工商管理硕士幻灯片(5).ppt

1、第九章财务计划与控制,这里仅介绍财务计划，其他内容自学且参考“管理会计学”教材,1.根据公司经营计划的安排与要求，确定为实现经营计划所必须的资产数额及为购置这些资产所需要的资金数额。 2.分析公司计划期内可利用的各种资金来源及可得到的数额 3.建立和推行资源分配控制系统，保证资金按计划分配使用，保证财务计划的实施。 4.制订计划调整程度,一、财务计划的制订步骤,指首先假定收入、费用、资产与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求的方法。,二、销售百分比法,(一)实施销售百分比法的程序 1.通过编制预计利润表预测企业留用利

2、润的内部资金来源增加额； 2.通过编制预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部筹资增加额。,(二)预测企业留用利润的内部资金来源增加额 1.收集基年实际损益表资料，计算确定损益表各项目与销售额的百分比。,2.取得预测年度销售收入预计数，用此预计销售额和基年实际损益表与实际销售额的比率，计算预测年度损益表各项目预计数，并编制预计损益表； 3.利用预测年度税后利润预计数和预定的留存比例，测算留存利润的数额。,4.例子:(见P193、表9-2) 预计年度损益表,(四)通过预计资产负债表预测企业需求总额和外部筹资的增加额 1.分析研究资产负债表各个项目与销售收入总额之间的关系： (1)资产类 流动资产

3、中的货币资金、应收款项和存货项目，一般会随销售收入的增减而相应增减； 固定资产项目需视预测期的生产经营规模是否在企业原有生产经营能力之内。如在原有的生产经营能力之内，则不需增加在固定资产上的投资；如因销售增长超过了原有的生活经营能力，就需扩充固定资产。 其他资产项目，一般与销售收入的增减无关。,(2)负债类： 短期借款、应付账款、应付税金等流动负债项目，通常会随销售收入的增长而自动增加，而长期负债项目一般与销售收入的增减无关。 (3)所有者权益项目类： 投入资本和资本公积项目一般与销售收入的增长无关，而盈余公积(包括未分配利润)在盈利水平不变的情况下则与销售收入一般同比例增减。 此外，预测期内

4、按既定方法提取的折旧，通常可作为预测期追加资金的内部来源。,2.计算确定基期资产负债表上与销售收入有关的各项目与基期销售收入的比例 3.按预计销售额乘以基期资产、负债占基期销售收入的比重，确定预期的资产、负债额，即：,4.计算外部融资需求量 或根据预测期内资产、负债、留存收益增加量计算：,实证分析：见P195表9-4,(五)实例分析,1994预计资产负债表,(六)销售百分比法的优缺点 1.简单实用，便于了解主要变量之间的关系，可作为复杂方法的补充与检验； 2.基于资产、负债、收入、成本与销售额成正比例的前提假设，经常不符合事实，使之应用范围受到限制。由于存在规模经济现象和批量购销问题，资产、负

5、债、收入、成本与销售额不一定成正比例。 3.计算的需追加融资额的成本(所需支付的利息、股票股利)，没有反映出来，尚须作进一步调整(即融资反馈)。,(七)预测在资产负债表的比率发生变化时的融资需求： 1.问题的提出 前面方法均假定有关资产和负债项目与销售收入的比率不随时间的推移而变化，在某些情况下是不合理的。下面假设几种情况讨论。,a.图:销售百分比法的前提假设成正比例变动，且直线过原点。 b.图：零售商各种存货通常需要有基本的存货水平，即使在销售收入非常低的情况下也必须保持基本存货水平。而随着销售收入的增加，存货也将增加，但增加速度可能会低于销售收入的增长，因此，存货与销售收入的比率(I/S)

6、将下降。,c.图:表示在采用经济订货批量模型时，存货与销售收入呈现一种非线性关系，即存货水平通常按销售收入增长的平方根增长。由图可见，随着销售收入的增长，存货沿着一条斜率不断下降的曲线增长，此种情况下，销售收入增长越多，所要追加的存货相对越少。,d.图:批量资产是指企业出于技术方面的考虑，要保持竞争能力而必须大量大批增加的固定资产。图中所见，固定资产余额与销售收入的比率是阶梯性的，即在某一销售额以内无需增加资金投资；而当销售收入突破某一阶梯临界值，则需跳跃增长投资。因此，它也不符合销售百分比法的线性关系。,2.解决方法： 需细化每类资产与销售收入的比率关系，据此进行资金需求量的计算。,练习题：

