证券投资的基本分析课件.ppt

1、证券投资的基本分析课件,第三章 证券投资的基本分析,证券投资分析是证券投资的主要步骤，涉及到通过投资决策所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。这种考察分析的一个目的在于明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；考察分析的另一个目的在于发现那些价格偏离其价值的证券。,证券投资的基本分析课件,基本分析法： 基本分析又称基本面分析，是指对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判定和预测今后的发展趋势。,证券投资的基本分析课件,基本分析的目的,把握证券市场的总体变动趋势 判断宏观经济对证券市场的影响力度 判断

2、证券投资价值,证券投资的基本分析课件,基本分析的理论依据,理论依据是证券价格由证券价值决定 在证券市场中，任何一种投资对象都有市场上的交易价格，也称为“市价”、“价格”。 任何一种投资对象也有其自身的真实价值，也称“内在价值”或“价值”。 通过证券基本面的分析，找出价值被低估的证券、卖出价值被高估的证券。,证券投资的基本分析课件,基本分析的内容,一、宏观经济分析 二、行业分析 三、公司分析,证券投资的基本分析课件,一、宏观经济分析,证券投资的宏观因素分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响，它主要有三个方面的内容：宏观经济因素分析、宏观经济政策分析和其他宏观因素分析。,证券投资的基本分

3、析课件,1、企业经济效益 2、居民收入水平 3、投资者对股价的预期 4、资金成本,宏观经济对证券市场影响,证券投资的基本分析课件,宏观指标,总量、结构分析,向好或向坏,增持或减持,1.调查研究与收集资料,2.依据资料对指标进行分析,3.预测未来的经济形势,4.判断证券市场的总体变动 进行投资决策,CPI，PPI， 失业率， 存款利率经济增长率等,GDP总量 第一产业 第二产业 第三产业的结构,证券投资的基本分析课件,宏观经济对证券市场的影响特征,全局性 根本性 长期性,证券投资的基本分析课件,一、经济周期与证券市场,股市被称作“国民经济的晴雨表”，其发展和波动同时受制于和反映着国民经济的变化。

4、经济从来不是单向性地运动，而总是在一定波动性的周期中运行的，经历着繁荣衰退萧条复苏的循环过程，只是每一阶段变化周期会随时局的不同而有所波动，经济的局期波动直接影响整个社会的投资，生产和消费，影响上市公司的经营业绩和投资者的心理预期。,证券投资的基本分析课件,经济周期,经济周期 萧条复苏繁荣衰退 经济周期对股市行情的影响： 与经济周期同步或提前 各行业对经济周期的反应强度不同 能源、建材、商业受影响大 日用品、公用事业、交通设置受影响相对小 判断经济周期阶段方法：宏观资料、政策信息,证券投资的基本分析课件,经济周期与证券市场,证券投资的基本分析课件,在经济复苏与繁荣的向好时期，投资与消费旺盛，有

5、利于公司业绩和利好人气增长，也会带动股市交投活跃，股价上涨； 在经济衰退和危机的向坏时期，社会需求减少，投资利润下降，不利于公司业绩增长和市场人气的维持，股市收益和股价自然会受较大影响。 更重要的是股票市场会对可能的经济景气变动提前作出反应。 许多专家跟踪研究发现，美国、日本等几个主要国家股价指数与经济发展周期之间有着相对稳定的关联性。,证券投资的基本分析课件,课堂讨论：我国股指涨跌变化与经济波动是否具有较大的关联性？这对投资活动有无指导意义？ 从我国的实证分析来看，较为规范的股市发展是从1991年开始，由于我国市场经济发展较晚，加之我国证券市场依然是“新兴加转轨”的市场，我国证券市场尚不明显

6、具有经济周期性特征，但股市大的趋势与经济波动的关联性还是较大的。,证券投资的基本分析课件,美国经济周期与股市,年 ：动荡期 道琼斯工业指数在点之间盘整了年，发生两次跌幅达以上的股市暴跌（年，年） 年：繁荣期 道琼斯工业指数从点涨至点 年：动荡期 道琼斯工业指数在点之下盘整了年， 年，股市跌幅；年，股市跌幅,证券投资的基本分析课件,年：繁荣期 道琼斯工业指数从点涨至点 年：动荡期 道琼斯工业指数在点之间盘整了年， 年，股市跌幅 年：繁荣期 道琼斯工业指数从点涨至点 ？：动荡期 到目前为止，道琼斯工业指数从点跌至最低点以下，跌幅已超过,证券投资的基本分析课件,GDP与证券市场,研究表明，经济增长率

