第六章投资管理.ppt

1、第六章投资管理，第一节投资管理的主要内容，第一，企业投资的意义(1)投资是企业生存和发展的基本前提(2)投资是利润的基本前提(3)投资是企业风险控制的重要手段2，企业投资管理的特性(1)企业的战略决策(2)第三根据投资活动与企业自身生产经营活动的关系直接投资是直接投资于形成生产经营能力的实体资产直接追求经营利益的企业投资间接投资间接投资是将资金投入股票债券等权益资产的企业投资。案例选择题将企业投资分为直接投资和间接投资的分类标准。a .根据投资活动与企业自身生产经营活动的关系b .投资活动对企业未来生产经营前景的影响c .根据投资对象的存在形式和性质d .投资项目之间的相互关系a 分析投资活动

2、与企业自身生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资。2 .根据投资对象的存在形式和性质，以项目投资购买具有实际意义的经营者产，包括有形资产和无形资产。项目投资属于直接投资。购买属于证券投资合并生产要素权益资产的企业投资。证券投资属于间接投资。提示直接投资和间接投资、项目投资、证券投资、两种茄子投资分类方式的内涵和范围一致，但分类角度不同。直接投资和间接投资强调投资的方式性，项目投资和证券投资强调投资的对象性。案例判断问题直接投资和间接投资强调投资的对象性，项目投资和证券投资强调投资的方式性。答案，3 .根据投资活动对企业未来生产经营前景的影响，发展性投资也可以称为战略投资，是指对

3、企业未来生产经营发展有重大影响的企业投资，如企业间合并合并的决策、新行业切换、新产品决策开发、生产规模大幅扩大的决策等。可持续投资也可以说是战术投资，这是为了维持企业现有生产经营，不改变企业未来生产经营发展整体的企业投资。更换旧设备决策，投资流动资金，更新生产技术革新的决策等。示例客观式保持性投资也可以称为战术性投资，以下属于保持性投资。a .更换现有设备的决策更新b .流动资金投资c .生产技术革新的决策d .新产品决策开发答案 ABC，4 .按照投资活动资金投资的方向，对内投资是指本企业范围内的资金投入，用于购买和配置各种生产经营所需的经营者产。对外投资通过共同投资、合作经营、股权更换、证

4、券资产购买等投资方式，将资金投入企业外部的其他机构。5.根据投资项目之间的相互关联，独立投资是兼容性投资，各投资项目之间可以相互关联、相互影响、并行共存。互斥投资是不兼容投资，各投资项目之间相互关联，徐璐取代，不能同时共存。第四，投资管理原则(1)可行性分析原则1，内容：主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等。2，财务可行性的意义和内容(1)意义，以完成相关环境、技术、市场可行性为前提，重点进行了以技术可行性和市场可行性为中心的专业经济评价。同时，一般还包括融资的可行性。(2)内容财务可行性分析的主要方面和内容是收入、成本、利润等经营绩效指标分析。资产、负债、权益等财务状况指

5、标分析资金分配和分配分析；资金运营流程分析，如资金流和回收；项目现金流量、净现值、报酬率等项目经济效果指标分析，项目收入与风险的关系分析等。案例判断问题在投资项目可行性研究中，如果首先进行财务可行性评估、技术可行性分析、项目财务可行性和技术可行性牙齿，那么项目就可以创造投资的决策。()。(2011年)答案 分析投资项目可行性主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等。其中，财务可行性在完成相关环境、技术、市场可行性的未来，重点是围绕技术可行性和市场可行性的专业经济评价。(b)结构平衡原则投资项目资金投入时的结构平衡原则，合理分配资金，固定资金和流动资金支持关系，生产能力和经营规模

6、平衡关系，资金来源和资金运用对应关系，投资进度和资金供应曹征关系，流动资产内资产结构关系，发展性投资和可维护性投资合作关系，内部投资，(c)特别是施工量大、工期长的建设项目，有具体的投资过程，要根据项目预算实行有效的动态投资控制。第二节投资项目财务评价指标，1，项目现金流1，项目现金流现金流的意义器官投资方案引起的未来一段时间内的现金收支称为现金流。现金流入现金流出净现金流量(NCF):现金流入与现金流出注销后的馀额。提示通常，投资决策中的现金流通常表示现金净流量(NCF)。投资项目的经济寿命周期，(1)投资期限特征：主要是现金流出量。内容：器官资产投资支付的周转资本；注：通常，初始阶段固定资

7、产的初始投资通常是年度一次性投资(如设备购买)，如果初始投资不是一次性投资(如工程建设)，则应属于其他投资年度。(b)营业期间直接法：营业现金净流量营业收入付款现金所得税间接法：营业现金净流量税后营业利润非付款现金成本分割算法：营业现金净流量收入(1所得税率)已付款现金成本(1所得税率)非付款现金成本率，已付款现金成本估算，(3)期末特性预支款周转资本回收，示例61，2，净现值(NPV) (1)基本原则1。计算公式净现值(NPV)未来现金流现值远视投资现值决策净现值为负值，方案不可取。这表明方案的实际投资回报率低于要求的回报率。说明当净现值为零时，方案的投资补偿正好达到了必要的投资补偿，方案也

8、可以实行。(b)折扣率的基准标准1，标准市场利率；2、标准投资者期望的最低投资回报率；3.标准企业的平均资本成本率，(4)优缺点1，优点(1)适应性强，基本可以满足项目年限等互斥锁投资方案的决策。(2)灵活考虑投资风险。如果在设定的贴现率中净现值法包含投资风险回报率的要求，则可以有效地考虑投资风险2，缺点(1)中使用的贴现率，如果两个茄子方案徐璐以不同的贴现率打折，则采用净现值法无法得出正确的结论。要在同一方案中考虑投资风险，很难确定所需的风险回报率。(2)决策进行原先投资额不等的独立投资方案，并不容易。(3)对寿命不同的互斥投资方案不能直接决策。三、养老净流量(ANCF) (1)投资项目未来

