宏观经济对期货市场的影响.ppt

1、2011年9月,宏观经济运行对期货市场的影响,宏观经济运行分析理解,主旨：从经济增长周期、物价水平和汇率三个方面，考察经济运行对与期货品种的具体影响。 经济增长常表现出周期性的波动，准确判断宏观经济所处阶段是期货市场基本面分析的关键。 经济周期四个阶段：繁荣（经济活动扩张或向上阶段）、衰退（由繁荣转为萧条的过渡阶段）、萧条（经济活动的收缩或向下阶段）、复苏（由萧条转为繁荣的过渡阶段）。,宏观经济运行分析.续,理解：在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股

2、指期货往往呈现出下滑的态势。 与国际市场关系密切的期货品种价格波动（铜，铝，橡胶，棉花等），不仅受国内经济市场影响，而且还受世界经济景气状况的影响。,经济周期及对期货市场的影响,1. 复苏阶段 消费和投资需求+生产逐渐恢复+企业利润+股票价格和股指=股指期货价格 企业生产规模+生产要素需求+原油、基本金属需求+产品库存=商品期货价格 这一阶段居民可支配收入不足，企业获得资金的来源不多，政府执行扩张性财政政策可能性较大，远期利率有下降趋势，利率期货价格开始上升。,经济周期及对期货市场的影响,2. 繁荣阶段 繁荣阶段初期： 企业投资规模+工业品产量+需求量+商品库存=期货价格因商品需求的增加而上升

3、 利率处于低水平+债券价格=利率期货价格 企业生产规模+企业利润预期+股票价格=股指期货价格 经济繁荣初期，实际利率往往处于较高水平，持有黄金成本过高导致投资者不愿意持有黄金，黄金期货价格往往表现为下跌。,经济周期及对期货市场的影响,2. 繁荣阶段 繁荣阶段后期： 资源利用率达到饱和+资产价格非常高+企业库存大幅增加后企业利润下降股价下跌=股指期货和商品期货有下跌趋势 经济过热紧缩政策出台利率逐步回升=利率期货价格下跌 出于规避通胀的风险，黄金期货需求上升，黄金期货价格开始上涨。,经济周期及对期货市场的影响,3. 衰退阶段 需求萎缩+库存增加+供给过剩价格下跌=商品期货价格下跌 衰退初期伴随高

4、通胀率，债券价格下跌，利率期货价格下跌 经济衰退企业产品滞销企业利润下滑股票价格下跌=股指期货价格走低 衰退期黄金作为规避通胀的优良投资品种，受到追捧使得黄金期货价格继续上涨,经济周期及对期货市场的影响,4. 萧条阶段 失业人数+商品及服务需求=商品期货价格处于低位水平 企业生产萎缩+利率下降=股指期货价格低迷 为了帮助经济摆脱困境，央行调降利率，债券收益率下降，利率期货价格上涨 萧条期间，收入减少导致黄金投资及保值需求下降，物价水平回落，黄金期货价格下跌。,物价水平及对期货市场的影响,1 通货膨胀与通货紧缩定义 在凯恩斯之前，西方经济学家通胀把通货膨胀定义为货币的过度发行，从而使单位货币购买

5、力下跌。 在凯恩斯之后，大多数经济学家把通货膨胀定义为物价总水平的持续上升，习惯上用消费价格指数（CPI）作为判定通货膨胀指标。,物价水平及对期货市场的影响,2 通货膨胀与通货紧缩类型 按物价的上涨幅度和趋势，通货膨胀划分为温和通货膨胀（2%-3%）和恶性通货膨胀（年上涨率15%以上）。 按通货膨胀形成原因可分为需求拉动型、成本推动型（供给型通货膨胀）、供求混合推进型（成本推进型）、惯性通货膨胀（持续性通货膨胀）。,物价水平及对期货市场的影响,2 通货膨胀与通货紧缩类型 通货紧缩依程度不同，可分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。 通货膨胀率持续下降，由正值变为负值，称之为轻度通缩。

