08 期货4.ppt

1、金融工程学,衍生产品外汇期货,主要内容,外汇与外汇风险 影响外汇的因素 外汇期货（货币期货）的概念与主要品种 国际主要外汇期货合约 外汇期货交易,一、外汇和外汇风险,概念：外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。包括： 外国货币：纸币、铸币等； 外币支付凭证：票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权及其它,汇率的标价方法 外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格 标价方法以哪个国家的货币作为标准 直接标价法（应付标价法）：以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币 间接标价法（应

2、收标价法）：以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。,外汇风险 指以外币计价的资产或负债因外汇汇率波动而引起的价值变化给其持有者造成损失的可能性。具体可分为： 交易风险： 因即期或延期付款； 国际信贷活动在债权债务未清偿前所存在的风险； 待交割的远期外汇合同方 经济风险：是一种潜在风险 储备风险,影响汇率的因素分析,财政经济状况； 国际收支状况； 利率水平； 汇率、货币政策； 政治因素等。,外汇期货的概念,概念：外汇期货也叫“货币期货”或“外币期货”，是指交易双方订立的标准化合约，约定在未来某个确定的日期以约定的汇率（即价格）交易一定数量的某种外汇。 外汇期货在集中性的交易市

3、场以公开竞价的方式进行交易。 以汇率为标的物，用来规避汇率风险。 1972年5月，CME的IMM首次推出外汇期货合约。,外汇期货的发展历程,1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。 1976年以来，外汇期货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。 1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务。,外汇期货的发展历程,1979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。 1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易。 随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场

4、，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。,目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾、欧元等。 从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。,在CME交易最活跃的期货合约有欧元、加元、日元、瑞士法郎和英镑。,IMM货币期货（CME）,假设某人在3月1日购买（做多）一份9月份欧元期货合约，期货所用汇率为F0=1.04美元/欧元。9月份到期日的时候，他将收到125000欧元，并支付130500美元。 由于期货合约是盯市的，所以

5、如果3月2日时汇率变为F1=1.0450美元/欧元，那么该投资者的保证金账户将会被注入625美元。,外汇期货的特征,是一种标准化的合约； 交割币种、数量、交割时间等条款均事先确定好。 能够在交易所内连续买卖的合约； 是一种由金融期货交易所和结算所提供履约担保的合约。,外汇期货与远期外汇交易的区别,交易方式 合同的标准化 流动性的强弱 履约保证与信用风险 价格及其变动性 保证金的收取方面 佣金 交易目的,外汇期货与远期外汇交易的联系,交易对象均为外汇 二者在价格上存在相互影响、相互制约的关系 交易原理一样,外汇期货的主要品种,目前主要外汇期货交易的品种有： 美元、英镑、欧元、日元、港元、加元、澳

6、元等。,主要外汇期货合约,欧元期货合约 合约单位为12.5万欧元，最小变动价位为0.0001美元（每张合约12.5美元），； 日元期货合约： 合约单位为12500000日元，其最小变动价位为0.00001美元（每张合约12.5美元）； 加元期货合约： 合约单位为10万加元，最小变动价位为0.0001美元（每张合约100加元）。,3个月期欧洲美元期货合约,3个月期英镑期货合约,成功合约必须具备的条件 有大规模且具有较高流动性的外汇现货市场； 相关资产具有足够的价格易变性； 推出的合约不应有相关性较好的可替代的期货合约 政府税收和管理环境等的配合,利用外汇期货合约进行套保空头套保,例：某美国投资者

7、发现德国马克的利率高于美元利率，于是他决定购买50万德国马克以获高息，计划投资6个月，但又担心在这期间马克对美元贬值。为避免马克汇价贬值的风险，投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值，具体操作如下：,损失：4653美元,获利：410612.55300美元,利用外汇期货合约进行套保空头套保,例：某美国进口商预期3个月后需要支付进口货款2500万日元，目前的即期汇率如下表。该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元来兑换成日元，计划通过外汇期货实现套保。具体见下表：,成本增加：5207美元,获利: (7030-6835) 12.52=4875美元,利用外汇期货合约进行套保交叉套保,例：某德

8、国进口商3月1日向英国出口一批货物，总价值是500 000英镑，双方约定3个月后以英镑进行结算，当时的两汇汇率是1.2000美元/英镑，2.5000马克/美元。从而英镑对马克的交叉汇率是1.2000美元/英镑2.5000马克/美元=3.0000马克/英镑。,为避免英镑对德国马克汇率下跌的风险，德国出口商决定对英镑进行套期保值，因为不存在英镑对马克的期货合约，故该出口商进行如下操作： 出售8份英镑期货合约（价格：1.1000美元/英镑，每份：6.25万英镑）； 同时买入12份德国马克期货合约（价格：0.4348美元/马克，每份：12.5万马克）,假设到了6月，英镑对马克的汇率真的下跌到2.500

9、0，同时英镑的期货价格是1.02，而德国马克的期货价格是0.5000，那么德国出口商通过期货合约避免了汇率下降带来的损失：,投资基金经理BrittaKatrina管理着一个面值为120万瑞士法郎、收益率为8.33%、期限为半年的瑞士公司债券。这些债券在次年三月到期。到时，基金将收到120万瑞士法郎本金和5万利息 。除非这些收入购买新的瑞士法郎，否则它们将必须在被兑换成美元后才能进行再投资。 有关的美元兑瑞士法郎的汇率如下表：,即期汇率：0.5623美元/瑞士法郎，表明1 250 000瑞士法郎可兑换成702 875美元。由于期间汇率可能发生波动，Britta无法确定在次年三月收到瑞士法郎支票的美元确切价值。 做法： 利用远期汇率进行套期保值： 按0.5708的远期汇率，将收到713 500美元。,利用期货进行套保： 选择空头期货合