第四章、互换金融工程.ppt

1、第四章交换金融工程，2020/8/2，版权所有，2016，1，本章内容提要，交换的基本概念交换市场起源和运营机构交换工具的复制和合成技术交换的价格交换的运用，2020/8/2交换是指两个以上的当事人根据约定的条件，在约定的时间内进行一系列的缓存利率交换、货币交换、2020/8/2、3、3、合作派遣、2016、一、利率交换、利率交换是国内第一个由SHIBOR进行的标准利率交换，意味着双方同意在未来的一段时间内进行同种交换4、4、版权裴章，2016，二、货币兑换、货币兑换将在未来约定期间内的货币本金和固定利息兑换为另一货币的等价本金和固定利息。2020/8/2，5，5，版权所有，2016，案例，莱

2、斯顿科技公司是成立于维吉尼亚州科技开发区的互联网公司，计划向欧洲扩大业务，需要两年的1000万欧元贷款。 莱斯顿公司为了达到这个目标，与开设了账户的分公司的全球交换(Global Swaps，Inc .GSI )进行货币交易。 当时的汇率是0.9804美元/欧元。 莱斯顿公司在市场获得的两年美元借款利率为6.5%。2020/8/2、6、复印派遣、2016、货币交换流程图、2020/8/2、7、复印派遣、2016 (2)基点交换双方支付变动利率的利率交换。 例如，一方是LIBOR，另一方是一个月的美国商业票据利率。 2020/8/2，8，版权所有，2016，(3)增长型，减少型，滑道型兼容(4)

3、延长交换和可购买交换(5)零信息交换(6)第二节交换市场的起源和运营机制，一、交换的起源和发展，2020/8/2 1981年8月，世界银行与IBM (国际商业机器公司)进行了萩名货币交换交易。 利率交换出现在1981年，之后在美国市场迅速发展。 交换二级市场发展迅速。2020/8/2，12，版权所有，2016，交换市场快速发展的原因，交换操作非常广泛：风险管理，降低交易成本，规避管制，金融产品创新交换市场运行机制灵活宽松监管，20226存在理论基础相对优越假设AAACorp AAACorp和BBBCorp，都想借100万美元，期限为5年，下表列出了相应的贷款利率。 假设BBBCorp想借固定利

4、率贷款，AAACorp想借6个月的基于Libor的可变利率贷款。2020/8/2、14、版权所有、2016、BBBCorp在固定利率市场比aacorp多支付1.2%，在浮动利率市场多支付0.7%，因此BBBCorp以每年4%的利率借用固定利率、2020/8/2、15、版权费佩张、2016、二、利率互换市场运行机制，(一)市商制度金融机构由经纪人向市商转变。 利率交换的同质性很强。 利率衍生产品市场发达，利率风险对冲容易进行。、2020/8/2，16，版权所有，2016，(2)市场标准化进程非标准化协议的协商和制定非常复杂的1985年，国际交换商协会成立(ISDA )并制定了衍生品交易商协议的2

5、020/8/2，17，版权所有基于虚拟利率交换交易协议摘要，2020/8/2，18，CopyrightPei Zhang，2016)其他利率交换市场惯例1，可变利率选择中最常用的可变利率： LIBOR (英国银行家协会和路透社通信， 根据选定银行在伦敦市场报告的银行业者折扣利率进行抽样，平均修订形成，伦敦时间报告每天中午11点、1周到12个月、修订15个月的期限LIBOR，其中3个月和6个月的期限2020/8/2、19、copyright 变动利率确实是每次支付日前两个营业日人民币利率交换的常见变动基准利率： 7天的购买利率，SHIBOR (隔夜到一年的8个期限)，一年，2020/8/2，20

6、，CopyrightPei Zhang，2016， 2，2，天数修订惯例美元利率产品天数修订惯例：浮动利率(LIBOR):A (实际天数，修订未结束)/CopyrightPei Zhang，2016，3，3，支付频率利率交换：半年支付一次货币交换：每年支付一次4，净额为各利息的期初(本金通常称为“名义本金”) 5、营业日标准、2020/8/2、22、版权所有章、2016、6、更换报价、2020/8/2、2020/8/2、24、版权所有章、2011 甲银行同意向乙公司支付年利率2.8%的利息的同时，乙公司同意向甲银行支付利息，每三个月交换一次利息，2020/8/2，版权所有章，2016，25，之

7、后知道两年中的三个版权所有章利率交换的现金流量，2020/8/2，版权所有章节，2016，27，2020/8/2，版权所有章节第4节交换的定价，2020/8/2，30，版权所有章节，2016，和两个含义：确定利率交换合同中的固定利率水平，称为交换利率(Swap Rate )的2020/8/2，31，CopyrightPei Zhang，2016，(1)利率交换定价的基本原理是：考虑到2005年9月1日生效的两年期利率交换，名义本金为1 甲银行同意向乙公司支付年利率2.8%的利息的同时，乙公司同意向甲银行支付利息，每三个月交换一次利息，2020/8/2，32，版权所有章，2016，2年中知道三个交换利息的净现金流量利率交换的净现金流也可视为一系列远期利率协定(FRA )的现金流。 本金交换不改变最终净现金流，使用2020/8/2，34，版权所有者，2016