首次公开发行股票 法规及.ppt

1、首次公开发行股票法规及审核重点,2008年11月,目录,审核依据及程序 发行条件（摘要） 审核重点 信息披露（摘要）,审核依据及程序,制度体系 全国人大公司法、证券法： 国务院首次公开发行股票并上市管理办法 证监会招股说明书准则、申请文件准则 发行部及相关部门信息披露准则、尚在起草阶段的适用意见、仍然保留的第5、8、16号备忘录,审核依据及程序,审核程序 受理 分发 见面会 反馈会 初审会 发审会 封卷 批文,发行条件主体资格,股份公司成立后，持续经营时间三年以上，但经国务院批准的除外 有限责任公司按原帐面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。,发

2、行条件主体资格,需报国务院批准类型：央企、地方国企 应具备的条件 资产规模大 业绩优良 行业地位突出: 属于行业龙头企业，所处行业涉及金融、资源等关键性行业，在国民经济中占有重要地位 整体重组改制,发行条件主体资格,有限责任公司业绩连续计算 部分企业形式上是有限责任公司，实际运作没有严格按有限责任公司运作。 案例：用公司的资产重复出资，房产、专利、机器设备。 公司实际控制人将公司的资产当作自己的资产，作为其对公司的出资投入公司，涉及实际控制人和公司资产边界不清、公司出资不实问题。,发行条件独立性,额度制下，国有企业部分改制，问题突 核准制下，有所改进，没有根本变化 保荐制及股权分置改革后，市场

3、环境发生质变，以法规形式严格要求，整体上市已成趋势 目前的问题： 国有企业部分改制，优质进入、次优剥离；或者部分业务不进入，上市后收购； 家族企业部分上市；存在大量关联交易、资金占用、大股东代为销售和对外签约、代为收款。,发行条件独立性,基本原则1完整的业务体系 资产完整： 与生产经营相关的生产系统、辅助生产系统、配套设施； 相关的土地、厂房、机器设备、商标、专利、非专利技术的所有权及使用权； 独立的原料采购及产品销售系统。,发行条件独立性,基本原则2直接面向市场的独立经营能力 业务独立： 独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业； 与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不得有同业竞争或

4、显失公允的关联交易,发行条件独立性,人员独立： 总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业担任除董事、监事以外的职务及领薪； 财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业种兼职。 财务独立 机构独立,发行条件实际控制人共同控制的认定,发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 认定多个投资者共同作为公司实际控制人的，应当符合以下情形： （1）每个投资者都对公司有直接或间接的股权投资关系；,发行条件实际控制人共同控制的认定,（2）发行人公司治理结构建全、运行良好，多个投资者共同拥有公司控制权的情况不影响

5、发行人的规范运作； （3）发行人报告期内股权结构没有发生重大变化，主要股东的股权不存在重大不确定性,发行条件实际控制人共同控制的认定,（4）多个投资者共同拥有公司控制权，应当通过公司章程、协议或者其他安排予以明确，有关章程、协议或安排必须合法有效、权利义务清晰、责任明确；报告期内共同控制关系保持稳定，共同控制的投资人没有出现重大变更，且在首发后的可预期期限内是稳定、有效存在的；,发行条件实际控制人共同控制的认定,（5）发行人及其保荐人、律师能够提供充分的事实和证据证明共同控制的真实性、合理性和稳定性； （6）共同拥有公司实际控制权的投资者及其他持股比例较高的股东承诺比照上市规则对控股股东股份锁

6、定的要求对所持股份进行锁定，做出上述承诺的股东所持股份合计超过公司股本的51%以上； （7）不存在规避发行条件的情况。,发行条件实际控制人共同控制的认定,如公司存在控股股东或者持有、实际支配公司股份表决权比例最高的人发生变化，且变化前后的股东不属于同一实际控制人的，视为实际控制人发生变更。,发行条件实际控制人不存在控制人的认定,发行人股权分散，不存在拥有公司控制权的人或者公司控制权的归属难以判断的，应满足以下条件： （1）发行人的股权结构、高管和业务在首发前三年内没有发生重大变化； （2）发行人及其保荐人和律师能够提供证据充分证明确实不存在实际控制人；,发行条件实际控制人不存在控制人的认定,（

