国际财务管理05.ppt

1、2008年，浙江工商大学金融学院，1，国际金融管理，第5章汇率波动对跨国公司融资决策的影响，2008年，浙江工商大学金融学院，2，第5章汇率波动对跨国公司融资决策的影响，第1节引言，第2节定价货币的选择，第3节投机、抵消和借入货币的选择，2008年，浙江工商大学金融学院，3，第1节引言跨国公司通常拥有非本地货币的金融资产和债务。本章讨论当金融工具的定价货币与当地货币不一致时的外汇风险。2008，浙江工商大学金融学院，第4节，定价货币的选择，一家美国公司需要为其阿根廷子公司借款1000万美元。贷款期限为一年，年利率为13%。阿根廷银行可以从该公司借入2500万比索，年利率为8%，即期汇率为0.4

2、0美元/比索。公司应该如何选择？1.贷款成本分析。外币现金流入对贷款货币选择的影响。远期外汇市场的利用与融资决策，2008，浙江工商大学金融学院，5.1。贷款成本分析，1。两种贷款方案分析，2008，浙江工商大学金融学院，6.1。汇率变动对贷款成本的影响，2008年7.1。汇率变动对贷款成本的影响，2008，浙江工商大学金融学院，8.2。两种贷款方案的分析，(1)预期成本分析，(2)贷款成本的简单分析方法，(3)盈亏平衡点分析，(4)贷款成本的标准差，2008，浙江工商大学金融学院，9.2。两种贷款方案的分析比索贷款的预期成本：0.2 *(55)0.3 * 80 0.4 * 215 0.1 *

3、 350=134万美元。贷款预期成本：130万美元，2008年，浙江工商大学金融学院，10.2。分析两种贷款方案，(2)分析贷款成本的一种简单方法另一种方法是先计算。X1=0.350.20 0.400.30 0.450.40 0.500.1=0.42美元/比索，比索贷款成本为c=200 x12500(X1-0.40)=2700 x11000=134万美元，美元贷款成本为130万美元，2008，浙江工商大学金融学院，11，2。两种贷款方案的分析，(3)盈亏平衡点分析使美元贷款成本等于比索贷款成本的汇率是盈亏平衡点汇率，记为Xb。让2700Xb-1000=130，得到Xb=0.4185。如果预期汇

4、率X1大于Xb，公司应选择美元贷款；如果X1小于Xb，应选择比索贷款。注：只看预测汇率高于或低于盈亏平衡点汇率的概率可能导致错误的结论。2008，浙江工商大学金融学院，12，2。两种贷款方案分析，(4)贷款成本标准差、期末汇率标准差、比索贷款成本标准差和美元贷款成本标准差为0。2008年，浙江工商大学金融学院，13。二是外币现金流入对贷款货币选择的影响。在某些情况下，即使比索贷款的预期成本很高且可变性很大，公司仍然愿意选择比索贷款。假设该公司向阿根廷出口了一批合同价值为3000万比索的货物，货款在贷款偿还日当天就收到了。让我们来看看在比索现金流入的情况下，公司是否会改变贷款货币的选择。1.现金

5、流入对预期价值的影响。现金流入对标准差的影响，2008，浙江工商大学金融学院，14.2。外币现金流入对贷款货币选择的影响，1。现金流入对预期价值的影响比索贷款期末资本预期：V=3，000 X11-(2，700 X11-1，000)=1，126万美元贷款：V，2008，浙江工商大学金融学院，15。2.外币现金流入对贷款币种选择的影响。现金流入对标准差的影响。比索贷款的最终标准差：美元贷款的最终标准差：2008，浙江工商大学金融学院，16。2.外币现金流入对贷款币种选择的影响。现金流入对标准差的影响在正常情况下，决策者希望因此，我们引入一个系数来衡量相对风险，即标准差系数。系数越大，相对期望值的风

6、险就越大：变异系数=标准差/期望值比索贷款标准差系数=13.75/1126=0.012美元贷款标准差系数=137.5/1130=0.12。因此，公司选择了比索贷款。2008，浙江工商大学金融学院，17。第三，远期外汇市场的使用和融资决策，公司在做出融资决策时也应考虑远期外汇市场的作用。假设12个月的远期汇率为0.41美元/比索，该公司可以借比索并签署远期合同购买比索，到期时还本付息2700万比索。一年后，所需金额为1107万美元，贷款成本锁定在107万美元。借入美元的成本是130万美元。所以我选择了比索贷款。2008，浙江工商大学金融学院，18，第3节投机，抵消和借款货币的选择，抵消和投机是远期外汇市场的两个主要用途。现在我们假设美国公司正在对阿根廷比索进行投机。那么，这种投机欲望会影响贷款货币的选择吗？1.评估基础2。投机对贷款方案选择的影响，2008，浙江工商大学金融学院，19。评估基础1。此时比较贷款方案时，从总收入的角度来看，我们应该考虑美元贷款的收入为-130万；比索的贷款收入为1000-2700 X11。如果用远期合同抵消，比索的贷款收入为(1000-2700 x12700(x1-0.41)=107万。选择比索。2008，浙江工商大学金融学院，20。第二，投机对贷款方案选择的影响，假设公司决定购买比索进行投机