6通货膨胀和通货紧缩理论1

1、第六讲 通货膨胀和通货紧缩理论,纵观世界经济发展史，通货膨胀和通货紧缩现象一直是交替出现，对经济的发展和人们的生活产生着重大的影响。通货膨胀和通货紧缩理论，特别是通货膨胀理论是金融理论中最突出、政策性最强的理论之一。,第一节 凯恩斯主义的通货膨胀理论 第二节 哈耶克的通货膨胀理论 第三节 瑞典学派的通货膨胀理论 第四节 货币学派的通货膨胀理论 第五节 供给学派的通货膨胀理论 第六节 理性预期学派的通货膨胀理论 第七节 通货紧缩及其理论发展,第一节 凯恩斯主义的通货膨胀理论,一、凯恩斯的半通货膨胀理论 在达到充分就业分界点前，货币量增加后，就业量随有效需求的增加而增加。 当达到充分就业点后，货币

2、量增加产生了显著的膨胀性效果。,图1 凯恩斯的通货膨胀理论,二、新剑桥学派的理论,(一)新剑桥学派通货膨胀理论的特点 新剑桥学派认为一般物价水平受货币工资率水平支配。 新剑桥学派认为通货膨胀的主要传送带是货币工资率。,(二)通货膨胀的原因,1直接原因固然是货币数量增加的结果，但若将认识停留在此，未免过于肤浅。 2通货膨胀形成的深层原因主要是国民收入在工资和利润间的分配不公平、不合理的结果。,(三)通货膨胀的危害,通货膨胀是一种极不合理的收入再分配。 通货膨胀打击生产和投资，不利于经济发展。 在开放经济体中，通货膨胀容易形成外贸逆差。,(四)通货膨胀的治理,新剑桥学派反对用紧缩货币、压低就业的办

3、法来制止通货膨胀。 新剑桥学派积极主张政府通过社会政策对经济进行干预，重点是对收入分配进行调整。,三、新古典综合学派的理论,(一)通货膨胀的原因 在通货膨胀成因问题上，新古典综合派有“需求拉上说”与“成本推动说”之争。,需求创造供给的必要条件是资源的充分存在。一旦总需求超出了由劳动力、资本及资源所构成的生产能力界限时，总供给无法再增加，这就形成了总需求大于总供给的膨胀性缺口。只要存在通货膨胀缺口，物价就必然上涨，以此来填补求大于供的缺口。故此时需求增加对供给已失去了刺激作用，即使失业存在，物价也照涨不误，失业就会和通货膨胀并驾齐驱。,需求拉上说,依鲍莫尔之结论，需求拉上的通货膨胀有3个阶段：

4、(1)产量上升，同时价格水平未增长。这时，通货膨胀与失业间的交替并未明显表现出来。 (2)当产量继续增加时，价格便开始上升。只有在这里。才直接看出存在通货膨胀与失业之间的交替。 (3)尽管产量下降，可是价格仍继续上涨。这就是通常所谓的“停滞膨胀”，即上涨的价格和下降的生产同时出现。,当代社会中存在着强有力的两大集团：工会组织和雇主协会。工会组织有提高工资的力量，雇主协会有操纵市场价格的力量。故在总需求不变的条件下，这两大组织能够人为地提高商品的供给价格，在短期内引起物价上涨，形成通货膨胀。 (1)工资成本推动。 (2)间接成本推动。 (3)垄断价格推动。 (4)进口成本推动。,成本拉上说,图2

5、 “成本推进”论,图3 被批准的通货膨胀,(二)滞胀的成因,部门供给说：认为滞胀是某些部门产品供给异常变动所致。 财政支出说：认为滞胀是因为财政支出结构变化所致。 市场结构说：认为滞胀是因为劳工市场结构的不平衡所致。 第一种情形，当失业与空位并存。 第二种情形，当空位多于失业时。 第三种情形，即使空位总额等于失业总额。,(三)抑制通货膨胀的政策,1财政政策 通过调整财政支出结构，减少赤字来消除滞胀。主要措施是： (1)实行投资赋税优惠，以便“强有力地刺激对工商业进行投资”。 (2)变更或暂时取消耐用消费品税，扩大人们的购买需求。 (3)总失业率超过某一界限时，根据情况决定减少还是停止发放联邦失

