国有无形资产资本化问.ppt

1、国有无形资产资本化研究、转轨经济中国有无形资产资本化的事实判断、国有无形资产资本化的价值判断、模糊产权及其界定、事实判断、对外开放导致的国有无形资产商品化和资本化事实之一：美国柯达公司与中国有关部门经过长期谈判，于1998年4月达成一揽子协议。根据协议，除保定乐凯公司外，中国其他六个感光行业都归柯达所有。柯达(中国)有限公司注册资本为3.85亿美元，美国柯达公司占80%，并承诺投资11亿美元。曾经有广泛影响的“达夫”和“广告”两个商标被新企业拥有并停止使用。此外，规定已停产的吉林辽源胶片厂、天津感光材料厂和上海感光材料工业公司在2001年12月31日前不得与其他人合资。为此，美国柯达公司分别赔

2、偿人民币1660万元、800万美元和1800万美元。美方不否认此举旨在占领中国市场，并认为中国是世界上最具潜力的电影市场。事实2:1991年，上海家用化学品有限公司与美国强生公司成立了一家合资企业，商标为“美嘉靖”和“露美”。协议规定，外国投资者每年要为“上海家化”支付1000多万元的“利息担保费”，并获得“美嘉靖”30年的商标使用权。1995年秋，上海家化以每年1200万元的价格赎回了该商标的使用权。据公司总经理介绍，只要我们努力，凭借“美佳静”的原创人气，两三年内年销售额可达5亿元左右。从事实上看，国有无形资产的商品化和资本化是由国有企业改革引起的。1993年颁布的公司法对这一做法给予了法

3、律保护。公司法明确规定：“股东可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术和土地使用权作价出资。”根据这一规定，国有企业改组为股份有限公司或有限责任公司时，应界定产权和评估无形资产的价值，或直接入股，或通过协议出租。案例1:锅炉组。该企业是中国建立现代企业制度的100家试点企业之一。经有关部门批准，1998年在深圳证券交易所成功发行b股，重组了资产、债务和人员。专利和专有技术是企业无形资产的主要组成部分。企业申请了60多项专有技术，其中获得了4项国家专利、5项国家奖励和7项省部级奖励，分为产品设计、生产技术、生产管理和计算机软件四大类。对于这类无形资产，根据国有资产主管部门的有关规定，可

4、以在折价、出售和租赁中做出选择。案例2:武汉总关水厂。该企业的无形资产由水权和商誉组成。它的价值取决于四个因素。首先是资源因素。水厂的选址具有水源丰富、水质优良、成本低廉的优点。在“1996年全国部分城市供水企业主要指标交换数据”中，武汉在管网水合格率和总利润两个关键指标中排名第一。第二个是比例因子。该水厂是武汉同行业的龙头，日供水能力为105万吨。据统计，武汉自来水厂销售收入利润率与企业规模正相关。当日供水量小于20万吨时，该指数为26.86%；当日供水量大于30万吨时，该指数为49.79%。第三是位置因素。除了沿河的水厂布局、取水路线短、成本低外，水厂主要向城市商业区供水。因为商业用水的价

5、格高于工业用水和居民用水与其他城市的水价相比，武汉市的水价仍然偏低，在企业和居民的承受能力范围内，政府仍有适当提高水价的空间。基于上述无形资产的贡献，企业具有持续盈利的能力，投资者愿意以数倍于其净资产的价格购买其股票。以总关水厂为主体的“武汉控股”的成功上市，得益于上述国有无形资产的共同贡献。同时，这类国有无形资产由于溢价发行后资本公积的转移而部分资本化。从事实上看，政府部门的行政权力被异化为商品和资本。在计划经济条件下，经济活动实际上处于“无市场、无企业”的状态。渐进转型模式使我国各级各类政府机构通过与市场相联系的创收活动，将部分行政权力异化为商品和资本，而由于市场、技术和企业产权制度的不断

6、演进，一些公共产品趋向于“半公共产品”甚至私人产品，导致基于这些公共产品的政府权力商品化和资本化。从事实来看，其中一个事实是，政府及其所属机构凭借国家权力或国家授权获得的未纳入预算管理的预算外收入在过渡期呈现快速增长趋势。事实2:政府及其附属机构凭借行政权力或垄断地位，采取各种形式的非税收入来收取系统外的收入，这些收入不包括在预算内外的系统管理中。价值判断的初始资本化主要由地方政府主导，对外开放中国有无形资产的初始资本化主要由地方政府主导。由于地方利益和权属目标，这一过程大多是在信息不对称和信息未披露的情况下完成的。既存在公有产权未分类、地方政府对国有无形资产资本化采取“流水快”政策的问题，也

7、存在资本市场不成熟、决策部门不能对国有无形资产市场价值做出正确判断的问题。然而，更重要的是，政府官员出于制度惯性或出于自身利益，用“黑箱制度”取代“开放市场”。这些问题在国有土地使用权资本化中尤为突出。目前，对外开放面临的主要问题之一是解决国有无形资产初始资本化的流失问题。价值判断无形资产被占有企业资本化，国有企业无形资产的资本化为政府承担上述有限责任提供了资源。实践证明，陷入困境的国有企业占有大量国有土地，拥有以商标、专有技术为代表的无形资产和长期生产经营中形成的固定客户关系。尽管其资本化仍存在诸多障碍，但经济转型对支付能力的需求使得通过市场机制实现国有企业无形资产资本化不仅可能，而且可行。

