7-4 固定资产投资决策评价案例.ppt

1、第七章 内部长期投资管理,第四节 固定资产投资决策评价案例,一、新建投资项目的决策案例,例：某水泥集团公司准备建造一个与销售市场占有相适应的年产10万吨水泥预测制品生产线，现有两个方案可供选择。,方案一：建设规模较大的工厂，投资额5000万元，有效期十年，由于设备比较先进，生产效率高，因此，只需一班制生产，需生产工人500人，全年人工费用400万元，耗用原材料4800万元，废品损失约200万元，全年管理费用预计160元。,1、固定资产投资规模决策,方案二：建设规模较小的工厂，投资额3000万元，有效期十年，由于设备较差，生产效率较低，因此，需二班制生产，需生产工人1200人，全年人工费用960

2、万元，耗用原材料5113万元，废品损失约213万元，全年管理费用预计192万元，目前该产品售价为860元/吨。假设两方案设备均无残值，采用有线法计提折旧，企业所得税率33%. 试分析应选用哪一方案？（资本成本为10%）。,甲、已两方案现金流量计算表,NPV甲2201.8 PVIFA10%,10 5000 = 8530.06（万元）,NPV已1520.74 PVIFA10%,10 3000 = 6344.95（万元）,NPV甲 NPV已 应选用甲方案,2、投资开发时机决策,在进行此类决策时，决策的基本规则也是寻求净现值最大的方案。但由于两个方案开发时机不一样，不能把净现值简单对比，而必须把后期开

3、发的项目净现值换算为早期开发的第一年初（t=0）时的现值，然后再进行对比。,例： 依星罗拉公司计划研发第三代通信系统 设备，若目前投资该项目，估计投资额约为 30亿元；若4年后开发，其投资额可降至26 亿元。不同时期开发此项目，其客户拥有量、 年均收费、运行成本不同。具体资料见下表：,该项目的寿命十年，期满无残值，按直线法计提折旧。 公司所得税率40%，资本成本为12%。问：该公司究竟 何时开发此项目最有利？,单位：亿元,分析计算目前开发此项目的现金流量及净现值,NPV=4.2 PVIFA12%,4 + 7.2 PVIFA12%,6 PVIFA12%,4 30 =4.2 3. 037 + 7.

4、2 4.111 0.683 30 = 1.58 (亿元),净现值：,单位：亿元,晚开发：,NPV=（5.24 PVIFA12%，10 26） PVIFA12%，4 = (5.24 5.65026 ) 0.636 = 2.29 ( 亿元 ),净现值：,结论：NPV晚 NPV早 应选用晚开发方案,二、固定资产更新决策,1差量分析法,通过计算两个投资方案各阶段差量现金流量及差量的净现值，对投资方案进行抉择的方法。,例： 远洋渔业公司四年前购入一条深海捕渔船，其购置成本为50万元，估计尚可使用六年，期满有残值2万元，该船已按直线法计提折旧192 000元，若继续使用旧船每年可获捕渔收入560 000元

5、，每年付现成本420 000元，公司为提高捕渔捞量，准备更换一台装有声波控制的新渔船，该船约需价款60万元，预计可使用六年，期满有残盾60 000元，使用新船后，每年可增加捕渔收入80 000元，同时，每年可节约付现成本20 000元，购入新船时，旧船可作价250 000元，假设该公司的所得税税率为30%，资本成本为6%。,要求：为远洋渔业公司作出是继续使用旧船，还是更换新船的决策分析。,首先，计算 初始现金流量： 初始投资=-600000 + 250000 = -350000（元）,其次，计算营业现金流量,再次，计算终结现金流量 终结现金流量=60000-20000=40000（元）,营业净

6、现金流量计算结果见下表,最后，汇总全部现金流量, NPV=82600 PVIFA6%，5 +122600 PVIF6%，6 50000 =82600 4.212 + 122600 0.705 350000 =84344.2(元),由计算结果可知，使用新船比继续使用旧船能获得更大的净现值，因此，该公司应更换新船。,2年平均成本法,在投资方案产能相同的情况下，可通过比较方案年平均成本，进行投资方案的选择。,方法一,方法二,方法三,（1）将投资项目现金流出的总现值，按年金现值系数，转化为年平均成本。,方法一,例：某企业三年前购入一台数控机床，价值 32万元，由于当时数控技术不成熟，致使目 前维护成本较高，现企业考虑用一台新机床 替代旧机床，以节约运行成本。新、旧机床 的有关资料如下表：,假设两设备的生产力相同，企业的资金 成本为10%，试问该企业是否应进行设备更新？,依上例：,新设备年平均成本=,=11258.96（元）,=113603.94（元）,（注：若继续使用旧设备，便会失去其变现价值 180000元，将其作为继续使用旧设备的机会成本）,旧设备年平均成本,（2）在设备各年运行成本相等情况下，可运用年金现值系数、年金终值系数分别将初始投资和残值平均分摊到各年，加各年运行成本，计算年平均成本。,方法二,依上例：,新设备年平均成本= =,=112580.96（元）,=113603