7、3）该股权及控制结构不影响公司治理的有效性； （4）持股比例较高且合计持有公司51%以上股份的股东比照上市规则对控股股东股份锁定要求进行锁定,发行条件实际控制人国有股权划转或重组,国务院国资委及省级国资委直属的国有控股企业因国有股权无偿划转或重组等国有资产管理调整等行为而导致发行人控股股东或控股权发生变更的，应满足以下条件： （1）有关国有股权无偿划转或重组属于国家或省级国有资产管理的整体性调整，国务院国资委或省级人民政府有相关的决策程序并就股权无偿划转或重组事项出具了明确的文件；,发行条件实际控制人国有股权划转或重组,（2）公司与原控股股东不存在同业竞争或大量关联交易，不存在故意规避首发办法

8、规定的其他发行条件的情形； （3）无偿划转后，能确保对公司经营管理层、业务、独立性没有不利影响。,发行条件实际控制人国有股权划转或重组,国务院国资委直管的央属企业与地方企业因国资整合要求通过无偿划转导致发行人控股股东或控股权发生变更的，比照前款要求处理，但需取得国务院国资委的相关批复文件。 对于不属于上述情形的国有股权划转或重组等行为而导致发行人控股股东或控股权发生变更的，视为实际控制人发生变更。,发行条件实际控制人发行前业务重组,同一实际控制人对其控制的相同或类似业务进行重组，要求被重组方自报告期期初或成立之日起即为该实际控制人所控制，且业务内容与拟发行主体具有相关性（相同、类似行业或同一产

9、业链的上下游）。,发行条件实际控制人发行前业务重组,被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟发行主体相应项目百分之五十，但不超过百分之百的，保荐机构和发行人律师应按照相关法律法规对首次公开发行主体的要求，将被重组方纳入尽职调查范围并发表相关意见。,发行条件实际控制人发行前业务重组,被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟发行主体相应项目百分之百的，为便于投资者了解重组后的整体运营情况，运行一个会计年度后方可申请发行。 发行申请前一年及一期内发生多次重组行为的，对资产总额或营业收入或利润总额的影响应累计计算,发行条件

10、实际控制人发行前业务重组,被重组方重组前一会计年度与拟发行主体存在关联交易的，营业收入和利润总额按扣除该等交易后的口径计算。 被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟发行主体相应项目百分之二十的，申报财务报表至少需包含重组完成后的最近一期资产负债表。,发行条件实际控制人发行前业务重组,重组属于同一控制下企业合并事项的，被重组方合并前的净损益应计入非经常性损益，并在申报财务报表中单独列示。,发行条件股权清晰,在审核中，我们曾发现个别公司股权存在以下问题： 转让频繁，可能存在纠纷或潜在纠纷； 或者委托持股、信托持股等实际股东和名义股东不一致的情况； 工会、职

11、工持股会持股。,发行条件股权清晰 工会持股,政策一直很明确，不能有职工持股会、工会持股： 不管是直接持股，还是间接持股。 不管是大股东，还是小股东，发行人的工会、控股股东的工会不能直接或间接持股。 职工持股会没有合法地位，不是社团法人，工会持股，与其宗旨不符，不符合工会法及总工会的要求。,发行条件股权清晰 股东超过200人,证券法第十条：向特定对象发行证券累计超过200人的为公开发行的一种。 城市商业银行：国家早期推动城市商业银行改革的产物 定向募集公司：历史遗留问题 转板公司：在三板市场交易,发行条件财务指标,发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。 最近三年净利润

