第6章 汇率风险.ppt

1、第六章汇率风险，改编案例：中信太府为什么遭受重大损失？第一节汇率风险概述第二节汇率风险管理第三节货币危机，改编案例：中信太部为什么遭受重大损失？事故：金融衍生产品交易的风险汇率风险控制的必要性，第一节汇率风险概述，1，汇率风险的概念外汇风险，或Foreign Exchange Exposure或Foreign Exchange Risk，或汇率风险，Foreign Exchange Exposure 1，市场操作员参与国际经济活动期间外汇评估资产和负债额的不一致导致新资产和净负债2。由于经营者在外汇基准资产和负债期限上存在分歧，市场中的外汇汇率变动会给经营者带来很大的汇率风险。外汇风险暴露=(

2、外汇资产和外汇负债) (外汇购买外汇销售)外汇净资产外汇净收购，该客户的风险暴露为正，而牙齿客户的风险暴露为负(即持有特定外汇空地)，外汇汇率上升将给该客户带来损失，外汇汇率下降将给该客户带来净收益。在外汇市场中，风险代表损失和收益两种茄子不同的可能性，即从客户牙齿汇率变动中获得额外收益，并可以承受其中意外的损失，但是在牙齿章节中，我们将更多地考虑汇率变动牙齿客户带来的损失。根据保守的风险处理原则，外汇对国际经济主体的曝光可以反映为累计总曝光位置。任何可能导致外汇净流入或净流出的国际经济交易都可能导致外汇位置规模的变化，从而导致外汇暴露。各经济主体的外汇定位可以自然抵消。如果同一时期，即有一个

3、外汇流入，也有外汇流出，两个相反的外汇位置变化可能会抵消徐璐。在风险控制中，只需计算各种外汇达斗奇和孔治之差。此时外汇位置反映为净总开放，根据净总开放位置计算法，只要涉及单个外汇，就可以实现对经济主体带来汇率风险的外汇多头和空位置自然简单冲击处理。当涉及多种外汇货币时，各种外汇资产之间的汇率波动保持高相关性。例如，多种货币通过固定汇率或国际协议保持汇率的相对稳定性，仍然可以通过各外汇多相和空间徐璐抵消。计算经济主体的净开放位置。如果经济主体各种外汇位置的货币汇率之间没有明显的关联，那么其他货币的长位置和短位置就不能用简单的冲击抵消。在这种情况下，经常采用统计外汇位置的短开放法。也就是说，经常把

4、经济主体的各种外汇多头和空头头寸分别合计起来，并采取其大值作为主体的总开放型。这样，不仅考虑到各种外汇茶道和孔阁的汇率危险，而且考虑到茶道和空间的冲突，其健壮性会更好。汇率风险不仅与开放的规模有关，而且与其他外汇波动幅度密切相关。时间长度也会影响汇率变动宽度，对汇率风险有重要影响。，2、汇率风险的类型，(1)交易风险交易风险(Transaction Exposure)是指在国际经济活动中，交易者对缴纳特定外汇的要求，在外汇市场过程中，由于汇率波动，交易者的实际支付额发生波动，从而给交易者造成损失的可能性。国际贸易和国际投资案例6-1:中国商业银行外汇位置管理，(2)折算风险，折算风险，会计风险

5、，也称为折算风险，功能货币簿记货币，(3)经济风险案例6-2:人民币升值对中国出口企业的影响，第二节汇率风险管理，1，明确的外汇风险管理战略风险厌恶者往往喜欢采用保守的汇率风险控制战略。他们对自己国际经济活动中发生的所有外汇暴露采取了完全对冲措施。企业可以最大限度地消除汇率变动对自身经营业绩的影响，最大限度地提高企业运营的稳定性。汇率风险是单向波动。也就是说，如果某些外汇位置只有流入或流出，使用锁定所有汇率风险的方法可以更好地控制汇率风险。另一个保守的汇率风险规避的战略完全承担了隐含汇率变动牙齿企业带来的潜在风险，没有采取任何风险防范措施，只有在汇率真正变动后才被动地承担汇率变动牙齿自身带来的

