黄金期货培训课件.ppt

1、2009年期货品种系列培训教材 银河期货 研究中心,黄金期货合约及相关投资工具,内 容 提 要,全球主要黄金市场简介 常见黄金投资工具 沪金期货合约解读 国内外黄金价格影响因素 国内黄金行业产业链介绍及套保案例 金价走势展望,一、国内外黄金市场简介,欧洲：伦敦、苏黎世 美洲：纽约、芝加哥 亚洲：东京、香港、上海、孟买 中东：迪拜 大洋洲：悉尼,二、常见黄金投资工具,实物黄金 纸黄金 黄金衍生品,实物黄金,金币 金条,纸黄金,纸黄金是一种买卖交易中双方不涉及黄金实物交割，只是在商业银行的会计簿籍上作债权债务记载的一种代理黄金买卖服务。,国内主要纸黄金理财产品,黄金衍生品,黄金ETF 黄金T+D

2、黄金期货 黄金期权,黄金ETF,以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品 运作原理：黄金ETF的运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。,截至2009年10月21日全球黄金ETF持有量,全球黄金ETF持有量与金价走势紧密相关,黄金T+D,黄金现货延期交收业务以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。,黄金T+D,递延费：结算价*0.

3、02% 收取方式：每日收盘前根据交割申报情况确定支付方向，由交割申报数量少的一方支付给交割申报多的一方及中立仓 中立仓：平衡交收数量 反向中立仓：一旦申报的中立仓进入了交割阶段，中立仓收到系统自动生成反向中立仓，其成交价按当日的结算价计算。反向中立仓生成免收手续费，这个反向中立仓可以选择交割或平仓进行了结，选择平仓收取万分之四手续费。,黄金T+D,多 空 100手 100手 中立仓,50手申报 50手,30手申报 70手,20手,三、沪金期货合约解读,国内黄金投资工具比较,黄金期货,与实物黄金相比：无仓储费用，具有杠杆作用，交割日期固定化，违约风险小 与纸黄金相比：可以进行实物交割和双向交易，

4、具有杠杆作用 与黄金T+D相比：无支付递延费风险、手续费更加低廉，交割日期固定化,黄金期货与黄金T+D的交割,四、黄金价格影响因素,宏观经济 汇率、利率 相关商品 地缘政治 基金投机 供需关系,全球经济增长与大宗商品价格,全球经济增长与国际金价,道琼工业指数与国际金价走势,国际金价与股市的相关性,美元汇率与金价长期高度负相关,但二者的负相关不是绝对的,美国实际利率与金价,黄金与相关商品市场走势,黄金与相关商品市场走势,黄金与相关商品市场走势,地缘政治对金价的影响,地缘政治对金价的影响,黄金基金净持仓对金价的影响,黄金的供应结构,黄金的需求结构,1994-2008黄金供应结构,官方售金,CBGA

5、3央行售金协议3：2009年9月27日开始生效，每年抛售上限由第二份协议的500吨下调至400吨 2008年全球官方售金279吨，同比大幅减少,1994-2008年黄金需求结构变化,黄金独特的供求机制,供给方面：矿产金供给周期长，决定金价长期走势；央行售金是黄金的稳定供给来源；再生金供给富有弹性，对金价波动较为敏感。 需求方面：工业需求比重低，首饰需求集中于部分国家，季节性明显；世界储备需求相对稳定；投资需求对金价影响最为直接,黄金独特的供求机制,为了体现金矿公司借贷黄金以及期货、期权持仓对实金市场造成的影响，世界黄金协会的全球黄金供求平衡表惯例上会在供给部分增加“生产商对冲”一项。 各项供需

6、数据综合后所提出的余额即为不确定投资，这个数据通常能够反映全球黄金市场的供求平衡状况 ，不过对于短期的价格走势影响不大,全球地面黄金存量转移过程,地面存金包括首饰用金、官方储备、私人投资、黄金制品和其他未记录的存金类型共五大类，是已经被开采出来的以某种特定形式存在于地表之上的黄金 每年新增矿产金、再生金和官方售金（后两者来自于历史地面存金）用来满足黄金的各类需求（投资、首饰消费等） 每年新增的矿产金应等于地面存金的年度变化量，由历史地面存金中转移出的再生金和官方售金供应不会引起新的地面存金变化,全球地面黄金存量转移过程,国内金价主要影响因素,国际金价走势 美元兑人民币汇率 国内政府政策取向,不

