证券投资学课件第4章.ppt

1、第四章证券投资基金,教学目的：通过对投资基金的内容介绍，使学生了解什么是投资基金，它的特点，以及投资基金是如何运作的。 教学重点：1、证券投资基金的概念与功能 2、契约型基金与开放式基金 3、投资基金的主要当事人 教学手段：面授,第一节证券投资基金的概念与种类,一、证券投资基金的概念与功能 （一）证券投资基金的概念 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资。,（二）投资基金的功能 1、聚少成多 2、专家管理 3、投资组合 4、操作简单,二、证券投资基金的产生和发展 投资基金

2、是起源于英国，而盛行于美国的。 （一）投资基金的产生 1868年英国创立了世界上第一个基金机构，即海外和殖民地政府信托组织。专以分散投资于殖民地的公司债为主，投资地区远及南北美洲、中东、东南亚以及意大利、葡萄牙和西班牙等国。,（二）现代基金的形成 1924年，美国的第一个共同基金 马萨诸塞投资信托基金在波士顿设立 1930年，日本人寿保险公司出资组建了“生命证券”投资公司,美国共同基金市场的状况和特点,1997年上升为44897亿美元，约占当年全球共同基金资产的627。至1998年4月，共同基金资产已突破50000亿美元。基金数目则由1950年的98只增加到1997年的6778只，约占当年全球

3、共同基金数目的196。基金股东账户数则由1950年的90万增加到1996年的136亿。1997年，美国有374的家庭拥有共同基金，投资于基金的资产约占其金融资产的三分之一。,1)基金法规完善 2)以公司型基金为主 3)以开放式基金为主 4)种类繁多,为投资者提供全面便捷的服务,1、老基金阶段 （1）萌芽阶段 1987-1991 1987年，中国银行和中国信托投资公司与国外的一些机构合作，推出了面向海外投资者的投资基金，这是我国金融机构首次办理基金业务。 1989，5，香港新鸿基信托基金管理公司推出了第一只中国概念基金-新鸿华基金。 1991，11，法国东方汇理亚洲投资公司创立了另一只中国概念的

4、基金-上海基金 1991，7，珠海设立了全国第一家国内投资基金-珠信基金。,（2）迅速发展阶段 1992-1993年 1992年初，沈阳富民、兴沈、通发、公众、万利、农信六只基金成立 1992，11，淄博基金成立 我国的基金从4只发展到61只。,（3）调整阶段 1994-1997年 1993，5，19，人行下发关于立即制止不规范发行投资基金和信托受益债券做法的紧急通知，通知指出：今后投资基金的发行和上市，投资基金管理公司的设立同省一级人民银行审批，自此，基金业的发展进入调整阶段。,2、新基金阶段 1997年11月以后 1997年11月，颁布实施了证券投资基金管理暂行办法，从这以后，组建了很多新

5、基金。 1998年3月23日发行了基金开元、基金金泰，他们同时在同年的4月7日分别在深交所和上交所上市。 2001年9月，我国发行了第一只开放式基金华安创新基金，标志着我国的基金业步入一个崭新的发展阶段 2003年10月，正式颁布了证券投资基金法。,三、证券投资基金的种类 （一）契约型与公司型 、契约型投资基金（Contractual Type） 是一种信托型投资基金，它是基于一定的信托契约而组织起来的代理投资行为，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管公司（受托人）和投资者（受益人）三方通过订立信托投资契约而建立起来，其结构通常包括三个当事人：,（1）委托人(Depositor) 委托人是投

6、资基金的设立人，负责设定、组织各种基金；发行受益凭证；依据契约将所筹资金（信托财产）交由受托人管理，同时对所筹资金进行具体的投资运用。委托人就是基金管理公司。 （2）受托人(Trustee) 受托人一般由信托公司或银行担任，负责保管信托财产。根据信托契约规定，具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务，包括会计核算等。,（3）受益人(Beneficiary) 受益人是受益凭证持有者，即投资者。他们以购买受益凭证的方式加入投资基金。作为契约当事人，受益人有权参与投资权益分配。 因此，契约型投资基金的三方当事人之间存在这样一种关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资，受托人依照契约负责保管信托财产，

