开放经济宏观经济学.ppt

1、第十一篇 开放经济宏观经济学,教学目的和要求 通过本篇学习，使学生熟悉贸易余额、国外净投资和汇率等变量，掌握汇率的决定因素，了解购买力平价的含义，政府预算赤字对开放经济的影响，贸易政策对开放经济的影响。 教学重点和难点 储蓄、投资与国际流动的关系；汇率及其决定因素；购买力平价。 。,第二十九章 开放经济宏观经济学：基本概念,一、物品与劳务的国际流动 开放经济及其交易方式： 物品的流动：净出口=出口-进口。 净资本流动：国外净投资=本国居民购买外国资产-外国人购买本国的资产。,净出口与国外净投资的相等,由于每一次国际交易都包括资产与物品和劳务的交换。一方出售产品意味着他同时获得另一方的资产（货币

2、收入）。所以，一国经济的国外净投资总是等于其净出口。NFI=NX,2006年11月6日，央视报道中国外汇储备已过万亿。万亿外汇储备的直接成因是我国国际收支的持续双顺差国际收支中经常项目与资本项目(不包括官方储备)同时出现外汇收入大于外汇支出的盈余状态；是加工贸易顺差和外商直接投资持续增长互动作用的结果。截至2005年我国加工贸易累计顺差6609亿美元，2006年超过8200亿美元。与加工贸易不同，我国非加工贸易基本保持逆差，到2005年累计逆差超过3000亿美元。从资本账户角度看，外商直接投资到2005年累计总额为6200多亿美元，2006年增长到6700亿美元，构成支持我国资本账户顺差的最重

3、要因素。,储蓄、投资与国际流动的关系,一国经济的储蓄既可以用于为国内投资，又可以用于购买国外资产。因此，由国民收入帐户中的：消费+储蓄=消费+投资，即储蓄=投资 由此可知，国民储蓄等于国内投资加国外净投资。,二、国际交易的价格：名义汇率与实际汇率,汇率（exchange rate）又称汇价（exchange price），是一国货币折合成另一国货币的比率或比价。可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格。,升值与贬值,“升值”和“贬值”是描述汇率变动的两个基本概念。 升值表示用比较少量本币就能换得一定数量外币，或者一定数量外币只能换得较少数额本币。升值使本国货币兑换价值提高，又称本国货币变强了。

4、贬值表示需要用较多数额本币才能换得一定数量外币，或者一定数量外币能换得较多数额本币。贬值使本国货币兑换价值下降，因而本国货币变弱了。依据升值和贬值发生机制不同，又分为法定升值贬值与市场升值贬值两类情况。,法定升值（revaluation）指政府货币当局规定和宣布提高本币对外币兑换价值。法定贬值（devaluation）指政府货币当局规定和宣布降低本币对外币兑换价值，如我国1994年汇率改革，官方汇率与市场调剂汇率并轨，人民币实际发生法定贬值。 市场升值（appreciation）指由于外汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值上升；市场贬值（depreciation）指由于外汇市场供求关

5、系变动造成的某国货币对外币兑换价值下降。 法定汇率是指在一国范围内的外汇交易价格；市场汇率是指在国际市场上一国货币和其他外币交易的价格。 一国外汇市场实际交易价格则是官方汇率。官方汇率是金融机构根据法定汇率和市场汇率制定的实际交易的外汇价格。,采用不同汇价标示法，标价变化与汇率变动关系不同。 直接标价法，即用本币来表示外币的价格。汇价数值上升表示本国货币贬值和外国货币升值，汇价数值下降则表示本币升值和外币贬值。如人民币汇价从8元升为9元表示人民币贬值，因为兑换1美元要用比先前更多的人民币；反之，下降到7元表示人民币升值，因为兑换1美元仅用较少的人民币。 间接标价法，即用外币来表示本币。汇价数额

6、上升表示本国货币升值和外币贬值；汇价数额下降则表示本币贬值和外币升值。 首先需要确定采用什么标价法，然后才能判断汇价标价额变动与汇率升值或贬值的关系。,升值会使人民币更值钱吗,我国人民币汇率实行的是一种同美元保持固定比价的稳定型汇率机制。这意味着：当美元兑换其他货币出现升值时，人民币就跟着美元升值；反之，当美元发生贬值时，人民币又随着美元贬值。如果人民币升值，其意义也只是就兑换美元而言的价值提升。即在使用人民币交换美元来支付的进口产品、出国旅游、留学等活动中人民币将会变得“更值钱”。 然而，对广大生活在国内的人来说，他们手中的人民币是否更值钱的决定因素并非来自汇率的调整，而是取决于人民币在国内

