技术经济学原理及其应用第四章.ppt

1、1,Chapter-4,第四章 不确定性分析,2,Chapter-4, 主要内容,3 概率分析,1 盈亏平衡分析,2 敏感性分析,3,Chapter-4, 本章要求,通过对本章学习，应熟悉不确定性分析的目的和意义；掌握盈亏平衡分析的方法；掌握敏感性分析的方法；熟悉概率分析的基本思想。,4,Chapter-4, 本章重点,5. 概率分析的基本思想,1. 独立方案的线性盈亏平衡分析,2. 互斥方案的盈亏平衡分析,3. 单因素敏感性分析,4. 多因素敏感性分析,5,Chapter-4, 本章难点,3. 概率分析,1. 线性盈亏平衡分析,2. 多因素敏感性分析,6,Chapter-4,1 盈亏平衡分析

2、(量、本、利分析）,各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格和项目寿命期等）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏分析的目的就是找出这种临界值，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。,7,Chapter-4,二、互斥方案盈亏平衡分析,主要内容：,一、独立方案盈亏平衡分析,8,Chapter-4,一、独立方案盈亏平衡分析,（三）成本结构与经营风险的关系,(一）销售收入（B）、生产成本（C） 与产品产量（Q）的关系,（二）盈亏平衡点的确定,9,Chapter-4,(一）销售收入（B）、生产成本（C） 与产品产量（Q）的关系

3、,1、B与Q的关系：,非线性关系: 随QP，则：,线性关系：销售活动不会明显地影响市场供求 状况，B = PQ,10,Chapter-4,2、C与Q的关系：,固定成本：一定生产规模限度内，不随产量变动 而变动的费用，Cf,变动成本：可近似地认为随产量成正比变动，Cv,11,Chapter-4,（二）盈亏平衡点的确定,盈亏平衡点（Break even pointBEP）:销售收入线（B）与总成本线（C）的交点，即盈利与亏损的临界点、也叫保本点。,12,Chapter-4,盈亏平衡点:,盈亏平衡产量:,若项目设计生产能力为QC 则盈亏平衡生产能力利用率：,B = C,13,Chapter-4,若按

4、设计生产能力进行生产和销售，则盈亏平衡的销售价格为：,若按设计生产能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本为：,14,Chapter-4,【例】：某工业项目年设计生产能力为生产某种产品3万件，单位产品售价3000元，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产品产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率、销售价格、单位产品变动成本表示的盈亏平衡点。,15,Chapter-4,解：根据以上计算公式可求得： Cv=1600（元/件） Q*=21400（件） E*71.43% P*2600（元/件） Cv*=2000（元/件）,根据以上计算盈亏平衡点，结合

5、市场预测，可以对投资方案发生亏损的可能性作出大致判断。,16,Chapter-4,（三）成本结构与经营风险的关系,经营风险：Q、P、CV等不确定性因素的变动 均会使得项目的盈利额（B-C）的 变动。,设：QC为预期的年销售量，CC为预期的年总成本，固定成本占总成本的比例为S。,17,Chapter-4,当产品价格为P时：,单位变动成本为：,18,Chapter-4,则项目的年净收益为：,由上式可知：当Q发生变动时，S越大，,越大，,故S的存在扩大了经营风险，S越大风险越大此现象称为经营杠杆效应。,应用：资金密集型的项目：S比较大，经营风险比较大。,19,Chapter-4,二、互斥方案盈亏平衡

6、分析,分析条件：多个互斥方案均在某一个共同的 不确定性因素影响下。,设：共同的不确定性因素为x，各方案的经济效果指标表示为x的函数：,E1 = f1(x) E2 = f2(x),当 E1 = E2 时，求得的x 即可决定两方案的优劣， x 为临界点。然后结合x 的取值范围作出相应的决策。,20,Chapter-4,【例1】：生产某种产品有三种工艺方案：采用方案1，年固定成本800万元，单位产品变动成本为10元；采用方案2，年固定成本500万元，单位产品变动成本为20元；采用方案3，年固定成本300万元，单位产品变动成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。,21,Chapter-4,解：各方案

