国际金融第五章.ppt

1、第五章 我国的外汇管理体制,第一节 我国对国际资本流动的监管 第二节 我国资本项目可兑换的展望 第三节 人民币汇率制度,第一节 我国对国际资本流动的监管,一、对经常项目下外汇的监管 1994年初我国建立了银行结售汇体制，并对中资企业实行强制结售汇制度。 1996年我国实现人民币经常项目可兑换以后，国家外汇管理局先后多次对境内机构外汇收入保留现汇政策进行调整，逐渐提高境内机构经常项目外汇账户限额。 2007年8月，国家外汇管理局发布国家外汇管理局关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知，取消了经常项目外汇账户的限额，境内机构可根据经营需要自行保留其经常项目外汇收入。,境内机构的出口收汇和进口付

2、汇，必须按照国家关于出口收汇核销管理和进口付汇核销管理的规定办理核销，通过利用逐笔核对货物流和相应资金流的数据信息的方式，对贸易项下资金跨境流动的真实性进行监测。 对收汇企业贸易外汇实行分类管理。外汇局按年度对收汇企业进行核查，增强贸易外汇真实性管理的有效性。 先后推广使用了外汇账户管理信息系统、外汇账户统计和分析系统、外汇账户信息交互平台等，提高外汇账户的电子化监管水平，加强了对外汇资金流入与流出的及时跟踪与分析，从而实现对境内外机构外汇流量和存量的监管。,二、对资本与金融项目下 国际资本流动的监管,主要采用交易管制和汇兑管制两种形式； 交易管制是对资本跨境交易行为的本身进行管制；汇兑管制是

3、对于资本与金融项下有关人民币与外汇之间的兑换及其汇入、汇出等进行管制； 有将近一半的资本项目交易基本不受限制或受较少限制，有三成多的交易项目受较多限制，严格管制的项目不到两成； 对于证券投资和对外借贷款等开放风险较大的项目实行较为严格的管制，对于外商直接投资等风险较小的项目实行相对较为宽松的管理。,（一）对直接投资的监管,境内投资者在外直接投资必须得到审批通过。在提请境外投资前，须由外汇管理机关审查其外汇资金来源，经批准后方可按规定办理有关资金汇出手续。 外商在华的直接投资分为鼓励、允许、限制和禁止四类。外商在华直接投资都必须经批准，其清盘、撤资以及转股等行为也必须经原审批部门批准方可实施。在

4、汇兑方面实行外商投资企业外汇登记制度。经批准可进行资本金的结汇。,（二）对证券投资的监管,除了合格境外机构投资者（QFII）可进行证券交易活动外，只允许外国投资者在境内投资B股，不允许投资A股股票和债券。 单个QFII对单个上市公司持股不得超过股份总数的10%，所有QFII不得超过20%。QFII应在获批的三个月内汇入本金，金额以批准额度为限，全额结汇后直接转入人民币特殊账户。 内地的金融机构和企业在达到境外上市的条件后，国家的相关部门就可批准其在境外发行股票。 内地的投资者不得购买国外股票，除非通过由国家审批的合格境内机构投资者（QDII）才可以进行交易，QDII的对外投资累计净汇出额不得超

5、过外汇局批准的限额。,（三）对外债的监管,我国对短期外债实行余额管理，对中长期外债实行计划指标管理。限制对外借债主体，除外商投资企业在注册资本和投资总额的差额内可自行对外借款外，其他境内中资机构要通过符合条件的金融机构对外借债，并需要事先获得有关部门的批准，并且将其纳入国家利用外资计划或拥有的外债指标。将外资银行对外借款和三个月短期贸易融资纳入外债统计。 国家对外债实行登记制度。 不仅是在总量上，而且在结构上更是倾向于对国际短期资本流动进行限制。,我国资本项目汇兑管制的特征： 第一，实行了有严有松、宽严结合的政策，对开放风险度较大的证券投资、对外借贷款等实行较为严格的管制，对风险度较小的外商直