7、市场上的购买能力。影响这一购买能力的则是消费物价指数。,在美国看人民币汇率,在华盛顿短期工作，日常起居不可避免地要对中美两国货币的购买力进行一些对比。从日常消费看，大米1.4美元1公斤，鸡蛋1美元12个，公共汽车1.25美元乘坐2小时，在华盛顿一套60平方米的一居室每月租金约1500美元。 此间有学者通过比较两国货币的实际购买力，推断人民币币值被大大低估。最具代表性的是经济学家杂志推出的汉堡指数，它按汉堡包在世界各地的价格而测算世界各国的币值，由此推算人民币在2004年低估了57%。 然而，如果我们同样以经济学家杂志的测算方法，换成轿车价格，情况就完全相反。一辆国内售价在20万元人民币以上的广

8、州产本田轿车，相似类型的车在美国1.4万美元可以买到。戴尔公司新推出了一款笔记本电脑，价格不超过600美元，国内册要万元以上。以此而论，则人民币币值又可以说是大大被高估了。,布雷顿森林体系,1944年7月，44个同盟国家在美国的布雷顿森林召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”，通过了以玫瑰“怀特计划”为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称为布雷顿森林协定。布雷顿森林协定确立了二战后以美元为中心的固定汇率体系的原则和运行机制，因此把二战以后的固定汇率制为基础的国际金融体系称为布雷顿森林体系。 其主要内容：1.建立以美元为中心汇率平价体系（双挂钩机制美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂

9、钩），各国中央银行或政府可以随时用美元向美国按官价兑换黄金；2.美元充当国际货币；3.建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织；4.多种渠道调节国际收支不平衡。 布雷顿森林体系于20世纪70年代崩溃。其原因是多方面的，最主要是由该体系内在决定的。美国经济学家特里芬指出，美元充当世界货币，必须适应世界经济发展而不断增加供给；可是黄金产量跟不上美元供给的增加，导致美元危机。,固定汇率制,固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度。 固定汇率制（fixed exchange rate regime）指汇率水平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤字和盈余提供融资。在两个帐户出现净盈余时

10、，中央银行要购入外汇增加储备，净赤字时要出售外汇，只有这样才能来维护官方汇率，否则就可能出现与官方汇率显著偏离的黑市汇率。,浮动汇率制,浮动汇率制（flexible or floating exchange rate regime）指官方不规定汇率，汇率水平主要由市场供求关系自发决定。 又分自由浮动与管理浮动工资（perfect floating and managed floating）。前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动。 从国际范围情况看，西方世界

11、70年代以前实现固定汇率制，此后相继实际浮动汇率制。,固定汇率的缺点。一是资源流向外贸部门，导致国内经济发展不协调。二是对外贸易平衡问题，在我国表现为长期的贸易顺差，这就存在人民币升值预期和通货膨胀预期。 固定汇率的优点：一是便于外贸结算，减少了企业的汇率风险。二是有利于稳定私人部门的外汇资产。三是借助于美元推进人民币的国际化。四是有利于和东亚（排除日元）的货币相连，以及在这个区域的投资。五是有利于国内物价的稳定。,汇率有名义汇率和实际汇率： 名义汇率是两国通货的相对价格， 实际汇率是两国物品与劳务的相对价格（也就是一国用一种物品换取他国另一种物品的数量）。,名义汇率和实际汇率的关系,名义汇率

12、的变动直接反映本国货币的升值或贬值，进而影响进出口。 实际汇率的变动，直接影响进出口。 名义汇率的变动是可能影响实际汇率的变动，而实际汇率的变动并不一定是由名义汇率的变动引起的。 实际汇率=（名义汇率国内价格）/国外价格,三、一种汇率决定理论：购买力平价,供求分析从进入国际交换的商品、劳务、资产的交易角度分析汇率决定，购买力平价理论（purchase power parity: PPP）从两种货币一般购买力比较角度分析汇率决定问题。 购买力平价理论认为，任何一单位货币应该能够在所有国家购买到等量物品。 一单位货币在任何国家购买的物品数量是相等的，所以又叫一价定理。,购买力平价的基本思想是： 人

13、们需要外国货币，归根到底是因为外国货币在其发行国国内具有购买力；外国人需要本国货币，也因为它在本国具有购买力。本国与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力。又由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率取决于两国价格水平比较。,购买力平价的逻辑： 购买力平价是建立在自由贸易，货币自由兑换，充分竞争，完全信息的基础上。 假设大米每斤在中国是2元，在美国是1美元，1美元=7元。于是人们就会在中国购买大米到美国去出售。这样就引起美国大米供给增加，价格一直下降到与中国相同；同样中国的大米需求增加，价格上升到与美国相同。这就是一价定理。 同时，随着中国出口增加，美元流入中国，引起中国汇率市场上美

