东方航空财务报表分析.ppt

1、东方航空财务报表分析,东方航空财务报表分析,偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析,偿债能力分析,流动比率,流动比率,整体行业可以看出，流动比率有个先下降后上升的趋势，08-09年最低，10年开始上升，东方航空从02-10年一直处于较低的位置。,偿债能力分析-现金比率,现金比率,现金比率趋势图,一般来说现金比率在20%以上为好，从整个行业来看，除了08-09二年金融危机 的影响导致现金比率低于20%，其他年份都在20%以上。04年以后，三大航的现金比率都低于20%，只有10年才回升。东方航空依然很低，海南航空现金比率很高。,从流动比率和现金比率来看，东航的短期短期偿债能力较差，

2、低于另外三家航空公司,产权比率（负债/所有者权益）,产权比率,巨大的亏损导致所有者权益为负,资产负债率,资产负债率,偿债能力分析,总体来看，民行业属于高负债企业，基本上都在80%以上，东方航空更高，在08年的时候竟然高达100%以上，原因是因为08年的金融危机导致国际业务大幅锐减，造成巨额亏损，使所有者权益为负，负的所有者权益使得总资产小于负债，所以会出现资产负债率大于1的情况。,08年产权比率为负而且资产负债率大于100%的原因解析,2008年是世界经济增长由盛转衰、由升转降的一年。随着美国次贷危机引发的全球金融危机的严重程度不断显现，发达国家的实体经济显露出了严重的衰退并向新兴经济体迅速蔓

3、延，受此影响国际航空运输市场需求迅速萎缩，本公司国际业务因此受到较大影响。 2008年中国经济总体保持平稳较快发展的基本态势，但国内接连出现了重大自然灾害和突发事件，同时全球金融危机对中国经济的冲击不断加大，导致中国航空运输市场需求出现迅速下滑，但整个业界运力仍快速提升，使中国航空运输市场保持了较为激烈的竞争，东方航空业绩因此受到较大影响。 截至08年12月31日，东方航空的累计亏损约为人民币175.35 亿元，流动负债超过流动资产约人民币436.76 亿元，同时负债总额超过资产总额约人民币110.65 亿元。,偿债能力分析,为解决流动资金不足及高负债的风险，东方航空公司向该公司的股东东航集团

4、及东航集团全资子公司东航国际控股(香港)有限公司定向增发累计总值约为人民币70 亿元股票的方案，已于2009年2月26日举行的股东大会通过。,营运能力分析,应收账款周转天数,整个行业的应收账款周转天数都呈现出缩短的趋势，10除了国航，基本上都很接近，说明资金的使用效率在不断地提高,存货周转天数,存货周转天数,经营效率在不断地提高,存货周转天数,航空公司的存货一些价值较小的飞机上的 零配件，燃油，以及管理办公用的低值易耗 品.比如办公桌.椅什么的，其中主要以燃油为 主，燃油占存货的绝大部分。 前几年销售成本相对于存货余额比较小， 造成次数小，使存货周转天数较大，后来经 营效率提高了，存货的变现速

5、度越来越快， 周转天数越来越小。,总资产周转天数,总资产周转天数,行业总体趋势是下降的，说明民行业的总资产利用效率在不断提高，三大航和海航有明显的不同，由此我们可以看出，海航采取的是“高盈利，低周转的策略”，而三大航则采取的是“低盈利，高周转”，采取何种策略跟公司的经营战略有关,盈利能力,主营业务利润率,行业受市场环境波动影响很大，东航的主营业务盈利能力不如另外三大航，尤其是08-09二年更是巨额亏损，其中我们可以看到09年是微利，其实营业利润为-9.49亿，就是因为有16亿的民航建设基金返还的营业处收入，才使得净利润为正，但10年有大幅度的增长，这受益于10年上海世博会,总资产净利率,总资产