6、业津贴补助。 (4)削减财政赤字、控制政府支出。认为相对于货币增长来说，财政赤字对通货膨胀具有更为强烈、更为实在的影响。,2货币政策 一是减缓货币供应量的增长速度，主张选择“软着陆”的办法使“经济恢复正常跑道”，用“逐步放慢货币和信用增长速度的办法来消灭通货膨胀。” 二是控制实际利率。,3收入政策 主要是采取工资与物价管理政策，以阻止工会和雇主协会这两大集团互相抬价所引起的工资-物价轮番上涨的趋势。收入政策可采用如下形式： (1)以指导性为主的限制。 (2)以税收为手段的限制。 (3)强制性限制。 4劳工政策 通过改善劳工市场状况、消除劳工市场上的不完全性，以克服结构性失业。,第二节 哈耶克的

7、通货膨胀理论,一、通货膨胀的成因 哈耶克认为只有货币数量过多引起的物价普遍上涨才是真正的通货膨胀。他指出，通货膨胀的惟一原因是货币数量过多，为何货币数量超过正常需要? 第一，执政者把发行货币看作是力量的象征，是实现政府意志的保证。 第二，政府垄断货币发行为执政者任意增发货币提供了条件。 第三，凯恩斯的“有效需求不足论”为政府的货币发行提供了错误的理论基础。,二、通货膨胀的主要危害,(一)关于通货膨胀对资源的错误引导 “的确，正如我所相信的，若市场秩序的主要优点在于价格能够把有关的信息传达给各当事人的话，则只有不停地观察特定商品的现行价格的变化过程，才能提供出这方面的信息，即究竟应该花费掉多少货

8、币。货币不是那种通过控制其数量而得到一定的可预见后果的政策工具，但它应当是人们以此为依据而引导自己的活动适应于环境的自行调节机制，人们只有凭借价格的抽象符号，才能拥有关于环境的信息”。,货币的中性或说货币的稳定是市场信息真实和顺利传递的前提保证。 而一旦发生通货膨胀，因货币的破坏力，打乱了市场机制的一切有效秩序，干扰了市场信号的传递并使信号失真，造成资源配置失调，降低经济效率并使经济陷于不稳定状态。,(二)关于通货膨胀对劳工的错误引导,通货膨胀造成了部分虚假的需求，扰乱了相对价格和工资体系，给了劳工许多错误的信息，把他们吸引到一些工作岗位上去。 这些被误导的劳工能否继续就业，取决于通货膨胀是否

9、持续，通货膨胀持续的时间越久，其工作依赖于持续和加速程度。,三、通货膨胀的根治措施,哈耶克认为，欲终止通货膨胀与失业互相加剧的恶性循环，摆脱滞胀困境，纠正由此造成的经济紊乱，恢复正常的市场秩序，根本出路在于重建市场。 他承认“重建市场”是一个缓慢而长期的过程，不可能立竿见影。,对于迫在眉睫的滞胀问题，哈耶克认为只有在以下3种可能性间进行选择 ： 1让开放性通货膨胀继续高速加快下去，直到它导致所有经济活动的全面瓦解。 2对工资和物价加以管制。 3坚决地停止货币数量的增长。,哈耶克认为第三种选择是惟一可行的。按其意见，重建市场可分3步走： 第一步，“首要的是停止货币数量的增长，或者至少将货币增长率

10、降到实际生产增长率。” 第二步，改造相对价格和工资体系。 第三步，改造货币制度。 打破政府对货币发行的垄断，废除国家货币制度，发行私人银行的竞争性货币。,第三节 瑞典学派的通货膨胀理论,瑞典学派的通货膨胀理论以小国开放型经济为研究对象，着重探讨国外通货膨胀对国内经济的影响和通货膨胀的国际传递问题。他们建立的北欧模型和全球性通货膨胀模型，以其独特的理论著称于西方经济学界。,一、经济开放型小国通货膨胀理论模型,在小国开放经济中，因经济与外部世界密不可分，其可交易商品的需求和供给函数具有无限弹性，它只能被动地接受世界市场上的价格，而不能主动地去影响国际市场的价格。北欧模型把这种经济分为两个部门：开放

11、与非开放经济部门。 现以E表示开放经济部门；S表示非开放经济部门；表示通货膨胀率；E和S分别表示开放部门和非开放部门的通货膨胀率；W表示世界市场通货膨胀率。 表示劳动生产率增长率；E和S分别表示开放部门和非开放部门的劳动生产率增长率； W表示货币工资增长率； WE和WS分别表示开放部门和非开放部门的货币工资增长率； E和S分别表示开放部门和非开放部门各自在经济中所占的比重。,因开放部门的价格水平随世界市场的价格变动而波动，故假定E=W，即开放部门的通货膨胀率等于既定的世界市场通货膨胀率。可再假定E-S0，即开放部门的劳动生产率增长率大于非开放部门。若将规定为E和S的加权平均数，E和S为权数，则