7、高低与股市关联性的深层原因在于经济增长率变动会引起资本规模的相应变动，经济增长导致资本规模的圹张，要么通过银行间接信用，要么通过发行股票的直接信用，由于信用的使用是有成本的，资本规模的扩张，必然要求企业利润和上市公司收益率的提高，从而成为促使股价上扬的基础性作用。,证券投资的基本分析课件,1991年来的21年间，GDP增速与指数涨跌联系最紧密的年份仅有两年，分别是2008年的大熊市和1992年股市建立之初的大牛市。 数据显示，2008年的GDP增速为9.6%，较2007年的14.2%猛降4.6个百分点这一GDP增速的降幅是1991年以来最大的一次。与此同时，2008年沪指也出现了历史最大跌幅，

8、全年下跌65.39%。 而在1992年，GDP从前一年的9.2%猛升至14.2%，增长高达5个百分点。与此同时，沪指涨幅高达166.57%。,证券投资的基本分析课件,在21年间，有9年既出现了GDP增速加大而指数下跌的状况，也出现了GDP增速放缓而股市下跌的情况，上述情况占比高达43%。 比如2009年GDP增长9.2%，较2008年的9.6%有所下降，但是当年沪指上涨了79.98%；1999年GDP增速为7.6%，较1998年的7.8%有所下降，但当年沪指则上涨19.18%。1996年、1997年，GDP增速连续两年下降，但股市却连续两年上涨，涨幅分别为65.14%、30.22%。 又如20

9、10年GDP增长率从前一年的9.2%增长至10.3%，但沪指却在当年下跌14.31%；2004年、2005年GDP增速连续两年扩大，但是股市却出现连续两年下跌，跌幅分别为15.4%、8.33%；2002年GDP增长率从前一年的8.3%升至9.1%，但当年股市却下跌17.52%。,证券投资的基本分析课件,即使出现GDP增速与沪指涨幅同向增长的状况，但增速比例也不协调。 比如1998年GDP增速为7.8%，较1997年的9.3%下降1.5个百分点，但当年沪指下跌了3.97%；而在2001年，GDP增速为8.3%，较2000年的8.4%仅下降了0.1个百分点，沪指却下跌了20.62%。,证券投资的基

10、本分析课件,利率与股市,利率水平： 利率水平是影响证券价格的最重要因素。 利率是顺周期的，它通常与经济周期同向波动。当利率上升时，要求证券的必要收益率上升(p=m/r)，证券价格就下跌；当利率下降时，要求证券的必要收益率下降，证券价格就上升。以我国为例，连续七次降息。 但需要同时考虑利率水平与经济周期，往往是经济繁荣时利率水平较高，经济萧条时利率水平较低。以日本为例。,证券投资的基本分析课件,1996年5月1日，央行决定实施首次降息。第一次降息后，当时的股市正从底部启动，市场从4月份起，就对这一利好作出了积极的提前反应。消息出台后虽然出现了暂时的获利回吐，但很快就步入了持续的升势，一个历时超过

11、两年的大牛市从此拉开了序幕。 1996年8月23日，央行实施了第二次降息。存款利率平均降低15个百分点，贷款利率平均下调12个百分点，幅度之大超出了当时人们的预期。这一消息对于已经经历4个月调整的沪深股市带来了新的刺激，市场很快探底成功，股指由此屡创新高，并在当年年底冲上了历史的高峰。,证券投资的基本分析课件,1997年10月23日，央行第三次降息。存、贷款利率平均下调幅度分别为11和 15个百分点。由于经历了三次降息，流向资本市场和消费市场的资金不断增加。之后发行的两个长期品种的国债异常火爆，首批面世的4只证券投资基金也备受社会关注。 1998年3月25日的第四次降息和1998年7月1日的第

12、五次降息，虽然在幅度上明显较前三次减小，但同时对准备金利率作出了大幅下调，使得社会融资环境进一步宽松，为国企改革创造了良好的资金环境。由此，沪市综指也从第一次降息的660点升至1998年7月的1330点，升幅超过1倍,证券投资的基本分析课件,1998年12月7日，央行第六次宣布降低金融机构的存贷款利率。本次降息的幅度不小，以一年期为例，年利率从47降至 378，已经降了将近1个百分点，而且一年内三次降息的间隔之短，在我国银行利率调整历史上也实属罕见。虽然此次降息没有对股市起到立竿见影的作用，但却使股市在1000点之上企稳，也为之后的“519”行情做了铺垫。 1999年6月10日，央行宣布第七次