7、投资者依照契约享受投资收益。,、公司型投资基金(Corporate Type) 公司型投资基金是依公司法组成的，以营利为目的，主要投资于有价证券的投资机构。 公司型投资基金通过发行股份来筹集资金，投资者购买公司股份而成为公司股东。由股东大会选出董事会、监事会，然后由董事会选择公司的总经理，负责公司的投资业务管理。 美国的投资基金大多数是公司型的。,3、契约型基金与公司型基金的主要区别 （1）立法基础不同。契约型投资基金依照信托法组织和运作，公司型投资基金依照公司法组建。 （2）法人资格不同。契约型投资基金不具有法人资格;而公司型投资基金具有法人资格。 （3）投资者的地位不同。契约型投资基金中的

8、投资者作为信托契约中规定的受益人；公司型投资基金中的投资者作为投资公司的股东。 （4）资本结构不同。契约型投资基金只向投资者发行受益凭证，公司型投资基金除向投资者发行普通股外，还可以发行公司债和优先股。,（5）融资渠道不同。契约型投资基金一般不向银行举债;公司型投资基金在资金运用状况良好，业务开展顺利，又需要增加投资组合的总资产时，可以向银行借款。 （6）投资顾问设置不同。契约型投资基金设投资顾问。公司型投资基金通常情况下投资顾问由本基金自身担任，或不设投资顾问，自行操作运用。 （7）收益分配不同。契约型基金的资产是信托财产，按信托契约运用，按信托契约对受益人分配收益;公司型基金筹集的资金作为

9、公司的财产，按公司章程进行投资运用，收益按股利分配给投资人。,这两种投资基金各有优点。公司型基金的优点是具有永久性，不会面临解散的压力，经营比较稳定，有利于长期发展。 契约型基金的优点是比较灵活，可以根据不同的投资偏好来设立具有不同投资政策的基金，投资者还可以免除所得税负担。因为契约型投资基金没有法人资格，所以契约型基金的设立、投资政策的确定基金的解散等都不受公司法的限制。因此，从投资信托的大众化程度或经营上的成本高低、销售证券的难易等微观方面看，契约型基金优于公司型基金。从稳定国民经济或运用资产所具备的条件方面看，公司型基金又优于契约型基金,（二）封闭式与开放式（按基金单位是否可赎回分） 1

10、、封闭式基金 封闭式基金在封闭期内持有人不得要求公司赎回，因而基金单位可在证券交易所上市交易。基金公司发行的基金数量是固定不变的，发行期满后就封闭起来，不再增加份额，投资者购买后不得退出，要求变现，必须到交易所转让。,2、开放式基金 开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。 3、 开放式基金与封闭式基金的区别,同样，两种基金各有优点。 封闭式基金由于基金份额固定不变，因而有利于基金管理人的管理，适合证券市场刚刚开始起步的时期； 而开放式基金的基金份额是在不断改变的，因而对基金管理人的要求较高，适合于

11、证券市场较为发达的国家。,(三）管理型与固定型基金（按资金运作方式）,管理型基金可根据市场情况自由买卖，随时调整投资组合。又称为自由型、融通型基金 固定型基金一经投资于预先确定的证券，在整个信托期间不允许变更。,基本类型,一、根据投资风险和收益不同，可分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金 二、根据投资对象不同，分为股票基金、债券基金和货币市场基金 三、根据资金来源和运用渠道不同，可分为国内基金、国际基金、离岸基金和海外基金,我国的伞型基金湘财合丰伞型基金 是系列行业基金，包括三种： 1、湘财合丰成长类行业基金：主要投资于高新技术产业，如半导体、计算机，通讯、传播、医药等高新技术产业。 2、湘

