第4章市场风险管理1.ppt

1、1,第4章 市场风险管理（1）,4.1 市场风险涵义 4.2 市场风险度量 4.3 市场风险监测与控制 4.4 市场风险经济资本配置,2,4.1 市场风险涵义,3,市场风险识别,市场风险：是指由于金额市场因子或市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。“中国银监会商业银行市场风险管理指引”,4,市场风险识别,市场风险：是指由市场价格水平、价格水平波动率的变化或市场价格水平相关性的变化导致银行金融资产组合价值损失或收益的可能性。 现代金融市场交易日趋复杂，不确定性因素增加，市场突发性因素增多，使得金融资产价格波动性加剧并难以掌握。因而银行决策失误的

2、可能性也就增加，交易收益的不确定性增加，最终集中体现为市场风险。,5,市场风险识别,6,市场风险分类,7,市场风险分类,8,主要交易产品的风险特征,9,主要交易产品的风险特征,10,主要交易产品的风险特征,11,主要交易产品的风险特征,12,资产分类,交易账户和银行账户 交易账户记录的是银行为交易目的或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。-Basel 04年。 交易账户中的项目通常按市场价格计价（mark-to-market，盯市），当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价（mark-to-model，盯模）。,13,资产分类,我国商业银行资本充足率管理办法第二

3、十九条 商业银行应该按照本办法的规定设立交易账户，交易账户中的所有项目均应按市场价格计价。 交易账户包括：商业银行从事自营而短期持有并旨在日后出售或计划从买卖的实际或预期价差、其他价格及利率变动中获利的金融工具头寸；为执行客户买卖委托及做市而持有的头寸；为规避交易账户其他项目风险而持有的头寸。,14,资产分类,记入交易账户的头寸应当满足以下基本要求： 一是具有经高级管理层批准的书面的头寸/金融工具和投资组合的交易策略（包括持有期限）； 二是具有明确的头寸管理政策和程序； 三是具有明确的监控头寸与银行交易策略是否一致的政策和程序，包括监控交易规模和交易账户的头寸余额。是否具有交易目的在交易之初就

4、已确定，此后一般不能随意更改。,15,资产分类,16,4.2 市场风险度量（模型）,基本概念 市场风险计量方法 VaR方法,17,基本概念名义价值、市场价值,名义价值（nominal value）。通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值（Book Value）。在市场风险管理中，名义价值一般不具有实质性意义。 市场价值（market value）是自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。,18,基本概念公允价值,公允价值（Fair Value）。亦称公允市价、公允价格。熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或

5、无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。 在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。购买企业对合并业务的记录需要运用公允价值的信息。在实务中，通常由资产评估机构对被并企业的净资产进行评估。,19,基本概念公允价值,20,基本概念市值重估,市值重估。是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次市值。其方法有： 盯市（mark to market）。按照市场价格计值。 盯模（mark to model）。按照模型计值。,21,基本概念敞口,敞口 （广义）敞口即是风险暴露，即银

6、行所持有的各类风险性资产余额。 当在某一时段内，银行某一资产的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了风险敞口。对于因存在敞口产生的风险，银行通常采用套期保值和限额管理等方式进行控制。 本章中所说的敞口是指狭义上的外汇敞口，也称外汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。,22,基本概念久期,久期（duration） 久期也称为持续期，是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。 即利率变动一个百分点引起资产价值变化的百分比值。 以未来收益现值为权数计算的现金流量平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间（长度）。即金融产品现金流的平均到期期限。,23,基本概念久期,24,基本概念

7、久期,25,基本概念久期,修正久期,设 为修正久期，则久期公式1可变为：,上式中，以利率的变化dR与MD相乘，直接反映了金融机构资产或负债价格对利率变化的敏感程度。,（4.3）,26,基本概念久期,久期缺口,式中，DA表示资产的加权平均久期；DL 表示负债的加权平均久期；VA 表示总资产的初始值；VL 表示总负债的初始值。,（4.4）,27,基本概念久期,银行可以使用久期缺口来测量资产负债的利率风险。久期缺口是资产负加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额，即：,久期缺口的绝对值越大，银行对利率的变化就越敏感，银行利率风险暴露也就越大，因此，银行最终面临的利率风险也越高。,28,基