7、的年总成本可表示为产量 Q的函数：,C3 = Cf3 + Cv3Q = 300 + 30Q,C1 = Cf1 + Cv1Q = 800 + 10Q,C2 = Cf2 + Cv2Q = 500 + 20Q,22,Chapter-4,各方案的年总成本函数曲线如下图：,从图上可以看出： 三个方案的年总成本函数曲线两两相交，各个交点所对应的产量就是相应的两个方案的盈亏平衡点。,QM是方案2与方案3的盈亏平衡产销量， QN是方案1与方案2的盈亏平衡产销量。,23,Chapter-4,当 Q QN时，方案1的年总成本最低。,当 C1 = C2时，即：Cf2 + Cv2Q = Cf1 + Cv1Q 可得，

8、QN = 30万件,显然:,当 Q QM时，方案3的年总成本最低；,当 QM Q QN时，方案2的年总成本最低；,当 C2 = C3时，即：Cf2 + Cv2Q = Cf3 + Cv3Q 可得， QM = 20万件,24,Chapter-4,当预期产量高于30万件时，应采用方案1。,本例小结：以上是以Q为共同变动因素来分析的，还可以以K、P、C、i、N、F等作为共有变量；以NPV、NAV、IRR作为评价指标。,由此可知：,当预期产量低于20万件时，应采用方案3；,当预期产量在20万件至30万件之间时，应采用方案2；,25,Chapter-4,【例2】生产某种产品有两种方案，方案A的初始投资为5

9、0万元，预期年利润15万元；方案B的初始投资为150万元，预期年利润35万元；该产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案取舍的临界点。,26,Chapter-4,解：设项目寿命期为X，则：,NPVB = -150 + 35（P/A，15%，X）,NPVA = -50 + 15（P/A，15%，X）,当NPVA = NPVB 时，有:,-50 + 15（P/A，15%，X）= -150 + 35（P/A，15%，X）, （P/A，15%，X）= 5,27,Chapter-4,用内插法可得：,X = 10年,这就是以项目寿命期为共有

10、变量时方案A与方案B的盈亏平衡点。,结论：由于方案B的年净收益比较高，项目寿命期延长对方案有利，所以：如果根据市场预测项目寿命期少于10年，应采用方案A；如果项目寿命期在10年以上，则应采用方案B。,28,Chapter-4,2 敏感性分析,概述,含义：各种不确定性影响因素的变动对方案经济效果影响的定量描述，反映各因素对预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。,29,Chapter-4,分析思路：,选定不确定性因素（一个或多个），设定它们的变动范围确定分析指标建立与不确定性因素的变动范围相应的经济效果指标的变动关系，并用图表表示结论（确定敏感因素，对方案的风

11、险情况作出判断）。,分类：,多因素敏感性分析,单因素敏感性分析,30,Chapter-4,单因素敏感性分析,假设某一不确定性因素变化时，其他因素不变，即各因素之间是相互独立的。,先看例子：,31,Chapter-4,案例：有一个生产城市小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量如下表（单位：万元），由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在20的范围内变动。设基准折现率为10，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。,32,Chapter-4,具体操作步骤：,（5）绘制敏感性分析图，作出分析。,（1）确定研究对象 （选最有代表性的经济

12、效果评价指标，该例为NPV）,（2）选取不确定性因素 （关键因素，该例为K、C、P）,（3）设定因素的变动范围和变动幅度 （该例为20+20，5变动）,（4）计算某个因素变动时对经济效果评价指标的影响,案例分析,33,Chapter-4,解：设投资为K，年销售收入为B，年经营成本为C，期末资产残值为L.用NPV评价：,将上表数据代入：NPV=11394（万元）,下面就K、P、C作敏感性分析：,案例分析,34,Chapter-4,设投资额变动的百分比为x，年经营成本变动的百分比为y，产品价格变动百分比为z：,代入相关数据计算，列入表并画图,案例分析,35,Chapter-4,案例分析,36,Ch