14、元供给增加，人民币升值。因此，购买力平价理论又是用来解释汇率变动的理论。这是一种用供求来解释汇率的理论。,补充材料： 汇率形成的供求分析,如同商品价格取决于供求并且影响供求一样，汇率取决于外汇供求并影响外汇供求，因而可以从供求关系角度对汇率形成机制进行分析。 以美元作为外汇代表，分析人民币对美元汇率。由于对外汇需求意味着人民币供给（因为对外汇的需求是要用人民币来购买的，于是这些购买外汇的人民币就成了新增加的人民币供给量）；外汇供给意味着对人民币需求，因而讨论汇率供求决定关系，只要考虑对人民币或美元的供求关系，无需同时讨论对本币和外币各自供求关系。,对人民币需求（1）,所有产生收受外汇的国际交易

15、都导致对人民币需求，即外汇的流入都导致人民币的需求。主要由三方面因素决定，它们都形成外汇的供给忽然人民币的需求。 第一是中国对外出口（出口获得的外汇卖给中央银行，这就形成人民币的需求。因为中央银行承担外汇储备的职能）。 第二是资本流入。 第三，国际交易媒介因素和外国储备资产也形成对人民币需求。例如，瑞典向埃及出售烟熏鱼，可能用美元报价和结算，从而发生对美元作为国际交易媒介的需求。人民币不是完全可兑换货币，因而对它作为国际交易媒介的需求较小。但是随着人民币地位的上升，这种需求也会增加。,人民币需求（2）,与商品需求曲线相类似，对人民币的需求曲线也是向右下方倾斜，说明用美元表示的人民币价值越高（即

16、人民币升值），对人民币需求越少（出口减少，进口增加，外币供给减少，本币需求减少）。反之亦然。 当人民币汇率贬值即比较便宜时，中国出口国外商品的外币价格降低，对中国出口商品需求增加，对人民币需求相应增加。相反，当人民币升值时，中国出口商品外币价格上升和需求下降，对人民币需求相应下降。 从资本流入方面对人民币需求也是如此。当人民币变得比较便宜时，用人民币标价的中国各类资产比较便宜，因而对中国资产需求即资本流入增加，从而提升对人民币的需求。反之亦然。,人民币供给（1）,第一，中国公民、企业和其它机构购买国外商品和劳务时，要把人民币变成外汇，产生了外汇的需求和人民币的供给。 第二，中国人想购买外国资产

17、如NASDAQ上外国企业股票时，也要获得外汇，从而产生人民币供给。也就是说，国外投资导致人民币供给。 第三，如果一部分人民币作为外国交换媒介或官方储备，当外国人由于某些考虑（如认为人民币将贬值）减少人民币使用和储备量时，也会造成人民币供给。,人民币供求分析框架,注意这里用“应收市价标识法（直接标价法）”表示汇率，而不是人民币实际采用的“应付市价标识法（间接表示法）”。即汇率上升意味着人民币升值。,浮动汇率下汇率决定机制,e0代表均衡汇率。如果汇率较低为e1即人民币低估，对人民币需求量超过供给量，某些不能在低估人民币汇率下获得足够人民币的供给者会出较高汇价获得人民币，汇价上升使人民币供给增加。汇

18、价上升同时使出口和资本流入减少，从而使人民币需求下降。调节过程表现为e0以下人民币供求线向上移动并相互逼近。 如果人民币汇率过高为e2，则发生相反方向调节过程。,人民币数量,货币当局能通过改变储备资产来支持某个汇率水平。这时私营部门经常帐户和资本帐户余额不需要为零，它们的净赤字或净盈余，可以通过货币当局出售或买进外汇资产来平衡。 这时可能把汇率固定在e2代表高估水平，人民币过量供给通过货币当局减少储备外汇资产来冲销。反之，如果把汇率固定在在e1代表的低估水平，这时对人民币过量需求即对外汇净供给，需要通过货币当局增加储备外汇资产来冲销。 两种情况在短期可能，但不能长期持续。,固定汇率制情况,复习

19、思考题,1 .什么是汇率、名义汇率和实际汇率？ 2 .什么是购买力平价理论？ 3 .物品流动和资本的流动有什么关系？,复习题,1净出口和国外净投资是分别衡量世界产品市场和世界金融市场的不平衡，但二者是互补的。因为出口获得的产品价格，是一种收益，意味国内某个经济主体获得了拥有国外资产的权利。或者说国外净投资的资金一定来自于以往出口产品获得的收入。 2储蓄是消费后剩下的国民收入，最终用于投资和国外净投资。 4购买力平价理论认为，在所有地方同一物品都应该按同样的价格出售，否则就有获得未被得到的利润的机会。也就是说，通过国际贸易所引起的各国的供求变化，使各国的物价趋于一致，同量货币一定可以买到同量的同种物品。即一种通货在所有国家都具有相同的购买力。,问题与应用,A增加进口；B增加出口；C增加进口；D增加出口；E增加出口 5国外净资产的增加，是国外净投资的结果。因此意味着国内投资减少。由于Y=C+I+G+NX；Y-C-G=I+NX，而I+NX=S，所以储蓄不变，NX增加，I减少，于是国内资本积累减