商业银行经营管理系列讲座课件PPT 第6章 银行证券投资业务.ppt

1、一、银行证券投资的功能。,(1) 分散风险，获取稳定收益。 (主要指投资于高信用等级的证券) (2) 保持流动性(变现能力)。 (3) 合理避税,第六章 银行证券投资业务,二、关于银行证券投资的限制与放松,19291933年大危机前，没有明确限制。 大危机后，为控制风险，恢复公众对银行的信心，西方国家(德国除外)纷纷立法对商业银行证券投资予以规范性限制。 1933年，美颁布“格拉斯斯蒂格尔法案”严格禁止商业银行从事股票的承销和投资：1、可以对联邦政府债券和政府机构债券进行投资；2、不能用负债资金进行证券投资；3、不超过自有资本1%的范围内进行投资级证券的投资；4、可利用信托业务代理投资 、,2

2、0世纪八十年代以来，由于竞争的压力，非银行的挤压、创新、规模、范围经济等因素影响，混业成为一种趋势。如(花旗集团) 1993年1月，欧盟实施“第二号银行指令”。 1998年4月，日本颁布“金融体系改革一揽子法案。” 1999年11月，美国国会通过金融服务现代化法案，长达66年分业经营结束。,三、关于混业经营理论基础的思考,(1) 社会大生产中“利润平均法”规律的必然结果。 即“等量资本获取等量利润”的原则，要求资本自由流动。 (2) “边际成本递减规律”的作用。 即规模经济、范围经济。 (3) “投资组合、分散风险”的作用。,混业经营在我国的要求：,(1) 间接投资向直接投资方向转变的要求。

3、(2)从货币市场为主向资本市场为主转变的要求。 (3)金融商品，由卖方市场向买方市场转变的要求。 (4)由生产投资信贷向消费性投资信贷转变的要求。 (5)企业与个人资产由单一化向多元化转变的要求。 (6)非银行金融业务高利润与银行传统业务低收益现象的要求。,四、银行证券投资的主要品种与业务：,(一) 联邦政府债券 1、短期国库券T-bills：期限在1年以内，贴现发行，以拍卖方式由商业银行承销，最低面值1万美元 2、中期国库券T-Notes：期限1至5年，平价发行，利率固定，最低面值1000美元 3、长期国库券T-Bonds ：期限5年以上，平价发行，利率固定，最低面值1000美元,(二)中长

4、期国债 (210年或10年以上国债) (三)政府机构证券 (四)市政债券或地方政府债券 (五)公司债券 (风险较大) (六)投资银行业务：中介、咨询、重组、并购、融资服务。,联邦政府债券市场报价,信用评级机构,五、银行证券投资风险：,(一) 投资风险的测量： 银行投资风险很多时候是可以预测和计量的。投资的风险在很大程度上取决于银行投资的预期平均收益P和收益的离中趋势 p。,（二) 银行证券投资风险的类别：,1、系统性风险 2、非系统性风险 信用风险 (信用等级是关键) 通帐风险：指由于不可预期的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性。, 利率风险。 表现在两方面：一是债券市场价格与市场利率变

5、动呈反方变动。固定收入债券的价格随利率上升而下降，且影响不一，一般而言，最终偿还期越长，息票支付水平越低，则证券市场价格波动幅度越大。例，零息票证券，在未到期等买卖，由于市场利率下降，可能直接导致资本损失。 二是：银行重投资的收益水平因利率下降而减少。 流动性风险。,六、证券投资收益率和价格：,(即投资回报和市场买卖价格) (1) 零息票证券的收益率和价格。 贴现率就是其投资收益率,Fv 证券面值 P 购买价格(成本) n 有效偿还期天数 dr 以贴现率表示的收益率,例1：某银行购买面值为50万元，实际期限为180天的零息国债合约10份，实际支付金额47.5万元，请计算该合约证券投资的收益率。

6、,dr = 10.52%,例2：已知贴现率为7.82%，面值为10万元，有效偿还期为180天的国库券应以什么价格购买？,(2) 含息票证券的收益率和价格：,ry 最终收益率 C 息票收入,例3. 某行对某含息票债券采取购买后持有到期的投资策略，购买该种债券10份，每份面值10000元，息票每年支付600元，期限为5年，当 前市价为9200元，问该债券的 ry 为多少？,(3) 应税证券与减免税证券收益率的比较,Rnum(1Tmun) = Rtax (1Ttax), ,即：减免税证券实际收益率 = 应税证券实际收益率, ,Rte = 纳税均等收益率。,例4：,即说明：应税33%的债券只有当名义收

7、益率在10.2%或以上时，其实际证券才相当或大于减免税率为15%的名义收益率为8%的市政债券。,七、证券投资策略 1、梯形投资法：期限间隔法 基本思路：根据银行资产组合中分布在证券上的资金量，把它们均匀地投资在不同期限的同质证券上，在由到期证券提供流动性的同时，可由占比重较高的长期限证券带来较高收益率。,优点：管理方便、不必对利率走势进行预测、不需进行频繁的证券交易业务、 不足：无法实现利润最大化，尤其在短期利率提高较快时；不能很好地满足流动性需要。 2、杠铃投资法 基本思路：银行资金只分布在长期和短期两个组别上，所投长期证券在其偿还期达到中期时就卖出，并将其收入重投资于长期证券，所投短期证券到期后，若无流动性补充需要，再行投资于短期证券。 短期证券的期限一般在3年以内，长期证券的期限在78年以内,杠铃投资法图示,优点：三性的高效组合，短期证券保证了流动性，长期证券保证了收益性；若市场利率普遍上升，长期证券市价下跌，出售长期债券的资本利得减少，但到期短期证券重投资的成本降低； 不足：对银行证券转换能力、交易能力和投资经验要求较高。,3、利