《宏观经济研究方法》PPT课件.ppt

1、从宏命令研究方法、中信证券首席经济学家/研究部执行总经理诸建芳博士研究生2010.08、目录、商业机构宏命令研究的独特之处从经济循环与经济指标分析框架和基本方法基础方面来看宏命令政策研究判断宏命令的投资机会：自顶向下的行业选择，2，商业机构宏命令研究的独特之处，3，证券公司/基金宏命令研究宏命令、行业、企业、自顶向下、宏观经济动向预测宏命令政策揭示行业景气结构、战略、商业机构宏命令研究独特之处5、6、经济循环与经济指标、原理宏观经济循环图、7， 要素价格的定值过低和面向投资的1.GDP指标-投资指标-消费指标-出口指标2 .工业活动指标-工业增加值-工业利润-采购经管人指数，1.CPI (消费

2、物价指数)2.PPI (生产者价格指数)3.GDP削减指数宏观经济主要指标，2 .财政政策-投资政策-税收政策，9，国内生产总值(GDP )， GDP语义GDP计算指标生产法GDP (第一、第二和第三产业增加值)支出法GDPC I G NX家庭消费(c )； 投资(I )政府消费(g )外国净购买(NX )收入法GDP=工资薪金利息、利润、租赁间接税、折旧GDP生长率比上季度增加，为10，11，物价指数，CPI :消费物价指数。 是衡量通货膨胀水平的重要指标，也是政府使用货币政策工具的重要观察指标。 PPI :生产者价格指数(中国工业品出厂价指数) GDP deflator: GDP缩小指数R

3、PI :零售物价指数固定资产投资价格指数、货币政策主要指标、流变性指标M0，M1，M2 M0 :流通中现金M1 :现金企业事业单位存款M2 M0反映居民和企业资金波动的变化，经济周期波动的先行指数M2流变性虽弱，但反映了社会市场总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常被称为货币供应量，主要指M2。 法定存款准备金率利率信用、12、13、分析信息帧工作和主要方法、宏观经济分析核心信息帧工作：市场总需求总供给、p、y、AS、AD、P*、Y*、宏命令14、宏观经济分析信息帧工作的核心：一个图解，财政政策货币政策全球经济，市场总需求：消费投资净出口，价格和预期劳动，资本和技术潜在制造资源冲击，总供给

4、，就业，生产(GDP ) 修订量分析：模型经验修正逻辑推论：合理的“经济解释”国际比较：他山之石历史比较：鉴别历史结构分析：解剖麻雀草根研究：小见大，16，17，基本方面判断，如何观测经济增长(GDP )，18投资，资料来源：国家统订局，中信证券研究部，21，本轮周期牵引投资，资料来源：国家统计局、中信证券研究部、22、投资、政治周期：党代会在先的投资增速，资料来源全社会投资=民间投资政府投资(概预算内投资表示)名义民间投资增速=f (贷款增速、名义利率、住房释放要素、不平衡改革推进、前期出口增速、上一年度财政政策)影响投资的因素主要是信用、利率、 包括出口、住房需求集中释放、不平衡在内的先行

5、指数：消费者预期指数、先行指数：新就业人数、资料来源： CEIC、中信证券研究部、26、消费、资料来源： CEIC、中信证券研究部、从数据中发掘消费亮点、27、消费、资料的真实零售增速=f (前期真实零售增速、前期真实GDD 投资增速变化)名义零售增速=真实零售增速RPI，消费，28，29，如何观察出口增长，30，国际学生评估项目领先指数大幅反弹，宏观经济运行出口，资料源PMI订单指数大幅下降，宏观经济运行出口，资料源： CEIC，中信证券研究部，领先指数： PMI新出口订单出口生长率=f (人民币汇率指数、世界经济增长、出口退税(-1 )、FDI(-2 )投资)、出口、32、经济增长的影响因

6、素、名义GDP增速=f (名义投资增速、名义零售增速、名义出口增速)名义GDP增速*名义进口增速=f (名义投资增速、名义零售增速、名义出口增速)名义进口增速如何观察预测、总生产增长、食品价格和物价总水平、35、进口性通货膨胀和国内物价总水平、36、物价总水平的影响因素，CPI=。以技术分析为主，劳动力状况RPI=f(CPI) PPI=f (国际大宗商品价格指数(-2 )， 考察M2(-12 )，国际大宗商品价格指数=f (全球经济增长变化) GDP削减指数=的利益决定因素：经济增长和价格水平劳动成本能源产品材料成本利率和财务成本，38，经济增长和物价水平对营业收入的影响，预测，39，成本对利

7、益的影响很明显宏命令政策研究判断，宏观经济政策可见手，42 1 .宏观经济政策推进市场运营的“可见手”2 .宏观经济政策经常呈现“逆周期”的特征，宏观经济政策的分类，43，1 .关注政策的表现：紧缩、稳健、适度、积极、扩张2 .与财政政策相比“逆周期”的货币政策，45， 货币政策的“逆周期”和“正向”、“逆周期”货币政策，46，利率政策的事前判断依据(1/3)，1 .国内通货膨胀状况2 .美元可以在一定程度上抵消外需的变动风险2 .对汇率变动的影响，政治要素大于市场要素3 .关注顺差和出口的变化高顺差导致人民币升值，信用政策的事前判断依据(3/3)，信用政策和利率政策的一般合并窗口指导是中国中央银行经常采用的政策手段，49，财政政策2 .关注财政概预算(赤字)2.关注财政支出(政府主导投资)，50，财政赤字决定政府支出规模，根据多年赤字以一定幅度变动，算出政府的支出规模51，2.16 %，政府支出先导作用，政府概预算投资有示范效应，是反周