8、本概念收益率曲线,收益率曲线（yield curve）是将各种期限债券的收益率连接起来的一条曲线。 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。横轴为到期期限；纵轴为（对应的）收益率。,29,收益率曲线形状,图4.1,30,收益率曲线,31,基本概念投资组合现代投资理论主要贡献者,32,市场风险计量方法,33,缺口分析（Gap Analysis）,缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。 就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以下，13个月，3个月1年，15年，5年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸

9、，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。 GAPRSARSL,34,缺口分析,缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法。因为其计算简便、清晰易懂，目前仍然被广泛使用。但是，缺口分析也存在一定的局限性。 缺口分析只是一种初级的、粗略的利率风险计量方法。,35,久期分析（Duration Analysis）,久期分析也称为持续期分析或期限弹性分析，是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法。 一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。久期分析也是

10、对利率变动进行敏感性分析的方法之一。 与缺口分析相比较，久期分析是一种更为先进的利率风险计量方法。,36,外汇敞口分析（Foreign Currency Exposure Analysis）,外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。 外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配。当在某一时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。 外汇敞口分析是银行业较早采用的汇率风险计量方法，具有计算简便、清晰易懂的优点。但是，外汇敞口分析也存在一定的局限性。,3

11、7,风险价值法（VaR）,风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。 方差协方差法 历史模拟法 蒙特卡罗模拟法,38,风险价值法（VaR）,Basel在1996的资本协议市场风险补充规定中对市场风险内部模型主要提出了以下定量要求： 置信水平采用99的单尾置信区间； 持有期为10个营业日； 市场风险要素价格的历史观测期至少为一年；至少每三个月更新一次数据。 在模型技术方面，巴塞尔委员会和各国监管当局均未做出硬性要求，允许银行自行选择三种常用模型技术中的任何一种。,39,风险价值法（VaR）,Basel要求

12、计算监管资本应采用99的置信水平，而不少银行在内部管理时却选用95、97.5的置信水平。 考虑到市场风险内部模型本身存在的一些缺陷， Basel要求在计算市场风险监管资本时，必须将计算出来的VaR乘以一个乘数因子，使所得出的资本数额足以抵御市场发生不利变化可能对银行造成的损失。 乘数因子一般由各国监管当局根据其对银行风险管理体系质量的评估自行确定， Basel规定该值不得低于3。,40,风险价值法（VaR）,市场风险内部模型已成为市场风险的主要计量方法。主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值（VaR值）表示出来，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量

13、方法，而且将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制。同时，由于风险价值具有高度的概括性，简明易懂，也适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平。,41,敏感性分析（Sensitivity Analysis）,敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。 Basel在2004年发布的利率风险管理与监管原则中，要求银行评估标准利率冲击（如利率上升或下降200个基点）对银行经济价值的影响，也是一种利率敏感性分析方法。,42,情景分析（Scenario Analysis）

14、,情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。 在情景分析过程中要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。,43,压力测试（Stress Tseting）,压力测试的目的是评估银行在极端不利情况下的亏损承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。 运用敏感性分析方法进行压力测试时，需要回答如：汇率冲击对银行净外汇头寸的影响，利率冲击对银行经济价值或收益产生的影响等等。 运用情景分析方法进行压力测试时，应当选择可能对市场风险产生最大影响的情景，包括历史上发生过重大损

15、失的情景和假设情景。,44,事后检验,事后检验是指将市场风险计量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法。,45,金融市场风险测量框架,实际风险测量中，由于金融机构在前台、中台和后台业务特点不同，导致风险来源、性质、影响和对风险管理的要求也不同，因此，风险测量与管理的出发点和重点也不同。,46,金融市场风险测量框架,图4.2,47,第4章 市场风险管理（1）,结束,48,置信区间、置信水平,置信区间：在区间估计中，由样本统计量所构造的总体参数的估计区间。其中区间的最小值称为置信下限，最大值称为置信上限。,总体参数估计有两种：点估计和区间估计。 点估计是用作未知总体参数估计值的单一数值。 区间估计即是有相当把握认为参数位于其间的两个数值陈述。是在点估计基础上，给出总体参数估计的一个区间范围。,一般地，如果将构造置