资本结构决策1课件.ppt

1、资本结构决策1课件,22.07.2020,财务管理学,第6章 长期筹资决策,资本结构决策1课件,第1节 资本结构的理论 第2节 资本成本的测算 第3节 杠杆利益与风险的衡量 第4节 资本结构决策分析,资本结构决策1课件,第1节 资本结构的理论,一、资本结构的概念 二、资本结构的种类 三、资本结构的价值基础 四、资本结构的意义 五、资本结构的理论观点,资本结构决策1课件,一、资本结构的概念,资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。 狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比

2、例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系 。,资本结构决策1课件,二、资本结构的种类,1.资本的权属结构 一个企业全部资本就权属而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债务资本。企业的全部资本按权属区分，则构成资本的权属结构。资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。 2.资本的期限结构 一个企业的全部资本就期限而言，一般可以分为两大类：一类是长期资本；另一类是短期资本。这两类资本构成企业资本的期限结构。资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。,资本结构决策1课件,三、资本结构的价值基础,1.资本的账面价值结构 是指企业资本按会计

3、账面价值基础计量反映的资本结构。它不太适合企业资本结构决策的要求。 2.资本的市场价值结构 是指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。它比较适于上市公司资本结构决策的要求。 3.资本的目标价值结构 是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。它更适合企业未来资本结构决策管理的要求。,资本结构决策1课件,四、资本结构的意义,合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。 合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。 合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。 一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用公式表示为：V=B+S 。,资本结构决策1课件,

4、第2节 资本成本的测算,一、资本成本的概念内容和种类 二、资本成本的作用 三、债务资本成本率的测算 四、股权资本成本率的测算 五、综合资本成本率的测算 六、边际资本成本率的测算,资本结构决策1课件,一、资本成本的概念内容和种类,1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 2.资本成本的内容 包括用资费用和筹资费用两部分。用资属于经常性支出如：股利、利息等；而筹资费用多属于一次性如手续费、佣金和发行费等。 3.资本成本的属性 有不同于一般商品成本的某些特性。 4.资本成本率的种类 包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率 a.个别资本成本率；多用于单项资金成本的比较

5、 b.综合资本成本率 ；用于组合筹资方式的成本比较 c.边际资本成本率 ;用于追加投资情况下的收益与成本比较,资本结构决策1课件,公司价值的增值 若公司某项投资所获得的收益率等于公司的资本成本, 则该公司普通股的价值将不会由于该项投资而改变, 即公司的价值没有变化； 若公司某项投资的收益率高于(低于)公司的资金成本，则该公司普通股的价值由于该项投资而发生了改变，即公司的价值产生了增值(减值)。 资本成本应该是公司新资本投资所要求的最低收益率,资本结构决策1课件,二、资本成本的作用,资本成本在企业筹资决策中的作用 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依

6、据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。 资本成本在企业投资决策中的作用 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 资本成本在企业经营决策中的作用 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。,资本结构决策1课件,三、债务资本成本率的测算,1.个别资本成本率的测算原理 2.长期借款资本成本率的测算 3.长期债券资本成本率的测算,资本结构决策1课件,个别资本成本的表示方法有两种，即绝对数表示方法和相对数表示方法。绝对数表示方法是指为筹集和使用资本到底发生了多少费用。相对数表示方法则是通过资本成本率指标表示的。 资本成本一般用相对数资本成本率来表示，在不考虑时间价值

7、情况下，它指资金的使用费用占筹资净额的比率。通用计算公式为： 资本成本率 =资本用资成本/（筹资总额-资本筹资成本） =资本用资成本率/（1-资本筹资成本率） 用资费用 或 筹资数额 (1筹资费用率),资本结构决策1课件,1.个别资本成本率的测算原理,基本公式 式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。 注意：凡是一次性的支出应该在分母中减去，余额代表实际筹集到手的资金。而经常性的利息等都出现在分子里。,资本结构决策1课件,2.长期借款资本成本率的测算,公式 Kl表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年

8、利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金；F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率；T表示所得税税率。 Rl表示借款利息率。,资本结构决策1课件,例6-1：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为： 例6-2：根据例6-1资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为：,资本结构决策1课件,2.长期借款资本成本率的测算,在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本成本率将会上升。 在借款年内结息次数超过一次时，借款实