12、财合丰周期类行业基金：主要投资于中坚支柱产业，如石化、金属、非金属、等制造业、房地产业、采掘业及纺织等。 3、湘财合丰稳定类行业基金：主要投资于公共服务产业，如金融、保险、电力煤气水、交通运输、批发零售贸易业。,基金中的基金（Funds of Funds),对冲基金（Hedge Fund) 方式1:购入股票后，同时买入该股票的看跌期权 方式2：在看涨行业中，买进优质股，卖出劣质股,基金金泰（封闭式基金）,华安创新基金（开放式基金）,基金创新品种,LOF（Listed Open-end funds）是上市型开放式基金，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，其投资者既可以通过基金管理人或其委托的

13、销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。LOF的推出是国内基金交易模式的一次重大创新，为投资者提供了一种全新的基金投资品种。,基金“封转开”破题:“小兴业”盘活“大难题”,华夏兴业基金转型方案2006年7月14日获得持有人大会表决通过。至此，华夏兴业基金将成为国内第一只到期转为开放式基金的封闭式基金。 兴业基金由封闭式基金转型为开放式基金，在完成有关转型程序后，开放申购、赎回等业务；基金存续期由2006年11月14日到期调整为无限期 转型后的新基金取名“华夏平稳增长”,第二节证券投资基金的设立、募集、申购与赎回,一、证券投资基金的设

14、立 二、证券投资基金的募集 （一）封闭式基金的募集 封闭式基金的发行目前只能采用公募的形式。在现行情况下，发行主要采用的是网上公募的方式。 （二）开放式基金的募集 通过银行、证券公司进行,三、证券投资基金的交易与申购、赎回 基金的交易是针对封闭式基金而言的，而申购与赎回则专指开放式基金。 （一）封闭式基金的上市交易 基金交易免征印花税，不收过户费，佣金为成交金额的0.25%，起点为5元。,（二）开放式基金的申购与赎回 证券投资基金法规定：开放式基金的基金份额的申购、赎回和登记，由基金管理人负责办理；基金管理人可以委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理。 “基金管理人应当在每个工作日

15、办理基金份额的申购、赎回业务；基金合同另有约定的，按照其约定。”,1、开放式基金的认购 开放式基金的认购是指在基金设立之时，对初次发行基金单位，投资者的投资购买行为。 2、开放式基金的申购 投资者购买开放式基金的份额，就叫做开放式基金的申购。,3、开放式基金的赎回 基金赎回是申购的相反过程，即投资者卖出基金份额，收回投资的过程。开放式基金持有人在规定的持有期满后，可以向基金管理公司申请赎回基金单位。基金管理人不得拒绝赎回申请，也不得延迟支付赎回款。,4、基金的估值 按照公允价格计算基金资产净值的过程，就是基金的估值。 基金资产净值（Net asset value）是指在某一基金估值时点上，按照

16、公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额即是基金单位持有人的权益。 单位基金资产净值（总资产总负债）/基金单位总数 总资产是指基金拥有的所有资产按照公允价格计算的价值，包括现金、股票、债券、银行存款和其他有价证券。 总负债是指基金应付给基金管理人的管理费和基金托管人的托管费等应付费用和其他负债。,净值计算方法,已知价计算 未知价计算,5、开放式基金的定价 我国的证券投资基金法规定：基金份额的申购、赎回价格，依据申购、赎回日基金份额净值加、减有关费用计算。 开放式基金的认购价格开放式基金的资产净值（面值）（1认购费率） 开放式基金的申购价格开放式基金的资产净值（1申购费率） 开放式基金的赎回价格开放式基金的资产净值（1赎回费率）,基金费用,销售与服务费用（前端收费与后端收费） 管理费用 交易费用,开放式基金的信息披露 信息披露包括基金募集信息披露、基金运作信息披露和基金临时信息披露。,开放式基金的收益 基金收益的主要来源有利息收入、股利收入和资本利