12、北欧模型可表述为： 此式表明：经济开放型小国的通货膨胀率等于世界市场通货膨胀率加上以非开放部门比重加权的本国两个部门劳动生产率增长率之差。,世界通货 膨胀率,开放经济部门 通货膨胀率,开放部门劳动 生产率增长率,开放经济部门货币 工资率增长率,非开放部门劳动 生产率增长率,非开放经济部门 通货膨胀率,非开放部门货币 工资增长率,国内通货膨胀率,图4 北欧模型示意图,1在固定汇率和世界性通货膨胀的条件下，当世界市场价格上涨时，开放部门产品的价格也随之上涨。 2世界市场上开放部门上升的产品价格经汇率转化为本国的货币价格，其价格上涨率与劳动生产率的增长率一起共同决定开放部门的货币工资增长率。 3因存

13、在全国统一的劳工市场，当开放部门的货币工资增长之后，非开放部门的货币工资必然以它为标准而相应增长。 4非开放部门的货币工资增长后，使企业主的生产成本上升，他们就会结合本部门的劳动生产率增长情况，决定其产品(劳务)的价格上涨率。 5国内的通货膨胀率等于开放和非开放部门通货膨胀率的加权平均数。,北欧模型主要论点,经济开放型小国的通货膨胀率是由 外生变量(世界市场通货膨胀率、本 国两大部门劳动生产率增长率)和部 门结构(本国两大部门在经济中所占 比重)共同决定的。,二、全球性通货膨胀理论模型,假定价格变动率是对产品需求和工资变动率的函数，以P代表价格变动率；以XP代表产品需求；以W代表工资变动率，则

14、： 假定价格是对劳动需求的函数，以Xn代表劳动需求，则： 将(2)式代入(1)式，得：,XP对P的影响叫直接效果，Xn对P的影响叫间接效果。 林德白克认为，此两个因素在不同的范围内效果有所差异。 在一国里，间接效果的影响要比直接效果更大。因一国劳动市场的封闭性比产品市场要强，故劳动市场的因素对通货膨胀的影响主要集中在国内。 而产品市场因其开放性较强，在国际经济关系日益密切的条件下，各国产品市场是互相影响、紧密相关的，故产品市场的变动对通货膨胀的影响不仅局限于国内，且影响别国和世界市场。故研究全球性通货膨胀，主要应着重研究产品市场。,“要把通货膨胀理解和划分为需求拉上型还是成本推动型，搞清楚分析

15、的范围是非常重要的。”,林德白克认为，全球性通货膨胀是一种十分复杂的经济现象，是各种经济力量共同作用的结果。故(3)式的函数仅包括XP和Xn两个最主要变量是不够的，应全面考虑如下因素： 1各国资源利用状况。 2产品和劳务的需求组合。 3成本推动因素。 4全球货币存量。 5预期因素。,将以上因素加入全球性通货膨胀模型，(3)式就变成： (4)式中，表示变动率，Cu表示实际经济资源的利用程度；dn表示Cu在各国的分布状况；dc表示产品和劳动的需求组合；表示产品市场成本推动系数；表示劳动市场成本推动系数；m表示全球货币存量；a为一参数，P*表示价格预期。,三、通货膨胀的国际传递,价格传递 部门传送

16、需求传送 货币传递 预期传送,四、经济开放型小国对国际通货膨胀传送的主要对策,瑞典学派认为认为凯恩斯学派和货币学派对付通货膨胀的办法都不适用于瑞典这样的开放型经济小国。 瑞典学派提出防止国外通货膨胀影响的主要对策如下： 第一，实行全盘指数化经济政策。 第二，重视劳工政策。 第三，限制非开放部门的发展，鼓励开放部门的发展，加强出口商品在国际市场上的竞争力。 第四，加强对外经济政策在决策和实施上的灵活性，根据国际收支和国际市场的具体情况灵活变动汇率。,第四节 货币学派的通货膨胀理论,一、通货膨胀的原因 特定的物价和总的物价水平的短期变动，可能有多种原因。但长期、持续的通货膨胀却随时随地都是一种货币