9、际利率也会高于名义利率，从而资本成本率上升。这时，借款资本成本率的测算公式为： 式中，M表示一年内借款结息次数。,资本结构决策1课件,例6-3：ABC公司欲借款1000万元，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额20%。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为： 例6-4：ABC公司借款1000万元，年利率5%，期限3年，每季结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：,3.82%,资本结构决策1课件,3.长期债券资本成本率的测算,长期债券可以溢价、折价、平价发行，但占用成本只能按面值计算，在不考虑资金时间价值情况下，一次还本、分

10、期付息的债券资本成本率计算如下： 债券资本成本 债券年利息（1所得税税率） 债券筹资总额（1债券筹资费用率） 债券利息债券面值债券利息率 式中，Kb表示债券资本成本率；B表示债券筹资额，按发行价格确定；Fb表示债券筹资费用率。,资本结构决策1课件,例6-5：ABC 公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利率8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税税率为25%。则该批债券的资本成本率为： 在上例中的债券系以等价发行，如果按溢价100元发行，则其资本成本率为： 如果按折价50元发行，则其资本成本率为：,资本结构决策1课件,例：某公司拟等价发行面值1000元、期限5年、票

11、面利率8的债券4000张，每年结息一次。发行费用为发行价格的5，公司所得税率为25。该债券的资本成本率测算为多少，如果按溢价15折价10发行，则其资本成本率分别为多少？,解： 如果等价发行，则： K=1000*8%*(1-25%)/1000*(1-5%) 如果溢价发行，则： K=1000*8%*(1-25%)/1000*(1+15%)*(1-5%) 如果折价发行，则 K=1000*8%*(1-25%)/1000*(110%)*(1-5%),资本结构决策1课件,在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1-T）折算为税后的资本成本率。测算过程如下。

12、第一步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式为： 式中， P0表示债券筹资净额，即债券发行价格(或现值)扣除发行费用；I表示债券年利息额；Pn表示债券面额或到期值；Rb表示债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本率；t表示债券期限。 第二步，测算债券的税后资本成本率，测算公式为：,资本结构决策1课件,例6-6：XYZ公司准备以溢价96元发行面额1000元，票面利率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税税率为25%。则该债券的资本成本率为：,资本结构决策1课件,考虑时间价值： 一般情况下，可以运用逐步测试求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金

13、流入现值的那一个贴现率。 P0(1-f)=,例： 某公司发行总面额1000万元，息票利率为10的息票债券，偿还期限4年，发行费率4，所得税率为25的债券，该债券发行价为1032.31万元，则债券资本成本是多少？,资本结构决策1课件,解： 1032.31*(1-4%)=991.02 =1000*10%*(P/A,I,4)+1000*(P/F,I,4) =100*(P/A,I,4)+1000*(P/S,I,4) 利用试误法：设I1=11%, 100*(P/A,I,4)+1000*(P/F,I,4) = 100*(P/A, 11%,4)+1000*(P/F, 11%, 4) =100*3.102+1

14、000*0.659 =969.2991.02 设I2=10% 100*(P/A,I,4)+1000*(P/F,I,4) = 100*(P/A, 10%,4)+1000*(P/F, 10%, 4) =1000991.02 (11%-i)/(11%-10%)=(969.2-991.2)/(969.2-1000) =(-22)/(-30.8) i=10.29%,资本结构决策1课件,四、股权资本成本率的测算,1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算,资本结构决策1课件,1.普通股资本成本率的测算,股利折现模型 式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行

15、费用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。 如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按下面左侧公式测算：因为 P=D/K (永续年金现值） 如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按下面右侧公式测算：,资本结构决策1课件,当公司发行新股时，发行价格为PC（筹资数额），R为取得成本率，预期第一年的股利为D1且以后每年以固定的比例G增长。根据股票价值计算的固定成长模式普通股资本成本率的计算公式为： D1 K= + G PC(1-R) 评价法的关键是股利固定增长率G的确定。,资本结构决策1课件,采用这种方法时