6、潜在风险。采用这些原则的经济主体认为汇率风险不大，不值得花费特别规避风险，也不值得相应的风险管理意识或能力不足，不能承担控制自己汇率风险的重任。最复杂的风险控制战略是混合汇率风险控制战略，锁定所有汇率风险的保守战略和忽略所有汇率风险的消极战略之间的进取战略。他对其他外汇开放位置有通过其他战略、对冲等风险应对策略锁定部分外汇开放位置的选择，但对其他一些外汇开放位置不会采取任何应对措施。(David assell，Northern Exposure(美国电视电视剧)，混合汇率风险战略对企业的专业分析能力和预测能力要求更高，实施的专业牙齿更强，通常只能实施大规模的国际开放英寸和专业汇率风险管理部门的

7、企业或机构。尽管如此，实施牙齿战略的企业要跟踪汇率市场的及时变化，及时对后市的判断和预测进行曹征，调整自己的风险规避措施，以免预测错误给自己造成重大损失。2，灵活选择结算货币，(1)想在外国经济交流中使用本国货币进行结算。如果可以使用本国货币结算，企业生产经营使用的货币和销售取得的收益都是相同的货币。不需要兑换汇率。就像把汇率变动的风险转嫁给交易方一样。因此，与国内贸易完全平等，可以汇率回避，国际结算汇率选择对贸易双方不平等。如果选择一种货币作为结算货币，对方可以汇率免除被动风险，但交易对手必须汇率承担风险。因此，在国际贸易，贸易双方往往希望能选择本国货币作为结算货币，但最终能选择哪种货币，是

8、哪种牙齿更大的市场势力，在贸易中强势，弱势一方也能做出本国货币结算的实际需求，但也能做出让步，选择对方货币作为结算货币。(b)出口硬币、进口软币结算、进出口贸易中，如果交易者对其他货币的外汇市场趋势有比较准确的判断，那么签订贸易合同时，使用出口商品汇率器官强势的硬币结算、进口商品汇率器官下滑趋势的软币结算、从合同到实际结算，外汇汇率可能发生变动，(3)外汇收支配对管理、交易者在日常经济交易中，将会发生什么样的变化进出口的外汇收支如果不符合货币和期限，交易者将面临一定的汇率风险。但是通过有意识的配对管理，可以调整接收外汇货币、期限和金额，同时使自己接收的外汇数量与对外支付的数量基本相同。(Dav

9、id aser，Northern Exposure(美国电视电视剧)，女性)这可以实现进出口贸易状况的有效抵消，从而在很大程度上避免了汇率风险。(威廉莎士比亚、温斯顿、进出口、进出口、进出口、进出口、进出口)，例6-1:采用外汇配对管理、国内材料加工生产方式的一家企业，主要面对的市场美国，同时，他还必须从国际市场购买美元相应的生产原料。如果在某个时候，牙齿企业与美国制造商签订了相当于一百万美元的贸易合同，合同同意6个月后交货。他很清楚6个月后能获得100万美元，6个月内拥有100万美元的多头位数，为了避免美元价值下降，为自己带来损失，牙齿企业在国际原料市场中同时进行原材料购买交易，并承诺6个月

10、后支付原材料企业100万美元。这样，在6个月的期限结构中，牙齿企业可以通过两个独立的业务，而商品贸易合同是6个月后交货支付，原材料购买合同是3个月后支付，即使两个交易都有100万美元价值，该企业也不能完全规避风险。如果在两个合同中原材料结算的3个月内进行美元牙齿审计，或者在两个合同中商品结算的6个月期限内美元贬值。牙齿交易者在两笔交易中可能会遇到汇率风险。在对外汇收支进行配对管理时，可以对同一货币的徐璐其他外汇交易进行配对管理，有时还可以同时进行多种货币。即使特定货币的汇率(如通过固定汇率制度捆绑在一起)不包含相同的货币，也可以合理调整该货币的国际收支()，大致调整外汇位置。当然，如果任何两种

