项目资金来源与筹措方式

1、第四章：项目资本结构，资本结构分析，项目资本与项目债务资本的比率，项目资本内部结构比率，项目债务资本内部结构，项目资本，资本特征：投资者认购；非债务资金(项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务)；投资者按投资比例享有所有者权益；其出资可以转让，但一般不得以任何方式抽回。项目资本金、出资方式：货币、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权、项目债务资金、债务资金特点：到期必须偿还；需要按期还本付息；资本成本一般低于权益资本，不会分散投资者对项目公司的控制。债务资金来源：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织出口信贷、银团贷款、债券融资、国际债券融资租赁、项目资本金比

2、例规定、国家规定，不同行业项目最低资本金比例为：钢铁和电解铝项目最低资本金比例为40%；对于水泥项目，最低资本比率为35%；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海和内河航运项目，最低资本金比例为30%；铁路、公路、城市轨道交通和化肥(钾肥除外)项目，最低资本金比例为25%；经济适用住房和普通商品房项目的最低资本金比例为20，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30；其他项目的最低资本比率为20。关于外商投资项目注册资本比例、融资渠道、融资渠道、内部积累和外部积累、外部融资、资本融资、股票发行、债券发行、金融机构融资、出口信贷融资、租赁融资、资本公积金、公益金、折旧费

3、、摊销费、未分配利润等、发行公司债券和政府债券、发行外国债券、境内金融机构融资和境外金融机构融资、五种融资渠道(股票发行、债券发行、银行贷款、租赁融资、商业信贷)比较的规定。商业信用是指在商品交易中，以延期付款或预付款形式进行的购销活动所形成的贷款关系。商业信用的形式主要包括应付账款、预收账款、应付票据和票据贴现。融资成本与其他融资渠道相比，融资成本最低。商业信用是一种短期债务，短期债务的利息低于长期债务融资。商业信用，如果没有现金折扣或者没有使用有息票据，使用商业信用就不会有融资成本。2.债务融资与股权融资的比较(1)比较标准：收益率=无风险收益率风险折现无风险收益率在所有融资方式下是相同的

4、，所以投资收益率，即融资单位成本水平，取决于风险折现水平。风险溢价(也称为风险溢价)是指风险规避者为规避风险而愿意支付的货币金额。风险溢价的大小取决于风险状况。风险越大，风险溢价越高，反之亦然。一般来说，融资租赁的资本成本率高于债券、银行贷款等其他融资方式。融资租赁的租金高于借款利息，总的财务负担很重。融资成本：债券融资租赁；5.结论融资成本：商业信贷银行借入并发行债券，融资租赁发行股票；2.时限；2.结论：商业信贷银行通过借贷融资发行债券和股票；3.风险：发行股票的资本成本相对较高；当公司破产清算时，股东的资本最终会得到偿还。在所有的融资渠道中，发行股票的风险最大。利用商业信用融资的风险相对

5、较小，仅在以下两种情况下存在一定程度的风险：未能在规定期限内及时支付将影响企业的信用，降低其信用等级。商业信用集中使用过多，当企业现金不足时，由于集中支付时间，会存在不能及时支付的风险。一般来说，通过商业信贷筹集资金的风险最小。支付债券本金和利息的义务是固定的。如果企业盈利不佳或亏损，到期不能偿还本息，将导致破产清算。与银行贷款相比，债券的还款约束更强，风险也更大。银行贷款灵活，还款可与银行协商。与银行借款相比，发行债券可以获得更长的期限和更大的资金量，因此风险大于银行借款。租赁融资，租赁融资的资本成本大于银行贷款，租赁融资面临的风险也大于银行贷款。租赁期限较长，租赁合同一般是不可撤销的，这样