7、同黄金市场间的相关性,沪金与外盘走势对比,人民币汇率对国内金价的影响,国际金价与人民币金价的转换公式： 人民币金价=国际金价*美元兑人民币汇率/31.1035,上海黄金与人民币汇率走势,政策对国内黄金期货价格影响,央行提高利率，黄金期货持仓成本增加，期货价格上涨 政府打击地下非法期金交易，确保黄金期货价格稳定运行 税收政策会直接影响国内黄金现货期货价格,国内黄金行业产业链介绍,我国长期对黄金实行管制，黄金生产一直处于严格计划管理体制中。 2002年上海黄金交易所成立、2003年中国黄金股票公开发行，标志着我国黄金工业从计划体制转向市场体制,国内黄金行业产业链介绍,我国黄金产业的特点：大型企业集

8、团为主导、大型产金基地为支撑，国内五大金矿企业：中金黄金、紫金矿业、山东黄金、山东招金、河南灵宝，生产量占全国近50% 2008年产金前5名的省：山东（77.32吨）、河南（34.64吨）、福建（17.74吨）、江西（17.5吨）和云南（17.43吨），其中山东、河南和福建是以矿产金为主，云南、江西以有色行业副产金为主,国内黄金行业产业链介绍,黄金制品工业包括：金首饰加工、工业原料加工、金币和金条加工 金首饰加工：第二大首饰生产大国 工业原料生产：航天、航空、电子、通讯、装饰及建筑业，作为工业原料的金制品主要是是金丝（杭州、招远）、金箔（南京江宁）和金盐（烟台金励福贵金属公司） 金币：国家指定

9、机构发行,国内黄金行业产业链介绍,我国的黄金消费： 金首饰消费：我国的首饰消费占总量的90%以上 工业原料消费：电子工业和其他 投资：实金投资比例从10%上升到20%，主要有三种形态：金条囤积、金币收藏、风险对冲,国内黄金行业产业链介绍,再生金回收： 金条回购：只有企业的品牌金条可以参考实时金价进行回收 首饰回收：由零售商进行 我国目前缺乏统一的再生金回收渠道,套期保值-国外情况,黄金加工企业的原材料的买入套期保值案例,2008年10月24日，沪金AU0812盘中价格为148.9元，当时的现货价格为157.3元，基差为8.4元（157.3-148.9）。某一黄金加工企业在需要在12月份购买10

10、0公斤金条作为原材料，10月24日时现货价格较高，企业担心金价后市会继续上涨，加大他们的原材料成本，就在期货市场上以148.9元/克买入沪金0812合约100手，进行买入套期保值，对冲现货市场上的价格风险。,黄金加工企业的原材料的买入套期保值案例,12月初，基差回归到0附近，此时黄金价格为180元左右，该企业在期货市场上平仓，期货盈利为180-148.9=31.1元/克，在现货市场上由于原材料价格上升导致的损失=22.7元/克，期现对冲后整个套期保值过程不仅实现完全保值，还获得额外盈利=8.4元/克,金矿企业或加工企业的卖出套期保值案例,2008年1月9日，沪金0806上市交易，当日以涨停价格

11、230.99元开盘，全天价格均位于220元上方，而当日的现货价格仅为208元左右，开盘基差超过-20元。 一金矿企业需要在08年6月份出售100公斤黄金产品，但是担心1-6月份期间价格会下跌，现有的库存有保值的需求，则企业可以2008年1月9日先在期货市场上以220-230元/克的价格卖空100手沪金806合约，进行卖出套期保值，对冲现货市场上的价格风险。,金矿企业或加工企业的卖出套期保值案例,6月初，黄金价格跌至195元左右，此时企业在期货市场上买入平仓，期货市场盈利为230.99-195=35.99元/克，现货市场上由于价格下跌所带来的库存损失为13元/克，期现对冲后整个套期保值操作不仅实现完全保值，还获得额外收益19.99元/克,套利黄金期货与AU T+D,期现套利成本-10月27日AU1006与AUT+D,金价走势展望-技术分析,完成对今年6月份高点的回抽确认,金价走势展望-技术分析,头肩底形态突破,金价走势展望-基本面支持,中长期上涨目标1300-1500美元，时间预计为明年8-9月份 宏观经济复苏缓慢美国银行信贷、房地产部门是阻碍经济快速复苏的障碍 美元贬值是长期趋势利率前景（套息交易）、