宏观经济形势分析李稻葵.ppt

1、2011年7月3日,三一重工,后危机时代： 我们所面临的机遇与挑战,清华大学经济管理学院 清华大学中国与世界经济研究中心 李稻葵,2011年7月3日,三一重工,本讲目的,认清挑战,把握机遇,积极调整企业战略方向,2011年7月3日,三一重工,内容提要,后危机时代世界经济金融新格局 后危机时代中国经济发展模式的转变 2011年的宏观形势预判 (2011年3月）,2011年7月3日,三一重工,1. 后危机时代世界经济金融新格局,2011年7月3日,三一重工,背景金融危机的起源及传播,美元泛滥下的信用扩张 监管捕获下的金融创新 泡沫破裂后的恐慌,2011年7月3日,三一重工,Figure 5 Mor

2、tgage and non-Mortgage Debt Outstanding, Indexed to 1996,Source: Mian and Sufi (2008),2011年7月3日,三一重工,Figure 6 Accepted Mortgage Applications for Home Purchase, Indexed to 1996,Source: Mian and Sufi (2008),2011年7月3日,三一重工,Figure 9 Default Rates for Mortgage and non-Mortgage Debt, Indexed to 1996,Sourc

3、e: Mian and Sufi (2008),2011年7月3日,三一重工,Figure 10: Twelve-month Default Rate on Subprime Mortgages,Source: Karl Case,2011年7月3日,三一重工,2011年7月3日,三一重工,救助的团队,2008：美国经济政策“梦之队”对次贷危机的判断及对策 2009：“经济基辛格”接手,2011年7月3日,三一重工,金融危机的本质,“核心国家”的危机 私人部门的危机 资产负债表的危机,2011年7月3日,三一重工,金融救助的本质,国家信用为基础 从买资产到注资 从财政主导到狂发货币,2011年

4、7月3日,三一重工,金融救助的后果 1： 金融风暴适时结束,狭义金融风暴已经基本结束：2008年底2009年1月 原因：金融危机的本质与政府救助 证据：金融机构的重组已经开始,2011年7月3日,三一重工,金融救助的后果 2： 衰退的恢复早于预期,美国：年底中 理由：）历史经验；）美国经“基辛格”与经济新政；,2011年7月3日,三一重工,金融救助的后果 3：资产价格进入上升通道,流动性 资金流动逆转,2011年7月3日,三一重工,美元对其它主要货币的汇率2008年8月以来大幅升值,2011年7月3日,三一重工,2008年9月以来美国国债价格高涨（收益率大跌）,2011年7月3日,三一重工,后

5、危机时代的新格局 1：新兴市场经济成为世界经济发展的火车头,基本原因： 1997-1999重大改革； 苦尽甘来 相对比重： 40% 对 60% 新兴市场国家在多级分化 中东北非，津巴布韦，。：政治危机 印度，巴西： 金融危机在所难免 中国：稳健发展 直接后果：资源与资金的流向,2011年7月3日,三一重工,后危机时代的新格局 2：全球性流动性过剩及其后果,基本原因： 金融救市的本质使然 直接后果： 资产价格高涨、通胀 英国4.4% 美国2.5% 欧洲2.2%,2011年7月3日,三一重工,后危机时代的新格局 3：新型贸易保护主义抬头,新型贸易保护主义： WTO规则下的“战术犯规” 借口： 全球

6、经济再平衡 实质： 西方国家对全球化的反思 后果： 高度重视贸易结构,2011年7月3日,三一重工,后危机时代的新格局 4：欧美日财政危机此起彼伏，欧美日元式微,基本原因： 发达国家信用基础的动摇； 短期利益的考虑； 发达国家财政危机压力短期难于解决 欧债危机四起 美国财政危机大势所趋 日本财政危机在所难免 赋权式开支必须削减 社会契约再议定 过程艰苦漫 直接后果： 人民币国际化人心所向，策略需谨慎，缓慢升值压力长期存在,2011年7月3日,三一重工,后危机时代的新格局 5：绿色主义盛行,绿色运动演变为绿色主义 富国与穷国矛盾的焦点,2011年7月3日,三一重工,后危机时代的新格局 6：资源为

