： 振荡行情下 单边上涨行情下 单边下跌行情下,振荡行情下,融券卖出,买券还券,融券卖出,买券还券,融券卖出,买券还券,融券卖出，当天买券还券，实现T+0操作,确定性机会，以17.47价格融券卖出,接近收盘，以17.05价格买券还券，确定性赚取2.4%收益,振荡行情下,大约在17.03价格直接买入,单边上涨行情下,大约在17.81价格

7、融券卖出，然后直接还券还掉负债，当天锁定4.5%的收益,单边下跌行情下,由于我们非常确定这次的降息对银行利润造成了极大的挤压，因而开盘马上以5.1价格融券卖出,临近收盘，以 收盘价买券还券,21,如原持有股票下跌较多没有资金补仓，开通融资融券业务，即可融资 买入该证券摊低持仓成本。,6、成本控制策略摊低持仓成本,普通买入,融资买入,卖券还款,融资买入,卖券还款,T日成本线,T+R日成本线,T+R+N日成本线,T日,T+R日,T+R+N日,7、增强性投资策略行业轮动,12月5日卖出贵州茅台,不同的行情周期，活跃板块不同。,二、有利的业务开通环境 （一）开户门槛降低 （二）融资融券上限额度几乎无限

8、放大 （三）融资融券标的证券范围的扩大 （四）转融通业务推动融资融券业务快速发展,（一）开户门槛降低 1、个人投资者应满足的开户主要条件： （1）年满18周岁有行为能力的中国公民； （2）客户具有合法的融资融券交易主体资格，不存在法律、行 政法规、规章及其他规范性文件等禁止或限制从事融资融券交 易的情形； （3）普通证券账户在本公司开户满6个月，证券账户资产总值 在20万元以上，且客户手续规范齐备； （4）具备一定证券投资经验和相当的风险承担能力，无重大 违约记录。,（一）开户门槛降低 2、注意事项： （1）融资融券开户申请期间，普通帐户应留足资产，以便于申 请更高融资融券授信额度。授信额度是

9、我公司根据客户在我公 司托管资产情况设定的信用账户的融资与融券总金额上限。 （2）在使用信用帐户交易前，必须关联好银行卡；根据银行卡 的不同，可以选择与普通帐户同一张或者不同银行卡。,（二）融资融券上限额度几乎无限放大 2013年4月8日起，招商证券融资融券上限额度放宽至几 乎无限大：融资5000万元，融券5000万元，合1亿元。,（三）融资融券标的证券范围的扩大 根据交易所通知，融资融券标证券范围于2013年9月6日起扩大，目前标的总数700只，其中沪市扩至400只，深市扩至300只（含6只创业板股票）。,（四）转融通业务推动融资融券业务快速发展,转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供

10、资金和 证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券 客户。 2011年10月19日，中国证券金融股份有限公司成立。 2012年8月30日，经中国证监会批准，中国证券金融股份有 限公司正式启动转融通业务试点，先行办理转融资业务。海通、申银万国、华泰、国泰君安、银河、招商、广发、光大、 中信、中信建投、国信11家证券公司将作为首批借入人，向证 金公司融入资金，为融资融券业务提供新的资金来源，满足证 券投资领域资金需求。,（四）转融通业务推动融资融券业务快速发展,2013年2月28日，中国证券金融公司转融券业务试点工作正 式推出。 按现有规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融 券

11、业务。借助转融券业务，当证券公司自有证券不足时，可以通 过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融 券需求。 试点初期，转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，总 流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。这些标的 股票主要是从现有500只融资融券标的股票中选取的，流通市值 较大、流动性和交易活跃度较好。其中，上海市场选取50只，占 沪市A股流通市值比重为57.9%，平均每只标的股票流通市值为 1588.8亿元；深圳市场选取40只，占深A股流通市值比重26.3%， 平均每只标的股票流通市值是341.3亿元。,三、操作知识要点 （一）保证金 保证金指投资者融入资

12、金或证券时，证券公司向投资者收 取一定比例的资金，保证金可以证券公司认可的证券（可充抵 保证金证券）充抵。 充抵保证金的证券，在计算保证金金额时，应当以其市值 为基础，按证券公司公布的折算率进行折算。 折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证 券市值进行折算的比例。,标的证券融资保证金比例=（1-标的证券的折算率）客户 信用调整因子+交易所公布的最低融资保证金比例（50） 融资买入证券价格数量 =保证金/标的证券融资保证金比例 =保证金/（1-标的证券的折算率）+0.5 标的证券融券保证金比例=（1-标的证券的折算率）客户 信用调整因子+交易所公布最低融券保证金比例（50）+10 融

13、券卖出证券价格数量 =保证金/标的证券融券保证金比例 =保证金/（1-标的证券的折算率）+0.5+0.1,举例： A、某投资者信用证券账户200万元现金和1只100万元市值证券甲，证券甲折算率为0.7，则 信 用 账 户 内保证金金额=20011000.7=270万元 B、例子A中，该投资者如果想融资买入证券乙（折算率为0.7） ，则 信用帐户融资买入证券价格数量=保证金/标的证券融资保证金比例 =270/（1-0.7+0.5）=337.5万元 C、例子A中，该投资者如果想融券卖出证券乙（折算率为0.7） ，则 信用帐户融券卖出证券价格数量=保证金/标的证券融券保证金比例 =270/（1-0.

14、7+0.5+0.1）=300万元,（二）标的证券 投资者可融资买入的证券； 投资者可融券卖出的证券；即证券公司可对投资者融出的 证券。 融资融券交易中并不是所有的股票都可以买卖，融资融券 可交易的股票必须在我公司公布的标的证券范围内。 标的证券与可充抵保证金的证券之间的区别。,四、主要风险介绍,（一）融资融券期限最长不得超过6个月。 （二）信用帐户普通买入的证券，须在交易所与我司公布的可充抵保证金证券范围内；融资买入或融券卖出的证券须在交易所与我司公布的标的证券范围内。 信用帐户不能购买ST股票、权证、定向增发、债券回购、ETF的T+0回转交易、预售要约、LOF基金的申赎、现金选择权的申报、L

15、OF与债券的跨市场转出、证券质押、新股申购、债转股。 （三）报升原则：融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。,（四）优先偿还负债原则 投资者有未了结的融资负债的时候，投资者卖出担保证券所得的资金优先偿还融资负债。 （五）融券卖出资金冻结原则 投资者融券卖出证券后，所得的资金将被冻结，只能用来买券还券，而不能用作他途。 （六）每月20日结息。若20日为非交易日则提前在上一个交易日结息，账户有资金时优先扣除所欠已结利息。,四、主要风险介绍,（七）逐日盯市原则 1、担保物 证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融

16、资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所生债务的担保物。 2、逐日盯市原则 T+0日收盘后，证券公司会计算客户信用账户的维持担保比例，如果维持担保比例低于警戒线（160%），会提醒客户追加担保物，在维持担保比例低于平仓线（140%）时，客户应于T+2日收市前追加担保物，否则T+3日触发强制平仓。,四、主要风险介绍,维持担保比例 维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+ 融券卖出证券数量当前市价利息及费用)100%,维持担保比例可认为是客户信用账户中资产与负债的比例 该比例和证券折算率无关 提高维持担保比例有两种方式： 追缴保证金 原有资产+m /原有负债 =a 减少负债 原有资产-m /(原有负债-m）=a,维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余