13、降息。金融机构存款利率平均下降1个百分点，贷款利率平均下降075个百分点。其中，一年期定期存款利率由现行的378降为 225。这是90年代以来人民币的最后一次降息，为“519”行情起到了推波助澜的作用。,证券投资的基本分析课件,1999年“5.19行情”是指：1999年5月19日，中国证券市场在沉寂了两年多后突然开始了井喷式的上涨行情。 5月19日，在沪深证券市场持续下挫、接近前期最低点时，上证指数从5月18日收盘的1059.87点开始急速上涨，深圳成指从2534.72点升至19日收盘的2662.28点。5月19日，当日沪深证券市场分别上涨50点、127.56点，涨幅都在4%以上。5月20日，

14、各大报纸刊登证监会批准湘财证券增资扩股消息，之后证券市场持续放量上升，5月31日上证指数在盘中已攻破1300点，成交量平均每日100亿以上。,证券投资的基本分析课件,1999年7月1日，中华人民共和国证券法正式实施，沪深证券市场急挫，沪市狂跌128点，下跌超过7.6%，这也就宣告了“5.19行情”的初步结束。,证券投资的基本分析课件,货币供给量与股市,一般来说，货币供应量增加会促使更多的资金进入证券市场，因此会引起证券价格上升。 当然，应该仔细判断证券市场中的资金是否增加。 如，1997年我国政府限制三类企业炒股。自 1997年 5月 2 1日国务院证券委、中国人民银行、国家经贸委联合发布关于

15、严禁三类企业和上市公司炒作股票的规定后 ,由于对“炒作股票”没有明确加以界定 ,造成了我国股票二级市场上对国有企业、国有控股企业和上市公司 (以下简称三类企业 )事实上的禁入。,证券投资的基本分析课件,通胀与股市,一般认为，轻微的通胀有利于经济的繁荣，严重的通胀对经济有破坏作用。 通货膨胀增加了购买力风险，因此增加了投资的风险，风险的补偿提高了对证券的收益率的要求，从而降低了证券的价格。,证券投资的基本分析课件,1997年至2000年左右的连续社会零售物价指数负增长，有效需求不足，投资不旺的通货紧缩状况，也从多个方面对中国股市的上升态势产生了严重的负面影响。 20042005年，我国经济处于高

16、速增长时期，年均CPI增速在3%左右，属于温和的通货膨胀时期，证券市场迎来了一轮大幅上扬的牛市。 2010年第三季度，我国CPI增速达到了4.8%，资源类股票的价格大幅上扬。 物价水平对股价特别是个股的影响是十分复杂的，也无永恒的定势，它完全可能同时产生相反方向的作用。,证券投资的基本分析课件,阶段：在经济复苏由通缩变为温和通胀阶段，企业利润往往上升，因为在经济低谷阶段，企业经历了削减库存、裁员，将成本压低，而当经济从低谷复苏，由于需求上升，企业产提价比较容易，而且成本短期内仍维持在低位、利率处于一个很低水平，融资成本很低，因此企业利润会大幅上升（09年行情的基本面支撑）。加上流动性充裕，会助

17、推资产价格。,证券投资的基本分析课件,阶段：通胀超过了温和的通胀，为了稳定过高的物价，会多次提高利率，企业资金成本增加，随着物价的回落，企业利润缩减。流动性的回收，股市资金面会吃紧。（07年的牛市行情伴随了多次加息，算是例外）,证券投资的基本分析课件,阶段：股票和不动产的价格大幅向上，明显偏离了由实体经济决定的内在价值，表现出虚假繁荣。当资产价格泡沫不能继续的时候，市场价格的迅速回调，使经济增长陷于停顿，甚至衰退。当泡沫资产大量由银行贷款形成时，这种风险就必然成为金融风险，“泡沫”的扩大必然导致金融系统风险的加大，有出现金融危机的可能。（08年金融危机背景下的大跌行情）,证券投资的基本分析课件