7、王,基本原因： 新兴市场国家引领发展的结果 全球流动性过剩的结果 直接后果： 有钱难买资源,2011年7月3日,三一重工,2. 后危机时代发展战略及十二五规划的基本思路,挑战一: 国内需求,中国经济的增长依靠国外市场的问题 经济方面：贸易比价恶化 政治方面：人民币汇率，贸易保护主义等摩擦 整体上讲： 日本病,2011年7月3日,三一重工,挑战二：社会矛盾,收入分布不均加剧 高房价成为社会问题： 年轻人极为担忧 普遍受过高等教育的年青一代对社会公平和政策的合理性有着更高的要求（注意：1999扩招后大学毛入学率超过23%）,2011年7月3日,三一重工,挑战三：低碳增长,“低碳增长”对于中国很不公

8、平，但也是必须面对的现实 中国vs. OECD国家：GDP人均6,000美元vs.40,000美元 中国vs. OECD国家：6吨 vs. 20吨 CO2 “低碳增长”没有历史先例,2011年7月3日,三一重工,前景1：国内需求增长的几个来源,基础建设投资 城市化 中西部的进一步开发 工资率的迅速上升 居民消费的稳定扩张 服务业的不断发展,2011年7月3日,三一重工,2011年7月3日,三一重工,城市化与GDP的关系: 中国与世界的比较,劳动力收入/GDP即将上升,2011年7月3日,三一重工,贸易顺差/GDP(1988-2009),2011年7月3日,三一重工,前景2：致力缓解社会矛盾,遏

9、制房价上涨 政策将继续延续 改善公共住房 加强问责 提高透明度 公布部分位置候选人名单 开放部分政府官员选拔过程,2011年7月3日,三一重工,前景3：二氧化碳减排,能源效率仍将是目标 十二五年计划 分解目标，对地方政府实行配额制 开发新技术 种树,2011年7月3日,三一重工,十年展望,中国接下来的十年将很可能是高速发展的十年（9%） 大国优势：大陆地区有巨大消费潜力 城市化 绿化产能需要大量投资 公共财政状况总体说来良好，当然仍需继续改革 老龄化是一个问题吗？为是过早！适当放宽工作年龄限制。,2011年7月3日,三一重工,2011年中国宏观经济预测与分析,CENTER FOR CHINA

10、IN THE WORLD ECONOMYat TSINGHUA SCHOOL OF ECONOMICS AND MANAGEMENT,清华大学中国与世界经济研究中心 （CCWE） 李稻葵 袁钢明 刘淳 王宝林,2011年3月20日,香港科技大学经济发展研究中心 （HKUST CED） 雷鼎鸣 邹伟业,2011年7月3日,三一重工,基于先行指标的中国宏观经济预测模型,结构化模型： 基于中国实际，建立结构化模型，提高了对经济的分析与解释能力； 采用中国宏观经济各项指标的累计增长率为数据样本，预测结果直观明了； 根据抽样周期不同建立不同的预测模型，模型框架可重用性较高。 2. 基于先行指标研究成果：

11、 借鉴了国内外先行指标研究成果，以先行指标分析理论为出发点，选择宏观经济预测模型的指标体系； 使用图形分析、格兰杰因果检验、相关性分析、向量回归分析、最佳回归模型选择等技术选择最优先行指标纳入预测方程； 可以随时根据经济结构的调整加入新的先行指标，调整模型形式。,2011年宏观经济预测,综合两大模型的预测结果，实现对下列指标的预测： 实际GDP 城市居民消费价格指数 (CPI) 出口与进口 货币存量（M2） 固定资产投资,实际GDP累计增长速度:2011年预测为9.5%，2012年预测为8.6%,2011年7月3日,三一重工,城镇居民消费价格指数:2011年预测为4.2% ， 2012年预测为

12、3.3%,2011年7月3日,三一重工,出口增长速度:2011年预测为11.9% ， 2012年预测为14.1%,2011年7月3日,三一重工,进口增长速度：2011年预测为27.0% ， 2012年预测为26.4%,2011年7月3日,三一重工,货币与准货币供应量（M2）增长速度： 2011年预测为17.3% ， 2012年预测为16.0%,2011年7月3日,三一重工,固定资产投资增长速度：2011年全年预测为27.4 % ， 2011年预测为27.7%,2011年7月3日,三一重工,趋势性的总结,以下结论注重趋势，数字仅供参考： 经济运行温和放缓，表现为GDP增速: 2011年9.5% 2012年8.6% CPI 2011年将继续维持较高幅度，全年预测值为4.2%，2012年为3.3%。 2011年出口增长率为11.9%，进口增长率为27.0%，2012年出口增长率14.1%，进口增长率26.4%。出口明显放慢，进口仍能维持较快的增长，贸易顺差将迅速下降，经济结