7、P228计算题。,第10章 财务分析,一、财务分析概述,(一)财务分析 指以企业财务报告等核算资料为基础，采用一系列的分析方法和指标，对企业的财务状况和经营成果进行研究与评价，为投资者、经营管理者、债权人和社会其他各界的经济预测或决策提供依据的一项财务管理活动。,(二)财务分析的意义 1.有助于企业加强内部管理； 2.有助于外部报表使用者做出正确的决策； 3.有助于政府部门进行宏观经济管理,(三)财务分析的局限性 1.财务分析受财务报表数据的局限，可能会因会计处理方法的不同而有不同结果； 2.财务分析主要面向过去，对未来分析不足； 3.财务分析受会计货币计量影响，一些不能用货币反映的信息难以纳

8、入分析范围。,(一)比较分析法：指对财务指标进行比较，借以确定差异、分析原因和寻求潜力的一种方法。如报告期与基期比、实际与计划比、本单位与同行业先进水平比等。,二、财务分析的方法,(二)比率分析法：指在同一期财务报表的若干不同项目或类别之间，用相对数表示它们之间的相互关系，椐以分析和评价企业财务状况和经营成果，找出经营管理中存在的问题的一种方法。 1.关系比率：指不同类别项目之间的比率。 如： 资本收益率=净利润/实收资本。 2.结构比率：指同类项目中某一部分占该类项目总额的比率。 如： 销售利润率=利润额/销售收入,(三)因素分析法：指在通过比较分析确定差异的基础上，利用各个因素的顺序“替代

9、”，从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的影响程度的一种方法。 如：分析采购数量、价格对材料采购成本的影响,(四)趋势分析法： 指将企业连续几年的财务报表的有关项目进行比较，用以分析企业财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。它有垂直分析法、水平分析法之分。,三、财务比率分析,(六)财务比率分析应注意的问题 1.不太适合不同行业设立不同分部开展经营的大公司使用。因为行业差异，很难形成一个有意义的行业平均比率； 2.注意通货膨胀带来的影响。因为它可能会严重扭曲公司的资产负债表一账面价值可能会大幅度地偏离“真实的”价值； 3.注意季节性因素的影响。,4.注意公司的“粉饰”技术改善的

10、财务报表； 如有的公司于12月29日借入贷款，然后于次年元月归还贷款。此举可显著改善其流动比率和速动比率。 5.注意不同会计处理方式影响不同公司之间比率的比较； 如存货计价与折旧影响收益、成本；租赁影响资产的占用，改善资产周转率和债务比率。,6.难以给出一般的标准判断一个特定的比率是“好的”还是“差的”； 如流动比率高表明公司资产流动性好，但多余现金影响资产盈利能力； 又如较高的固定资产周转率表明企业资产使用较高，但也许表明该公司缺少资本购买足够的资产 7.一家公司的财务比率中，也许有些看起来“不错”，而另外一些看起来“不佳”，此时很难一概而论说这家公司的状况是好还是不好。,(一)杜邦分析法的

11、基本原理： 指利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业财务状况的方法,四、财务状况综合分析与评价,1.杜邦分析法的基本原理： 基本关系,(1)它是对净资产收益率各构成要素的展开分析：(股东投资的报酬高低) (2)它重点剖析销售利润率、总资产周转率、权益乘数之间的乘积关系，说明净资产收益率受企业销售规模、资产使用效率及财务杠杆应用的影响程度，并可有针对性地寻找企业经营的薄弱环节和效益潜力。 (3)案例见书，P258。,(二)财务比率综合分析法： 指在各类财务指标中选择若干个指标，共同组成100分，然后根据同行业的标准或分析者要求规定一个标准值，按企业各指标的实际值与标准值的关系比率求该指标

12、的实得分数，最后再求企业的实得总分数。,1.亚历山 沃尔的财务综合评价方法 (1)选定盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四方面10项指标作为代表。即： 盈利能力：总资产报酬率、销售利润率、资本 收益率、成本费用利润率； 偿债能力：资产负债率、流动比率； 营运能力：应收账款周转率、存货周转率； 成长能力：销售增长率、利润增长率。,(2)根据各指标的重要程度，按权重设标准分，合计100分； (3)计算每分的财务比率差，做为实例调整分的依据：,(4)为企业实际值指标评分： 实际值(%)-标准值(%)=差异值 调整分=差异值/每分的财务比率差 这说明实际值与标准值差异所带来的调整分 实际得分=标准

