财务管理第五章.ppt

1、1,财 务 管 理 学,第5章 长期筹资方式,2,5.1 长期筹资概述,筹资指企业根据其生产经营，对外投资和调整资本结构等的需要，通过一定的筹资渠道和筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。,5.1.1 长期筹资的概念,3,5.1.2 长期筹资的动机,5.1 长期筹资概述,4,5.1.3 长期筹资的原则,5.1 长期筹资概述,5,5.1.4 长期筹资的渠道,5.1 长期筹资概述,筹资渠道资金的来源和通道，客观存在的。,6,5.1.5 长期筹资（方式）的类型,5.1 长期筹资概述,筹资方式取得资金的方法，主观能动性。,股权性筹资投入资本、发行普通股、留存收益 债务性筹资长期借款、发行普通债券、融资租

2、赁 混合性筹资发行优先股、发行可转换债券,1. 按资本属性差异分类,7,5.1 长期筹资概述,2. 按企业资金来源的范围分类,内部筹资留存收益 外部筹资其它,3. 按企业筹资是否通过金融机构分类,间接筹资长期借款、融资租赁 直接筹资其它,8,5.2.1 注册资本制度,5.2 股权性筹资,注册资本企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。,9,注册资本制度的模式,5.2 股权性筹资,法定资本制 授权资本制 折中资本制,10,5.2 股权性筹资,5.2.2 投入资本筹资,企业按协议吸收国家、企业单位、个人、外商投入资本的一种筹资方式。,注意：是非股份制企业筹集资本金的主要方法。,1. 投入资本筹资

3、的概念,11,5.2 股权性筹资,资本金国家对企业设立所应筹集的最低资本数额作出的规定。,12,2. 投入资本中的出资形式,现金投资 实物投资 无形资产投资,5.2 股权性筹资,13,（1）投入资本筹资的优点 有利于增强企业的信誉。 有利于减低财务风险。 有利于尽快形成生产能力。,5.2 股权性筹资,4. 投入资本筹资的优缺点,3. 投入资本筹资的程序,14,（2）投入资本筹资的缺点 资本成本较高 容易分散企业控制权,5.2 股权性筹资,15,5.2.3 发行普通股筹资,5.2 股权性筹资,股份占有企业净资产的份额 股票占有企业股份的凭证 股东股票的持有者，企业的所有者,注意：是股份制企业筹集

4、资本金的主要方法。,16,1. 股票的分类 （1）按股东权利和义务的不同,5.2 股权性筹资,普通股 无特别权力 优先股 有优先权,17,普通股股东的权利： 公司管理权 股利分配权 剩余财产分配权 股份转让权,5.2 股权性筹资,18,（2）按票面是否标明金额,（3）按票面是否记名,5.2 股权性筹资,面额股票 无面额股票,记名股票 无记名股票,我国公司法规定股票必须标明面额。,19,（4）按投资主体不同,5.2 股权性筹资,国家股、法人股、个人股、外资股,（5）按股票发行时间的先后,始发股 设立时发行 新股 增资时发行,（6）按发行对象及上市地区分类 A股、B股、H股、N股。,20,2股票发

5、行的要求,5.2 股权性筹资,3股票发行的条件,5股票的发售方式,4股票发行的程序,21,6股票发行的价格,5.2 股权性筹资,平价发行 以股票的面额为发行价格 时价发行以市价为基准确定发行价格 中间价发行 以时价和面额的中间值确定发行价格,溢价发行发行价格高于面额,我国公司法规定，股票发行可以平价也可以溢价发行，但不得折价发行。,22,7. 股票上市,5.2 股权性筹资,指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经申请批准后在证券交易所挂牌上市交易。,股票上市股票 股份有限公司上市公司,（1）股票上市的有利之处,（2）股票上市的不利之处,23,没有固定到期日，不用偿还 筹资风险小 增强了公

6、司的信誉 筹资限制少,资本成本较高 容易分散公司的控制权,8. 普通股筹资的优缺点,5.2 股权性筹资,优点,缺点,24,5.3.1 长期借款筹资,5.3 债务性筹资,1. 长期借款的种类,长期借款企业向银行或非银行金融机构借入的期限大于一年的各种借款。,政策性银行贷款、商业性银行贷款、非银行金融机构贷款等。,（1）按提供贷款的机构单位分,25,抵押贷款以特定抵押品为担保 信用贷款仅以企业信用为担保,（2）按有无抵押品作为担保分,5.3 债务性筹资,26,2. 银行借款的信用条件,（1）信用额度借款（授信额度） 指企业与银行协议规定的企业借款的最高限额。,注意：属非正式协议,注意：银行借款的信