6、接投资等则实行相对宽松的管理； 第二，对促进技术转移、产业升级的产业资本交易先行开放，对注重短期利益、以获取交易收益为目的的金融资本交易放缓开放，严格控制； 第三，对于长期性的资本交易优先开放，对短期流动性的交易则控制较严； 第四，对资本流入的交易采取鼓励政策，而对资本流出的交易控制较严。,第二节 资本项目可兑换,一、资本项目可兑换的涵义 资本项目可兑换是指随着对跨境资本交易本身管制的取消，与资本交易相关的外汇（包括资金跨境转移及本外币兑换）管制也相应取消。 资本项目的可兑换与资本市场的开放是关系密切、但并不等同的两个概念。前者包括了国际收支平衡表上资本与金融项目下的多个子项目；后者主要指其中

7、的证券投资，即证券市场的交易。从两者的实际内容上看：前者重点是本外币兑换，而后者主要是市场的准入。,根据中国本身的特点和所处的发展阶段，我国外汇体制改革采取三步走的办法： 第一步先实行经常项目下的货币可兑换； 第二步考虑实现资本项下的货币可兑换； 第三步再考虑实现人民币的完全可兑换与国际化。,二、有计划、分步骤，积极可控地推进资本项目可兑换,三、实现资本和金融项目可兑换的具体步骤,1、放开贸易融资。 2、进一步放宽外国直接投资的外汇管理。 3、对外债继续实行规模和结构控制。 4、放宽资本和金融项目外汇结汇的限制。 5、稳步地推进在国际证券市场融资。 6、逐步开放资本市场。,第三节 人民币汇率制

8、度,一、目前人民币汇率制度的基本框架 第一，银行结售汇制度。在结汇方面，对经常项目外汇收入实行强制结汇和超限额结汇制度，对资本项目外汇收入结汇实行审批和一定限制。在售汇方面，根据“经常项目完全可兑换、资本项目外汇实行管制”的管理框架，要求银行按照经常项目凭有效商业单据和凭证、资本项目凭有效证和外汇管理局核准件的原则办理售付汇。 第二，银行结售汇周转头寸管理。 第三，央行外汇公开市场操作。 第四，银行间市场撮合交易制度。 第五，银行间市场汇率浮动区间管理。,二、完善人民币汇率制度的基本设想,第一，从长远看人民币汇率应适用浮动汇率安排。 第二，近中期内人民币汇率应是完善有管理的浮动汇率制度。包括三

9、方面的含义：一是要真正反映市场的供求关系，体现广泛的市场参与者的真实交易意愿；二是管理的方式和手段要多样化，既有中央银行对外汇市场的直接干预，也应包括结合当时的宏观经济环境，通过调节本外币的供求量、利率水平的调整等手段进行综合调节；三是要适当扩大汇率的浮动区间，增加人民币汇率的弹性。 第三，完善有管理的浮动汇率制度的核心问题，是改进人民币汇率形成机制。,改进汇率形成机制： 其一，改进中央银行市场调控方式。主要是要改变中央银行过去过于频繁干预外汇市场的模式，确定中央银行需要钉住的合理的人民币汇率目标波动区域，建立一套标准的干预模式，给市场一个比较明确的干预信号，减少干预成本。 其二，增加市场交易

10、主体。让更多的企业和金融机构直接参与外汇的买卖，有助于避免大的机构集中性的交易垄断市场价格水平，防止汇率的大起大落。,（一）完善人民币汇率形成机制的主要内容,（1）自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 （2）2005年7月21日19时，美元对人民币的交易价格调整为1美元兑8.11人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行间交易中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。 （3）中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作

11、为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。 （4）每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。,（二）人民币汇率改革的总体目标和本次完善汇率形成机制的特点,人民币汇率改革的总体目标是建立健全以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 这次汇率形成机制改革的特点是人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子；同时根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。,配套措施包括： （1