经济评价案例二.ppt

1、8.3.6不确定性分析，牙齿项目对所得税前整体投资的敏感性分析。基本方案财务内部收益率为17.23%，投资回收期从建设期开始计算为7.9年，均满足财务参考值的要求。通过对固定资产投资、运营成本、销售收入增长10%、内部收益率、投资回收期的影响降低10%的单因素变化的敏感性分析，考虑项目实施过程中不确定性的变化。灵敏度分析见表8.17。8.3.6.1敏感度分析表明，每个因素的变化在不同程度上影响内部收益率和投资回收期，其中销售增加或减少是最敏感的，运营成本是第二位的。灵敏度分析图如图8.2所示。如图8.2所示，销售收入和运营成本对基准方案内部收益率的影响曲线和财务基准收益率的交点(临界点)牙齿各

2、将销售收入降低约11%，运营成本提高约17%时，项目的内部收益率低于基准收益率水平，方案无法实现。表8.17财务敏感度分析表、图8.2敏感度分析表、以生产率利用率表示的损益分支点(BEP)分析、损益分支点(BEP)=年度固定总成本/(年度产品销售收入-年度可变成本-年度销售税和追加)100计算，这表明项目风险较小损益分支图见图8.3。8.3.6.2损益平衡分析，从上述财务评价来看，财务内部收益率高于行业标准收益率，投资回收期低于行业标准投资回收期，贷款回收期可以满足贷款机构的要求。从敏感度分析来看，项目具有一定的风险防范能力，因此项目在财政上是可能的。图8.3损益平衡图，8.4国民经济评价，(

3、1)转移支付处理下的三个茄子费用全部是国民经济内部转移支付，不是项目费用。牙齿项目中引进的设备、材料是按照国家规定缴纳的关税和增值税。牙齿项目的固定资产投资方向调整税对国民经济没有实际的费用支出。8.4.1福利和费用曹征、8.4.1.1福利和费用范围曹征、牙齿项目销售税和附加和土地使用税。(2)间接效果和间接费用计算牙齿项目引进先进技术设备，通过技术教育、人才流动、技术普及和扩散，使整个社会受益。这种效果不会反映在影子价格上，应该被认为是项目的间接利益，但只能用计量困难定性的描述。外汇和人民币折算时，使用影子汇率代替官方汇率，对主要投入和产品使用影子价格代替财务价格等，可能导致收益和费用数字的

4、变化。因此，以财务评价为基础，对效益和费用调整的项目分为：(1)投资调整建设投资42542000万韩元到36309000万韩元。建设工程造价的曹征。设备购置费曹征。安装工程费用曹征。采用了8.4.1.2优惠和费用数值曹征、其他费用曹征影子价格，因此要扣除设备材料价钱上涨准备金。曹征的年度投资计划见表8.18。流动资金的曹征。国民经济评价投资调整计算见表8.19。(2)运营费曹征购买原料A是对外贸易货物，这种货物只要发挥现有项目生产能力就能满足供应，因此，将其分解为可变成本，确定原材料A的影子价格。原料A的单位变动成本和调整后的消费金额见表8.20。原材料B是对外贸易货物，CIF为447美元/吨

5、。由于项目位于港口，运费不能忽略，贸易成本率为6%，因此按影子价格计算的费用为4475.921.06=2805(元/t)。原料D是对外贸易货物，是远距离产品，影子价钱转换系数为0.91，相应计算的成本为24000.91=2184(元/t)。电费按照电影学价钱0.2181韩元(kWh)调整。购买燃料煤炭曹征。项目使用的动力煤发热量为5000kcal/kg，项目接近煤炭供应单位，因此，项目所在城市煤的影子价钱为133.05韩元/t(包括贸易费)，直接计算煤的成本。其他项目不会调整。国民经济评价运营费曹征计算见表8.21。(3)销售收入的曹征N产品是对外贸易商品，在国内外市场都是紧身产品，如果不建设