6、通货膨胀率负增长超过一年未见转机，成为中度通货紧缩。 中度通货紧缩持续发展2年，或物价降幅达两位数，称为严重通货紧缩。,物价水平及对期货市场的影响,3 通货膨胀与通货紧缩对期货市场的影响 通胀影响：温和通货膨胀会促进期货价格上涨，本币升值，利率水平保持一定的水平。高通货膨胀率会破坏经济的正常运行体系，使得实体经济运行发生紊乱，期货市场随之发生巨大波动。黄金和铜具有保值作用，商品期货价格会走高，而与实体经济紧密联系的股指期货会下跌。 通缩影响：当经济发展处于正常态势时，通货紧缩不会带来重大困难；当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。进而影响商品期货价格表现。,物价水平及对期货市场的影响

7、,4. 物价水平对商品期货市场的影响 温和通货膨胀能够促进总需求扩张，增加实物资产购买，利于价格上涨；而通货紧缩会令总需求收缩，减少实物资产购买，促进实物资产的价格进一步下跌。 从资产配置的角度，通胀预期下投资者倾向于增加实物资产，推动价格上涨；相反，通缩预期下投资者倾向减少持有实物资产，促进价格下跌。 现货市场的供求关系会传导至期货市场，总需求的扩张（收缩）将导致商品期货价格的上涨（下跌）。 通胀初期，出于规避价格上涨风险，投资者考虑买入黄金，从而推升金价。在高通胀时期，物价大幅上涨，货币购买力下降，在投资需求拉动下金价大幅上涨。,物价水平及对期货市场的影响,5. 物价水平对金融期货市场的影

8、响 利率期货市场：通货膨胀导致实际利率的下跌，利率期货价格上涨。恶性通货膨胀反而会影响利率期货价格的下跌。 外汇期货市场：通货膨胀使得商品价格上涨，出口受限，增加贸易赤字或减少贸易盈余，本币发生贬值，外汇期货价格下跌。当政府开始抵制通胀，利率上升，国际资本流入引发本币升值，外汇期货上涨。（人民币远期汇率升值) 股指期货市场：一般情况，温和通胀利于股指期货价格上涨，而当通胀情况加剧后，股指期货价格会由升转跌。（国内股）,汇率变动及对期货市场的影响,1. 汇率变动对商品期货市场的影响 1美元汇率变化的全面影响： 国际市场上，大部分商品在期货交易中都以美元标价，若美元贬值，则以美元的商品期货价格上涨

9、。做期货，开户找李经理：电话股指期货手续费最低万分之0.55！ 一般而言，美元和商品价格呈负相关性。 美元与贵金属、工业品期货价格相关性较高，而与农产品期货价格相关性较弱。原因是工业品金融属性强，而农产品金融属性较弱。 商品价格也受到宏观经济、供需等因素影响，所以商品与美元“齐涨齐跌”的现象也是不少的。,汇率变动及对期货市场的影响,1. 汇率变动对商品期货市场的影响 2币值变化对期货价格的影响 本币升值同种商品国内价格相对国外价格下跌，或国内商品价格涨幅小于国外市场价格 3改变供求关系进而影响商品价格 本币贬值有助于提升本国商品国际市场的竞争力，扩大出口总需求。总需求的扩大，将增加对相关原材料商品的需求，促进现货及期货价格的上涨。,汇率变动及对期货市场的影响,2. 汇率变动对金融期货市场的影响 外汇期货市场：基于购买力评价理论，汇率会进行调整，直至两国购买力达到均衡状态。当国际贸易顺差时，受投资者预期及套利行为，外汇期货价格上涨；当国际贸易逆差时，情况刚好相反，外汇期货价格下跌。 利率期货市场：当一国实行浮动汇率制度，本币升值时会增加海外资金流入，扩大债券需求，推高利率期货价格。当一国实行固定汇率制度，本币升值时，央行为了保持汇率稳定而增加货币投放，利率下跌，也会导致利率期货价格上涨。 股指期货市场：汇率升