16、，我们假设股利增长率总是低于投资者要求的收益率。 如果设Do为基年每股股利，Dt为第t年年末每股股利，g为年股利增长率，K为收益率或折现率，则第t年的每股股利为： Dt Do（1g）t 将各年的股利折成现值并相加，即可得到普通股的价值。 Po Dt/(1+K)t = Do（1g）t/ (1+K)t i=1 i=1 根据假设，K永远大于g,当t ，该式是一个收敛的等比几何级数，其极限是 Po Do（1g）/ (K-g) K= Do（1g）/ Po +g = D1/ Po +g 如果考虑资本取得成本上式变为 K= Do（1g）/ Po +g = D1/ PC(1-R) +g,资本结构决策1课件,例

17、6-7：ABC公司拟发行一批普通股，发行价格12元/股，每股发行费用1元，预定每年分派现金股利每股1.2元。其资本成本率测算为： 例6-8：XYZ公司准备增发普通股，每股的发行价格15元，发行费用1.5元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长4%。其资本成本率测算为：,资本结构决策1课件,1.普通股资本成本率的测算,资本资产定价模型 普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。 式中，Rf表示无风险报酬率；Rm表示市场报酬率；i表示第i种股票的贝塔系数。 例6-9：已知某股票的值为1.5，市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%。该股票的资本成本率测算为：,资本结构决策

18、1课件,贝它系数的计算方式有两种：一种是公式法。 第一个公式中的分子式第a种证券的收益与市场组合收益之间的协方差。它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。用来衡量它们之间共同变动的程度。 另一种是回归直线法。贝他系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。 贝塔系数就是该线性回归方程的回归系数。 =(nXY-xy)/nx2 -(x)2,资本结构决策1课件,1.普通股资本成本率的测算,债券投资报酬率加股票投资风险报酬率 股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 K = 长期债券收益率+风险溢价

19、率 例6-10：XYZ公司已发行债券的投资报酬率为8%。现准备发行一批股票，经分析，该股票高于债券的投资风险报酬率为4%。则该股票的必要报酬率即资本成本率为： 8%+4%=12%,资本结构决策1课件,2.优先股资本成本率的测算,公式 式中，Kp表示优先股资本成本率；Dp表示优先股每股年股利；Pp表示优先股筹资净额，即发行价格扣除发行费用。 例6-11：ABC 公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。其资本成本率测算如下：,资本结构决策1课件,例：中兴公司发行面值12元的优先股，筹资费率为4，年股息率为10，优先股按面值发行，则优先股的资本成本为： Kp=

20、Dp/Po (1-f)12*10/12*(1-4%) Po（优先股发行价格）； Kp(优先股资本成本）； Dp（优先股年股利）；f（取得成本率） 优先股股息率=年股息/发行价,资本结构决策1课件,如果公司发行优先股是折价或溢价发行，则分母部分应做出相应的调整 例如，某公司发行每股面值100元的优先股，按面值溢价10发行，其取得成本为每股3元，股息率为10%，则该优先股的资本成本率为： K=10010%/（100110-3）= %,资本结构决策1课件,1.公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

21、2.公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本,资本结构决策1课件,3.保留盈余资本成本率的测算,保留盈余是否有资本成本？ 也有资本成本，不过是一种机会资本成本。 应当如何测算保留盈余的资本成本？ 与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。 非股份制企业股权资本成本率的测算 投入资本筹资协议有的约定了固定的利润分配比例，这类似于优先股，但不同

22、于普通股； 投入资本及保留盈余不能在证券市场上交易，无法形成公平的交易价格，因而也就难以预计其投资的必要报酬率。,资本结构决策1课件,留存收益资本成本率是一种机会成本率，体现为股东追加投资所要求的报酬率，其计算方法与普通股相似，只是留存收益没有资本取得成本。 例： 安庆公司普通股每股市价为16元，预计第一年年末每股收益为2元，每股发放1元股利，股利年增长率为5，则留存收益资本成本为： K=1/16+5%=11.25%,资本结构决策1课件,五、综合资本成本率的测算,1.综合资本成本率的决定因素 个别资本成本率、各种长期资本比例 2.公式： 3.综合资本成本率中资本价值基础的选择 账面价值基础 市

