第9章 货币供求与均衡.ppt

1、金 融 学,第九章 货币供求与均衡,1.在晚间新闻里，你刚刚听到货币供应已减少40亿元的消息，如果你利用汽车货款购买了一辆崭新、时髦的运动车，你的贷款利率会受到什么影响？这条消息意味着你承受住房支出的能力在今后将有所提高吗?它将使你在下一年里找工作更容易一些呢还是更难了呢？,2. 查阅中国人民银行的 2011年4月金融统计数据报告 和2011年一季度中国货币政策执行报告，注意下列数字：广义货币供应量M2的余额；狭义货币供应量M1的余额；金融机构人民币各项存、贷款余额；人民币对美元汇率、国家外汇储备 。,第九章 货币供求与均衡,总体看，稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归。2011年3月末，广

2、义货币供应量M2余额为75.8万亿元，同比增长16.6%，增速比上年末低3.1个百分点。 2011年一季度中国货币政策执行报告 2011年4月末，广义货币(M2)余额75.73万亿元(人民币，下同)，同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点；狭义货币(M1)余额26.68万亿元，同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点；流通中货币(M0)余额4.55万亿元，同比增长14.7%。当月净投放现金644亿元，现金投放回笼正常。 2011年4月金融统计数据报告 思考：M0 、M1 、M2指的是什么？具体由什么构成？,第九章 货币供求与均衡,货币需求

3、与理论 货币供给与口径 货币均衡与失衡 通货膨胀与通货紧缩,本章主要内容与结构安排,一、货币需求与理论,货币需求(demand for money，Md)-是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的需要或要求.,（一）货币需求概念P195,一、货币需求与理论,如何把握货币需求的含义? 货币需求是一个存量的概念; 货币需求是有条件限制的; 货币需求包括了对现金和存款货币的需求 货币需求包括了对执行不同职能的货币需求.,（一）货币需求概念P195,生活中任何资产，不管它是货币、股票、债券、土地、房屋、艺术品还是珠宝，都是贮藏价值的手段。作为价值的贮藏，这些资产中有多种都较货

4、币为优：它们或为所有者带来利息收益，或会涨价，或能提供住宿之类的服务，如果说这些资产作为价值的贮藏比货币更为适宜，人们为什么还要持有货币呢？,第二节 货币职能,思考4：,流通手段 现金需求 支付手段 存款货币需求 贮藏手段,交易性 Md,投机性 Md,宏 观 货 币 需 求,微 观 主 体,微 观 主 体,微观主体 流通手段 现金需求 支付手段 存款货币需求 贮藏手段,交易性 Md,投机性 Md,预防性 Md,一、货币需求与理论,一、货币需求与理论,全社会商品和劳务的总量; 价格水平; 收入水平； 收入的分配结构；,（二）影响货币需求变动的主要因素P196,货币流通速度; 信用发达程度; 市场

5、利率和金融资产收益率； 心理因素。,一、货币需求与理论,货币需求理论的发展脉络（补充） 马克思的货币需求理论（补充） 1费雪方程式与剑桥方程式P197 2凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论P198-P199 3货币主义（弗里德曼）的货币需求理论P199-200,（三）货币需求理论P197P200,货币需求理论发展的主要脉络,马克思理论,西方的古典理论,中国学者的研究 货币必要量；1：8公式； Md函数等,凯恩斯学说,凯恩斯学派的发展,费雪方程式,剑桥方程式,中国早期理论,弗里德曼学说,货币学派的发展,卡尔马克斯,马克思的货币必要量理论,一、货币需求与理论,（三）货币需求理论P197P200 补充

6、：马克思的货币需求理论,马克思的货币需求理论集中反映在客观的货币必要量理论上. 1.公式 马克思的货币需求理论又称货币必要量理论,公式为 M=PT/V 2.观点 公式表明，M与PT成正比，与V成反比。 表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币必要量。在纸币流通条件下，纸币数量的增减成为商品价格涨跌的决定因素。,一、货币需求与理论,一、货币需求与理论,货币需求理论概述P197P198,费雪的现金交易数量说,（三）货币需求理论P197P200 1费雪交易方程式P197,1. 费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。 美国经济学家费雪1911年出版的货币购买力一书对古典货币

