资本市场与企业发展-国泰君安李宁.ppt

1、资本市场与企业发展,1,企业融资总部 执行董事、保荐代表人 二九年八月 重庆渝中区,目 录,第一部分 资本市场对企业发展的意义,资本市场在企业生命周期各个阶段的作用,资本市场在企业生命周期各个阶段的作用,衰退阶段,成熟阶段,成长阶段,初创阶段,企业生 命周期,初创阶段可通过创业板IPO获得企业成长所需资金 IPO是风险投资最佳的退出渠道,可通过主板市场IPO获得巨额运作资金，可实现股东与管理层价值最大化 上市前可通过发行企业债进行融资，在不稀释股本的同时募集资金用于企业发展,完成IPO上市的公司，可利用重组、并购等资本运作手段，将衰退期转变为又一个成长期,打开融资渠道 争取首次公开发行股票并成

2、功上市是解决企业资金问题的最好的方法。企业不但可以通过首次发行募集到大量资金，还可以通过再融资得到更多的资金来源 提升企业价值 能上市的企业往往是行业里的佼佼者，知名度的提升带给企业的是无形价值和品牌效益，有助于提高企业的信用等级，降低企业从银行借贷和发债的成本。此外，企业上市后规模扩大，资金较充足，有利于通过资金的良性循环实现资产增值 促使企业规范运作，建立现代企业制度 上市公司形成股东授权、董事决策、经理经营、监事监督的权力制衡机制；独立董事也成为把关公司治理结构质量的重要角色上市对企业独立运营能力和持续生产能力有高标准的要求；规范的治理结构可以提高企业管理水平，降低经营风险 股权流通与增

3、值 企业上市不仅迅速提升了股东的财富价值，也为股东构筑了良好的退出平台；对国企而言，企业上市是国有资产保值增值的有效手段,发行股票上市对企业发展的意义,债权融资的优势及对企业发展的意义,第二部分 企业利用资本市场的途径 股权融资,2-1 近年国内证券市场融资情况概述,近年国内证券市场融资情况,证券市场已经成为公司融资的重要平台； 2006年市场融资总额2942.87亿，2007年达到8577.3亿，2008年实现融资4485.05亿，2009年上半年融资总额已达到1051.31亿。,20062009年上半年A股市场融资情况（亿元）,近年IPO、再融资情况简介,2008年9月证监会暂停IPO以后

4、，公司通过首发募集资金减少。今年6月底IPO重启，截至8月13日，共有8家公司获批上市。 尽管首发募集资金受到暂时限制，但通过再融资，上市公司仍然在2008年融资3983.3亿，2009年已再融资1051.31亿。,重庆与全国主要地区证券化率比较,2007年股市大幅增长，全国证券化率大幅提高，加权平均证券化率超过100%； 东部地区证券化率普遍较高，而重庆、四川等中西部地区较低，未来存在广阔的发展空间。,已上市企业及拟上市企业规模分布,根据截至2009年6月底的数据，目前A股市场中，主板公司市值仍占据绝对主导，中小板公司市值只占很小比例。 根据市场调查公司统计的6000家拟上市企业的利润规模来

5、看，净利润在5000万以下的中小企业占80左右，其中绝大部分在3000万以下； 随着过去三年央企集中上市的逐渐落幕以及创业板的推出，未来几年中小企业上市将是证券市场的主题。,2-2 中国证券市场层次结构及要求,中国证券市场层次结构简介,国家提出建设多层次的资本市场体系。“多层次”具体是指：主板市场（包括沪深主板和深市中小板）、创业板市场和场外交易的柜台市场。,主板、中小板、创业板上市条件比较,2-3 企业上市的标准,门槛标准,首次公开发行并上市管理办法要求如下： 主体资格 独立性 规范运作 财务与会计 募集资金运用 保荐机构在初步判断企业达到上市硬性门槛标准的基础上，重点关注行业信息、企业经营

6、、发展前景、管理团队等软性标准,产品与市场,核心技术,财务状况,市场影响力,经营能力,经营现状类指标,发展前景类指标,行业发展,企业成长性,募集资金投向,管理系统类指标,法人治理结构,管理层稳定性和综合素质,企业文化,内部控制制度,2-4 IPO流程安排,改制,辅导,申报,审核,发行,企业发行上市阶段,2-5 证监会审核重点及常见问题,审核部门将综合行业信息、企业财务资料、法律合规性对企业基本面进行实质性判断。,主体资格,历史沿革,同业竞争和关联交易,募投项目,财务会计,环境保护,独立性,规范运作,证监会 审核重点,证监会审核重点,第三部分 企业利用资本市场的途径 债权融资,企业债券的基本概念

