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1、股票指数期货投资策略,李剑虹 彭博系统应用专家,内容,股票指数期货简介 查找股票指数期货合约报价 对冲策略 套利策略 短线买卖策略,世界股票指数概览WEI,全球股票指数期货WEIF,查找股票指数期货报价,WEIF CEM 按交易所查找 CTM 按期货种类查找 HSICT 用股票指数代码查找,恒生指数期货合约即时报价HSICT,恒生指数期货合约简要HIADES,恒生指数期货合约总持仓量HIAFHG,恒生指数期货11月份合约与现货指数价差,股票指数期货公平价值计算,F = S *（1 + r * d / Day Basis ）- D F: 股票指数期货和约公平价值 S: 股票指数现价 r: 利率

2、d: 合约剩余天数 Day Basis: 365 或 360 D: 合约期间股息（指数点）,恒生指数期货12月合约公平价值HSIFVD,沪深指数简要SHSZ300DES,沪深指数走势图SHSZ300GPO,沪深指数成分股加权SHSZ300WGT,数据可下载至Excel,影响大盘走势主要股票SHSZ300MOV,沪深指数期货合约中国金融期货交易所 （征求意见稿）,沪深指数期货合约结算价,每日结算价 沪深300指数期货每日结算价为期货合约最后一小时成交量加权平均价。 到期交割方式和交割结算价 交割结算价采用到期日沪深300指数最后二小时所有指数点算术平均价。特殊情况下，交易所有权调整计算方法。,沪

3、深指数期货合约公平价值（仿真画面）,套利交易,买进股票/卖出期货 - 当期货价格高于其公平价格，可买进指数成份股及卖出 期货合约作套利交易。套利回报(Implied Rate)会高于其融资利率(Risk Free Rate)。 - 套利回报的计算是假定期货合约最后交割结算价跟交割 结算日指数收盘价相同。 - 在期货合约最后交割结算日前，如期货价格低于公平价 格， 可考虑平仓。,套利交易成本,套利交易成本的考虑 - 套利交易成本令套利回报大幅降低 - 套利交易成本包括： - 股票买卖价差 - 股票佣金 - 期货买/卖价差 - 期货佣金 - 其它 (印花),套利交易的执行可大幅影响回报,买进股票对

4、价格的冲击可令股票买入价高于预期价格 股票买卖价是套利交易的最大成本 将套利交易的期货转月可降低交易成本,买进股票的组合,买进股票指数成份股组合，按成份股加权买进所有股票。 好处：100% 跟纵股票指数 坏处：股票数目太多令执行上困难 个别股票流通量不高 只买进部分指数成份股，用统计学回归分析算出个别股票的加权。 好处：执行上比较容易 坏处：跟纵股票指数会出现偏差 买进交易所交易基金(Exchange Traded Fund, ETF) 好处：执行上比较容易,跟纵股票指数出现的偏差较低 坏处：ETF的标的指数可能跟要跟纵的股票指数不同,交易所交易基金,上证180交易型开放式指数证券投资基金 （

5、代码：510180 CH） 上证50交易型开放式指数证券投资基金 （代码： 510050 CH) 易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金 （代码： 159901 CH),交易所交易基金组合,上证180 +易方达深证100 的组合,上证180 +易方达深证100组合跟纵误差,对冲策略,股票指数期货主要功能是应用于对冲股票投资组合的价格风险。 当投资者认为市场存在下跌危机而不想卖出手上股票，可卖出股票指数期货做对冲。当下跌风险不复存在时，再买回指数期货。 卖出的合约张数视符要对冲得的股票或股票组合的贝它值 (Beta)。,BETA,一只股票或一个股票组合的BETA是衡量跟标的指数的变化关系。

6、 BETA = % change 股票或股票组合的市值 / 1% change 标的指数 如果股票或股票组合的BETA=1.2， 标的指数增加1%， 股票或股票组合的市值会增加1.2%。 BETA 可用回归分析求出。,BETA回归分析600028 CHSHSZ300HRA,快速BETA计算600028 CHBETA,建立股票组合CIX,股票组合BETA计算5 HKBETA 在输入组合指数代码,单一股票的对冲5 HKHEDG,股票组合的对冲,假定股票组合市值RMB 6,000,000，而BETA值是1.20 假定沪深300指数期货合约是1,800点，而每点是RMB300 合约张数 = RMB 6,000,000 * 1.20 / ( 1,800 * RMB300) = 13.333,股票指数期货短线买卖,期货的贡杆特性吸引大量投机者参与买卖， 尤其是当天的短线买卖。 技术分析对短线买卖尤为重要。 市场上可供使用的技术分析公具种类繁多，在此略个。 彭博系统亦提供各式各样的图表功能和技术分析指标工具，包括 RSI, MACD, DMI, Bollinger Band, ROC, Moving Average