7、数量论作了最清晰的阐述。 以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有： MVPY 2. 费雪分析。在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量Y对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定 的。 因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。,一、货币需求与理论,一、货币需求与理论,货币需求理论概述P197P198,现金余额数量说,丹尼斯霍尔姆罗伯逊,阿尔弗雷德马歇尔,（三）货币需求理论P197P200 2剑桥方程式P198,2.剑桥方程式。1

8、917年，剑桥大学教授庇古在经济学季刊上发表货币的价值一文,提出M=kPy的货币需求函数,即剑桥方程式。 剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有： Md kPY,一、货币需求与理论,约翰 梅纳德凯恩斯,流动性偏好理论,一、货币需求与理论,（三）货币需求理论P197P200 2凯恩斯的货币需求理论P1198P199,凯恩斯学说 流动偏好论 1936年就业利息和货币通论一

9、书所提出的流动性偏好理论,一、货币需求与理论,货币需求起因于流动性偏好：,交易动机 预防动机,货币的交易 性需求L,投机动机,货币的投机 性需求L2,货币总需求： LL+L2=L1(Y)+L2(i)= L (Y,i),米尔顿 弗里德曼,货币需求理论,一、货币需求与理论,（三）货币需求理论P197P200 3弗里德曼的货币需求函数P199,1.理论要点： （1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。 （2）影响货币需求的诸因素分析： 恒久收入； 商品价格以及替代品和互补品的价格； 财

10、富持有者的偏好,一、货币需求与理论,（三）货币需求理论P197P200 3弗里德曼的货币需求函数P199, 2.多元的货币需求函数： M/Pf（y，w，rm，rb，re，e，u） 上式左边是人们要求持有的实际货币数量，它是名义货币数量M与物价水平P之比；右边是决定货币实际需求的各种因素。,一、货币需求与理论,简化并进行回归分析: ：,i,简化后的货币需求函数为：,二、货币供给与口径,指一国在某一时点上为社会经济运行服务的货币量，包括中央银行在内的金融机构供给的存款货币和现金货币两部分。 货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主体、货

11、币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与实际问题.,（一）货币供给概念,二、货币供给与口径,如何把握货币供给的含义? (1)货币供给是一个现实的存量概念。 (2)货币供给是反映在银行资产负债表上的负债总额。 (3)具有重要研究价值的是合理的货币供给量。 (4)中央银行对货币供给量的调控十分困难。,（一）货币供给概念,二、货币供给与口径,货币供给的口径即货币量层次划分。即是把流通中的货币量，主要按照其流动性的大小进行相应排列，分成若干层次并用符号代表的一种方法。 层次划分的基本依据流动性 世界各国均根据不同情况和要求，公布了各自的“货币供给量层次指标系列，并根据理论进展状况和实际

12、操作经验作适当调整。 美国P229和中国P231,（二）货币供给的口径,美联储公布的“货币层次系列”(1984年3月),M1= 通货+旅行支票+商业银行的活期存款+可转让提单+自动转帐的储蓄存款+信贷协会股份存款帐户+互助储蓄银行活期存款,M2= M1+货币市场存款帐户+储蓄存款和小额定期存款+即期回购证券协议存款+美国居民持有的即期欧洲美元存款+货币市场互助资金,M3= M2+大额定期存款+中期回购证券协议存款+金融机构持有的货币市场互助基金存款+美国公民持有的中期欧洲美元存款,L = M3+其他流动资产(包括银行承兑票据、商业票据、财政部债券、美国储蓄公债等),二、货币供给与口径,（二）货

13、币供给的口径,二、货币供给与口径,在我国，目前货币按流动性分为四个层次： 0=流通中现金（Currency in Circulation ） 1=0单位活期存款个人持有的信用卡存款 （单位活期存款：企业存款除单位定期存款、机关团体部队存款、农村存款）（货币Money ） 2=1居民储蓄存款（包括活期储蓄和定期储蓄）单位定期存款其它存款（外币存款、信托类存款、证券公司客户保证金等）（货币和准货币Money & Quasi-money ） 3=2金融债券商业票据大额可转让定期存单等,1，即狭义货币；2，即广义货币；21 ，即准货币,（二）货币供给的口径,二、货币供给与口径,MS = m B P20

