公司理财第六章 营运资本管理.ppt

1、营运资本管理,公司理财,营运资本概述,存货、营收账款投资以及持有现金、库存等营运资本都存在着机会成本。 投资于这些账户的超额资金原本可以用于偿还负债，或者以红利或股票回购的方式返还给股东。 我们希望讨论出一些工具与方法最小化这些公司营运资本的机会成本。,营运资本概述,公司运作需要公司投入净营运资本。净营运资本主要包括现金、存货、应收账款和应付账款。 营运资本包括公司日常营运所需要的现金，但不包括超额现金。超额现金存在至少市场利率的机会成本。,现金周转期,公司的现金周转周期（cash cycle）是指公司从期初购买存货时支出的现金，到销售利用存货生产出的产成品而收回现金，这期间的时间长度 现金周

2、转期（CCC） CCC=库存天数+应收账款周转天数应付账款周转天数,现金周转期,库存天数= 存 货 余 额 日平均销售成本 应收账款周转天数= 应收账款余额 日平均销售额 应付账款周转天数= 应付账款余额 日平均销售成本,现金周转期,营业周期：营业周期是指公司从购买存货到卖出产品收回现金，这期间的平均时间长度。,公司购入存货,公司支付货款,公司卖出产品,公司收到货款,应付账款,现金周转期,营业周期,公司价值和营运资本,公司的基本目标是最大化股东的利益，然而，营运资本提高将侵占公司股东的利益，也就是说当营运资本上升，则公司不得不用可用于分红的资本用于投资。那么对于公司而言如何在安全的前提下最小化

3、公司的营运资本？我们需要从各种具体的账户中开始研究。,商业信用,公司提供给客户的信用成为商业信用 商业信用条件 2/10 N/30 3/15 5/50,商业信用和市场摩擦,商业信用的成本：商业信用本质上是买方提供给买方的一种贷款形式。 例：假设公司已100元价格出售商品，提供给买方的信用条件为 “2/10, N/30”。 从条件可知，客户10天内不必付款，超过10天付款相当于需要支付2/98的利息，相当于44.6%的有效年利率 也就是说买方如果能以低于44.6%的有效年利率贷得款项，则贷款偿还本金。,商业信用和市场摩擦,商业信用的收益 商业信用简便易行 是一种灵活的资金来源 可能是唯一的公司资

4、金来源 商业信用与标准贷款的比较（请画书上内容）,应收账款管理,确定信用政策 设定信用标准 设定信用条件 设定首款政策,应收账款管理,监控应收账款 应收账款周转天数 应收账款周转天数就是公司收回销售款的平均天数 账龄分析表,应付账款管理,应付账款：应付账款本质上为买房公司利用了卖方提供的商业信用，那么只有当商业信用为最便宜的资金来源时，公司才应该选择使用应付账款方式融资。 确定应付账款周转天数 理想状态为应付账款周转天数=商业信用周期 应付账款展期 公司无视到期日付款而逾期付款的行为。,存货管理,持有存货的好处 持有存货有助于公司减低生产时得不到要素投入的风险 公司持有存货与需求周期相关。,存货管理,持有存货的成本 取得成本 订货成本 持有成本,现金管理,持有现金的动机 满足日常经营需要 弥补公司现金流的不确定性 满足银行的要求,现金管理,交易性余额：公司为支付账单等应付账款而需要的现金数额成为交易寻根月 预防性余额：公司用来应付未来新近需