18、,（二）宏观经济政策分析,1.财政政策 2.货币政策,证券投资的基本分析课件,一、财政政策 财政政策是由财政目标，财政手段和财政效果组成的。从期限长短上分为短期，中期，长期财政政策，从原因和效果上分为紧缩型，扩张型和中性财政政策。,证券投资的基本分析课件,（二）货币政策 货币政策是另一种主要的影响需求的政策。它是通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策。货币政策主要是通过影响利率来实现的。货币供应量的增加会使短期利率下降，并最终刺激投资需求和消费需求。 货币政策目标总体上包括：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 货币政策工具主要有法定存款准备金率，再贴现率，中央银行货款，公开市场业务

19、操作，中央银行外汇操作，贷款限额，货币投放量，中央银行存货款利率，直接信用控制间接信用指导等。,证券投资的基本分析课件,货币政策就其内涵来分类，无非是松动银根，即扩大货币供应量的扩张政策，和紧缩银根，即减少货币供应量的紧缩政策。,证券投资的基本分析课件,财政政策的经济效应 现实经济条件下，实行的要么是偏松的，要么是偏紧的财政政策，对应要解决的问题分别是经济发展过冷和经济发展过热。 扩张性财政政策的经济效应是：政府通过政府购买和公共支出增加商品和劳务需求，扩大财政开支，增加政府直接支配财力，增加微观经济主体的收入，以刺激投资需求和消费需求，扩大内需，激励企业增加投入，提高产出水平，从刺激投资和生

20、产，扩大社会供给能力，拉动经济复苏和增长。,财政政策对证券市场的影响,证券投资的基本分析课件,其对股市有影响是：增加各主体收入水平，同时增加了他们的投资需求和消费支出，居民手中持有货币增加，加大了其购买力度，同时社会总需求的增加反过来刺激企业扩大生产规模，公司利润增加，经济景气的趋势更增强居民投资信心，买气增强，证券市场需求活跃，促进股价上扬,证券投资的基本分析课件,紧缩的财政政策效果相反。 -当社会总供给不足时，单纯使用紧缩性政策，通过减少开支，增加税收，增加出售国债，减少财政补贴等措施，压缩社会总需求，股市下跌。 -当社会总需求不足时，单纯使用松的扩张性政策，通过扩大支出，增加赤字，以扩大

21、社会总需求，也可以扩大减免税，增加财政补贴刺激微观经济主体的需求，而股市上扬； -当社会总供大于社会总需求时，可以搭配运用“松”“紧”政策，一方面通过增加赤字，扩大支出等措施刺激总需求增长，另一方面采取扩大税收，调高税率等措施抑制微观经济主体的供给。如果支出总量效应大于税收效应，对证券价格上扬会起到推动作用。,证券投资的基本分析课件,通过税收，财富从居民手中转移到政府手中，在这一过程中，国民的总财富并不减少。 税收使居民可支配收入减少，影响居民的消费支出，也减少居民投资证券的资金；税收使企业的净利润减少，减小了上市企业的业绩，也降低居民投资证券的信心。 证券交易印花税的调整对证券市场的影响更为

22、直接。证券交易印花税直接影响交易成本，活跃股市行情。,证券投资的基本分析课件,证券投资的基本分析课件,证券投资的基本分析课件,经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券(股票)交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券(股票)交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券(股票)交易印花税，对受让方不再征税。 在印花税税率调整的当日，深、沪两市的股价指数都有所上扬，其中深圳股市从前一个交易日的547.09点上升到印花税单边征收当日的

23、595.72点，上升了48.63点，涨幅为8.89%；上海股市从前1个交易日的2075.09点上升到印花税单边征收当日2236.41点，上升了161.32点，涨幅为7.78%。从印花税税率调整当日的股价指数看，印花税税率的降低确实达到了刺激股票市场的作用，使股价指数大幅上涨。,证券投资的基本分析课件,政府通过购买和公共支出增加商品和劳务需求，激励企业增加投入，提高产出水平，于是企业利润增加，经营风险降低，将使得股票价格和债券价格上升。 过度使用财政支出政策，财政出现巨额赤字，有推动通货膨胀的风险。如果财政支出政策导致通货膨胀加剧，物价上涨，投资者对未来经济的预期不乐观，反而会造成股价下跌。,证