14、6,（三）货币供给的决定因素,货币供给的决定因素： 基础货币B:货币基数 货币乘数m：取决于存款货币银行及各主体的行为,二、货币供给与口径,MS = m B,（三）货币供给的决定因素,基础货币B的决定因素： B=R+C P203 R =商业银行准备金 = 法定存款准备金 + 超额存款准备金 C =流通于银行体系之外的通货,基础货币B的决定因素： P203 即影响B两个组成部分变动的因素,二、货币供给与口径,MS = m B,（三）货币供给的决定因素,货币乘数m的决定因素P204：,货币乘数m的决定因素P205：,三、货币均衡与失衡P207,指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供求的总体上研

15、究货币运行状态变动的规律。用公式来表示，即：,（一）货币均衡概念P207,Ms Md 式中，Ms为名义货币供给量，Md为实际货币需要量。必须指出，这里的“”并非纯数学概念。,货币均衡是一个动态的过程。 货币均衡的实现具有相对性。 货币均衡主要靠利率机制来实现。,三、货币均衡与失衡,指货币供应偏离货币需求的现象，即货币供应大于或小于货币的需求，用公式表示即：,（二）货币失衡概念与原因P208,Ms Md 或Ms Md,三、货币均衡与失衡,1.货币供给量小于货币需要量的原因,（二）货币失衡概念与原因P208,（1）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中

16、货币紧缺。 （2）在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小于需求的失衡状态。, 2.货币供给量大于货币需要量的原因,在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一种经常出现的失衡现象。,四、通货膨胀与通货紧缩,概念P209 ：因流通中注入货币过多而造成货币贬值，以及总的物价水平采取不同形式（公开的或隐蔽的）持续上升的过程。,（一）通货膨胀概念与成因,四、通货膨胀与通货紧缩,按照弗里德曼货币主义的说法,超量的货币供应就像水龙头,只要拧开了,水从管子的一头进去,就一定会以物价上涨、通货膨胀的形式从管子的另一头流出来。,（一）通货膨胀概念与成因,四

17、、通货膨胀与通货紧缩,概念理解： .通货膨胀是指一般物价水平的持续上涨 .通货膨胀所引起的物价上涨是一个持续的过程 .在自由市场经济中，通货膨胀表现为一般物价水平的明显上涨 . 通货膨胀是一种货币现象,（一）通货膨胀概念与成因,四、通货膨胀与通货紧缩,成因： 需求拉上说P2210 成本推动说P210 供求混合推动说P210 部门结构说 宏观经济学P210,（一）通货膨胀概念与成因,四、通货膨胀与通货紧缩, 1.强制储蓄效应两论P211 有益论的观点：增加社会投资总额。并不会引发持续的物价上涨； 有害论的观点：不会带来社会总投资的扩大。,（二）通货膨胀的效应,实践证明：利用通货膨胀的强制储蓄效应

18、未必能促进经济发展,四、通货膨胀与通货紧缩, 2.收入分配效应P211 收入和社会财富的再分配效应是指通货膨胀发生时人们的实际收入和实际占有财富的价值会发生不同变化，有些人的收入与财富会提高和增加，有些人则会下降和减少。,（二）通货膨胀的效应,固定收入者与变动收入者之间：,想一想：哪个是受害者？,债权人和债务人之间呢？,四、通货膨胀与通货紧缩, 3.资产结构调整（财富分配）效应P211 1.通货膨胀使各种生产要素、商品和劳务的相对价格发生很大变化和扭曲，引起资源配置低效和浪费； 2.通货膨胀会助长投机并导致社会资源的浪费； 3.通货膨胀使人们增加持有更多的实物资产，从而造成社会资源的浪费。,（二）通货膨胀的效应,复 习,1. 正确理解货币需求、供给和均衡的概念； 2.准确掌握我国的货币层次划分； 3.准确判断通货膨胀的成因；,预 习 了解