23、场价值基础 目标价值基础,资本结构决策1课件,价值权数三种方法的比较,资本结构决策1课件,例6-12：ABC公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500 万元，优先股1000万元，普通股3000万元，保留盈余500万元；各种长期资本成本率分别为4%，6%，10%，14%和13%。该公司综合资本成本率可按如下两步测算。 第一步，计算各种长期资本的比例。 长期借款资本比例=2000/10000=0.20或20% 长期债券资本比例=3500/10000=0.35或35% 优先股资本比例=1000/10000=0.10或10% 普通股资本比例=3000/10000=0

24、.30或30% 保留盈余资本比例=500/10000=0.05或5% 第二步，测算综合资本成本率 Kw=4%0.20+6%0.35+10%0.10+14%0.30+13%0.05=8.75%,资本结构决策1课件,上述计算过程亦可列表进行： 例6-13：ABC公司若按账面价值确定资本比例，测算综合资本成本率，如表6-2所示。,资本结构决策1课件,例6-14：ABC公司若按市场价值确定资本比例，测算综合资本成本率，如表6-3所示。 例6-15：ABC公司若按目标价值确定资本比例，进而测算综合资本成本率，如表6-4所示。,资本结构决策1课件,六、边际资本成本率的测算,1.边际资本成本率的测算原理 边

25、际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。一般用于追加筹资决策。 边际资本成本也是按加权平均方法计算的，其权数必须是市场价值。,资本结构决策1课件,例题：某企业拟追加筹资2500万元。其中发行债券1000万元，发行费率1。债券年利率为45，两年期，每半年付息，到期还本，所得税税率为25%；优先股500万元，发行费率为4年股息率7；普通股1000万元，发行费率为4，第一年预期股利为100万元，以后每年增长4。要求：(1)计算债券的税后资本成本；(2)计算优先股的资本成本；(3)计算普通股的资本成本；(4)计算该筹资方案的加权平均资本成本。,资本结构决策1课件,【

26、答案】(1)设半年折现率为K， 1000(1-1)=1000(452)(PA，K，4)+1000(PF，K，4)990=225(PA，K，4)+1000(PF，K，4)设贴现率K为3，225(PA，3，4)+1000(PF，3，4)=22537171+1000 X08885=97213990利用插值法(K-20%)(30%-20%) =(990-100947)(97213-100947) K=252债券税前资本成本=(1+2.52%)2-1=5.10%债券税后资本成本=510%(1-25%)=383(2)优先股资本成本=7%(1-4%)=729(3)普通股资本成本=1001000 (1-4)+

27、4%=1442(4)债券比重=10002500=04优先股比重=5002500=02普通股比重=10002500=04该筹资方案的加权平均资本成本 =383%04+72902+144204=876,资本结构决策1课件,边际资本成本是指公司每增加一个单位量的资产而产生的成本。当公司筹资规模扩大和筹资条件发生变化的时候，公司应计算边际资本成本以便进行追加筹资的决策。边际资本成本也要按加权平均法计算。K= KjWj，它取决于两个因素，一个是追加资本结构，一个是追加资本的个别成本水平。 一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本会逐步上升。为了便于比较不同筹资规模范围的筹资组合，企业可以预先计算边际资本

28、成本，并以图或表的形式来反映，这就是边际资本成本规划。 很明显，在追加筹资时， 1）如果追加资本的资本结构与原资本结构不同，即使个别资本成本保持不变，这时边际资本成本要发生变化。 2）如果追加资本成本的结构与原资本结构保持不变，但个别资本成本不同，则边际资本成本也会变化。a)个别资本成本不变 b) 个别资本成本改变，往往是筹资额越大，资金供应者要求越高（比如债务资本的增加，会使债权人感到风险增加，会要求更高的债权收益/另外公司总是从资本成本低的资本融起），这会使边际资本成本不断上升，所以即使资本结构不变，在追加筹资金额达到一定数额时，边际资本成本率也会随着筹资额的升高而提高。,资本结构决策1课

29、件,2.边际资本成本率规划 确定目标资本结构 测算各种资本的成本率 测算筹资总额分界点 测算边际资本成本率,资本结构决策1课件,计算筹资突破点（筹资总额分界点 ）: 因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持原资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。在这一点范围内筹资，原来的资本成本不会改变，一旦筹资额超过这一点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会上升。,资本结构决策1课件,计算边际资本成本的步骤,1、确定追加筹资的目标资本结构 公司追加筹资既可保持原有的资本结构，也可改变原