6、可以降低设备过时的风险。承租人的风险较小。租赁融资的风险大于银行借款的风险。结论风险。商业信贷银行通过借贷融资来发行债券和股票。方便。1.商业信贷。2.发行股票。银行借款的程序相对简单。如果企业的财务状况在借款期间发生变化，可以直接与贷款单位协商，并与股票1进行比较。发行债券的便利性主要体现在以下几个方面：企业发行债券的条件很多。发行债券的程序也很复杂。发行债券的程序比银行借款复杂得多。5、租赁融资、避免债务方面的限制性合同条款，这些条款通常比发行债券更宽松、更方便。在杠杆租赁中，如果承租人想向贷款人借钱，就增加了借款程序，这比银行贷款更复杂。6.结论便利性，发行股票和债券的银行贷款的商业信用

7、，租赁融资，第1节融资方式，金融市场的结构和功能(1)金融市场的结构和运作过程(2)两种融资方式：间接融资和直接融资。间接融资：(1)典型的银行存款和贷款，(2)核心要素：金融机构作为中介，切断没有直接信用关系的盈余和短缺。金融机构对盈余资金负责；短缺只对金融机构负责。2.直接融资(1)典型方式：股票融资、债券融资和绕过银行的直接借款(2)核心要素：作为中介，金融机构仅充当“桥梁”，不存在直接的债权或股权关系，资金有盈有亏。盈余和短缺之间有直接的信用关系。影子银行与银行资产负债表的贷款平台是分离的。目前，中国影子银行主要有三种形式：银行理财产品；非银行金融机构的贷款产品；私人借贷。典型产品：银

8、信合作“银信合作”是指银行通过信托理财产品“秘密”向企业提供贷款。例如，一家房地产开发商缺乏开发房地产项目的资金，由于监管和其他政策原因，贷款金额有限，银行无法直接向其放贷。信托公司以中间人的身份出现，以房地产开发商开发的项目为抵押，根据项目的现金流设计理财产品。周期一般为1年至1.5年，委托银行代销，投资者购买，房地产开发商获得项目资金。项目开发出售后，房地产开发商支付银行托管费、信托公司服务费和投资者费用。2，企业融资渠道和方法，资产负债表，1，企业家(原股东)投资，2，利润积累，3，管理层(员工)持股通过向企业管理层转让股份，私募股份或授予股票期权，吸引管理层(员工)成为股东，并解决筹集

9、部分股权资金的问题。四、私募股权融资行为针对特定的少数投资者，非公开发行。五、公开发行股票为未指明的大多数投资者募集资金(公开发行)。第二节，项目融资的股权基金融资方式，2.1.1私募的运作模式，2.1.2主要投资对象，私募股权与风险投资的比较，2.1.3主要筹资对象，私募股权投资公司(基金)，风险投资公司，风险投资公司和天使投资人，2.1.4私募股权投资的主要特点：(1)投资对象多(2)投资周期长，从风险投资到退出投资至少需要35年甚至更长时间；(3)投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业股权的30%左右，不需要控股权，也不需要任何担保或抵押；(4)投资者普遍积极参与被投资企业的经营管理，

10、提供增值服务；除种子融资外，风险投资家一般满足被投资企业不同发展阶段的融资需求；(5)投资的目的不是获得企业的所有权，也不是持有股份，也不是经营企业，而是通过投资和提供扩散服务来扩大投资企业，然后通过公开上市、并购、回购或其他方式退出，从而实现产权流动的投资回报。2.1.5私募股权投资中的“博弈”条款称为“基于业绩的调整条款”，是投资者与创始股东之间根据公司业绩进行股权调整的协议。如预先设定的财务指标，如净利润指标、净资产收益率指标等。则投资者免费向创始股东转让一部分股份；相反，如果没有达到预定目标，创始股东将免费向投资者转让部分股权。在摩根士丹利和蒙牛之间最著名的一场赌局中，蒙牛赢了，实现了

11、商定的增长率，并取得了双赢的结果。股权融资案例：无锡尚德的股权融资1988年师留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、2002年诺贝尔环境奖获得者教授。2.1991年，他获得了优秀多晶硅薄膜太阳能电池技术的博士学位。后来，他担任该中心的研究员和澳大利亚太平洋太阳能有限公司的执行董事，并亲自拥有10多项太阳能电池技术发明专利。3.2000年，时郑融从澳大利亚回国，用几十万美元现金开始了他的事业。石与无锡市风险投资公司投资部经理一拍即合，决定共同创办一家太阳能电池生产企业。五、为师设计股权融资方案，技术方占20%、30%，投资方占70.80%。6.在张的游说和市政府的支持下，无锡尚德太阳能电力有限公

