《如何分析财报》PPT课件.ppt

1、,如何分析财报,Page 2,力图传递的信息,价值信息在哪里？ 看财报，有哪些普遍适用的方法和规律？ 怎样分层面地理解价值信息？由财报中的哪些关键指标体现？ 面对财报中这么多的数据，如何看清其间的关联性？ 怎样通过财报中的数据，得到我们关注的指标？ 基于电信业的特点，有哪些需要特别关注的指标？ 如何进行运营商能力评估和价值评估？ 为增强可读性，本材料穿插了对实际运营商的分析案例；,我们的目标：从财报中的关键信息，定位或回推出运营商关键价值诉求，评估华为解决方案对客户价值的契合度,Page 3,纲要,为什么需要财报分析 财报中最重要的三张表，从表间联系看分析侧重点 从表中关键指标看产业特点、公司

2、能力与价值 不要忽视财报中的表外信息 洞悉更多的运营商价值信息,Page 4,面对客户的财务组织架构,主席/CEO,高级副总裁/CFO,总审计师,副总裁 （资金管理）,副总裁 （业务发展）,总会计师主要职责、关键业务领域,Page 5,为什么要了解财务报表,财务报表是一个企业利润情况、财务状况和现金流量信息的第一个和唯一直接的来源。 财务报表主要针对阅读者的三类了解需求 企业的利润状况 企业的财务状况，特别是企业的偿债前景，即企业支付到期债务、避免陷入财务危急的能力 企业的资本结构 通过对财务报告的比较分析，可以得到不同的收益、成本、投资收益给企业带来何种影响的评估，有益于判断企业在市场中进行

3、有效竞争所拥有投资规模和对应收益的价值,Page 6,财务报表必须符合会计规则,US GAAP : - Generally Accpted Accounting Principles的缩写, 指美国的现行会计准则。它是由前会计原则委员会(APB)和财务会计准则委员会(FASB)在意见书和公报中所规定的会计准则、方法和程序所组成的 包括指导性原则，也包括具体的方法和程序。例如，哪些经济资源和经济债务应以资产和负债入帐，入帐的资产和负债及其变动应如何计量等。公认会计原则不仅是企业会计人员记录、汇总会计数据和编制会计报表所必须遵循，也是审计人员审核企业会计报表的依据 IFRS （国际财务报告准则）

4、: - 如果没有出现1997年的亚洲金融危机，IFRS对那些长期以来积极推动全球统一会计准则的国际金融机构（如世界银行、国际货币基金组织和亚洲发展银行等）来说可能还只是一个“白日梦”。,Page 7,GAAP和IFRS间的差异,IFRS与GAAP下的财务报表编制是存在差异的：在IFRS规定下，资产的估价基础是“公允价值”或者距计价时间最近一次市场上自愿买卖该资产的价格，但是在GAAP下资产的计价更侧重于以历史成本或取得时的价格来计量资产价值；在IFRS下对待资产的态度是“实质重于形式”，即非常看重该资产是否在实质上处于企业的控制之下，但在GAAP下只在乎该资产在企业的帐簿上是否存在。 另外，I

5、FRS特别关注的一个方面是关联方（如关联董事、母公司及其子公司或联营企业）之间的交易。IFRS下，上述各方的关系必须进行详细地披露以确保投资者了解可能存在的利益冲突。换句话说，IFRS希望企业 “赤裸裸地展示真实的灵魂”而不是依靠常规会计措辞来应付GAAP下的最低披露要求。 或许，使IFRS区别于GAAP的最大原因就在于IFRS倾向于要求企业和会计师事务所披露更多的信息以便投资者更好地了解其投入资金的真实状况。,Page 8,纲要,为什么需要财报分析 财报中最重要的三张表，从表间联系看分析侧重点 从表中关键指标看产业特点、公司能力与价值 不要忽视财报中的表外信息 洞悉更多的运营商价值信息,Pa

6、ge 9,财务报表：三张关键表,资产负债表 （Balance Sheet）：结构与风险 损益表 （Profit i 为贴现率， 如0.12或12% - 客户保留率对客户价值的影响远远大于贴现率对客户价值的影响 公司对用户的保留率越高，市场份额提高的越快；然而公司的保留率越高，提高保留率的成本也越高；考虑提高保留率带来的利益和需要的成本，保留率应该有一个最优水平,利润和现金流,客户利润,公司价值,Page 51,通过成本结构的优化促进公司价值提升 看Vodafone Global 的内部三年规划目标,Financial Target of Vodafone Global: Increase EB

7、IT by 2.4bn,FY08 targets,1.3bn cost savings, including 0.3bn retained from handset saving 1.1bn revenue based enhancements,In CAPEX, TCO would mainly reduced in UTRAN In OPEX, hopes to achieve flat network OPEX whilst expanding 3G network,Page 52,成本结构优化，促进公司价值提升的措施Case Insight from Vodafone Global,主

8、要的OPEX节省措施 IT服务外包 区域数据中心 人员裁减 减少线路租用 主要CAPEX节省措施 供应链集中管理,网络设备运维外包 设备采购的集中管理 自建光纤及微波网络,与设备厂商相关,Page 53,网络的规模与协同优势，提升公司整体价值Get Some Reference from Vodafone Global,Page 54,请注意，公司价值的评估还要考虑：时间价值和利润转化为现金流的效率,估算公司价值的步骤： 估算下一年的现金流，预测一个增长率，估算一个贴现率，估算一个长期增长率，最后加上永续年金价值的贴现现金流 永续年金法的计算 设想公司一年又一年直到无限远的未来的现金流是不现实

9、的，虽然公司在理论上是永续经营的 计算永续年金价值的方法： 永估计的最后现金流CF， 按照期望的现金流长期增长率（g）增长，用贴现率(R)减去长期预期增长率的结果去除，公式为 CFn * (1 + g) / (R - g) 贴现率等于货币的时间价值加上风险溢价 风险溢价取决于公司的规模、财务健康状况、周期性和竞争地位,Page 55,综述,企业经营的目标导向：长期股东价值 财务报表中可以告诉我们：公司利润情况、财务状况和现金流量情况，从中得知行业发展动向和竞争优势 财务报表的理解始于对关键数据的挖掘 数据来源：三张报表以及表外信息； 数据分析：以公司能力维度划分，从数据间的关联性得到比率指标，进行结构性分析/ 趋势分析/ 行业标杆分析 对于公司整体能力的分析，来自于一组而非一个数据的支撑 财报中的数据，一定要看关联性；表象的关联性不一致，内在的