13、apter-4,【小结】对于本投资方案来说，P与C都是敏感因素。在作出是否采用本方案的决策之前，应该对未来的P和C及其可能变动范围作出更为精确的预测和估算。如果P低于原预期值10.3以上或C高于原预期值13.4以上的可能性大，则意味着这笔投资有交大的风险。 另外，C的变动对方案经济效益有较大影响的结论提示：如果实施这一方案，严格控制C将是提高项目经济效益的重要途径。至于投资额K，显然不是本方案的敏感因素。,案例分析,37,Chapter-4,多因素敏感性分析,常用方法：解析法与作图法结合,38,Chapter-4,敏感性分析的优缺点：,优点 ：,方案实施过程中，需重点研究和控 制的因素。,缺点

14、：,结论的“准确性”难以确定。如：某一敏感性因素未来发生的可能性很小，实际上所带来的风险并不大，可以忽略不计；而另一非敏感性因素未来发生不利变动的可能性很大，实际带来的风险大。,了解方案的风险情况，,39,Chapter-4,3 概率分析,含义：通过研究不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对经济效果的影响，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。,三、投资方案的风险分析,一、随机现金流的概率描述,二、方案净现值（NPV）的期 望值与方差,40,Chapter-4,一、随机现金流的概率描述,1、常见的分布类型：均匀分布、二项分布、泊松分 布、指数分布、正态分布等。,一般地，在投资项目中随机现

15、金流受许多种已知或未知不确定因素的影响，可看成是多个独立随机变量之和，根据中心极限定理，随机现金流近似地服从正态分布。,2、分析参数：期望值和方差,41,Chapter-4,3、表示：,设：某方案的寿命期为n个周期，净现金流序列为 y0, y1, yt,yn （均为随机变量） 理论上讲：每对应于t期的yt，可能出现的数值有无限多个，将其简化为若干个离散数值 yt(1),yt(2),yt(j),yt(m) ，其所发生的概率 为P1, P2,Pt,Pm （ ）,42,Chapter-4,则：第t周期净现金流yt的,方差为：,期望值为：,43,Chapter-4,二、方案净现值的期望值与方差,随机净

16、现值：由于各周期的净现金流量是随机变量，则把各个周期的净现金流现值加总得到的方案净现值也是随机变量，故称随机净现值。,设各年的净现金流量为独立同分布随机变量，则 ：,44,Chapter-4,则：,由中心极限定理，当n很大时，,作标准化处理：,45,Chapter-4,简化计算：若通过统计或主观判断得到方案寿命期内可能发生的各种状态（Sj）所对应的净现金流序列及其发生的概率Pj即可求出各种状态下的NPV（j），进而求出E（NPV）、D（NPV）,46,Chapter-4,设：某方案寿命期内可能发生k种状态，第j种状态下的净现金流序列为yt|t=0,1,n(j)(j=1,2,k)，对应的各种概率

17、为Pj，所以：j种状态下方案的净现值为：,方案的净现值的期望值和方差为：,47,Chapter-4,案例分析,影响某新产品生产项目未来现金流量的主要不确定因素是产品市场前景和原材料的价格水平。据分析，项目面临三种可能的产品市场状态（畅销、一般、滞销）和三种可能的原材料价格水平（高、中、低）。产品市场状态与原材料价格水平之间是相互独立的。各种产品市场状态和原材料价格水平状态的发生概率如下表。试计算方案净现值的期望值和方差(i0=12%).,48,Chapter-4,案例分析,解：将市场与原材料价格水平的各种状态进行组合可得9种状态，如下表：,49,Chapter-4,案例分析,代入计算公式，则有：,50,Chapter-4,案例分析,51,Chapter-4,三、投资方案的风险分析,分析方法：,图示法：适用于各种情形,解析法：一般是方案经济效果指标服