7、用条件也适用于短期借款。,5.3 债务性筹资,27,（2）周转信贷协定 指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。,注意：属正式协议，可收承诺费。,承诺费=（借款限额使用资金）承诺费率,5.3 债务性筹资,28,例：某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，年度内使用了60万。假设年利率为12%，年承诺费率为0.5%，计算企业年终应支付的利息和承诺费。,利息=6012=7.2(万元) 承诺费=(100-60)0.5=0.2(万元),5.3 债务性筹资,29,（3）补偿性余额 银行要求借款人在银行中保持按一定借款比率计算的最低存款余额。,5.3 债务性筹资,30,5

8、.3 债务性筹资,31,例：某企业需要资金100万元，按年利率10向银行借款，银行要求20的补偿性余额。,（1）求其实际利率,（2）求企业应借款额,5.3 债务性筹资,32,3. 借款利息的支付 （1）收款法 企业在借款到期时向银行支付利息名义利率等于实际利率。,5.3 债务性筹资,33,（2）贴现法 借款时，银行将贷款扣除利息后支付给企业，但到期时企业则要偿还贷款全部本金。 实际利率高于名义利率。,5.3 债务性筹资,34,（3）加息法 以全部贷款计算利息，要求企业在贷款期内分期偿还本利和。 实际利率是名义利率的一倍。,企业对短期贷款的选择： 企业在筹资决策时，应选择实际利率最低的方案。,5

9、.3 债务性筹资,35,例：某公司正与某银行协商一笔价值等于12000元的一年期贷款，银行提供了下列各种贷款条件给该公司选择，试问哪种贷款条件下具有最低实际利率： （1）年利率等于13%的贷款，没有补偿余额规定，而利息费用则在年底支付。 （2）年利率等于12%的贷款，补偿性余额等于贷款额的15%，而利息费用则在年底支付。 （3）年利率等于11%的贴现利率贷款，而补偿性余额等于贷款额的10%。,解：（1）实际利率13% （2）实际利率12/（115）14.12% （3）实际利率11/（11110）13.92%。 应选择第一种。,4. 借款合同的内容,（1） 基本条款,借款合同规定借贷双方权利和义

10、务的契约。具有法律约束力。,一般性限制性条款 例行性限制性条款 特殊性限制性条款,5.3 债务性筹资,（2） 限制性条款,37,5. 长期借款筹资的优缺点,5.3 债务性筹资,（1）长期借款筹资的优点,筹资成本较低 有利于股东保持其控制权 筹资速度快，借款弹性较大 发挥财务杠杆作用,38,财务风险高 限制条款多 筹资数量有限,5.3 债务性筹资,（2）长期借款的缺点,39,5.3.2 长期债券筹资 债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。,（2）按有无抵押担保 抵押债券 信用债券,1. 债券的种类 （1）按债券是否记名 记名债券 无记名债券,5.3 债

11、务性筹资,40,（3）按利率可否变动 固定利率债券 浮动利率债券,5.3 债务性筹资,（4）按是否上市交易 上市债券 非上市债券,41,2. 债券的发行方式,公募发行 私募发行,5.3 债务性筹资,42,3. 债券的发行价格,5.3 债务性筹资,等价发行 发行价面值 溢价发行 发行价面值 折价发行 发行价面值,43,票面利率市场利率 面值发行 票面利率市场利率 溢价发行 票面利率市场利率 折价发行,5.3 债务性筹资,溢价和折价发行的原因：,44,债券的发行价格：,5.3 债务性筹资,例51,45,5. 债券的评级 AAA，AA，A，BBB级（投资债券）利率低、风险小 BB，B，CCC，CC，

12、C级（投机债券）利率高、风险大,5.3 债务性筹资,46,（1）债券筹资的优点 筹资成本低 可获财务杠杆收益 不会分散股东的控制权 便于调整资本结构,5.3 债务性筹资,6. 债券筹资的优缺点,47,（2）债券筹资的缺点 财务风险高 限制条件严格 筹资数量限额,5.3 债务性筹资,48,1. 融资租赁的含义 融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用业务。,5.3 债务性筹资,5.3.3 融资租赁筹资,49,2. 融资租赁的种类和特点 经营租赁非融资形式 融资租赁融资形式,5.3 债务性筹资,50,51,3. 融资租赁的方式 直

13、接租赁 售后租回 杠杆租赁,5.3 债务性筹资,52,（1）决定租金的因素,4. 融资租赁租金的计算,5.3 债务性筹资,设备价款 预计残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金支付方式,53,（2）融资租赁租金的计算,5.3 债务性筹资,平均分摊法,例52,54,5.3 债务性筹资,后付租金的计算,等额年金法,先付租金的计算,例53,55,6. 融资租赁筹资的优缺点,（2）融资租赁的缺点 资本成本高于长期借款、发行债券。,5.3 债务性筹资,（1）融资租赁的优点,迅速获得所需资产 限制条款少 设备淘汰风险小 到期还本负担轻 税收负担轻,56,5.4.1 发行优先股筹资 1. 优先股的特点,5.4 混合性筹资,57,优先股的双重性质,与普通股相似构成股本，无到期日，不偿还本金，股利从税后收益