17、现象，是因货币数量的增长超过总产量的增长所引起的。,为何会有货币量的过度增长?,一是政府开支增加。 二是政府推行充分就业的政策。 三是中央银行实行错误的货币政策。 总之，弗里德曼认为通货膨胀的真正原因在于货币供应增长率大于经济增长率，而货币量过多的原因都出自政府的错误政策和行为。,二、通货膨胀的危害与治理措施,弗里德曼常常把通货膨胀比作酗酒问题。 若对通货膨胀的危害没有足够的认识，若对通货膨胀的诱惑没有足够的抵御力，则其后果正像酗酒者一样痛苦。,弗里德曼相信制止通货膨胀的办法只有一条：减少货币增长。 弗里德曼认为制止通货膨胀是“知易而行难” 。因时滞效应存在，在治理通货膨胀的最初一段时期内，经

18、济增长率降低失业率增加，而物价下降却不大。 弗里德曼认为减轻副作用的措施主要有两条： 第一，“减轻副作用最重要的方法，是事先宣布一个逐步稳定地降低通货膨胀的政策，并坚持执行，使政策得到公众的信赖”。 第二，“广泛地使工资合同及其他合同指数化，即长期合同应包括名义价格可以自动调节以冲抵通货膨胀的条款”。,第五节 供给学派的通货膨胀理论,一、通货膨胀的危害 第一，通货膨胀使个人和企业承受更高的实际税率。 第二，通货膨张降低储蓄的数量和效率。 第三，通货膨胀严重损害供给。 第四，通货膨胀导致贸易逆差。,二、通货膨胀的治理对策,(一)一般政策主张 供给学派认为要治理通货膨胀，摆脱滞胀困境，治本之方须着

19、力于增加生产和供给。 要增加生产和供给，首先须减税，以提高人们储蓄和投资的能力与积极性。 同时还需有两个条件加以配合： 一是削减政府开支，以平衡预算、消灭赤字，并缓解挤出效应； 二是限制货币发行量，稳定货币，以稳定物价，排除对市场机制的干扰，保证人们储蓄和投资的实际效益，增强其信心和预期的乐观性。,(二)改变货币制度，恢复金本位制,在怎样进行货币限制问题上，他们不赞同货币学派提出的由货币当局控制货币供应增长率的主张。认为采用“单一规则”来进行货币限制是非常困难的。其理由是： 第一，在当今信用货币制度下，很难分清何为货币，何为非货币，真正控制货币数量几乎是不可能。 第二，因货币供应量的控制缺乏有

20、效的依据。,拉弗的设想是恢复法币与黄金的兑换，并设想分5步走： (1)货币当局公开宣布与民间进行黄金法币兑换的政策措施； (2)决定并公布宣布黄金价格和一单位法币中的含金量； (3)货币当局按公布的金价和法币含金量与民间进行黄金买卖； (4)规定黄金准备率，大致应等于债务法币额的40左右； (5)设立“金准备带”，其上限为中央银行负债的70，下限为10。,第六节 理性预期学派的通货膨胀理论,一、理性预期与菲力普斯曲线 货币学派依据适应性预期，提出了自然失业率假说来反驳凯恩斯学派的理论，认为由于失业率与实际工资相连而与名义工资无关，菲力普斯曲线在短期内可以存在，在长期内则是不存在的。 理性预期理

21、论的结论比货币学派更绝对，认为因理性预期的存在，菲力普斯曲线甚至在短期内也是不存在的。,二、预期通货膨胀论,理性预期学派认为因政府在第二次世界大战后相当长一段时间里推行膨胀性政策来干预经济，形成了公众的通货膨胀预期，在“物价还要继续上涨”的预期下，为避免损失，人们事先提高各种商品价格、各种收益率，其结果致使物价水平继续普遍上涨。 在物价水平持续上涨的情况下，人们又产生新的通货膨胀预期，共同采取预防性措施，普遍提高物价水平，形成通货膨胀预期通货膨胀的恶性循环。,第七节 通货紧缩及其理论发展,一、凯恩斯的通货紧缩理论及其发展 (一)凯恩斯的通货紧缩理论 凯恩斯认为通货紧缩是价格总水平的持续下降。

22、凯恩斯提出资本边际效率递减理论，从实体经济层面上来解释通货紧缩的成因。,凯恩斯强调，资本的边际效率不仅依赖于现有的资本产品的多少及其生产成本的大小，而且依赖于人们对资本产品未来收益的预期。 在一个经济周期的繁荣后期，资本产品的数量不断增加，而其生产成本也在上升，但这些相对于人们的乐观预期而言，都不足以遏制投资的继续增加，这使得资本边际收益率下降，加之流动性陷阱的存在，最终人们会减少投资。 资本边际效率的下降常常伴随着实际利率的上升，后者又使得投资量加速减少，并通过投资乘数的作用使有效需求和收入下降，加剧经济中的失望情绪，进一步推动通货紧缩的形成。,(二)克鲁格曼的通货紧缩理论,当今世界上发生的