12、司于2001年1月成立。战略投资者由无锡八家知名企业组成，石郑融为总裁，为副总裁。无锡尚德成立时的股权结构：发起人股东的出资额、股权比例、无锡小天鹅集团、无锡国联信托、无锡高新投资公司、无锡风险投资公司、600万美元、75%、无锡水星集团、无锡何山集团、太平洋太阳能、40万美元、160万美元、技术25%、7%。2004年，石策划了第二次股权融资上市融资。尚德2002年亏损89.7万美元，2003年盈利92.5万美元，因此只能选择海外上市。8.2004年，首次收购中非投资者的国有股，持股比例增至31.389%。九.成立“尚德太阳能系统有限公司”，史拥有60%，万宝盛华拥有40%，法定股本5万美元

13、。万宝盛华以可转换债权的形式向尚德提供了6700万港元的过桥资金，期限为半年，收购后转化为尚德25%的股权。十、“尚德bvi”公司收购无锡尚德100%的股权。11.“尚德bvi”公司以股份分割的方式交付股份，一股被分割成500万股每股17股，拆股后股本达到9000万股。十二.“尚德bvi”公司向高盛(goldman sachs)等风险投资/私募股权投资者进行私募，通过赌博协议和可转换优先股的方式向投资者出售共计34，667，052股a系列优先股，每股价格为2.3077美元，总计8，000万美元，占股权的27.8%。13.尚德科技股份有限公司上市前股权结构：股东持股比例高盛等投资机构27.8%万

14、动力18.06%石54.14%上市前总股本1.24亿股。2005年12月14日，尚德控股以15元的发行价总共售出2638万股，筹集了近4亿美元，并在纽约证券交易所上市。当日收盘价为21.2元，市值为30.67亿美元。石持有公司46.8%的股份，市值14.35亿美元。十三、“尚德bvi”上市公司的投资收益是国有企业投资者的13.8倍，是高盛等投资机构的10倍，是石的3562倍，2.1.6私募的利与弊：条件宽松，门槛低；灵活快速；无补偿地偿还压力；我们可以引进强大的大股东，从而提高企业的管理水平。缺点：股票缺乏流动性(从投资者的角度来看)；对企业和管理群体的要求更高；企业家和原始股东转让了相当一部

15、分股权；难以满足大规模资金筹集的需要；难以满足可持续融资的需求。2.2公开发行股票筹集资金(公开发行)一、发行普通股二。优先股的发行。普通股的发行一、股票的分类1 .根据股东权利和义务的大小，股票可分为普通股和优先股。根据股票表面是否注册进行分类。根据股票表面有无记名股票的标准，股票可以分为记名股票和无记名股票。3根据是否有等值金额进行分类。根据是否有票面金额，股票可以分为票面价值股票和非票面价值股票。4.按照发行目标和上市区域分类，股票可分为a股、b股、h股、n股等。(2)普通股东的权利1。公司经营权(1)投票权(2)查账权(3)防止越权权(2)分享盈余权(3)出售或转让股份权，这也是普通股东的一项基本权利。股东出售股份的原因可能包括：(1)他们对公司的选择；(二)报酬的考虑。(三)资金需求；(3)他们对股票期权的偏好；和(3)他们要求剩余财产的权利。用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；使用股票可以激励员工；提高公司的知名度，吸引更多的客户。(2)股票上市对公司的不利影响；使公司失去其隐私权；限制管理者的操作自由；公开上市需要很高的成本；主板上市的基本条件。法定条件(1)发行人是一家已设立的股份有限公司；(二)经营符合国家产业政策；(三)发行人最近三年无重大违法行为。2.资本情况(1)公司净资产不低于5000万元人民币；(二)净资