7、,企业债券是指具有法人资格的企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券是一种债务契约。,依不同的方式企业债券可分为很多种类,企业债券发行相关法规及发行条件,企业债券管理条例、证券法、公司法及国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号）等法律法规共同构成发行企业债券的规范文件。,股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%； 最近三年持续盈利，且三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利息； 筹集

8、资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%； 债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定水平； 已发行企业债券或者其他债务未处于违约或延迟支付本息的状态； 最近三年没有重大违法违规行为。,企业债券发行管理模式 国务院授权国家发展和改革委统一管理企业债券融资工作。,企业债券的法律法规,将先核定规模、后核准发行两

9、个环节， 简化为直接核准发行一个环节。,根据国家发改委20087号文的通知精神，企业债券审批发生的主要变化和相关影响如下：,目前，第三方担保债券已经逐步成为企业债发行的主流。同时，应收账款、土地使用权、股权等抵质押债券及无担保债券也逐渐被市场认可。,相关影响,核准程序及相关要求的变化,国家发改委简化核准程序及其影响,材料受理后的审批时间相对可预测。同时，实际时间要视在发改委申报排队的情况而定。,用固定资产投资项目上报发行申请目前仍最为稳妥，可控性最强。同时，发改委对其它募集资金安排的标准也在逐步明确，接受程度逐步提高。,如果过去三年报表原先由不同的会计师事务所审计，则需要尽早安排审计机构进行连

10、审。此外，由于审计工作是其他中介机构工作的基础，因此宜尽早进行。,放宽了募集资金投向，可用于收购兼 并、替换银行贷款、补充营运资金。,可采用如无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券等多种担保形式。,发改委自受理申请之日起3个月内做出 核准或者不予核准的决定。,要求提供同一家会计师事务所出具的三年连审报告及最近一期的财务报告。,银监发200775号文规定：“即日起要一律停止对以项目债为主的企业债进行担保” 。,在“75号文”出台前，银行信用在很大程度上替代了发行人信用。而在取消银行担保后，企业自身资质就成了决定企业债券能否成功发行的关键因素，国家发改委也将企业自身资质视为审批重点，以保障投

11、资者的利益。 投资者结构有所变化。根据保险机构投资者债券投资管理暂行办法的规定，“保险机构投资无担保的企业（公司）债券，由中国保监会另行规定”。在实际操作中，保险机构一般不会投资无担保企业债券。因此，对于无担保债券，主要投资者即为商业银行和基金公司。 在“75号文”出台后，第三方担保债券、资产抵押债券、无担保债券陆续出现。目前，第三方担保债券（包括集团担保）成为目前债券市场发行的主流品种，约占2008年已发行债券总规模的80%左右。,中国银监会于2007年10月18日发布中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见（银监发200775号文），改变了企业债券市场的发行格局。,相关影响,银监会200

12、775号文及其影响,第三部分 国泰君安的企业融资业务介绍,国泰君安，中国证券界最响亮的名字之一，由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立，目前公司注册资本47亿元。它以证券界第一艘航空母舰的恢宏气势轰鸣启航，预示了中国证券公司开始走上规模化、集约化道路的全新历史发展阶段。 国泰君安是目前国内拥有最强投资银行队伍、最大销售交易网络、管理资产最多的投资银行之一。国泰君安业务领域覆盖一、二级股本市场、债券市场、结构融资以及资产管理在内的所有投资银行业务，并在各项领域名列前茅。 1993年国泰君安金融控股（香港）有限公司在香港成立，经过15年来

13、的运作，国泰君安已成为国内少数能够同时在境内和海外提供全方位服务的投资银行。,国泰君安面向全国的顶尖综合性券商,2008年业内领先的资本实力和业绩,2008年底，国泰君安以总资产达739.32亿元，净资产169.78亿元的规模，行业排名第三。,2008年国泰君安实现营业收入124.31亿元，净利润62.01亿元，营业收入和净利润均排名行业第二位。,单位：亿元,数据来源：Wind,2008年国泰君安股权融资业务的璀璨业绩,2008年股市风云变幻，在“第三届新财富中国最佳投行”评比中，国泰君安屡获殊荣。 数据来源：“新财富”杂志2009年3月号,2008年度，据中国证券业协会统计，国泰君安股票主承销金额排名行业第二，达到176.9亿元。,2008年全国券商股票主承销金额排名,自企业债券市场成立以来，国泰君安证券始终坚信企业债券市场将在企业发展过程中起到举足轻重的作用，并坚定不移的为众多优秀的企业提供债券融资服务。 国泰君安证券的债券承销业绩十余年来始终领先于业内，优异的市场表现充分证明了国泰君安债券承销业务的核心