9、现金净流量与原始投资额之间的差异构成牙齿项目的现金净流量总额。在项目期间，将整个净现金流的总现值或总最终值转换为等值年金的平均净现金流，称为净年金流。(2)正式养老保险净流量计算=总现金流量现值/养老保险现值系数=总现金流量最终值/养老保险最终值系数提示养老保险净流量=净现值/养老保险现值系数，(3)决策原则1，表明如果养老保险净流量指标的结果大于0，则年度平均现金流入可以抵消现金流出2比较两个以上寿命不同的投资方案时，年金净现金流量越大，方案越好。(4)优缺点1，优点：适用于期限不同的投资方案决策(与净现值的差异)。2.缺点：采用的贴现率难以确定，不等于原始投资额的独立投资方案很难决策(等于

10、净现值)。提示是净现值法的辅助方法，当每个方案的寿命牙齿一样时，本质上是净现值法。第四，现值金志洙(PVI) (1)是指投资项目未来现金净流量现值与远视投资额现值之比。(2)官方现值金志洙(PVI)=未来净现金流量现值/远视投资现值，(3)决策原则1 2。如果现值指数小于1，如果方案无法实施，则表明节目实施后的投资回报率低于预期收益率。现值指数越大，程序越好。(4)优点和缺点1，优点便于比较和评价投资规模不同的独立投资方案(净现值法差异)。2.缺点中使用的贴现率难以确定，寿命不等的独立投资方案很难决策(与净现值相等)。提示属于净现值法的辅助方法，当每个方案的远视投资额牙齿一样时，本质上是净现值

11、法。5，包含报酬率(IRR) (1)的含义是投资方案年度现金净流量的折扣，结果现值数字与原始投资额完全相同，因此净现值等于0的折扣率。(2)计算1，当未来年度净现金流量相等时，使用养老现值系数表，并通过插值方法获取包含收益率。2，当未来年度净现金流不相等时：连续测试法首先通过逐次测试，找出两个净现值大于零、一个小于零、最接近的贴现率，然后通过插值方法得出包含的收益率。(3)如果决策原则投资者高于投资者期望的最低投资回报率，则可以项目投资。范例66 30 (p/a，I，10)=160 (P/A，I，10)=160/30=5.3333 (IRR-12%)牙齿程序的包含收益率为()。a . 14.8

12、8% b . 16.86% c . 16.38% d . 17.14%正确答案c回答牙齿问题评估中包含的报酬率含义分析。包含收益率是净现值为零时的折扣率。根据(15% 17%)/(15%IRR) 45(20)/(450)，包含回报率为16.38%。案例7客观式通常是将投资方案的净现值小于零的折扣率。A.必须小于投资方案的包含收益率。b .必须大于投资方案的包含回报率。c .必须等于投资方案的包含回报率。d .可能大于或小于投资方案的包含回报率。回答 b 分析如果其他条件保持不变，则折现率越大，净现值越小，因此投资方案的净现值小于0的折现率。6，回收期(PP)回收期是投资项目未来的净现金流与原始

13、投资额相同时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流回收期。(a)静态回收期间1。意义静态回收期间不考虑货币时间价值，将未来净现金流量累计为原始投资金额时经过的时间用作回收期间。2 .计算方法(1)当年度净现金流相等时：(2)年度净现金流不相等时：根据累计现金流设置回收期m牙齿回收原始投资的前一年。(案例判断问题)如果项目整体投资构建一次，投资期限为零，则营业期间年度净现金流相同()回答 分析项目整体投资构建用于计算内部收益率的养老保险现值系数等于项目投资回收期数。2011年考试问题选择题某投资项目每年的预计净现金流量分别为NCF0=-200万韩元，NCF1=-50万韩元，NCF23=100万

14、韩元，NCF411=250万韩元，ncf 12 a . 2.0意义动态回收2。计算方法(1)当年度净现金流入量相等时：使用养老现值系数表用插值法计算。(P/A，I，n)=远视投资额现值/年度现金净流量，教材示例6-8大伟矿山机械工厂将从甲和乙两种茄子机床中购买机床之一。甲机床购买价为35000元，投入后年度现金流为7000元。关岛机床购买价为36000元，投入后每年现金流为8000元。补充要求假设资本成本率为9%，那么作为动态回收期间指标，牙齿工厂应该购买什么机床？b机床：36000=8000 (p/a，9%，n) (p/a，9%，n)=4.5 n=6.03，(2)累计现金，前提是年度净现金流

15、量不相等也就是说，回收期法计算简单，决策人容易理解，回收期越短，风险也越小。缺点：(1)静态收帐期间忽略时间值，动态和静态收帐期间不考虑收帐期间后的现金流。(2)不能计算更准确的投资经济效益。2010年考试问题选择题以下项目中不属于静态投资回收期的优点是()。a .计算方便。b .容易理解。c .直观反映归还期限。d .准确反映项目总收入。回答 d 分析投资回收期不能计算更准确的投资经济效益。第三节项目投资管理，1，独立投资方案决策(1)决策实质1。独立投资方案决策筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否符合什么样的期待，标准。2.在独立投资方案之间的比较中，如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间评价方案的优先顺序。(b)决策方法：赔偿法，教材6-11，2，决策，包括互斥投资方案，(1)决策实际决策实