6、牙齿项目，我国就要进口。应根据外贸货物的定价原则，根据替代进口产品影子价钱的确定方法，确定产品影子价格。其决定方法是：“替代进口产品的影子价格等于原始进口货物的到达价格乘以影子汇率。加上从港口到用户的运费和贸易费用，减去建议的项目到用户的运费和贸易费用。当特定用户难以确定时，可以根据cif进行计算。点击牙齿项目很难确定特定用户，所以N产品的影子价格根据近年来进口的牙齿产品的CIF价格考虑了其变化趋势。每吨CIF价格为2300美元，计算公式为3360N产品的影子价钱=CIF影子汇率=23005.92=13 616(元/t)国民经济评价销售收入调整计算见表8.22。表8.18曹征后年度投资计划，表

7、8.19国民经济评价投资调整计算表，表8.20原料A分解成本表(浮动成本)，表8.21国民经济评价经营成本调整计算表，表8.22国民经济评价销售收入调整计算表全部投资国民经济效益成本流量表(见表8.23)和国内投资国民经济效益成本(1)整体投资的经济内部收益率(EIRR)为15.63%，大于社会折扣率12%。8.4.2国民经济利益能力分析，(2)社会贴现率为12%时，整体投资的净现值为8192万韩元，显示国家为牙齿项目付出代价，符合社会贴现率的社会盈余外，可以获得8192万韩元现值的超额社会盈余。(3)国内投资经济的内部收益率为18.09%，大于社会贴现率12%。(4)国内投资经济净现值(is

8、=12%)为9355万韩元。表8.23国民经济效果费用流量表(全部投资)、表8.24国民经济效果费用流量表(国内投资)、外汇流量表(国内投资)、外汇流量表分析、外汇净现值及节余费用指标计算、替代进口产品生产国内资源流量表(见表8.25)和经济外汇流量表(见表8.26)经济折合成本=104 135/19 001=5.48(美元/美元)经济折合成本5.48韩元/美元影子汇率低于1美元=5.92韩元，表明牙齿产品的替代收入对国家有利。8.4.3经济外汇流量分析，(1)敏感度分析是对固定资产投资、运营费用、销售收入分别提高和降低10%的单因素变化的敏感性分析。这些因素的变化都在一定程度上影响了内部收益

9、率，敏感性分析见表8.27。根据灵敏度分析表绘制的灵敏度分析图如图8.4所示。在图8.4中，当内部收益率达到临界点时，可以求出任何允许变化的最大宽度。这表明项目在一定程度上可以承担风险。8.4.4不确定性分析，(2)概率分析预计项目投资保持不变，生产期间销售收入、运营费用发生变化，概率分析见表8.28，图8.5。以下是净现值的累计概率表(表8.28)和净现值的累计概率图(图8.5)。在表8.28和图8.5中，净现值小于0的概率为0.31，因此计算出的净现值大于或等于0的概率为P(NPV0)=1-P(NPV0)=1-0.31=0.69，预计值如图8.6所示。从上述国民经济利益能力分析可以看出，国

10、民经济评价效果很好。整体投资的经济内部收益率大于社会折扣率，整体投资的经济净值现值大于零，经济折合成本小于影子汇率，因此从国民经济的角度来看，项目也是可能的。表8.27敏感度分析表、图8.4敏感度分析表、表8.28累计概率表、图8.5累计概率图、图8.6期望值计算图、8.5评价结论、财务评价整体投资内部收益率为17.23%，大于行业基准收益率12%。投资回收期从建设期开始为7.9年，比行业标准投资回收期小10.3年。国内贷款偿还期限可以从贷款年度到7.3年满足贷款条件。国民经济评价整体投资内部收益率为15.63%，大于社会贴现率12%。整个投资的经济净现值为8192万元。经济折合费用为5.48

11、韩元/美元，小于影子汇率5.92韩元/美元。从上述主要指标来看，财务评价和国民经济评价效果都很好，生产的产品是国家急需的，因此项目可以接受。8.6比较了主要方案，可行性研究经济评价过程中比较了多个方案，其中两个茄子主要方案可供选择。一是为了主要技术和设备从海外引进。另一个方案是选择国产设备。牙齿两个茄子方案各有优缺点。引进设备方案技术先进，设备性能优秀，特别是污染物泄漏处理比国产设备方案好，产品质量也比国产设备方案有保障。但是售价稍高，设备购买费高于所有国产设备方案。根据两个方案的具体条件，全面比较了财务的所有经济因素。每个方案的计算数据见表8.29。使用上述数据对两个茄子方案分别编制财务现金流量表(整体投资