8、值得注意的是，由于历史和自然的原因，无形资产的存在在不同地区、不同行业和不同规模的国有企业中差异很大。这种差异不是由这些企业的员工决定的。然而，在企业重组过程中，无形资产被占用企业资本化的制度安排已成为既成事实。首先，这种制度安排导致了新的不公平分配，强化了国有企业之间已经存在的马太效应。其次，政府无法获得足够的资源进行重组。对国有企业的整体亏损承担责任。政府部分行政权力资本化的价值判断这一过程是转轨经济中不可避免的现象，也为政府改革创造了条件第二种情况是通过非市场渠道将行政权力让渡给私人资本。第三种情况是最常见的。如果行政权力的资本化是不可避免的，我们的责任是使这一过程得到控制和有序，并尽量

9、减少由此造成的官员道德失败。国有无形资产的产权界定模糊。由于国有无形资产在资本化之初以具有模糊特征的公共物品的形式出现，相关利益相关者，尤其是资产直接占有主体，希望扩大对该资产的权利，通过资本化实现集团利益最大化。基于这一判断，我们首先应该了解国有无形资产模糊产权的现状；其次，我们必须了解这个问题涉及的不同利益集团及其诉求；第三，寻求解决模糊产权和多元化利益之间矛盾的途径。国有无形资产产权模糊的原因及现状。1.历史原因导致的产权模糊。一是超经济强制收购国有无形资产的历史与市场化、资本化的现实之间的矛盾引发的产权纠纷。第二，计划经济假设所有者、经营者和劳动者共存于同一主体与市场经济实践中三者共存

10、于不同主体之间的矛盾导致了产权纠纷。第三，国有无形资产价值形成的多贡献、一元和全的制度惯性，以及多贡献和多分享的市场实践之间的矛盾，形成了产权纠纷。一、国有无形资产产权模糊的原因及现状；2.生存条件变化导致的产权模糊；1.无形资产扩张引发的产权纠纷。首先，关于企业家能力的无形资本属性。其次，街道名称的无形资本属性。第三，特许经营权的权益之争。从时间上看，不仅有计划经济给一些部门和企业留下的经济特权，还有转轨时期市场调节形成的行业准入条件，以及为维护地区和部门利益而设立的地区和行业垄断权。从空间上看，既有各级政府出台的各种地方政策因比较机制而形成的专有权，也有企业为适应市场竞争而形成的特许经营权

11、，以及公共服务部门现有单位因部门控制而获得的行业垄断权。一、国有无形资产产权模糊的原因及现状；2.生存条件变化导致的产权模糊；2.无形资产贡献因素变化引发的产权纠纷。首先，由于自然原因，一些无形资产对收入的贡献正在减少。其次，新兴无形资产和传统无形资产对收入的贡献也呈现出增长和下降的格局。近年来，与传统专利和专有技术相比，新的商业理念和分销战略对企业利益的贡献呈现出明显的上升迹象。第三，有形资产决定实时变现价格，无形资产决定超额收益引发的产权纠纷。国有无形资产产权界定有三个原则。首先，国有无形资产是归国家所有，还是由地方、部门和企业员工共享。在转型经济中，中国地方政府正在发挥填补不完全规划和不

12、完全市场相结合形成的制度缺口的作用，即原本由企业承担的责任越来越多地由地方政府承担，相应的责任是形成地方公共财产，获得相应的控制权和收益权。第二，长期以来，国有企业职工以低工资和低福利为代价，提取了快速扩张的国有存量资产。不将国有股票资产资本化就购买员工的国有身份既不合理也不合理。第三，行政机构的雇员也就是说，产权的每一个定义都应该是最高效率的，即在特定的时间和空间内，相关利益群体的权利和责任的总收益大于总成本，考虑到次优的公平解，通过一系列随时间变化的产权定义寻找效率和公平的最佳组合。也就是说，在产权的定义中，我们必须经历一个从形式不平等到形式平等，再从形式平等到本质平等的渐进过程。国有无形

13、资产产权界定的三个原则。第三，产权界定是行政强制还是平等协商。有人认为，既然是国有资产，产权的界定必须由政府强制执行，即使是多份共有，也要由政府决定原则和比例。我们对此表示反对。首先，产权是不同资产主体所拥有的一系列不同权利。这些主体的权利和责任在内容上是不同的，在地位上也没有区别。他们各自的行为必须由平等协商的产权契约来规定。第二，产权的界定通常涉及产权转让行为，这种行为主要受市场经济规律的支配，明显受等价有偿市场原则的约束。否则，国有无形资产既不能商业化，也不能资本化。无形资产实证研究：(1)武汉锅炉集团和武汉重型机床集团产权改革中的无形资产评估；(2)攀钢股份回购无形资产评估；(3)问卷

14、调查；(1)武汉锅炉集团和武汉重型机床集团产权改革中的无形资产困境；1.当这家股份公司上市时，该集团承诺无形资产将由后者免费使用。当集团重组为混合多元化公司时，前者能否收回？2.假设承诺可以撤销和修改，为什么集团和上市公司要根据各自的出资比例划分各自的权益？3.上市公司的潜在融资权是否为无形资产(ST股的股票市值大于每股净资产，上市所需成本，上市公司仍是稀缺资源)4。300名焊工形成的技能和集合是否为无形资产(员工有培训成本，技术人员有市场条件，并购有支付先例，海外三板平台)，(1)武汉锅炉集团有限公司和武汉重型机床集团有限公司产权改革中的无形资产困境；5)无形资产的微观效益和宏观效益(用国内自主知识产权替代进口技术导致的收入外化与技术内部不经济维护之间的矛盾)；6)无形资产的经济效益和社会效益(军民混合生产企业中特殊形式的军事技术带来的问题)；7)国有股资产承担剥离责任，无形资产的定价假设是否受制于剥离假设(亏