12、不少于3000万元，现金流量不少于5000万元或营业收入不少于3亿元。,发行条件募集资金运用,募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。 解析：考虑到投资者对IPO公司的了解主要依据公司以往的经营状况，业务转型通常存在较大风险，所以首发管理办法要求IPO公司募集资金原则上用于主业。,发行条件募集资金运用,募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。 解析：取消净资产两倍的要求并不意味着放松对筹资额的监管，所以首发管理办法规定募集资金数额和投资项目应与公司运用资金的能力挂钩，以便抑制公司的融资冲动。,发行条件募集资金运用,募集资金投资项目

13、应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项帐户。 解析： 为加强对募集资金使用的监管，首发管理办法不仅继续关注筹资额，而且要求建立募集资金专项存储制度，做到进出留痕，方便监管。,审核重点,除法定发行条件外，审核中还要重点关注以下非财务会计方面的问题 税收政策； 土地使用； 环境保护； 公司在行业中的地位； 股利分配政策； 集体资产量化或奖励给个人； 国有资产转让给个人等,审核重点 税收政策,发行前后执行的税种、税率应合法合规。 前三年执行的税收优惠政策与国家法规政策不符的，省级税务部

14、门应出具确认文件，发行人应就可能被追缴的风险作重大事项提示。 近三年内有无税收方面的违法违规行为，是否受过税务部门处罚。,审核重点 税收政策,税收政策繁多 公众公司更应承担纳税义务 是否受过处罚，要披露 再看是否属于重大，构成障碍 例如：子公司为福利企业，业务尽量趋向其集中。,审核重点 土地使用,股份公司取得土地使用权有折价入股、出让、受让、租赁等方式。 股份公司取得土地的方式不合法的，应依法纠正。,审核重点 土地使用,中介机构核查意见 土地证用途与实际用途是否一致，取得手续是否齐全，出让金缴纳情况，租赁的，核查出租方是否合法拥有，租赁是否登记，向关联方租赁的，有关租赁价格如何等 募集资金项目

15、涉及新用土地的 不管是国有土地出让方式取得，还是转让、租赁取得，申报时，应提供取得有关土地使用权或租赁协议，明确取得的价格，可以用募集资金缴纳出让金，但要有协议。,审核重点 环境保护,公司生产经营是否符合国家或地方的环保要求。 拟投资项目是否会产生环境污染，是否符合国家或地方的环保要求。 对于冶金、化工、石化、煤炭、电力、建材、造纸、酿酒、制药、纺织、制革、采矿等重污染行业，需省级环保部门出具环保是否合法的证明文件。,审核重点 环境保护,中介机构核查意见： 环保投入和环保设施情况，环保设施是否运行正常，日常环保设施运行费用是否正常。 媒体关注，审核重点，发审会关注（案例，有环保问题，过会就难）

16、，不仅仅要环保部门意见，中介要实地核查。,审核重点 行业地位,公司所处行业情况 公司所从事的业务经营模式和盈利模式 公司报告期内收入、利润在行业中的排名 公司产品的市场占有率 公司在行业中的竞争优势及劣势 同行业竞争对手的比较,审核重点 集体资产量化给个人,目前国家法律、法规、政策无明确规定。 律师应对集体资产量化或奖励给个人的合法性出具意见。 提供省级人民政府出具有的确认文件。 中介核查意见：要核查履行的程序，依据，谁审批，量化给谁，有关数量和范围如何确定，是否存在纠纷。,审核重点 国有资产转让给个人,转让价格的确定情况，是否履行了评估确认手续。 转让行为是否经过有权的国有资产管理部门批准。 转让款的来源及支付情况。 即使程序上没有问题，仍关注高管、实际控制人能否切实履行受托人义务。 委托代理关系与公众公司形象,信息披露股份锁定,上市规则中有明确规定，在招股书中需披露清楚。 控股股东、实际控制人锁三年；发行前一年通过增资扩股新引进的股东持有的股份锁三年； 发行前的股东锁一年； 发行前一年控股股东、实际控制人转让出来的股份锁三年,信息披露股份锁定,公司法142条： 高