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文档简介

1、第一节金融资产评估概述第二节债券评估第三节股票评估第六章金融资产评估第一节金融资产评估概述一、金融资产的概念是指所有可以在金融市场上交易并具有现实价格和未来估值的金融工具。证明金融市场中金融交易的金额、期限和价格的合同称为金融工具。金融资产的分类,根据不同的合同性质,金融资产的长度,债务资产,银行贷款,国库券,公司债券,股票资产,股票,金融资产在货币市场,金融资产在资本市场,商业票据,短期债券,银行承兑汇票,股票,长期债券等。这是对投资资本的评估。投资者通常把对股票和债券的投资视为投资资本,使其能够发挥资本的作用,主要目的是寻求间接的经济利益。它是对被投资方偿付能力和盈利能力的评估,债券主要是

2、对发行方偿付能力的评估;股票主要是对被投资者盈利能力的评估。债券的概念和特征债券是政府、金融机构和企业按照法定程序发行的证券,目的是筹集资金并向债权人承诺在特定日期偿还本金和利息。投资风险小,安全性强。到期还本付息,收入稳定。它有很强的流动性(对于上市债券)。2.上市债券的评估,是指可以在证券市场自由买卖的债券。此类债券一般采用市场法评估,评估值根据基准日收盘价确定。配方二。非上市债券的评估,非上市债券不能用市场法直接评估,而主要用收益法。对于自基准日起一年内到期的债券,评估值可根据持有期间的本金加利息确定。对于到期时间超过一年的债券,可以根据本金和利息的现值确定评估价值。根据债券付息方式,债

3、券分为一次性还本付息债券、两次还本付息债券和一次性还本付息债券。1。对到期一次性还本付息债券的评估,P=F/(1 r)n,到期本金和利息之和,单利息下本金和利息之和的计算,F=A(1 ni),复利下本金和利息之和的计算,F=A(1 i)n,折现率由评估人员根据实际情况分析确定,包括无风险收益率和风险收益率。国际信用评级机构。委托评估公司对企业b拥有的三年期一次还本付息的债券进行评估,债券本金为5万元,年利率为5%,利息按单利计算。评估时间距债券到期日2年。国债利率为4%时,发债企业经营业绩良好,财务状况稳定,两年后有能力还本付息,投资风险低,风险收益率为2%。(1)计算本金和利息之和F,F=A

4、(1 ni)=50000 (1 35%)=57500元,(2)债券评估值P,P=F/(1 i)n=57500/(1 6%)2=51175元评估值为:P=500005%(16%)-150005%(16%)-250000(16%)-2=49083.5元,或:P=500005%(16%)-2500000(16%)-2=49083.5元第三节股票评价一、股票的概念和特征股票是股份公司为证明投资者股东的身份和权利以及获得股息和红利而发行的证券。股权投资风险高,回报不稳定。第二,企业发行股票时标明的股票价格、每股面值和面值。发行价,企业发行股票时的售价。有平价问题和溢价问题。帐面价格,也称为股票净值,是指

5、股东持有的每股股票的价值,反映在企业的财务报表中。它等于资产净值减去优先股除以普通股数量的差额。清算价格、内在价格和企业清算时每股所代表的实际价格。它是企业清算时净资产与企业股份总数的比率。由于企业的资产只能在清算时以较低的价格出售,股票的清算价格一般低于账面价格。是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评估者对股票未来收益的预测而贴现的股票价格。内在价值取决于企业的财务状况、管理水平、技术开发能力和发展潜力。市场价格是指证券市场上的股票交易价格。在完善的市场发展条件下,股票的市场价格是对企业股票内在价值的客观评价。在市场发展不完善的情况下,股票的市场价格能否代表企业的内在价值,需要具体分析。上

6、市股票的评估在正常情况下,对上市股票的评估采用市场法,即根据基准日的收盘价确定被评估股票的价值。公式,是否在任何情况下都使用这种方法?例如,如果有10,000只上市股票,并且该股票在基准日的收盘价为19元,则该股票的评估值为:1,000,019=190,000元。请注意,当根据市场法评估股票价值时,应在评估报告中说明所使用的方法,评估结果应根据市场价格的变化进行适当调整。对于持有上市公司股份的目的,一般采用收益法进行评估。股票市场交易异常时,采用收益法。三.未上市股票的评估。非上市股票的评估一般采用收益法,即综合分析股票发行企业的经营状况和风险、历史利润水平和股利、行业收益等因素,合理预测股票

7、投资的未来收益,选择合理的折现率确定评估值。非上市普通股的评估需要对股票发行企业进行全面、客观的了解和分析:(1)了解被评估企业的历史利润水平;(2)了解企业的发展前景、行业前景、盈利能力、企业管理者素质和创新能力;(3)分析被评估企业的股利分配政策。股利分配政策直接影响被评估股票的价值。1.固定股息模式。*特点:经营稳定,股利分配固定,能保持固定水平。*公式,P=D/r,例:企业a持有企业b 30万股未上市普通股,每股面值10元。在持股期间,年股票收益率保持在14%左右。假设企业B生产经营稳定,财务状况良好。在可预见的几年内,保持12%的股利分配水平是可行的。由于企业B奉行稳健经营的原则,其

8、股票风险较低,风险收益率为2%,国库券收益率为8%,因此,P为股票的评估值;d是股票年度的固定预期股息。r是贴现率或资本化率。企业甲持有企业乙30万股未上市普通股,每股面值10元。在持股期间,年股票收益率保持在14%左右。假设企业B生产经营稳定,财务状况良好。在可预见的几年内,保持12%的股利分配水平是可行的。由于企业B奉行稳健经营的原则,其股票风险低,风险收益率为2%,国库券收益率为8%,那么:每股股票价格=12 (2% 8%)=12元,股票价值=1230万=360万元,2,固定增长模式,*特点:企业发展。*公式,*g确定,(1)统计分析方法,即根据过去股利的实际数据,用统计方法计算出的平均

9、增长率作为股利增长率;(2)趋势分析,即根据被评估企业的股利分配政策,股利增长率由留存收益乘以r决定在持股期间,年股票收益率保持在12%左右。据评估人员统计,企业B每年税后利润中只有75%用于分红,其余25%用于扩大再生产。经分析,从总的趋势来看,未来几年,企业B的净资产利润率将保持在15%左右,风险收益率为2%,国债利率为8%,那么:R=30000012=36万元,R=8% 2%=10%,G=25%=3.75% *计算原则,(1)预测企业在一定时期内的股票收益;(2)以不可预测的收益时间为起点,企业无限期持续经营。有限时间的贴现收益,无限时间的贴现收益,思考:收益是通过固定股息或红利增加的;

10、先资本化,然后贴现。企业甲持有企业乙30万股未上市普通股,每股面值10元。在持股期间,年股票收益率保持在12%左右。经评估人员调查分析,认为未来前三年保持12%的收益率是安全的;第四年,由于技术进步,回报率可提高5%,并将保持不变。当风险收益率为2%,国债利率为8%时,持有股票的评估值为:P=30000012 (P/A,10%,3) (3000017/10%) (P/F,10%,3),资本化,贴现,自己分析在持有股票期间,年股票收益率保持在12%左右。经评估人员调查分析,认为未来前三年保持12%的收益率是安全的;从第四年开始,回报率将每年增加5%,并将保持不变。当风险收益率为2%,国债利率为8%时,

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