6、净利率,净资产利润率,净资产利润率,主营业务成本340.53亿元，较去年增长49.04%，增加112.05亿元。,盈利能力分析,03年非典，而东方航空是06年亏损，二零零六年，全球经济持续增长。但国际原油及航空燃油价格长时间在高位巨幅震荡徘徊，导致世界航空运输行业成本持续大幅上升，本集团业绩因此受到较大影响。 08年的数据清零了，因为亏损很大，净资产为负，不具有可比性。 2009年的营业利润为-9.49亿，但该年有一笔15.09亿的营业外收支净额，主要是收到民航基础建设基金返还,盈利能力分析,航空公司的经营与国际及本地区政治、经济局势的发展密切相关，因此地缘政治的风险、突发事件的爆发等不利因素

7、仍会对本集团乃至全行业经营形成重大影响 2006年，全球经济持续增长。但国际原油及航空燃油价格长时间在高位巨幅震荡徘徊，导致世界航空运输行业成本持续大幅上升，本集团业绩因此受到较大影响。 在中国经济保持高速增长态势刺激下，中国航空运输市场需求增长稳定，但整个业界运力快速提升以及政府采取开放的行业准入政策带来的新竞争者的加入，导致中国航空运输市场竞争日益激烈。,成长能力分析,主营业务收入增长率,主营业务收入增长率,净利润增长率,净利润增长率,风险因素,1、利率波动风险 截至2009年12月31日，东航带息债务总额为人民币447.05 亿元，其中，短期债务的比例分别为32.34%及50.85%，长

8、期带息债务中亦有部分为浮动利率债务，上述两部分债务均受现行市场利率波动影响。 本公司带息债务以美元及人民币债务为主。截至2009年和2008年12月31日，东航美元债务占债务总额的比例分别为68.81%和58.04%，人民币债务占债务总额的比例分别为30.94%和41.56%。美元以及人民币利率的变化对航空公司财务成本的影响较大。 2、汇率波动风险 自2005年7月21日起，中国政府改革人民币汇率形成机制，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率波动受国内和国际经济、政治形势和货币供求关系的影响，未来人民币汇率可能与现行汇率产生较大差异。东航的业务跨越多个

9、国家和地区，取得的收入包含多种货币且本公司期末外币负债远大于外币资产，东航最主要的负债项目（购买或租赁飞机）大多是以美元等货币计价和结算的。此外，汇率的波动还将影响本公司飞机、航材、航空燃油等来源于境外的采购成本及境外机场起降费等成本的变动。,风险因素,3、航油价格风险 航油为公司主要营业成本之一，因此本公司的业绩受航油价格波动的影响较大。国外航油价格主要受全球市场供求情况影响，而国内航油价格则受国家发展与改革委员会及中国民航局等政府机关的监管。 4、宏观环境风险 航空公司的经营与国际及本地区政治、经济局势的发展密切相关，因此地缘政治的风险、突发事件的爆发等不利因素仍会对本集团乃至全行业经营形

10、成重大影响 5、“四横四纵”的高铁对国内航线经营的冲击；国际寡头垄断和联营等趋势对国际航线经营的竞争；国内空域资源更趋紧张的制约以及高油价、高通胀和经贸冲突的压力等。,风险控制,为控制航油成本，本公司于以往年度进行了原油套期保值交易，交易品种是以美国WTI 原油和新加坡航空燃油等为基础资产的原油期权。本公司签订的原油期权合约大部分为三方组合期权合约，即本公司上方买入看涨期权价差(即本公司与交易对手分别持有一个看涨期权)，下方卖出看跌期权。本公司通过选择合适的工具等在一定程度上锁定价格区间，但倘若航油价格出现大幅波动并超出设定的价格锁定区间，将可能导致相关交易产生实际交割损失和账面浮亏的风险。,加强自身建设,加强自身建设，增强抵御风险的能力，保持竞争力，获取长足的发展 1、完善安全体系，提升安全品质； 2、提升竞争能力，提升盈利水平； 3、深化包括机队