甘肃燃料电池生产制造项目财务分析报告

1、泓域咨询/甘肃燃料电池生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化将近，产业链发展机会巨大。燃料电池产业链可分为三个环节：上游材料，中游集成与下游应用。氢燃料电池是一种非燃烧过程的能量转换装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气（空气）的化学能转化为电能。燃料电池结构单元主要由膜电极组件和双极板构成，其中膜电极组件是由质子交换膜、催化剂与气体扩散层组合而成的，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨薄板，其主要作用是通过流场给膜电极组件输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，

2、氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资7276.24(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1437.58万元

3、。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资8713.82万元，其中：固定资产投资7276.24万元，占项目总投资的83.50%；流动资金1437.58万元，占项目总投资的16.50%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2699.25万元，占项目总投资的30.98%；设备购置费2304.50万元，占项目总投资的26.45%；其它投资2272.49万元，占项目总投资的26.08%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=7276.24+1437.58=8713.82（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根

4、据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入6471.40万元，总成本5342.82万元，利润总额-11187.58万元，净利润-8390.68万元，增值税208.38万元，税金及附加142.82万元，所得税-2796.89万元；第二年负荷70.00%,计划收入6969.20万元，总成本5669.81万元，利润总额-11745.40万元，净利润-8809.05万元，增值税224.41万元，税金及附加144.75万元，所得税-2936.35万元；第三年生产负荷100%，计划收入9956.00万元，总成本7631.77万元，利润总额2324.23万元，净利润1743.17万元，增值税

5、320.58万元，税金及附加156.29万元，所得税581.06万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入9956.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=320.58万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用7631.77万元，其中：可变成本6539.86万元，固定成本1091.91万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加156.29万元。（五）利

6、润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2324.23（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2324.2325.00%=581.06（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2324.23（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2324.2325.00%=581.06（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2324.23万元，缴纳企业所得税581.06万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2324.23-5

7、81.06=1743.17（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=26.67%。（2）达产年投资利税率=32.15%。（3）达产年投资回报率=20.00%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入9956.00万元，总成本费用7631.77万元，税金及附加156.29万元，利润总额2324.23万元，企业所得税581.06万元，税后净利润1743.17万元，年纳税总额1057.93万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.50年。本期工程项目全部投资回收期6.50年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险

8、性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率26.67%，投资利税率32.15%，全部投资回报率20.00%，全部投资回收期6.50年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，

9、精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由

10、质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料

11、电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站

12、由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加

13、氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用

14、于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃

15、料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找

16、替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然

17、气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1611.202148.271994.821918.107672.402主营业务收入1477.241969.661828.971758.627034.492.1燃料电池(A)487.49649.99603.56580.352321.382.2燃料电池(B)339.77453.02420.66404.481617.932.3燃料电池(C)251.13334.84310.92298.971195.

18、862.4燃料电池(D)177.27236.36219.48211.03844.142.5燃料电池(E)118.18157.57146.32140.69562.762.6燃料电池(F)73.8698.4891.4587.93351.722.7燃料电池(.)29.5439.3936.5835.17140.693其他业务收入133.96178.61165.86159.48637.91上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7672.40完成主营业务收入万元7034.49主营业务收入占比91.69%营业收入增长率（同比）12.04%营业收入增长量（同比）万元824.70利润总额万元2141.7

19、5利润总额增长率26.41%利润总额增长量万元447.53净利润万元1606.31净利润增长率16.41%净利润增长量万元226.47投资利润率29.34%投资回报率22.01%财务内部收益率20.41%企业总资产万元14011.95流动资产总额占比万元26.73%流动资产总额万元3745.07资产负债率46.71%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米29454.7244.16亩1.1容积率1.261.2建筑系数56.31%1.3投资强度万元/亩164.771.4基底面积平方米16585.951.5总建筑面积平方米37112.951.6绿化面积平方米2597.05绿化率7.0

