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文档简介

1、财务管理教室案例研究的四个通融资金管理案例对股东伸出手，不使用银团贷款，有利于负债经营，也有缺点。 正常负债是企业将股东利益最大化的措施之一。 但资料显示，中国企业上市公司多年来的负债比率仍低于正常水平，但仍频繁申请控股。 人们情不自禁地问，中国的企业上市公司存储了那么多捐款，没玩，为什么要“收钱”。 “据说上市企业不知道投资的企业上市公司是“全款”。 我国企业上市公司1999年年度财务报表显示，929家a股企业上市公司中，236家负债比率不足30%，占1/4强。 一些公司的债务比例如此低，难以置信的20家债务比例最低的企业中，汕电(0543 )的债务比例最低，仅为1.84%； 凌桥股份制公司

2、(600834 )最高，仅占10.22%。 不见下表。 年低负债比率排名靠前的燕京啤酒和虹桥飞机场，今年也位居榜首。 但是，两者采取完全不同的融资方式。 盈利性强燕京啤酒和虹桥飞机场分别进行控股和可转换债券融资。 燕京啤酒的董事会秘书李英娟说，公司上市后，由于偿还了银行的长期借款，信用良好，目前采用短期借入资金融资。 全年分红所得资金超过亿元投入啤酒、相关行业(矿元素水、饮料)和生化。 虹桥飞机场高速缓存区流量充裕，此次发行了. 5亿可转换债券，投入浦东飞机场的优质资产。 虹桥发行可转换债券的理由是，发行可转换债券的利息(票面价格0.8%，年利率万元)比向银行融资的利息(年贷款利率0.03%，

3、年利率5万元)要少。 此外，发行可转换债券不会导致股东扩张，而是稀释每股利润，引起经营压力。 中国企业上市公司的负债比率这么低的原因，不是企业经济效益像微软或者3M公司那样好不需要负债，即使是微软公司，近年来最低负债比率也在15%以上，最低净资产收益率在35%以上。 汕电力是1999年的EPS=1分多，净资产收益率是. 67。 如何解释我国企业上市公司的这种低负债现象？ 以下是一些常见的说法：1、股东的钱是零成本，即使不偿还2 .没有资本结构政策的意识3 .配股和增发新股被视为“经济效益高”或“经营、财务、管理状况良好”的表彰4、不知道使用适当的融资工具， 配股成为“唯一”融资工具5 .对高负债抱有“恐惧症”，实行稳健的财务政策6 .募捐和配股投资修订计划形似，实行不到，资金闲置7 .利用募捐和配股资金，归还银团贷款8、主业发展受到限制，暂时高利润1年. 85% )，案例问题： (1)你认为我国企业

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