23、通货紧缩不是供给过剩造成，而是起因于社会总需求的不足。 通货紧缩，物价下跌，是市场价格机制强制实现经济均衡的一种必然，更是“流动性陷阱”作用的结果。 主张用“有管理的通货膨胀”来治理通货紧缩。,二、奥地利学派的理论,哈耶克的分析从充分就业假设开始。由银行系统派生的信贷增加将促使市场利率下降，使之低于自然利率。企业家受到这个错误信号的引导而重新配置资源，从消费品生产转向投资品生产。在短期内消费品生产不会受太大影响，然而一段时间过后，由于消费品供给相对于需求发生短缺，那么消费品价格相对于投资品就会上涨。为使经济体系重新向均衡方向调整，有必要提高利率，这就造成那些在低利率时有利可图的投资变得无利可图

24、，危机随之出现。,显然，假如银行信贷能够无止境地发展下去，危机的局面就可能避免，但问题在于随着银行信贷的扩张，货币流向投资品部门，而过度投资使得投资品部门的预期收益不能实现，因而银行的贷款质量相应恶化，银行体系为防范自身的风险，就被迫收缩信贷，这就会导致通货紧缩的发生。 米塞斯和哈耶克等人认为，通货紧缩是繁荣过度的必然后果。,三、费雪的“债务通货紧缩”理论,费雪的理论分析是从某个时点经济体系中存在过度负债这一假设开始的，由于债务人或债权人开始注意到这种危险，过度负债趋向于导致债务清算。费雪认为这种清算会导致如下的因果链： 1债务清算导致销售困难，进而导致： 2存款货币的收缩，这是由于归还银行贷

25、款和货币周转速度的下滑，存款货币的收缩和货币周转速度的下滑进一步加剧销售的困难。这又导致： 3价格水平的下降，或者说是美元的升值，假如价格水平的这种下降过程不能被通货再膨胀(reflation)或其他措施所抑制，就将会出现：,4净经营资产的更大幅度下降，并对破产现象推波助澜； 5很可能出现利润的下降，而在资本主义这样的私人营利社会中，就会造成那些正在营运的企业的亏损，从而会导致： 6产量、贸易、劳动力就业数量的减少。这类亏损、破产、失业又会导致： 7悲观情绪和信心的丧失，这相应地又会导致： 8窖藏货币和货币周转速度更大幅度的下降。上述几种变化将导致： 9对利率的复杂扰动，尤其是会出现名义利息率

26、或者说货币利息率的下降以及实际利息率或者说商品利息率的上升。,费雪将他的理论概括为以下几条要点：(1)经济变动包括稳定趋势和不稳定的临时扰动，它成为各种周期性波动的起点。(2)在各种临时扰动中，主要包括新的投资机会，而这主要是有了新发明。(3)这些原因同其他原因一起，有时就会导致大量的过度负债。(4)相应地，这就会导致债务清算。(5)除非以通货再膨胀来制止，否则这就会导致价格下跌或美元升值。(6)美元升值速度也许会超过美元债务数量减少的速度。(7)在此情况下，债务清算实际上不能清偿债务，经济萧条会变得更坏而不是更好。(8)走出萧条的方式要么通过自由放任政策(破产)，要么通过采取科学的处方(通货

27、再膨胀)。,通胀之惑：通胀是一种货币现象,货币发行与通胀的关系，可拿风筝作比喻：风筝要飞得高，需将线放长，但风筝飞得高，绝不是因为线放得长。,货币既然是商品交换的中介，如果货币量增加的速度超过了实质经济增长的速度，整体物价就必然上涨。这种逻辑的前提，是经济中的货币可以全部融入实体经济中。但现实并不完全如此。 如美国、日本。,中国目前的情形不符合这种需求拉动型的通胀。总体上经济是供略大于求。从劳动力看，如从去年开始，许多大学毕业生由于供大于求，工资甚至不及一般普工，再次出现久违的脑体倒挂现象。而不同的劳动力群体在经济中的供需地位不同，正反映了中国经济处于一种结构性变化之中。中低端劳动力需求旺，是因为中低端的消费服务业扩张迅速；中高端的劳动力需求疲弱，是因为知识密集型的行业尚未快速发展。,