20、0%2总投资万元8713.822.1固定资产投资万元7276.242.1.1土建工程投资万元2699.252.1.1.1土建工程投资占比万元30.98%2.1.2设备投资万元2304.502.1.2.1设备投资占比26.45%2.1.3其它投资万元2272.492.1.3.1其它投资占比26.08%2.1.4固定资产投资占比83.50%2.2流动资金万元1437.582.2.1流动资金占比16.50%3收入万元9956.004总成本万元7631.775利润总额万元2324.236净利润万元1743.177所得税万元1.268增值税万元320.589税金及附加万元156.2910纳税总额万元10

21、57.9311利税总额万元2801.1012投资利润率26.67%13投资利税率32.15%14投资回报率20.00%15回收期年6.5016设备数量台（套）13917年用电量千瓦时1333670.1118年用水量立方米5639.4019总能耗吨标准煤164.3920节能率25.03%21节能量吨标准煤46.3722员工数量人174区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元111187.74同期产值万元100259.46同比增长10.90%从业企业数量家698规上企业家39从业人数人34900前十位企业产值万元53735.42去年同期44906.75万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA

22、）万元13165.182、xxx投资公司万元11821.793、xxx有限责任公司万元6985.604、xxx有限公司万元5910.905、xxx有限责任公司万元3761.486、xxx科技发展公司万元3492.807、xxx有限责任公司万元268.688、xxx有限公司万元2203.159、xxx有限责任公司万元2095.6810、xxx科技发展公司万元1612.06区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元36487.381.1同期增加值万元30710.701.2增长率18.81%2行业净利润万元10206.302.12016年净利润万元8889.732.2增长率14.81

23、%3行业纳税总额万元21845.423.12016纳税总额万元19454.473.2增长率12.29%42017完成投资万元41517.654.12016行业投资万元12.50%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值130323.67148095.08168289.862利润总额39335.6644699.6150795.013净利润16721.0719001.2221592.304纳税总额8916.0010131.8211513.435工业增加值49721.8756502.1264206.956产业贡献率10.00%14.00%15.98%7企业数量83

24、810221308土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11726.2711726.2728207.1828207.182256.681.1主要生产车间7035.767035.7616924.3116924.311399.141.2辅助生产车间3752.413752.419026.309026.30722.141.3其他生产车间938.10938.101636.021636.02135.402仓储工程2487.892487.895788.755788.75336.822.1成品贮存621.97621.971447.191447.19

25、84.202.2原料仓储1293.701293.703010.153010.15175.152.3辅助材料仓库572.21572.211331.411331.4177.473供配电工程132.69132.69132.69132.698.693.1供配电室132.69132.69132.69132.698.694给排水工程152.59152.59152.59152.597.774.1给排水152.59152.59152.59152.597.775服务性工程1575.671575.671575.671575.6791.685.1办公用房680.38680.38680.38680.3845.915.

26、2生活服务895.29895.29895.29895.2950.966消防及环保工程444.50444.50444.50444.5029.106.1消防环保工程444.50444.50444.50444.5029.107项目总图工程66.3466.3466.3466.34-89.807.1场地及道路硬化4394.21811.82811.827.2场区围墙811.824394.214394.217.3安全保卫室66.3466.3466.3466.348绿化工程1666.0158.31合计16585.9537112.9537112.952699.25节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准

27、煤164.391.1年用电量千瓦时1333670.111.2年用电量吨标准煤163.911.3年用水量立方米5639.401.4年用水量吨标准煤0.482年节能量吨标准煤46.373节能率25.03%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7299.711.1完成比例83.77%2完成固定资产投资万元4736.902.1完成比例64.89%3完成流动资金投资万元2562.813.1完成比例35.11%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1181.2人均年工资万元4.431.3年工资额万元512.912工程技术人员工资2.1平均人数人262.2人均年工资

28、万元5.782.3年工资额万元150.713企业管理人员工资3.1平均人数人73.2人均年工资万元6.393.3年工资额万元49.254品质管理人员工资4.1平均人数人144.2人均年工资万元5.434.3年工资额万元75.865其他人员工资5.1平均人数人95.2人均年工资万元7.355.3年工资额万元38.786职工工资总额万元827.51固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2699.252304.50164.777276.241.1工程费用万元2699.252304.506933.951.1.1建筑工程费用万元2699.252