24、券投资的基本分析课件,图4-13我国4万亿经济刺激方案的具体构成,证券投资的基本分析课件,财政补贴是一种转移性支出。从政府角度看，支付是无偿的；从领取补贴者角度看，意味着实际收入的增加，经济状况较之前有所改善。财政补贴的最终结果是影响了物品价格的相对结构，从而导致资源配置结构、供给结构和需求结构的变化。 财政补贴对相关企业是重大利好。补贴增加了企业产品的销售，提高了企业的经营业绩，推动上市企业的股票价格。,证券投资的基本分析课件,财政政策对股市的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，应注意以下几个方面： 关注相关统计资料信息。 从各种媒介中了解经济人士，政府官员的看法，日常活动，讲话，分析其经济观

25、点，主张，性格等，预见政府政策及时机。 关注政府人士及政策倾向变化。 关注财政收支指标变化，了解政府的投资重点和倾斜政策。 结合经济形势分析，预见财政政策调整。 掌握财政政策调整可能对经济形势和个股趋势的综合影响。,证券投资的基本分析课件,货币政策是指政府通过控制和调节货币供应量以保持社会总供给和社会总需求平衡的一种经济政策。货币政策的工具主要包括法定准备金率、贴现率和公开市场业务。 货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两类,货币政策对证券市场的影响,证券投资的基本分析课件,2、货币政策对股市的影响：松的货币政策将使股价上扬，紧的货币政策将使股价下跌。 (1)利率 利率调低造成证券投资价

26、值重新评估 利率的调低必然提高证券的投资价值，投资者还会对相关投资的证券商品价值重新评价 ； 利率的提高则会导致证券投资价值的下降。 利率的变动对股票价格的影响一般比较明显，市场反应也比较迅速。因此要把握股票价格的走势，首先要对利率的变化趋势进行全面掌握。,证券投资的基本分析课件,利率对社会经济的实质影响主要有两方面：第一，影响公司负债经营成本和利润率，第二，利率的调整，会打破货币储蓄收益率与货币投资收益率的格局促使社会资金在储蓄和投资领域间流动。,证券投资的基本分析课件,法定存款准备金率,再贴现,货币供应量,证券市场,提高法定存款准备金率,货币供应量减少,提高再贴现率,信用收缩,货币供应量减

27、少,证券投资的基本分析课件,案例分析：调整存款准备金对我国证券市场的影响 2007年度我国中央银行5次提高利息率及10次上调存款准备金率，其对证券市场的影响。,证券投资的基本分析课件,1998年3月，中国人民银行下发通知，从1998年3月21日起对现行存款准备金制度实施改革。现行各金融机构在人民银行的“缴来一般存款”和“备付金存款”两个账户合并，称为“准备金存款”账户。法定存款准备金率从现行的13%下调到8%。商业银行一次性增加的可用资金，主要用于认购特别国债、补充资本金。1998年3月24日中国人民银行宣布下调存款准备金率前后共四个交易日，上证指数上涨0.24%，当时市场上唯一的银行股深发展

28、股价上涨1.07%。消息宣布后一个月上证指数上涨10.15%，消息宣布后三个月上证指数上涨17.40%。,证券投资的基本分析课件,1999年11月18日，中国人民银行决定，从11月21日起下调金融机构法定存款准备金率。这次法定存款准备金率下调2个百分点，即由8%下调到6%，金融机构可用资金将增加近2000亿元。1999年11月18日中国人民银行宣布下调存款准备金率前后共四个交易日，上证指数上涨2.32%，当时市场上两只银行股(深发展、浦发银行)平均股价上涨0.14%。消息宣布后一个月上证指数上涨4.24%，消息宣布后三个月上证指数上涨12.52%。,证券投资的基本分析课件,2003年8月23日

29、，中国人民银行决定，从9月21日起金融机构法定存款准备金率由6%上调至7%，此举大体将冻结商业银行1500亿元的超额准备金。 2003年8月23日中国人民银行宣布上调存款准备金率前后共四个交易日，上证指数下跌-1.14%，市场上四只银行股(深发展、浦发银行、民生银行、招商银行)平均股价下跌-5.10%。,证券投资的基本分析课件,2006年6月16日周五宣布 从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，也就是从此前的7.5调整到8。此次准备金率上调0.5个百分点，大约将锁定1500亿元的资金。上证综指6月19日低开15个点开盘1559点，最低1544点，收盘158