13、分-调整分 注意：实际得分如超过行业最高评分，则只按最高评分得分，不得超过最高评分。(如P216的销售增长率、利润增长率得分) (5)案例分析：见P260261,(一)现金流量表结构,五、现金流量表分析,(二)现金流量表分析要点 1.经营活动现金流量净额为正，且在整个全部现金流量中占较大比例，说明效益正常，并有自身投资的发展空间。否则，可能是应收账款占用过多，存货大量积压而销售不畅，难以维持自身再生产需要，需举借外部资金维持运转。,2.投资活动现金流量分析要点 (1)流入大于流出的几种可能 企业未购置新的资产，但变卖了旧资产，这常表现处于产品寿命周期后期，或产业转换； 过去投资取得良好效益，高

14、于对长期资产的投资成本。 (2)流出大于流入的几种可能 企业大规模固定资产投资，或发生大规模收购兼并行为，或进行大量的金融资产投资； 前期投资效益不好，或投资失败，而投资支出并未减少。,3.筹资活动现金流量分析几种可能 (1)流入大于流出： 企业大量融资，支持投资活动，或补偿经营不足； 本期融资流入大于融资成本支付。 (2)流出大于流入： 大量偿债付息； 减少融资现金流入低于偿债支出； 大量支付股东红利。,3.全部现金净流量分析 (1)开办初期，一般是筹资净流量最大，投资净支出大，而经营资金净流量呈负数； (2)产品成熟期，经营活动现金净流量大，有余力支持投资支出；筹资流入不大； (3)产品衰

15、落期，经营活动净流量小或呈负数；投资活动现金净流量小，或大(转换产业)；筹资活动现金流量与此相关相应减少或增加。,(三)现金流量表的结构分析 1.流入结构分析：经营活动现金流入主要计算从客户处收取现金所占比例；投资活动现金流入主要计算收回投资、获得投资收益及处置长期资产所获现金的比例；筹资活动现金流入主要计算各外部融资所占比例。,2.流出结构分析：经营活动现金流出主要计算为购买材料支付给供应商，或支付给职工等的现金比例；投资活动现金流出主要计算购建长期资产、对外投资所占现金比例；筹资活动现金流出主要计算偿债付息所占现金支出的比例。,(四)现金流量表的财务比率分析,练习题： P218问答题：7；

16、 单选题：4、5； 多选题：3、4； 计算题：1、2；分析题2。,(原11章与12章合并),第11章 利润分配与股利政策,(一)股利分配一般程序 假定SCOTT公司2000年11月15日发布公告：“本公司董事会在2000年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2001年1月2日将上述股利支付给已在2000年12月15日登记为本公司股东的人士”。 上例中，2000年11月15日为SCOTT公司的股利宣告日；2000年12月15日为其股权登记日；2000年12月11日为其除息日；2001年1月2日则为其股利支付日。,一、利润分配一般程序,1.承担被没收财物损失，支付各项税

17、收的滞纳金和罚款。 2.弥补以前年度亏损。 3.提取法定盈余公积(10%)，盈余公积达到注册资本50%时可不再提。 4.提取公益金。(用于职工集体福利，按税后利润的5%10%提取)。 5.支付优先股股利。即按公司制定的优先股发放章程的有关规定，按约定的股息率或金额，发给优先股股东的报酬。,利润分配的一般顺序,6.提取任意盈余公积金。由股东会根椐需要决定。可起到控制向普通股东分配股利及调整各年股利分配波动的作用。 7.支付普通股股利。股份有限公司股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，及所谓“无利不分”的原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用

18、盈余公积金支付股利，不过留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25% 。,(二)股利支付方式： 1.现金股利：指以现金支付的股利； 2.财产股利：指以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。 3.负债股利：指公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利； 4.股票股利：以公司增发的股票作为股利的支付方式。 在我国，常用现金股利和股票股利，财产股利、负债股利很少作用。,(一)公司所处生命周期对股利政策的影响,二、影响企业股利政策的因素,(资金需求),(二)法律方面的限制 (公司法证券法等

19、法规) 1.资本保全：规定公司不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利； 2.企业积累：规定分配利润前需按一定比例提取法定盈余公积金； 3.亏损弥补：规定分配利润前，当年净利润必须足额弥补以前年度亏损； 4.超额累积利润：许多国家规定不得超额累积利润，积压不派发股利。否则，一旦公司保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律尚未对此作限制规定。,(三)股东的经济限制 1.某些依赖股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利。 2.控制权的稀释。持有控制权的股东当拿不出钱来购买新股，宁肯不分配股利而反对募集新股。,(四)公司的财务限制 1.资产流动性。减少现金股利支付，可保持公司一定