30、有的资本结构。目标资本结构是决定边际资本成本的要素之一。一般我们假设资本结构保持不变。 确定各种资本的成本 3、确定各种筹资方式的个别资本成本的临界点。 根据金融市场的实际情况我们知道，公司筹资数额的变化，会带动个别资本成本变化。在某一确定的资本成本下，公司不可能筹集到无限的资本，所以有必要找出各种筹资方式的个别资本成本的临界点。此临界点是指个别资本成本发生变化前的最高筹资限额。 4、根据个别资本成本确定筹资总额的分界点，确定相应的筹资范围。“点”有若干个，公司应考虑各种筹资方式，确定出总筹资规模的不同范围,5、计算不同筹资范围的边际资本成本。在不同的筹资范围内，边际资本成本是不同的，且随着筹

31、资总额的增长而增长。公司应根据自身需要，做出追加筹资的决策。K= WiKi,资本结构决策1课件,例6-16：XYZ公司现有长期资本总额1000万元，其目标资本结构（比例）为：长期债务0.20，优先股0.05，普通股权益(包括普通股和保留盈余)0.75。现拟追加资本300万元，仍按此资本结构筹资。经测算，个别资本成本率分别为：长期债务7.50%，优先股11.80%， 普通股权益 14.80%。 该公司追加筹资的边际资本成本率测算如表6-5所示。,资本结构决策1课件,例6-17：ABC公司目前拥有长期资本100万元。其中，长期债务20万元，优先股5万元，普通股 (含保留盈余) 75万元。为了适应追

32、加投资的需要，公司准备筹措新资。试测算建立追加筹资的边际资本成本率规划。 第一步，确定目标资本结构。 第二步，测算各种资本的成本率。 测算结果见表6-6。,资本结构决策1课件,第三步，测算筹资总额分界点。 其测算公式为：BPj=TFj / Wj。式中，BPj表示筹资总额分界点；TFj表示第j种资本的成本率分界点；Wj表示目标资本结构中第j种资本的比例。 该公司的追加筹资总额范围的测算结果如表6-7所示。,资本结构决策1课件,第四步，测算边际资本成本率。,资本结构决策1课件,单元自测题 一、判断题 1、 资本成本通常用相对数表示，即用资本占用成本与资本取得成本之和除以筹资总额。（ ）f 2、 通

33、常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，只要预期报酬率大于资本成本，投资项目就具有经济上的可行性。（ ） t 3、 一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（） t 4、 综合资本成本是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本的平均数。（） f,资本结构决策1课件,二、单项选择题 、下列筹资方式中，一般情况下资本成本最高的是（ ） A普通股 B长期借款 C长期债券 D留存收益 、用于追加筹资决策的资本成本是（ ）。 A个别资本成本 B综合资本成本 C边际资本成本 D加权资本成本 、某公司债券票面利率为9%，每年付息一次，发行费率为1%，所得税率为33%，则该债券的资金成本（ ） A.6%B.

34、6.09%C.9%D.9.09% 4、某笔银行借款，年利息率为6%，筹资费用率为1%，所得税率为33%，则该笔银行借款的资金成本（ ） A.4.06%B.4.10%C.9.05%D.12.53% 5、某公司普通股发行价为20元，筹资费率为5%，第一年发放现金股利1元，以后每年增长2%。假定所得税率为33%，则该股票成本为（ ） A.5.53%B.7.26%C.7.36%D.12.53%,资本结构决策1课件,三、多项选择题 、能够在所得税前列支的费用有（ ）。 A长期借款利息 B优先股股利 C普通股股利 D债券利息 E资本取得成本 、决定综合资本成本高低的因素有（ ）。 A个别资本的数量 B个别资本的权重 C个别资本成本 D总资本的数量 E个别资本的种类 、下列项目中，计入债券资金成本的筹资费用是（ ） A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行手续费D.债券注册费 、决定加权平均资金成本的因素是（ ） A.个别资金成本B.边际资金成本 C.资金筹资渠道D.各种资金所占的权重,资本结构决策1课件,四、计算题 F公司的贝他系数