30、6点上涨12个点。其后稳步上升至7月11日的最高点1746.72，阶段最大涨幅为201.79点。 2006年7月21日周五下午6点宣布 从8月15日起上调存款准备金率0.5个百分点。上证综指7月21日收盘点位为1665.33，7月24日开盘1648点，低开17点，最低下探至1632.69点，最高为1667.62点，收于1665.94点，微涨0.6点。其后上涨两日之后，连续大幅下挫至1541点方产生行情。,证券投资的基本分析课件,中央银行增加商业银行的储备头寸，企业就能比较顺利地可从银行取得贷款，上市公司获得贷款的可能性和数额也要比一般非上市公司大，能进一步提高上市公司业绩。 银根的放松和货币流

31、通量的相应增加，可以缓解投资主体资金紧张的矛盾，从而增加进入证券市场游资的规模，证券市场资金量的迅速扩大和交易量上升，将推动证券价格的上扬,证券投资的基本分析课件,中央银行大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨。,央行向各商业银行发出购买国债的指令国债需求增加 货币供应量增加 商行超额准备金增加 国债价格上涨国债收益率降低市场利率水平降低股价指数上涨,证券投资的基本分析课件,行政性的货币政策 中央银行货币政策通过贷款计划实行总量控制的前提下，对不同行业和区域采取区别对待的方针。 该

32、项政策不仅会对证券市场行情整体走势产生影响，而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。,证券投资的基本分析课件,（三）其他因素政治因素,影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。如：战争、自然灾害等 政治与经济密不可分，政治上的变化会引起经济的变化，自然也会波及证券市场。 一些重要事例： 美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时期股价走势所证实。 邓小平逝世（1997.2.19）：2月18日上证指数暴跌8.9%，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数

33、暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。 美国轰炸我驻南使馆（1999.5.8） 台湾总统选举,证券投资的基本分析课件,日本9级大地震发生在北京时间3月11日下午1时46分，距离日本股市收盘只有一刻钟，就是在这一刻钟里，日本股市急剧下跌，日经225指数下跌了100多点，最终报收10254点，跌幅为1.73%。 11日地震发生时，由于股市临近收盘，市场还来不及完全反应，14日才是真正的考验，当天日经225指数跳空低开，一下子就击穿了万点大关，最终报收9620点，下跌6.18%。,证券投资的基本分析课件,这次日本大地震的震级高，引发的次生灾害危害更大，特别是核泄漏引发更大范围的恐慌。于是，15日

34、日本股市出现更猛烈的下跌，当天日经225指数最低跌至8228点，最大跌幅接近15%，下午股指有所回升，最终报收8605点，跌幅为10.55%。以当天最低点计算，日本股市3天最大跌幅高达21%，超过历史上任何一次大地震之后股市的跌幅。 这种恐慌立即传导到世界各个角落，美国、欧洲股市全线大幅下跌，道琼斯指数从14日起也是连跌3天，累计跌幅达到4%，为今年以来最大跌幅，并一举跌破12000点大关,证券投资的基本分析课件,行业因素分析,是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相

35、区别。,行业,证券投资的基本分析课件,一、行业的定义,基础分析中起到承上启下的作用 证券投资分析过程的第二个步骤 行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大; 行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。,证券投资的基本分析课件,一、行业的定义,行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织结构体系。 生产同类产品的企业看作一个行业，比如房地产业，这些企业都生产房子。 具有相似工艺过程的企业看作一个行业，比如挖煤、开采矿石、开采稀土等。 围绕某一生产对象所展开的一系列活动看成一个行业，比如电力行业等。,证券投资的基本分析课件,道琼斯分类法是指在19世纪末为选取在纽约

36、证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，它是证券指数统计中最常用的分类法之一。 工业 运输业 公用事业。,证券投资的基本分析课件,全部经济活动国际标准行业分类，把国民经济划分为10个门类：农业、畜牧狩猎业、林业和渔业，采矿业及土石采掘业，制造业，电、煤气和水，建筑业，批发和零售业、饮食和旅馆业，运输、仓储和邮电通信业，金融、保险、房地产和工商服务业，政府、社会和个人服务业， 其他。,证券投资的基本分析课件,证券投资的基本分析课件,二、行业分析应该从哪些方面着手？,行业生命周期分析,竞争结构分析,行业外部因素,行业分析,行业经济周期敏感性分析,证券投资的基本分析课件,1、行业竞争结构的含义：指行业中企业面临的竞争程度。行业的竞争结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。,（一）行业的竞争结构分析,2、由于竞争结构的不同，行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。,证券投资的基本分析课件,行业的竞争结构分析表,证券投资的基本分析课件,（二）经济周期与行业分析