29、699.2530.98%1.1.2设备购置及安装费万元2304.502304.5026.45%1.2工程建设其他费用万元2272.492272.4926.08%1.2.1无形资产万元1340.671340.671.3预备费万元931.82931.821.3.1基本预备费万元478.04478.041.3.2涨价预备费万元453.78453.782建设期利息万元3固定资产投资现值万元7276.247276.24流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元6933.954114.564443.156933.956933.956933.951.1应收账款万元2

30、080.181352.121456.132080.182080.182080.181.2存货万元3120.282028.182184.193120.283120.283120.281.2.1原辅材料万元936.08608.45655.26936.08936.08936.081.2.2燃料动力万元46.8030.4232.7646.8046.8046.801.2.3在产品万元1435.33932.961004.731435.331435.331435.331.2.4产成品万元702.06456.34491.44702.06702.06702.061.3现金万元1733.491126.771213

31、.441733.491733.491733.492流动负债万元5496.373572.643847.465496.375496.375496.372.1应付账款万元5496.373572.643847.465496.375496.375496.373流动资金万元1437.58934.431006.311437.581437.581437.584铺底流动资金万元479.19311.48335.43479.19479.19479.19总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元8713.82119.76%119.76%100.00%2项目建设投资万元72

32、76.24100.00%100.00%83.50%2.1工程费用万元5003.7568.77%68.77%57.42%2.1.1建筑工程费万元2699.2537.10%37.10%30.98%2.1.2设备购置及安装费万元2304.5031.67%31.67%26.45%2.2工程建设其他费用万元1340.6718.43%18.43%15.39%2.2.1无形资产万元1340.6718.43%18.43%15.39%2.3预备费万元931.8212.81%12.81%10.69%2.3.1基本预备费万元478.046.57%6.57%5.49%2.3.2涨价预备费万元453.786.24%6.

33、24%5.21%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元7276.24100.00%100.00%83.50%5建设期间费用万元6流动资金万元1437.5819.76%19.76%16.50%7铺底流动资金万元479.196.59%6.59%5.50%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6471.406969.209956.009956.009956.001.1万元6471.406969.209956.009956.009956.002现价增加值万元2070.852230.143185.923185.923185.923增值税万元208.382

34、24.41320.58320.58320.583.1销项税额万元1592.961592.961592.961592.961592.963.2进项税额万元827.05890.671272.381272.381272.384城市维护建设税万元14.5915.7122.4422.4422.445教育费附加万元6.256.739.629.629.626地方教育费附加万元4.174.496.416.416.419土地使用税万元117.82117.82117.82117.82117.8210税金及附加万元142.82144.75156.29156.29156.29折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第

35、二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2699.252699.25当期折旧额2159.40107.97107.97107.97107.97107.97净值539.852591.282483.312375.342267.372159.402机器设备原值2304.502304.50当期折旧额1843.60122.91122.91122.91122.91122.91净值2181.592058.691935.781812.871689.973建筑物及设备原值5003.75当期折旧额4003.00230.88230.88230.88230.88230.88建筑物及设备净值1000.754772.874

36、541.994311.114080.233849.354无形资产原值1340.671340.67当期摊销额1340.6733.5233.5233.5233.5233.52净值1307.151273.641240.121206.601173.095合计：折旧及摊销5343.67264.40264.40264.40264.40264.40总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4893.233180.603425.264893.234893.234893.232外购燃料动力费万元313.28203.63219.30313.28313.28313.2

37、83工资及福利费万元827.51827.51827.51827.51827.51827.514修理费万元27.7118.0119.4027.7127.7127.715其它成本费用万元1305.64848.67913.951305.641305.641305.645.1其他制造费用万元442.90287.88310.03442.90442.90442.905.2其他管理费用万元227.94148.16159.56227.94227.94227.945.3其他销售费用万元509.60331.24356.72509.60509.60509.606经营成本万元7367.374788.795157.167367.377367.377367.377折旧费万元230.88230.88230.88230.88230.88230.888摊销费万元33.5233.5233.5233.5233.5233.529利息支出万元-10总成本费用万元7631.775342.825669.817631.777631.777631.7710.1可变成本万元6539.864250.914577.906539.866539.866539.8610.2固定成本万元1091.911091.911091.911091.9