11、货币的汇率牙齿出现明显的负相关关系，交易者也可以同时保留牙齿两种货币的多头或空头，对冲自己的汇率风险，实现对外汇裴秀智的配对管理。3、提前或延期结算、提前或延期结算是指在国际经济活动中，交易者预测汇率波动，因此为了减少汇率波动的损失，通过协商与交易方协商提前或推迟相关外汇资金结算。如果已经需要相关国际贸易或国际投资等未来外汇资金结算，不改变现有合同的主体内容，通过协商变更外汇资金的接收日期，避免以对汇率交易者不利的方式波动的风险。，假设在进出口贸易中，计价货币处于上升趋势，会给进口商造成汇率风险，伴随着该货币的升值，进口商必须支付更多的货款。因此，进口商可以通过提前购买计划或提前支付货款、提前

12、结算协议等，在货币大幅上涨之前确定进口费用。对出口商来说，货币价值上升意味着收到的商品贷款价值提高了，因此，通过推迟交货或允许进口上分期付款、推迟结算等，可以将商品贷款结算推迟到货币价值上升，享受汇率变动带来的额外收益。如果进出口贸易的计价货币有贬值的趋势，会给出口商造成汇率风险，该货币贬值的同时，出口商收到的商品贷款价值也会降低。因此，出口商可以提前交货期限，提前货款结算，或者通过协商，允许进口商提前结算，在价格货币大幅下跌之前接受商品公司，确定出口收益。进口商可以推迟购买计划，或通过协商要求延迟交货付款、延期付款等，货币贬值后以低价购买该商品。第四，对冲是国际经济活动中许多交易者最方便、最

13、可行的汇率风险控制手段，或综合利用各种金融交易进行对冲。通过金融交易进行对冲，交易者只能提前锁定不确定的未来汇率、现货汇率、当前未来汇率或期货价钱之间的差额。将未来外汇汇率变动的危险转嫁给对冲交易的对手。第三节货币危机，第一节货币危机的概念货币危机，通常是指在固定汇率制下，一个国家的国内经济严重恶化或受到强有力的投机狙击，由于该国的外汇储备快速流出，很难维持现有汇率制度和汇率水平，因此，科举固定汇率制的浮动汇率需要改革本国，这导致市场决定的汇率水平与之前的官方汇率水平大幅偏差，从而导致本国货币汇率在较短的时间内。这就是通常的货币危机，或协议上的货币危机。广义货币危机是指一个国家货币的汇率变动超

14、出该国所能承受的变动范围。郑智薰系统风险系统风险第二，货币危机的原因，(1)固定汇率制下汇率和市场供求脱节的货币危机通常在政府控制的汇率级别的固定汇率制固定汇率制下一旦国际收支不平衡积累到一定程度，就要通过调整汇率来调整，汇率变动的幅度将无法市场承受。(b)资本市场过度开放，不考虑自己的资金实力和管理能力，盲目开放本国资本市场会给本国经济，特别是本国货币带来巨大压力。如果发展中国家在器官开发过程中不能形成对国内资本市场特别是外国短期投资资本的有效控制，就会导致外国资本更多地流入中长期投资领域。最终，随着国内资本市场牙齿短期流动性资本的快速流动，出现更多的情况，只能影响该国资本市场的稳定性。如果

15、经济支持恶化，货币危机也会相应发生。，(3)遗民狙击民众信心丧失，货币危机发生后，货币大幅贬值，国内资本又加速海外逃亡，国内资本市场流血严重，经济开始衰退，国内投资率急剧下降，企业破产，生产中断，大量工人失业，国民经济下降，对未来经济的民众将加剧。货币危机也具有明显的国际通信属性。随着地缘经济一体化的发展，同一地区不同国家之间的经济联系往往非常密切，经济发展方式和财务管理模式也有明显的相似性。案例6-4:1992年英镑危机，(4)从外汇储备不足和货币危机发展的角度看，导致危机的直接因素往往是各国政府外汇储备不足，无法维持现有汇率水平。根据一般固定汇率制汇率设计，一个国家政府如果选择将本国货币绑定到部分主要货币，就要参与公开市场工作，通过外汇储备增减来调节外汇市场需求，保持汇率稳定。在货币危机发生之前，外汇市场