20、的资产流动性。 2.举债能力。举债能力较强的公司往往采用较为宽松的股利政策；相反，则采取较为紧缩的股利政策。 3.投资机会：有很好投资机会的公司，因需大额资金，故往往较少发放股利；缺乏很好投资机会的公司，为减少资金积压、闲置，倾向于支付较高的股利,(五)其他限制 1.债券合同约束：这种合同往往订有限制现金支付程度的条款，使得公司只能采取低股利政策。 2.通货膨胀：为弥补简单再生产更新换代，折旧额不足的缺陷，公司在通货膨胀期间往往紧缩股利政策,三、股利分配政策类型,(一)剩余股利政策：指在公司有良好投资机会，根据一定的目的资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后再

21、将剩余的盈余作为股利予以分配的政策。,1.步骤： (1)设定目标资本结构，即权益资本与债务资本的比率； (2)确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额； (3)最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本额； (4)若有盈余，再作为股利分配给股东。 即：,2.例 某公司2003年税后利润600万元， 2004年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2004年需要再增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本40%，今年继续保持。按法律规定至少要提15%的公积金和公益金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问；公司应分配多少股利？,3.采用

22、剩余股利政策的理由 将剩余盈余发放股利，可首先保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。否则将盈余全部发放股利后再筹借债务，或将盈余全部留用于投资(当年不发股利)，都将破坏目标资本结构，导致加权平均成本的提高，不利于提高公司的价值(股票价格)。,(二)稳定股利或持续增长股利政策 1.分配方案确定：将每年发放股利固定在某一固定水平上，并在较长时期保持不变。只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额,2.采用该政策理由： (1)有利于增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； (2)有利于投资者安排股利收入和支出； (3)缺点是股利支付与盈余脱节。当盈利较低时仍支付固

23、定股利，可能导致财务状况恶化。,(三)固定股利支付率政策 1.分配方案的确定：公司制定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。 2.采用该政策的理由 (1)能与盈余紧密配合，体现公平的多盈多分、少盈少分、不盈不分的对待股东的政策； (2)缺点是：可能各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。,(四)低正常股利加额外股利政策 1.分配方案：每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 2.理由： 固定股利吸引了靠股利度日的股东，有保底线；盈余多时增发股利，可增强股东对公司的关心。,(一)股票股利对股东、公司的意义 1.对股东意义有

24、三点： (1)公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降，为可使股东得到股票价值相对上升的好处； (2)发放股票股利预示公司成长性好，稳定股东心理，从而使股价也保持稳定； (3)有些国家股票股利个人所得税低于现金股利，这可使股东获得纳税好处。,四、股票分割与股票回购,2.对公司意义有四点： (1)可使股东分享公司盈余而无需分配现金，可使公司留存大量现金，便于进行再投资； (2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可降低每股价值，从而吸引更多的投资者； (3)向社会传递公司继续发展的信息，一定程度上可提高投资者信心，进而稳定股票价格。但在某些情况下，它也会被认为公司资金周转不灵，降低投资者信

25、心，加剧股价下跌； (4)发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司负担,3.发放股票股利的财务影响 (1)不直接增加股东财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加； (2)不增减所有者权益总额，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。,(二)股票分割：指将面额较高的股票交换成面额较低的行为 1.分割目的：通过增加股票股数降低每股市价，吸引更多投资者； 2.财务影响：发行在外股数增加，降低每股盈余，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。,(三)股票回购：指公司出资购回本公司发行股票的行为 1.产生原因： (1)当公司现金较多，且无适当投资项目时，为避

26、免高股利政策使股东承担较多所得税的不足，使用股票回购方式代替现金股利把资金分配给股东，可达到使股东既能得益，又可少交税的较佳策略。 (2)出于公司减资的需要，或为推行职工内部持股而购入股票，或作为一种股利支付策略等。,2.股票回购的财务影响： (1)减少在外流通股数，提升或控制每股股价； (2)促成大规模的资本结构变化； (3)缺点是易给人产生公司无良好投资计划，或涉嫌操纵价、避税嫌疑。,3.股票回购的方式： (1)公开市场购买； (2)招标出价购买：指公司按某一收购价格向股东提出购回若干股份。其收购价一般高于当时的股票市价； (3)与少数几个大股东协商购买。,4.我国的法律限制： 除非是为减少资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并以外，公司不得收购本公司股票。按前项规定收购本公司股票，必须在10日内注销。,练习题：P306问答题：1、2； 计算题：1、4。,第12章 财务管理案例讨论,(一)如何看待日本企业